Les ordres cachés peuvent-ils redéfinir le trading de Crypto ? Le mouvement audacieux d'Aster exploré | BSCN (fka BSC News)

Le 20 juin 2025, Aster, une bourse de contrats à terme perpétuelle décentralisée (perp DEX), a lancé Hidden Orders, devenant ainsi la première plateforme de ce type à introduire cette fonctionnalité. Cette décision est intervenue seulement 18 jours après une suggestion de Changpeng Zhao (CZ), l’ancien PDG de Binance, qui a proposé l’idée d’un DEX perp de type dark pool pour résoudre les problèmes de transparence dans le trading décentralisé. L’appel de CZ a été stimulé par les récentes baisses de prix des jetons sur Binance Alpha, mettant en évidence des vulnérabilités dans les carnets d’ordres visibles. La mise en œuvre rapide d’Aster a suscité une conversation : les ordres cachés pourraient-ils changer la donne pour le trading de cryptomonnaies, en équilibrant la confidentialité et l’efficacité du marché ?

Cet article examine les mécanismes, les avantages, les controverses et l'impact potentiel des Ordres Cachés, offrant aux traders et aux investisseurs une vue claire de cet outil émergent.

###Qu'est-ce que les ordres cachés ?

Les Ordres Cachés permettent aux traders de placer des ordres d'achat ou de vente sur une plateforme DEX perpétuelle sans révéler leur taille ou leur présence dans le carnet d'ordres public jusqu'à ce que la transaction soit exécutée. Contrairement aux ordres à cours limité traditionnels, qui sont visibles et peuvent signaler l'intention d'un trader, les Ordres Cachés restent invisibles, protégeant ainsi les stratégies des concurrents. Dans les marchés à terme perpétuels où les traders spéculent sur les prix des actifs sans les posséder et sans date d'expiration, cette confidentialité est cruciale, surtout pour les gros traders. Les contrats perpétuels, ou "perps", dominent les dérivés crypto, représentant plus de 90 % du volume de trading sur certaines plateformes d'échange. Leur forte levée et leur volatilité en font des cibles privilégiées pour le front-running et la chasse à la liquidation, où les rivaux exploitent les ordres visibles pour manipuler les prix.

Les Ordres Cachés d'Aster fonctionnent au sein du livre d'ordres principal, contrairement aux dark pools, qui utilisent une infrastructure séparée, ou aux ordres iceberg, qui exposent partiellement les transactions. Cette intégration garantit un accès à une liquidité profonde tout en maintenant la confidentialité. La fonctionnalité vise à répondre à un problème central dans les plateformes d'échange décentralisées (DEXs) : la transparence des livres d'ordres basés sur la blockchain, qui peut exposer les traders à la manipulation.

Ordres cachés d'Aster (Source : X)###Les avantages des ordres cachés

L'implémentation d'Aster offre plusieurs avantages, en particulier pour les traders à fort volume. Tout d'abord, les Ordres Cachés offrent une confidentialité totale, dissimulant la taille et le prix de l'ordre jusqu'à son exécution. Cela empêche les concurrents d'anticiper les grandes transactions qui pourraient faire bouger les marchés. Par exemple, un trader plaçant un ordre de 1 million de dollars sur des contrats à terme Bitcoin peut éviter de signaler sa position, réduisant ainsi le risque de front-running—où d'autres achètent à l'avance pour faire monter les prix.

Deuxièmement, les ordres cachés permettent une exécution furtive, minimisant le glissement. Le glissement se produit lorsqu'un grand ordre modifie le prix du marché avant l'exécution, entraînant des prix moins favorables que prévu. En gardant les ordres cachés, Aster réduit ce risque, en particulier sur les marchés de crypto-monnaies volatils où les fluctuations de prix sont courantes.

Troisièmement, contrairement aux dark pools, qui fragmentent la liquidité en opérant séparément, les Ordres Cachés sont intégrés dans le moteur de correspondance principal. Cela garantit que les traders bénéficient de la liquidité totale de la plateforme, maintenant des écarts entre l'offre et la demande serrés. Des écarts serrés signifient des coûts de trading inférieurs, un attrait significatif tant pour les traders de détail que pour les traders institutionnels.

Enfin, les Ordres Cachés offrent une vitesse supérieure par rapport aux ordres iceberg, qui révèlent des portions de la transaction au fil du temps, laissant une trace visible. Le design d'Aster exécute les transactions rapidement sans exposer l'intention, un avantage crucial dans les marchés en mouvement rapide.

###Controverses entourant les ordres cachés

Bien que les ordres cachés promettent des avantages significatifs, ils ne sont pas sans controverse. Dans la finance traditionnelle, les ordres cachés et les dark pools ont fait l'objet de critiques pour leur réduction de la transparence du marché. Une étude de 2003 sur Euronext Paris a révélé que les ordres cachés, tout en réduisant les coûts d'exécution pour les traders, diminuaient la transparence globale du marché de 44 % du volume des ordres. Cette opacité peut rendre plus difficile pour les participants au marché d'évaluer la véritable offre et la demande, ce qui peut entraîner des inefficacités.

Dans le crypto, où la décentralisation met l'accent sur la transparence, les Ordres Cachés introduisent un paradoxe. Les DEX basés sur la blockchain sont conçus pour enregistrer toutes les transactions publiquement, favorisant la confiance par l'ouverture. En dissimulant des ordres, les plateformes d'échange risquent d'aliéner les traders qui apprécient cette transparence. Certains soutiennent que les carnets d'ordres visibles permettent aux teneurs de marché d'absorber de gros ordres, stabilisant ainsi les prix. Les Ordres Cachés pourraient perturber cette dynamique, augmentant potentiellement la volatilité pour les petits traders qui ne sont pas au courant de grandes positions cachées.

Une autre préoccupation est le potentiel d'abus. Dans les plateformes d'échange (CEXs), les ordres cachés ont été liés à des pratiques manipulatrices, telles que le spoofing, où les traders placent de gros ordres pour tromper les autres, uniquement pour les annuler. Bien que la structure décentralisée d'Aster et l'exécution basée sur des contrats intelligents réduisent ce risque, il demeure possible que des acteurs sophistiqués puissent exploiter les ordres cachés pour obscurcir des stratégies manipulatrices.

Les questions réglementaires pèsent également. La Commodity Futures Trading Commission des États-Unis (CFTC) a adopté une position ferme sur les plateformes de finance décentralisée (DeFi), comme en témoigne ses actions en 2023 contre Deridex, un DEX perp. La CFTC a soutenu que de telles plateformes doivent se conformer à la Commodity Exchange Act, indépendamment de leur nature décentralisée. Les Ordres cachés, en réduisant la transparence, pourraient attirer l'attention des régulateurs, surtout dans les juridictions avec une surveillance stricte.

###Les traders adopteront-ils les ordres cachés ?

L'attrait des Ordres Cachés dépend du trader. Les traders à fort volume, tels que les investisseurs institutionnels ou les baleines, sont susceptibles d'adopter cette fonctionnalité. La capacité d'exécuter de grandes transactions sans alerter les concurrents répond à un point de douleur de longue date dans les DEX. Par exemple, CZ a noté qu'un ordre de 1 milliard de dollars sur un DEX pourrait déclencher des attaques de front-running ou de Valeur Extractible par le Mineur (MEV), où les mineurs réorganisent les transactions pour un profit. Les Ordres Cachés atténuent ces risques, offrant un avantage concurrentiel.

Cependant, les traders de détail peuvent être plus prudents. La complexité des Ordres Cachés—comprendre quand et comment les utiliser—pourrait décourager les nouveaux venus. Les contrats à terme perpétuels, en général, ont une courbe d'apprentissage abrupte en raison de mécanismes comme les taux de financement et les exigences de marge. Les Ordres Cachés ajoutent une couche supplémentaire de sophistication, limitant potentiellement leur adoption parmi les traders moins expérimentés.

###Les Autres Plateformes d'Échange Suivront-elles ?

Le déploiement rapide des Ordres Cachés par Aster, seulement 18 jours après la suggestion de CZ, met en évidence la nature concurrentielle de l'espace DeFi. CZ a rapporté avoir reçu plus de 30 propositions de projets pour des fonctionnalités similaires, indiquant un fort intérêt. Des plateformes comme HyperLiquid, GMX et dYdX, qui dominent le marché des DEX perpétuels avec des milliards en volume de trading quotidien, pourraient envisager d'adopter les Ordres Cachés pour rester compétitives. HyperLiquid, par exemple, propose déjà des frais de gaz nuls et un effet de levier de 50x, mais l'ajout des Ordres Cachés pourrait renforcer son attrait auprès des traders institutionnels.

La décision de mettre en œuvre des ordres cachés pourrait dépendre de leur performance chez des adopteurs précoces comme Aster. Si les traders signalent une moindre glissement et une efficacité d'exécution plus élevée sans perturbations significatives du marché, d'autres DEX sont susceptibles de suivre. Cependant, si des controverses comme une transparence réduite ou des réactions réglementaires s'intensifient, l'adoption pourrait ralentir. La hausse constante du volume de trading perp DEX suggère une appétence croissante pour des fonctionnalités innovantes, faisant des ordres cachés un potentiel facteur de différenciation.

###La Route à Suivre

Les ordres cachés d’Aster marquent une étape importante dans la résolution des problèmes de confidentialité du trading décentralisé. En offrant une confidentialité totale, une exécution furtive, une liquidité intégrée et une vitesse supérieure, ils répondent aux besoins des traders à volume élevé sur des marchés volatils. Pourtant, le compromis entre la transparence et l’examen réglementaire potentiel ne peut être ignoré. Les traders doivent peser ces facteurs par rapport aux avantages, tandis que les bourses surveillent l’expérience d’Aster pour évaluer sa viabilité.

Pour l'instant, les Ordres Cachés sont une expérience audacieuse visant à équilibrer la confidentialité et l'efficacité. Leur capacité à offrir une valeur constante sans déstabiliser la transparence qui définit la DeFi déterminera s'ils deviendront un facteur de changement. Alors que le marché de la crypto évolue, l'innovation d'Aster pourrait établir une nouvelle norme — ou susciter un débat plus large sur le rôle du secret dans la finance décentralisée.