DeFi, ย่อมาจาก Decentralized Finance, ได้เป็นหัวข้อที่ฮอตที่สุดในวงการสกุลเงินดิจิทัลในปีหลังจากการเติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2020 โดยที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังคงเจริญเติบโตต่อไป ตลาด DeFi ก็กำลังขยายตัว

กลไกการเงินที่เป็นเอกลักษณ์ของ DeFi ได้ดึงดูดนักลงทุนจำนวนเพิ่มขึ้นให้มาเข้าร่วม ซึ่งทำให้นักลงทุนด้านเคริปโทมีตัวเลือกและโอกาสมากขึ้น อย่างไรก็ตามสำหรับผู้เข้ามาใหม่ การประเมินมูลค่าการลงทุนและความเสี่ยงของโครงการ DeFi อาจเป็นที่ท้าทาย

บทความนี้นำเสนอหกตัวชี้วัดสำคัญในด้าน DeFi พวกตัวชี้วัดเหล่านี้จะช่วยให้คุณเข้าใจประสิทธิภาพและความเสี่ยงทางจริงของโครงการ DeFi ได้ดียิ่งขึ้น และช่วยให้คุณทำการตัดสินใจการลงทุนได้อย่างมีเหตุผลมากขึ้น

1. มูลค่าตลาดทั้งหมด

ในเขตของ DeFi คำว่า "fully diluted market cap" หมายถึง ขีดจำกัดสูงสุดของมูลค่าตลาดของสินทรัพย์หรือโปรโตคอลเหรียญดิจิตอล มันแทนค่าตลาดรวมทั้งในสถานการณ์ที่โครงการโทเคนทั้งหมดได้รับการเผยแพร่อย่างสมบูรณ์ ดังนั้น fully diluted market cap คำนึงถึงโทเคนทั้งหมดที่อาจถูกเผยแพร่ในอนาคต และสามารถถือเป็นการประเมินค่าโทเคนปัจจุบันของโครงการอย่างครอบคลุมมากขึ้น มันถูกใช้เป็นตัวบ่งชี้อ้างอิงสำหรับค่าสมองของโทเคนโครงการ

สูตรสำหรับคำนวณมูลค่าตลาดทั้งหมดที่หดได้คือดังนี้:

Fully Diluted Market Cap = ราคาโทเค็นที่หมุนเวียนปัจจุบัน x ส่วนที่เหลือของจำนวนโทเค็นทั้งหมด

ที่นี่ "ราคาโทเค็นที่หมุนเวียนปัจจุบัน" หมายถึงราคาของโทเค็นที่กำลังหมุนเวียนในโครงการดัชนี และ "ปริมาณโทเค็นทั้งหมด" หมายถึงจำนวนรวมของโทเค็นที่สามารถเปิดใช้ในโครงการดัชนี

ตัวอย่างเช่น ขอสมมติว่าโปรโตคอลสกุลเงินดิจิตอล ณ ปัจจุบันมี 1,000,000 โทเคนในการแพร่กระจาย โดยมีจำนวนรวมของ 2,000,000 โทเคน หากราคาปัจจุบันของแต่ละโทเคนคือ $10 ตัวหมุนลมทั้งหมดของโปรโตคอลนั้นจะเป็น:

Fully Diluted Market Cap = $10 x 2,000,000 = $20,000,000

การเข้าใจค่านี้ช่วยให้สามารถเปรียบเทียบแนวนอนกับโครงการอื่นเพื่อประเมินมูลค่าของโทเคนในโครงการโปรโตคอลใหม่

สำคัญที่จะระบุว่ากองทุนตลาดที่ได้เต็มรูปแบบเป็นเพียงการประมาณมูลค่าตลาดของสินทรัพย์หรือโปรโตคอลที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล ในความเป็นจริงเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของตลาดและความไม่แน่นอนของการเผยแพร่โทเค็นในอนาคตอาจมีความคลาดเคลื่อนบางส่วนในกองทุนตลาดที่ได้เต็มรูปแบบ

แผนภูมิมูลค่าตลาดที่มีความหมายทั้งหมดของโปรโตคอล DeFi แห่ง Data source: tokenterminal

2. มูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL)

ในโดเมนของ DeFi TVL หมายถึง มูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้ ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่ใช้วัดมูลค่ารวมของสินทรัพย์เข้ารหัสที่ถูกล็อกไว้ในโปรโตคอล DeFi โดยเฉพาะ มักใช้ในการประเมินมูลค่าที่ถูกล็อกโดยผู้ใช้ในโปรโตคอล DeFi และขนาดและอิทธิพลของโปรโตคอล

ในความเป็นจริง ตัวชี้วัด TVL มีความสำคัญอย่างมากสำหรับโครงการ DeFi เนื่องจากสามารถใช้เพื่อประเมินความน่าสนใจของโครงการต่อผู้ใช้และประสิทธิภาพในตลาด โดยทั่วไปแล้ว ยิ่ง TVL มีค่าสูง ขนาดของโปรโตคอล DeFi ก็ยิ่งใหญ่ และมีสินทรัพย์เชิงสร้างสรรค์มากขึ้นในโปรโตคอล อย่างไรก็ตาม มันยังแสดงถึงระดับความเชื่อใจที่ผู้ใช้มีในมัน

อย่างไรก็ตาม หากสองโปรโตคอล DeFi มี TVL เท่ากัน เราจำเป็นต้องเปรียบเทียบว่าพวกเขาเป็นโปรโตคอลที่ใช้สิทธิเสริมสร้างสรรค์หรือไม่ โปรโตคอลที่ใช้สิทธิเสริมสร้างสรรค์มักจะให้รางวัลบางอย่างให้กับผู้ใช้ที่ล็อคโทเคนของพวกเขา ดังนั้น ในกรณีของ TVL เท่ากัน โปรโตคอลที่ไม่ใช้สิทธิเสริมสร้างสรรค์สามารถสะท้อนความเชื่อของผู้ใช้ในโปรโตคอลของพวกเขาได้ดีกว่า

ตาราง DeFi Protocol TVL, แหล่งข้อมูล: tokenterminal

3. DAU (Daily Active Users)

DAU หมายถึง “Daily Active Users” ซึ่งแทนจำนวนผู้ใช้ที่เป็นอิสระที่ใช้โปรโตคอลหรือแพลตฟอร์ม DeFi ในระดับวันละ มันเป็นหนึ่งในตัวบ่งชี้ที่ใช้วัดระดับกิจกรรมของผู้ใช้ในโปรโตคอลหรือแพลตฟอร์ม DeFi และยังเป็นตัววัดที่สำคัญสำหรับการประเมินศักยภาพในการพัฒนาของโปรโตคอลหรือแพลตฟอร์ม โดยทั่วไป DAU สูงแสดงถึงจำนวนผู้ใช้ที่ใช้โปรโตคอลเยอะ ทำให้เป็นที่นิยมในตลาดมากขึ้น

ตามที่แสดงในแผนภูมิต่อไปนี้ ในหลายๆ โปรโตคอลการให้ยืมเงิน Aave's DAU สูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับโปรโตคอลการให้ยืมเงินอื่น ๆ ซึ่งหมายความว่าโปรโตคอล Aave มีความนิยมมากกว่าในตลาด สิ่งนี้ยังสามารถใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับเราในการเลือกโปรโตคอล

แผนภูมิผู้ใช้กิจกรรมประจำวัน (DAU) สำหรับโปรโตคอลการให้ยืม แหล่งข้อมูล: TokenTerminal

4. อัตราส่วน P/S (อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย)

หากคุณเป็นผู้ประกอบวิชาชีพในอุตสาหกรรมการเงินแบบดั้งเดิม คุณคงคุ้นเคยกับอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) อัตราส่วน P/S สะท้อนค่าที่คนพร้อมลงทุนเพื่อสร้างรายได้หนึ่งดอลลาร์ ในการเงินแบบดั้งเดิม อัตราส่วน P/S มักถูกใช้เป็นเกณฑ์ประเมินพื้นฐานเพื่อวัดความคาดหวังของตลาดในรายได้จากสินทรัพย์และการเติบโตในอนาคต ในฟิลด์ DeFi อัตราส่วน P/S เป็นตัววัดที่วัดอัตราส่วนของมูลค่าตลาดของโปรโตคอลต่อรายได้ (เช่น การใช้งาน) เพื่อประเมินความเชื่อถือของโปรโตคอล

อย่างไรก็ตามควรสังเกตว่าอัตราส่วน P / S อาจมีความหมายที่แตกต่างกันในโปรโตคอลที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่นในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอํานาจ (DEX) อัตราส่วน P / S แสดงถึงจํานวนเงินที่ตลาดยินดีจ่ายเป็นดอลลาร์สําหรับค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมทุกดอลลาร์ ในโปรโตคอลการให้กู้ยืมอัตราส่วน P / S ระบุจํานวนเงินที่ตลาดยินดีจ่ายเป็นดอลลาร์สําหรับดอกเบี้ยเงินกู้ทุกดอลลาร์ ดังนั้นเมื่อเปรียบเทียบโปรโตคอล DeFi ในหมวดหมู่ต่างๆอัตราส่วน P / S อาจไม่ใช่ตัวบ่งชี้เปรียบเทียบที่ดีที่สุด อย่างไรก็ตามเมื่อเปรียบเทียบโปรโตคอลภายในหมวดหมู่เดียวกันมันยังคงเป็นตัวชี้วัดที่มีค่า

ใน DeFi อัตราส่วน P/S สามารถใช้วัดความเหมาะสมของสินทรัพย์และการเข้าร่วมในตลาด อัตราส่วน P/S ที่สูงกว่าโดยปกติจะแสดงถึงความสะดวกในการซื้อขายของสินทรัพย์เนื่องจากความสะดวกในการซื้อขายที่ดีกว่า นอกจากนี้ อัตราส่วน P/S ยังสามารถใช้ในการระบุสินทรัพย์ที่นิยมหรือคู่ซื้อขายที่ได้รับความนิยมในตลาด

ค่า P/S ของโปรโตคอล DeFi แหล่งข้อมูล: TokenTerminal

อัตราส่วนการกู้ยืมต่อมูลค่า

อัตราส่วนการกู้ยืมต่อมูลค่าที่เกี่ยวข้องกับอัตราส่วนระหว่างมูลค่าของทรัพย์ประกันและจำนวนเงินกู้ยืมในโปรโตคอลการให้สินเชื่อ ตัวอย่างเช่น หากคุณกู้ยืม $1,000 ในโปรโตคอลที่มีอัตราส่วน LTV 50% คุณจะต้องให้ทรัพย์ประกันมูลค่าอย่างน้อย $2,000 สำหรับอัตราส่วน LTV ที่สูงขึ้นแสดงให้เห็นถึงการบริหารความเสี่ยงที่เข้มงวดโดยโปรโตคอลและยังหมายความว่าคุณจะต้องให้ทรัพย์ประกันมากขึ้นเพื่อได้จำนวนเงินกู้ยืมเท่ากัน

เข้าใจความสำคัญของอัตราส่วน LTV จะช่วยให้คุณประเมินความเสี่ยงและผลตอบแทนของโปรโตคอลการให้เงินกู้ได้ดีขึ้น หากโปรโตคอลมี LTV ต่ำ จะแสดงถึงความเสี่ยงที่เป็นไปได้เนื่องจากการลดลงของมูลค่าของทรัพย์สินอาจส่งผลให้เกิดค่าค่างหนี้และการขายทรัพย์สินเพื่อชำระหนี้ ดังนั้น โปรโตคอลที่มี LTV สูงมักถูกพิจารณาว่าปลอดภัยและน่าเชื่อถือมากขึ้น (อัตราส่วน LTV มักจะเห็นได้ในตลาดแลกเปลี่ยนที่ไม่มีกฎระเบียบหรืออินเทอร์เฟซแพลตฟอร์มการให้เงินกู้ที่เกี่ยวข้อง)

6. ปริมาณการซื้อขาย

ใน l าน DeFi, ปริมาณการซื้อขาย หมายถึงปริมาณรวมของธุรกรรมทั้งหมดที่ดำเนินการบนตลาดแบบไม่มีส่วนรวม (DEXs) ปริมาณการซื้อขายที่สูงกว่าแสดงถึง DEX ที่มีกิจกรรมมากขึ้นและยังสามารถเป็นตัวบ่งชี้สำคัญในการประเมินกิจกรรมของตลาด DeFi ยิ่งมีกิจกรรมตลาดเยอะ ปริมาณการซื้อขายของตลาด DeFi ทั้งหมดก็ยิ่งสูงขึ้น

แผนภูมิปริมาณการซื้อขาย DeFi แหล่งข้อมูล: TokenTerminal

นี่คือหกตัวชี้วัดสำคัญที่เราได้แบ่งปันซึ่งนักลงทุนสามารถอ้างอิงเมื่อตัดสินใจลงทุนในโครงการ DeFi อย่างไรก็ตามควรทราบว่าการลงทุนในตลาด DeFi ไม่ควรเชื่อมั่นเพียงอย่างเดียวในตัวชี้วัดเหล่านี้ การตัดสินใจในการลงทุนใน DeFi ต้องการการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมและเชิงลึกมากขึ้น นักลงทุนยังต้องใส่ใจถึงปัจจัยเช่น ความสามารถทางเทคนิคของโครงการ ประวัติทีมงาน และกลไกการปกครอง รวมถึงความเสี่ยงทางตลาดและความเสี่ยงที่เป็นไปได้ โดยการเข้าใจอย่างละเอียดทุกด้านของโครงการเท่านั้นที่สามารถตัดสินใจการลงทุนอย่างมีสติได้