بعد أن رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية العديد من الطلبات المقدمة لصناديق الاستثمار المتداولة بالبيتكوين في السوق في السنوات الأخيرة، في أغسطس من هذا العام، خسرت هيئة الأوراق المالية وشركة Grayscale قضية تتعلق برفض تحويل GBTC إلى صندوق استثمار متداول بالبيتكوين. في الوقت نفسه، قدمت BlackRock، أكبر مؤسسة لإدارة الأصول في العالم، وعدة مؤسسات أخرى طلباً لصندوق استثمار متداول بالبيتكوين إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. صناديق الاستثمار المتداولة بالبيتكوين قادمة بشكل لا يمكن إيقافه.

ما هو صندوق البيتكوين المتداول على الفور؟

صناديق تداول الأصول المشفرة (ETFs) تشير إلى صناديق تداول تتبع سعر عملة مشفرة واحدة أو أكثر من خلال الاستثمار في عملات مشفرة أو الأدوات ذات الصلة. صندوق الاستثمار المتداول المشهور حاليًا والمتعلق بالبيتكوين هو صندوق استثمار يتتبع سعر البيتكوين، والذي يشمل بشكل رئيسي صندوق استثمار في عقود البيتكوين الآجلة وصندوق استثمار في البيتكوين الفعلي. الفارق الرئيسي هو أن الأصول الأساسية المقابلة لأسهم صندوق الاستثمار في عقود البيتكوين الآجلة التي يشتريها المستثمرون هي عقود البيتكوين الآجلة، بينما الأصول الأساسية المقابلة لأسهم صندوق الاستثمار في البيتكوين الفعلي هي البيتكوين.

أكبر ميزة لصندوق ETF مقارنة بالصناديق العامة العادية هي أنه يمكنه تداول أسهم الصندوق على بورصات الأوراق المالية التقليدية مثل الأسهم، وهذا يعني أنه إذا مر صندوق ETF لبيتكوين الفوري، فإن المستثمرين لا يحتاجون للخضوع لعمليات معقدة - مثل تحميل إضافة محفظة، أو إنشاء زوج مفتاح عام-خاص، أو التداول عبر بورصة مركزية - بدلاً من ذلك، يمكنك شراء أسهم ETF مباشرة، وبالتالي يمكنك الاستمتاع مباشرة بمعدل عائد بيتكوين. هذه العمليات ليست صعبة بالنسبة لأولئك الذين يعرفونها، ولكن لا يزال هناك عتبة بالنسبة للمستثمرين الذين لا يفهمون الأصول الرقمية على الإطلاق. صندوق ETF لبيتكوين الفوري يخفض هذه العتبة ويوفر لهؤلاء المستثمرين، وخاصة المؤسسات، الأدوات المالية التي يعرفها المستثمرون وأمان الحماية القانونية.

كيف يعمل Bitcoin ETF ، مع أخذ Bitcoin Spot ETF كمثال ، سيشتري المصدر أولا أصول Bitcoin ، إما مباشرة من حاملي Bitcoin ، أو من خلال بورصة مركزية. يتم تخزين هذه الأصول في محافظ Bitcoin مع تدابير حماية متعددة ، مثل المحافظ الباردة. ثانيا ، يقوم المصدر بإنشاء أسهم الصندوق ، وتتبع قيمة هذه الأسهم عن كثب تقلبات أسعار البيتكوين. في هذه العملية ، يكون المشاركون المعتمدون مسؤولين عن إنشاء واسترداد أسهم الصندوق. عادة ما تكون مؤسسات مالية كبيرة وغالبا ما تعمل كصناع سوق ثانويين. يمكن للمستثمرين شراء أو بيع أسهم الصندوق في البورصة التقليدية ، تماما مثل تداول الأسهم. بالإضافة إلى ذلك ، يحتاج المتداولون المعتمدون أيضا إلى موازنة فرق السعر عندما يكون هناك علاوة أو خصم على أسهم الصندوق لضمان توافق سعر أسهم الصندوق مع تكلفة Bitcoin.

أول صندوق تداول لعملة بيتكوين هو صندوق ProShares لاستراتيجية بيتكوين (BITO)، وهو صندوق تداول العقود الآجلة على بيتكوين الذي تم تداوله على بورصة شيكاغو التجارية في أكتوبر 2021. ومع ذلك، حاليًا لم توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على أي صندوق تداول لعملة بيتكوين الفورية.

كان أول صك مالي يقوم بإنشاء حصص استنادًا إلى بيتكوين هو ثقة Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)، التي ظهرت لأول مرة في عام 2013 وتم تداولها رسميًا في عام 2015. في يناير 2020، تمت الموافقة على GBTC للتسجيل من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات.، وأصبحت أول أداة استثمارية للأصول الرقمية متوافقة مع SEC. ومع ذلك، لا يعتبر GBTC صندوق صرف تداول متداول، ولكنه صندوق مغلق يتداول من خلال بورصات خارج البورصة. على الرغم من أن حصص صندوق GBTC تسمح للمستثمرين بالحصول على دخل بيتكوين دون الاحتفاظ مباشرة ببيتكوين، إلا أن سعر حصص صندوق GBTC يعتمد كصندوق مغلق على العلاقة بين العرض والطلب في السوق الثانوية ولا يتعلق بما يمتلكه الصندوق من بيتكوين. لذلك، غالبًا ما يوجد فارق سعري بين قيمة حصص GBTC وقيمة مراكز بيتكوين.

كانت جي بي تي سي تتواصل بنشاط مع هيئة الأوراق المالية والبورصات، على أمل تحويلها إلى صندوق تداول للبيتكوين، لكن لم يتم الموافقة عليها. لم يحدث هذا حتى أغسطس 2023. حيث قضت محكمة الاستئناف في واشنطن العاصمة بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت مخطئة في رفض طلب جي بي تي سي لتحويلها إلى صندوق تداول للبيتكوين. كان يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات إعادة فحص الطلب، لكنها لم تستأنف هذا الحكم. لا يعني هذا الحكم أن هيئة الأوراق المالية والبورصات يجب أن توافق على طلب جي بي تي سي، ولكنه ينقل أخبارًا إيجابية للغاية إلى السوق.

عملية موافقة الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات

ببساطة، تقدم مؤسسة المواد ذات الصلة لطلب ETF إلى SEC. بعد تأكيد SEC، يتم نشر وثيقة 19b-4 في السجل الفيدرالي. بعد ذلك، سوف تدخل SEC في عملية موافقة تستغرق 240 يومًا، وفي اليومين 45 و 90، سيتم الرد علنًا على نتائج الطلب في اليوم 180 أو 240 أو الإعلان عن تأجيلها إلى التاريخ التالي.

أعربت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشكل طويل عن قلقها بشأن عدم وجود تنظيم لسوق العملات المشفرة، والتي كانت السبب الرئيسي في رفض الطلبات المقدمة لصناديق ETF المرتبطة بالعملات المشفرة. في أسباب الرفض السابقة، أصرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على أن عدم وجود تنظيم وإشراف على سوق العملات المشفرة، وعدم شفافية المعلومات اللازمة، وصعوبة ضمان أمان الأصول وعوامل أخرى أدت إلى "قلق بشأن الاحتمالات الاحتيالية والتلاعب" وشددت على أن السوق بحاجة إلى مشاركة معلومات كاملة وإشراف.

بعد أن خسرت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعواها ضد Grayscale، قضت المحكمة بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات لم تعد تستطيع استخدام "الاحتيال والتلاعب المحتمل" كسبب لرفض موافقة صندوق البتكوين المتداول على الفور، ولكن قد تجد هيئة الأوراق المالية والبورصات لاحقًا أسبابًا أخرى لرفض موافقة صندوق البتكوين المتداول على الفور.

بيتكوين ETF تطبيق النقطة حالة التطبيق

بالإضافة إلى Grayscale ، التي تم تطبيقها ، تقدمت العديد من المؤسسات بطلب إلى SEC لصناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin في عام 2023. على سبيل المثال ، تقدمت BlackRock بطلب للحصول على iShares Bitcoin Trust ، وتقدمت Fidelity بطلب للحصول على Wise Origin Bitcoin Trust ، وتقدمت Ark Invest بطلب للحصول على ARK 21Shares Bitcoin ETF ، إلخ. تجدر الإشارة إلى أن معظم هذه المؤسسات لا تتقدم بطلب إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات لأول مرة. بعد عدة سنوات من القتال مع هيئة الأوراق المالية والبورصات ، قدموا طلبات Bitcoin Spot ETF إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات مرة أخرى في نفس الوقت تقريبا من هذا العام ، بما في ذلك المرة الأولى. تنطبق على بلاك روك. تشتهر BlackRock بإصدار أموال تتبع المؤشرات. منتجها الرئيسي ، iShares ، لديه حصة سوقية تقارب 50٪ في سوق ETF في الولايات المتحدة. معدل نجاحها في التقدم بطلب للحصول على صناديق الاستثمار المتداولة يقترب من 100٪. هذا أيضا عامل مهم لماذا يعتقد السوق أن Bitcoin Spot ETF سيتم تمريره العام المقبل.

علاوة على ذلك، فقد قامت هذه المؤسسات، التي يمثلها BlackRock، بضبط استراتيجياتها بالكامل. وذلك من أجل التخفيف من مخاوف هيئة الأوراق المالية والبورصات، فقد اقترحت BlackRock وغيرها من المؤسسات اتفاقيات مشاركة المراقبة، وهو وسيلة للتخفيف من تلاعب السوق والاحتيال. اتفاقية مشاركة الإشراف.تبادل العملات المشفرةاتفاق مع هيئة تنظيم السوق يسمح لكل من الطرفين بمشاركة بيانات المعاملات والمعلومات لمراقبة المعاملات. إذا ظهرت بيانات تداول مشبوهة أو معلومات، سيتم دفع هذه المعلومات إلى الجهات التنظيمية، ومرسلي صناديق تداول الصكوك المدعومة بصناديق المؤشرات وبورصات العملات المشفرة في نفس الوقت. اختارت BlackRock وArk Invest على حد سواء شركة Coinbase Custody Trust Company كحارس لعملاتهم من بيتكوين وشركة Bank of New York Mellon كحارس لنقودهم.

استنادًا إلى الحالات السابقة، عادة ما لا توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الاستثمار المتداولة بالبيتكوين مسبقًا وتختار الإعلان عن النتائج في تاريخ الموافقة النهائي. حاليًا، الأقرب إلى تاريخ الموافقة النهائي هو صندوق ARK 21Shares Bitcoin ETF المقدم من Ark Invest، الذي سيتم الإعلان عنه في عام 2024. تم إعطاء النتائج في 10 يناير، 2024، وتاريخ الموافقة النهائي لـ BlackRock والعديد من المؤسسات الأخرى كان 15 مارس، 2024. وفقًا للمصادر المقتبسة من رويترز، تمت المناقشات بين هيئة الأوراق المالية ومديري الأصول الذين يقدمون طلبات لصناديق الاستثمار المتداولة بالبيتكوين في التفاصيل التقنية الرئيسية، بما في ذلك الترتيبات التنظيمية، وآليات الاشتراك والخلاص. وهذا يشير إلى أن هيئة الأوراق المالية قد توافق على هذه المنتجات قريبًا. قد نرى اعتماد صندوق الاستثمار المتداول بالبيتكوين في 10 يناير العام المقبل.

تأثير السوق لصناديق البيتكوين Spot ETFs

اعتمادًا على صندوق الاستثمار المتداول المؤشر لسعر الذهب، في 28 مارس 2003، تمت الموافقة على أول صندوق استثمار متداول لسعر الذهب، ETFS Physical Gold، في أستراليا. في وقت لاحق، في 18 نوفمبر 2004، تمت الموافقة على أكبر صندوق استثمار متداول لسعر الذهب في العالم، SPDR Gold Trust. تمت الموافقة في الولايات المتحدة. كان لذلك تأثير كبير على السوق العالمية للذهب. خلال العشر سنوات القادمة، ارتفع سعر الذهب من 332 دولارًا للأوقية إلى 1600 دولار للأوقية.

قبل إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة المتخصصة في الذهب، كان من الصعب على المستثمرين الاستثمار مباشرة في الذهب. كان بإمكان المستثمرين في كثير من الأحيان فقط الحصول على تعرض للذهب من خلال شراء أ lingot. ومع ذلك، هذه السيولة المنخفضة وعدم الكفاءة كانت مثبطة لكثير من المستثمرين. اعتماد صناديق الاستثمار المتداولة المتخصصة في الذهب يسمح للمستثمرين بالحصول على تعرض للذهب دون امتلاكه وتداوله بسهولة مثل الأسهم. من خلال صناديق الاستثمار المتداولة المتخصصة في الذهب، قامت العديد من مؤسسات إدارة الأصول بتضمين الذهب في محافظهم الأصولية، مما أدى إلى حقن كميات هائلة من السيولة في سوق الذهب وساهم في الارتفاع السريع في أسعار الذهب على مدى السنوات العشر القادمة.

في الجوهر، يُعرف بيتكوين، المعروف أيضًا بالذهب الرقمي، بأن لديه العديد من التشابهات مع الذهب. يُعتبر بيتكوين من قبل الأسواق المالية الرئيسية كأصل مألوف ذو خصائص التحوط وتجنب المخاطر والتنويع. لذلك، حتى مع النظر في تقلباته، هناك أيضًا عدد كبير من مديري الأصول الذين يرغبون في تضمين بيتكوين في محافظهم الاستثمارية. ومع ذلك، نظرًا لقيود عمليات الامتثال والموافقة، لا يمكن لمؤسسات إدارة الأصول الرئيسية الاحتفاظ ببيتكوين مباشرة. ما يحتاجه السوق بشكل عاجل هو آلية تمويل متوافقة لمساعدة المستثمرين على التغلب على هذه الصعوبات. وهذا هو أيضًا السبب الأساسي لتعزيز صناديق بيتكوين للعقود الآجلة.

سيصبح صندوق البيتكوين المتداول ETF أكبر جسر يربط مؤسسات إدارة الأصول الرئيسية مع مقياس يبلغ حوالي 50 تريليون دولار أمريكي والبيتكوين برأسمال سوقي يقل عن تريليون دولار أمريكي. سيضخ تريليونات السيولة في البيتكوين. يحتوي صناديق بيتكوين ETF على التأثيرات السوقية الإمكانية التالية:

1. زيادة الاستثمار المباشر في بيتكوين: سيجذب صندوق البيتكوين المتداول بالفعل الاستثماري المباشر المستثمرين الرئيسيين في الأسواق المالية. لقد تم دائمًا تقييد بيتكوين بتكاليف التعلم العالية ونقص الأدوات المالية، مما أدى إلى نقص صناعة إدارة الأصول الرئيسية في قنوات استثمار فعالة للاستثمار في بيتكوين. هؤلاء المستثمرون المؤسسيون غير قادرون على تقديم استثمار مباشر للعملاء بسبب قيود الامتثال وعملية الموافقة. خدمات لبيتكوين أو عملات معماة أخرى. وصول صناديق بيتكوين المتداولة يوفر للمستثمرين الرئيسيين، وخاصة المستثمرين المؤسسيين، أداة مالية مألوفة للحصول على تعرض لبيتكوين.
2. تعزيز الاعتراف القانوني للبيتكوين: ستعزز صناديق البيتكوين على الفور تموضع البيتكوين في النظام المالي الرئيسي. غالبًا ما تكون المؤسسات التقليدية لإدارة الأصول غير قادرة على الاحتفاظ بالبيتكوين مباشرة أو شرائه من التبادلات المركزية بسبب أسباب قانونية. يمكن لصناديق البيتكوين الفورية حل هذه المشكلة لأنه من خلال صناديق البيتكوين الفورية، ستكون بإمكان مديرو الأصول توفير أصول محمية قانونيًا للمستثمرين. يمكن أن يعزز هذا الأمر الاعتراف القانوني للسوق الرئيسية بالبيتكوين ويعزز ثقة السوق الرئيسية بالبيتكوين.
3. توسيع محفظة الأصول لمؤسسات إدارة الأصول: سيوفر صندوق ETF للبيتكوين الفوري محفظة أصول متنوعة أكثر لمؤسسات إدارة الأصول. بالمقارنة مع الأدوات المالية التي تقدمها صناديق الاستثمار المشتقة الحالية للبيتكوين ومؤسسات الثقة، يمكن لصناديق ETF للبيتكوين الفوري تقديم تعرض مباشر للبيتكوين من ناحية، ويمكنها تقليل الفارق في السعر بين قيمة السهم والبيتكوين المحجوز من ناحية أخرى. هذه أداة مالية أفضل بالنسبة لمديري الأصول الذين يبحثون عن المشاركة في سوق البيتكوين.

نتطلع إلى مستقبل بيتكوين

بعد أكثر من عشر سنوات من التطوير، استمرار اعتراف بيتكوين في السوق المالية الرئيسية في الزيادة. تحت الضغط المستمر من المستثمرين والمؤسسات الأصول، فإن الجهات الرقابية، على الرغم من عدم الرغبة، ما زالت بحاجة إلى الاعتراف قانونيًا بقيمة الأصول الرقمية مثل بيتكوين، مما يفتح الباب أمام إدارة الأصول الرئيسية لبيتكوين.

مرور صندوق بيتكوين المركزي المباشر هو فقط بداية دخول الأسواق المالية الرئيسية إلى سوق العملات المشفرة. منذ هذا العام، تقوم السلطات التنظيمية العالمية بإنشاء إطار تنظيمي نشط لسوق العملات المشفرة. يجب ملاحظة أن إجراءات السلطات التنظيمية لن تؤثر على مقاومة الرقابة لأصول العملات المشفرة، والتي تحدد بدرجة اللامركزية للتشفير وأصول العملات المشفرة. على العكس، يمكن أن تقضي إجراءات السلطات التنظيمية على الاحتيال المتنكر تحت مظهر التكنولوجيا في سوق التشفير للمستثمرين، وتزيل العقبات وتنشئ تنظيمات لدخول المؤسسات المالية الرئيسية إلى سوق التشفير.

سجل الاتحاد الأوروبي تقدمًا كبيرًا في إنشاء إطار تنظيمي لصناعة التشفير هذا العام. وقد بدأت المفوضية الأوروبية في إنشاء إطار تنظيمي لصناعة التشفير منذ عام 2018، وصوتت لاعتماد MICA (تنظيم الأسواق في الأصول الرقمية) في 20 أبريل من هذا العام. حاليًا يعتبر أكثر إطار تنظيمي شامل لصناعة العملات المشفرة في العالم. يأمل الاتحاد الأوروبي في الاستفادة من الفراغ التنظيمي في سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة الأمريكية لإنشاء إطار تنظيمي شامل وخلق اليقين القانوني لدخول الشركات التكنولوجية الكبيرة ومديري الأصول إلى سوق العملات المشفرة، وبالتالي لعب دور ريادي في تنظيم العملات المشفرة عالميًا.

بالمقارنة مع Bitcoin Spot ETF ، الذي يهدف إلى إنشاء أداة مالية للاستثمار في Bitcoin ، فإن MICA أكثر طموحا. هدفها هو تمهيد الطريق لجميع المؤسسات للاستثمار المباشر في سوق التشفير أو المشاركة فيه.

يتوقع السوق بشكل عام أنه مع إطلاق صندوق الاستثمار المتداول (ETF) لعملة البيتكوين وتقلص عملية تقليص إمداد البيتكوين، جنبًا إلى جنب مع نهاية دورة رفع أسعار الفائدة التي تقوم بها مجلس الاحتياطي الفدرالي، سيشهد قيمة البيتكوين زيادة غير مسبوقة. ولكن من منظور طويل الأمد، قد يكون هذا مجرد بداية. سيكون إقرار صندوق الاستثمار المتداول (ETF) للبيتكوين بالتأكيد نقطة تحول رئيسية في تاريخ البيتكوين وحتى في تاريخ النظام المالي العالمي. في المستقبل، سنرى الإطار التنظيمي يستمر في التنفيذ في جميع أنحاء العالم. ستتكامل البيتكوين بشكل عميق مع الأسواق المالية الرئيسية وتصبح الذهب الرقمي المعترف به من قبل الجميع.

رابط الإحالة

1.https://www.investopedia.com/spot-bitcoin-etfs-8358373

2.https://www.msn.com/en-us/money/savingandinvesting/bitcoin-jumps-amid-new-wave-of-bullishness-on-crypto-etf-approvals/ar-AA1ihqin

3.https://www.washingtonpost.com/business/2023/10/17/spot-bitcoin-etf-what-to-know-about-grayscale-blackrock-ishares-funds/12ca3ba0-6d17-11ee-b01a-f593caa04363_story.html

4.https://cn.tokeninsight.com/zh/tokenwiki/all/bitcoin-spot-etf-when-will-be-the-approval-date

5.https://www.odaily.news/post/5190473

6.https://www.odaily.news/post/5190823

تنصيح:

1. تمت إعادة طبع هذه المقالة من [مرآة]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [تداول متدرب في PSE [@JohnHol]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة النشر هذه، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتولون بالأمر على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تُجري فرقة Gate Learn ترجمة المقال إلى لغات أخرى. ما لم يُذكر، يُحظر نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة.