Токенизация акций, сможет ли она стать следующим грандиозным нарративом?

30 июня 2025 года Robinhood объявила о революционном шаге на мероприятии «To Catch a Token» в Кане, Франция: запуске токенизированных торговых услуг более чем 200 американских акций и ETF для пользователей ЕС, а также впервые включении частных инвестиций в такие компании, как OpenAI и SpaceX, в категорию токенизации. Эта новость произвела эффект разорвавшейся бомбы, стремительно подняв акции Robinhood почти на 13%, установив исторический максимум, и разожгла горячие дискуссии на мировых финансовых рынках о токенизации акций.

Как платформа, которая разрушает традиционные брокерские компании с помощью торговли без комиссий, Robinhood с помощью блокчейн-технологий еще больше разрушает финансовые барьеры, глубоко интегрируя традиционный фондовый рынок и потенциал децентрализованных финансов (DeFi). Это не только знаменует собой новый этап столкновения традиционных финансов (TradFi) и блокчейн-технологий, но и рисует будущее финансовой демократии для глобальных инвесторов.

Токенизация акций: новое дыхание блокчейна в традиционных финансах

Токенизация акций — это процесс преобразования традиционных акций или долей в цифровые токены на блокчейне, каждый токен представляет собой определенный процент права собственности на базовый актив. Эти токены выпускаются и торгуются на блокчейне через смарт-контракты, сохраняя экономические свойства акций, такие как колебания цен и дивидендный доход, но обычно не включают права голоса акционеров.

По сравнению с традиционным фондовым рынком, токенизация использует технологию распределенной бухгалтерской книги блокчейна, обеспечивая прозрачность и неизменность сделок, а также значительно снижая затраты на посредников и время расчетов. Токенизационная служба Robinhood основана на сети второго уровня Ethereum Arbitrum и планирует перейти на собственную блокчейн-платформу в конце 2025 года или начале 2026 года. Этот выбор технологии не только снижает торговые расходы, но и благодаря децентрализованным характеристикам позволяет глобальным инвесторам более удобно участвовать в американском фондовом рынке. Попытка Robinhood не является изолированным событием, на глобальном уровне токенизация акций становится пионером слияния традиционных финансов и блокчейна, привлекая широкое внимание как со стороны криптобирж, так и со стороны традиционных финансовых учреждений.

Сервис, который Robinhood запускает, охватывает таких гигантов американского рынка, как Apple, Microsoft и Nvidia, одновременно смело пытаясь токенизировать доли в не上市ных компаниях, таких как OpenAI и SpaceX. Эта инновация особенно привлекла внимание на рынке ЕС, поскольку относительно свободная регуляторная среда позволяет неквалифицированным инвесторам участвовать в частной продаже акций, в то время как американский рынок временно не может реализовать аналогичную функцию из-за строгих требований к «квалифицированным инвесторам». Тем не менее, OpenAI публично заявила, что не сотрудничает с Robinhood и не признает его действия по токенизации, что подчеркивает сложность токенизации частного капитала с точки зрения законодательства и соблюдения норм. Тем не менее, инициативы Robinhood все еще рассматриваются как знаковое событие в переходе традиционных финансов к блокчейну, предвещая, что токенизация акций может стать новым поколением финансового инструмента после ETF.

Токенизация как меняет инвестиционный опыт

Основное преимущество токенизации акций заключается в революционном изменении инвестиционного опыта. Во-первых, токенизация разрушает традиционные барьеры для входа на рынок акций. Разделяя акции на мелкие токены, обычные инвесторы могут участвовать в инвестициях в высокоценные активы с низкими затратами. Например, цена одной акции SpaceX может достигать нескольких тысяч долларов, что превышает бюджет обычного инвестора, но токенизация позволяет инвесторам приобретать часть собственности, значительно увеличивая инклюзивность рынка. Эта модель «частичной собственности» особенно подходит для молодых инвесторов и пользователей развивающихся рынков. Теперь пользователи Robinhood в ЕС могут инвестировать в американские акции и непубличные компании через свою платформу с крайне низкими затратами.

Кроме того, токенизация значительно повышает эффективность торговли. Торговля на традиционном фондовом рынке обычно требует участия множества посредников, таких как брокеры, биржи и клиринговые учреждения, а время расчета может составлять до T+2 (два рабочих дня после сделки). В то время как мгновенная расчетная способность блокчейна сокращает время торговли почти до реального времени, модель нулевых комиссий Robinhood дополнительно снижает инвестиционные затраты. Эта эффективность привлекает не только розничных инвесторов, но и предоставляет институциональным инвесторам более гибкие варианты торговли. Более важно, что токенизированные акции поддерживают круглосуточную торговлю, разрывая фиксированные временные ограничения традиционного фондового рынка. В настоящее время Robinhood предлагает услуги торговли 24/5 и планирует в будущем реализовать круглосуточную торговлю 24/7, что является большим прорывом для глобальных инвестиционных потребностей.

Прозрачность и безопасность блокчейна также придают уникальные преимущества токенизации. Технология распределенного реестра обеспечивает публичный доступ к каждой транзакции, снижая риск мошенничества, в то время как автоматическое выполнение смарт-контрактов уменьшает человеческое вмешательство, что дополнительно повышает надежность транзакций. Robinhood реализует токенизированные сделки через сеть Arbitrum, что не только гарантирует техническую стабильность, но и предоставляет пользователям удобный опыт прямого получения дивидендов. Эта прозрачная и эффективная модель торговли меняет доверие инвесторов к финансовым рынкам и способы их участия.

Токенизация: вызовы

Несмотря на яркие перспективы токенизации акций, путь их развития не является гладким. Во-первых, неопределенность в регулировании является самым большим препятствием. Токенизированные акции рассматриваются как ценные бумаги и должны соответствовать финансовым регуляторным требованиям различных стран. Регулирование MiCA (Регламент о рынке криптоактивов) ЕС предоставляет основу для соблюдения норм токенизированных услуг Robinhood, но рынок США еще не полностью открыт из-за строгого регулирования SEC. Противодействие OpenAI токенизации Robinhood еще больше обнажает юридическую серую зону токенизации частного капитала, и несанкционированная токенизация может вызвать юридические споры и даже привести к недействительности активов. В будущем платформы токенизации должны найти баланс между соблюдением регуляторных норм и инновациями, что может увеличить операционные расходы и замедлить темпы расширения рынка.

Технический риск является еще одной большой проблемой. Безопасность и стабильность блокчейн-систем напрямую влияют на надежность токенизированных активов. Исторические случаи хакерских атак и уязвимостей смарт-контрактов напоминают нам о том, что технические сбои могут привести к значительным потерям. Robinhood выбрал Arbitrum в качестве начальной сети для выпуска, а в будущем переход на собственный блокчейн столкнется со сложностью интеграции технологий. Кроме того, открытость блокчейна противоречит требованиям конфиденциальности на финансовых рынках. Как обеспечить прозрачность сделок, сохраняя при этом конфиденциальность пользователей, является задачей, которую необходимо решить платформам токенизации.

Приемлемость на рынке также является вызовом, который нельзя игнорировать. Несмотря на то, что токенизация акций привлекла большое внимание, многие традиционные инвесторы могут испытывать чувство незнания и недоверия к блокчейн-технологиям, что может препятствовать их популярности. Токенизированные акции обычно не предоставляют право голоса акционерам, что может снизить их привлекательность для институциональных инвесторов, ориентирующихся на корпоративное управление. Кроме того, инерция традиционных финансовых рынков заставляет многих инвесторов предпочитать знакомых брокеров и биржи, и токенизации потребуется время для того, чтобы установить широкое доверие на рынке.

Будущее токенизации акций

Потенциал токенизации акций далеко не ограничивается текущими попытками. Согласно прогнозам отрасли, к 2030 году объем рынка токенизации реальных активов (RWA) может достигнуть 16 триллионов долларов, при этом токенизация акций станет важной составной частью. Генеральный директор Robinhood Влад Тенев заявил, что токенизация откроет "огромную революцию в торговле", сделав финансовые активы более доступными с помощью технологии блокчейн. Это видение постепенно реализуется по всему миру. Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила руководство в поддержку токенизации инвестиционных продуктов, а Тайваньская фондовая биржа также создала группу по токенизации RWA для исследования применения блокчейна в акциях и облигациях. Эти политические сигналы указывают на то, что токенизированные акции получат легитимную поддержку на большем количестве рынков.

Конкуренция и сотрудничество в отрасли ускорили развитие токенизации. Coinbase стремится получить одобрение SEC для запуска услуги токенизированных акций в США, Kraken запустил платформу xStocks через блокчейн Solana, а традиционные финансовые учреждения, такие как JPMorgan и Société Générale, также экспериментируют с токенизированными активами на собственном блокчейне. Эти усилия не только способствовали стандартизации технологий, но и содействовали совместному развитию блокчейн-экосистемы. Например, сотрудничество Robinhood с Arbitrum демонстрирует потенциал кросс-чейн технологий, и в будущем интеграция нескольких цепочек и их взаимодействие могут еще больше повысить гибкость и охват токенизированных акций.

Стратегическое видение Robinhood особенно привлекает внимание. Помимо токенизации акций, компания также запустила бессрочные фьючерсы на криптовалюту и услуги стейкинга для Ethereum и Solana, пытаясь создать комплексную инвестиционную платформу, охватывающую традиционные финансы и криптоактивы. Приобретение Bitstamp за 200 миллионов долларов дополнительно усилило криптовалютные торговые возможности Robinhood. Разрабатываемая ими блокчейн Layer-2 будет поддерживать токенизацию большего количества реальных активов, включая международные акции, частные продажи и даже облигации. Эта всесторонняя стратегия обеспечивает Robinhood первенство в волне токенизации.

Сервис токенизации акций Robinhood знаменует собой новую веху в слиянии традиционных финансов и технологий блокчейн. Токенизируя американские акции и доли в частных компаниях, Robinhood предоставляет инвесторам из ЕС доступ к низкозатратным и высокоэффективным инвестиционным каналам, одновременно устанавливая стандарт для цифровой трансформации глобальных финансовых рынков. Несмотря на продолжающиеся вызовы в области регулирования, технологий и принятия на рынке, токенизированные акции благодаря высокой ликвидности, круглосуточной торговле и прозрачности становятся новым фаворитом на капитальном рынке.

Смотря в будущее, с учетом зрелости технологий блокчейн и совершенствования регуляторных рамок, токенизация акций имеет шанс разрушить барьеры традиционных финансов и предоставить глобальным инвесторам более справедливые и прозрачные инвестиционные возможности. Роль Робинхуда как пионера, а также его глубокое сотрудничество с экосистемой блокчейн придает этой тенденции мощный импульс. Тем не менее, возражения OpenAI напоминают нам о том, что токенизация сталкивается с проблемами соблюдения норм и законности, которые нельзя игнорировать. В будущем Робинхуд и другие игроки отрасли должны найти баланс между инновациями и соблюдением норм для достижения долгосрочной устойчивости токенизации.

Волна токенизации акций уже на подходе, попытка Robinhood является лишь началом. На пересечении блокчейна и традиционных финансов формируется более открытый и эффективный капиталов市场. Как токенизация изменит глобальный финансовый ландшафт в следующем десятилетии? Ответ, возможно, уже начинает проявляться в блокчейн-проекте Robinhood.