التنبؤ بالدورة السوقية القادمة: خلف ازدهار Polymarket والفرص المتاحة للمشاركين الأوائل

تحليل أسواق التوقعات المشفرة لعام 2025

شهدت أسواق التوقعات المشفرة في عام 2025 اهتماماً استثنائياً مدفوعاً بعوامل متعددة، أبرزها الدورة الانتخابية الأمريكية، وتطور الذكاء الاصطناعي، وحالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي. ساهمت هذه المحفزات في جذب المستثمرين ووسائل الإعلام. وبالعودة إلى الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، قفزت أحجام التداول في أسواق التوقعات بشكل غير مسبوق؛ حيث ارتفع حجم تداول Polymarket في يوليو 2024 بمقدار خمسين ضعفاً مقارنة بنفس الفترة من 2023، مع تركيز نحو 99% من التداولات في الأسواق المرتبطة بالانتخابات الرئاسية. وجاء هذا الارتفاع ليس فقط نتيجة الطلب المعتاد على الرهانات، بل أيضاً مستفيداً من تدفق المواضيع الناتجة عن أحداث السياسات العامة (كالانتخابات والجيوسياسة والبيانات الاقتصادية) وموجات التقنية (إنجازات الذكاء الاصطناعي مثل ChatGPT وGPT-4).

كما دخل المستثمرون المؤسساتيون بقوة في هذا الاتجاه؛ ففي أكتوبر 2025، أعلنت ICE، الشركة الأم لبورصة نيويورك (NYSE)، عن استثمار بقيمة 2 مليار دولار في Polymarket، لترتفع قيمتها إلى نحو 8 مليارات دولار. وأبرمت Polymarket شراكات استراتيجية مع MetaMask ومنصة X التابعة لإيلون ماسك (تويتر سابقاً) لدمج بيانات التوقعات ضمن تطبيقات التواصل الاجتماعي، مما عزز تأثيرها بشكل ملحوظ. وخلال تصاعد الأحداث السياسية وزيادة حالة عدم اليقين بفعل الذكاء الاصطناعي وتقلبات الأسواق المالية، ارتفع الطلب على تداول أسواق التوقعات بشكل ملموس، بالتوازي مع نمو حركة البيانات والاهتمام الإعلامي.

المصدر: https://x.com/wallstengine/status/1975537185458954432

توضح الصورة أعلاه إعلان Polymarket خارج مبنى بورصة نيويورك، في إشارة إلى تصاعد اهتمام المؤسسات المالية التقليدية بأسواق التوقعات. وقد أسهمت الطبيعة اللامركزية للمنصة وشفافية المعلومات في بروزها السريع بالمشهد العام. كما بدأت وسائل الإعلام والمؤسسات البحثية ذات السمعة العالمية بالاستناد إلى بيانات أسواق التوقعات، حيث تشير الدراسات إلى أن هذه الأسواق غالباً تعكس نتائج الانتخابات بشكل أسرع وأكثر دقة من استطلاعات الرأي التقليدية. ومع ذلك، تظل الضبابية التنظيمية عاملاً مؤثراً؛ ففي النصف الثاني من 2024، اقترحت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) حظر التداول في الأحداث السياسية داخل الولايات المتحدة، فيما طالب بعض أعضاء الكونغرس علناً بإلغاء هذه الأسواق، ما فرض ضغطاً تنظيمياً على المنصات المرتكزة على حركة الانتخابات. وبينما تواصل الابتكارات الاجتماعية واللامركزية خفض حواجز المشاركة، وتسارع عمليات الامتثال التي تجذب رؤوس الأموال التقليدية، تقترب أسواق التوقعات من مرحلة انفجار نموها وانتقالها التدريجي إلى ساحة المال الرئيسية.

الخلفية الكلية: الدورة السياسية، موجة الذكاء الاصطناعي، وتقلب الأسواق المالية

يرتكز انتشار أسواق التوقعات على مجموعة من العوامل الكلية المتداخلة. أولاً، الدورة السياسية؛ إذ تجذب الانتخابات الرئاسية الأمريكية، وانتخابات الكونغرس، والأحداث السياسية الكبرى في الدول المختلفة اهتماماً ضخماً، وتوفر مواضيع تداول غنية. قبيل انتخابات 2024 الأمريكية، سجلت أحجام التداول في القطاع مستويات قياسية، حيث بلغ حجم تداول Polymarket الشهري 360 مليون دولار، أي خمسين ضعف متوسطه في 2023. وخلال الفترة ذاتها، كان الإنفاق المتوقع على حملات الكونغرس الأمريكي يقارب 16 مليار دولار، ما يدل على حماس المجتمع للتوقعات السياسية. كذلك، تستمر حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي—كالتضخم والسياسة النقدية والصراعات الجيوسياسية—في إنتاج أسواق مرتبطة تستقطب رأس المال والمعلومات. ثانياً، التطور في الذكاء الاصطناعي؛ فبعد ظهور نماذج ضخمة مثل ChatGPT وGPT-4، أصبحت التوقعات حول إطلاق نماذج جديدة أو تحقيق اختراقات تقنية في الذكاء الاصطناعي مواضيع تداول رائجة. على منصات أسواق التوقعات، يمكن للمستخدمين المراهنة على أحداث مثل "موعد إطلاق ChatGPT-5" أو "تطبيق السياسات التنظيمية للذكاء الاصطناعي عالمياً"، مع اكتساب مزايا كفاءة المعلومات والتحوط من المخاطر اهتماماً متزايداً. وأخيراً، يوفر تقلب الأسواق المالية زخماً إضافياً؛ ففي فترات التقلب الحاد في أسعار العملات المشفرة والأسهم وغيرها من الأصول، يميل المستثمرون إلى استخدام أسواق التوقعات للتحوط أو التعبير عن آرائهم بدلاً من التداول المباشر بالأصول المتقلبة. وبهذا، شكلت الانتخابات السياسية، وتقدم الذكاء الاصطناعي، والمشهد المالي المتغير تربة مثالية لازدهار أسواق التوقعات في 2025، لتصبح مركز جذب لرأس المال وحركة البيانات.

دراسة حالة: آلية Polymarket والأحداث التمثيلية

المصدر: https://polymarket.com/

باعتبارها أكبر سوق توقعات على السلسلة حالياً، تستحق آلية منصة Polymarket والأسواق النموذجية فيها فحصاً دقيقاً. تعمل Polymarket على سلسلة Polygon التابعة لـEthereum، وتتم جميع العمليات باستخدام العملة المستقرة USDC. تعتمد المنصة بصورة أساسية نموذج العقود الثنائية (نعم/لا)، حيث يقابل كل سوق حدث احتماليين: "نعم" أو "لا"، ويستطيع المستخدمون شراء حصص في أي جانب حتى إعلان نتيجة الحدث. وسعر الشراء يمثل احتمال السوق لذلك الحدث؛ فإذا كان سعر شراء "نعم" لحدث معين 0.70 دولار، فهذا يعني أن السوق يقدر فرصة حدوثه بـ70%. ولتحقيق كفاءة التداول، تعتمد Polymarket آلية مطابقة هجينة: في وضع دفتر أوامر الحد المركزي (CLOB)، تتم مطابقة العمليات خارج السلسلة وتسويتها على السلسلة، حيث يمكن للمستخدمين تقديم أوامر محددة أو قبول أوامر السوق؛ كما تنشر المنصة وظيفة صناعة السوق التلقائية المشابهة لـAMM، لضمان التداول حتى في الأسواق منخفضة السيولة. وعند إعلان نتيجة الحدث المتوقع، تستخدم Polymarket بروتوكول UMA للـoracle المتفائل في التسوية؛ وفي حال النزاع على النتيجة، يصوت حاملو رمز UMA لتحديد النتيجة النهائية. من ناحية الحوافز، تقتطع Polymarket رسماً بنسبة 2% على الرهانات الرابحة كمكافآت لمزودي السيولة، وقد وزعت حتى الآن ملايين الدولارات من USDC لتعزيز عمق السوق.

تظهر أسواق الأحداث التمثيلية بشكل كبير، خاصة أسواق الانتخابات الرئاسية مثل انتخابات 2024 الأمريكية وانتخابات 2025 المحلية حول العالم، والتي تستحوذ على معظم حركة مرور Polymarket؛ بالإضافة إلى ذلك، تعتبر أسعار العملات المشفرة مواضيع شائعة. على سبيل المثال، تظهر أسواق Polymarket الخاصة بنطاق سعر Bitcoin في تواريخ معينة (انظر الرسم البياني) ميلاً شبه كامل نحو اتجاهات سعر Bitcoin، مما يعكس توقعات المستثمرين الحاليين لتصحيح Bitcoin؛ وتوجد أسواق مماثلة لأصول مثل Ethereum وSolana (كما هو موضح في الرسم البياني الخاص بأسواق Bitcoin وSolana). كما أن الأحداث الاقتصادية الكلية مثل قرارات سعر الفائدة الفيدرالية وتوقعات التضخم شائعة على المنصة (مثل سوق "هل سيخفض الفيدرالي الفائدة في أكتوبر؟" حيث تراهن الاحتمالات بنسبة 91% على الخفض)، مما يعكس دمج القضايا المالية التقليدية ضمن نطاق التوقعات. وبالنسبة للمواضيع الاجتماعية والأحداث الطارئة، ظهرت أسئلة مثل "متى ستعلن إسرائيل وقف إطلاق النار؟" أو "من سيصبح أول مدير تنفيذي لشركة Fortune 500؟" على Polymarket. وتوضح هذه الأسواق المتنوعة أن Polymarket توفر أدوات توقعات تغطي السياسة، والمال، والتقنية، والرياضة، والثقافة، ما يتيح للمستخدمين اختيار الأسواق وفقاً لاهتماماتهم وميزتهم المعلوماتية.

منطق الاقتصاد المعلوماتي: اكتشاف الأسعار وحكمة الجماعة

تكمن القيمة الجوهرية لأسواق التوقعات في وظيفة اكتشاف الأسعار وآلية تجسيد حكمة الجماعة. فهذه الأسواق تجمع المعلومات عبر التداول، وفقاً لمبدأ "انتقال المعلومات عبر الأسعار" الذي أشار إليه Hayek. يضع كل مشارك رهانه بناءً على المعلومات والنماذج التي يمتلكها، ويشتري نتيجة حين يعتقد أن احتمالية حدوثها أعلى من السعر المحدد بالسوق. عملية "الرهان يقود الحقيقة" تدفع الأسعار باستمرار لتقترب تدريجياً من الاحتمال الحقيقي لحدوث الحدث. على سبيل المثال، إذا قدر السوق فرصة فوز مرشح بـ55% وكان أحد المشاركين واثقاً بأن الاحتمال الفعلي 70%، فإنه يحفزه ذلك على الشراء عند سعر أقل من تقديره، مما يدفع السعر لمستوى أدق. كما يشير خبراء a16z إلى أن "أسعار أسواق التوقعات تعكس الاحتمالية التوافقية بين المشاركين"، وغالباً ما تكون أكثر حساسية من الاستطلاعات التقليدية. وتؤكد بيانات سوق Iowa الإلكتروني (IEM) بجامعة Iowa أن أخطاء توقعاته أقل بكثير من استطلاعات الرأي التقليدية.

على مستوى أعمق، فأسعار أسواق التوقعات تلخص المعلومات الموزعة بين المشاركين كافة؛ إذ تُغرس خبراتهم ونماذجهم وتحليلاتهم للأخبار في الأسعار عبر التداول، لتنتج تقديراً أكثر موضوعية من أي رأي فردي. وكما أشار Hayek، تتفوق آليات السوق في جمع المعرفة المنتشرة في أذهان الكثيرين، وغالباً ما تتجاوز كمية المعلومات التي تحملها الأسعار الإدراك الفردي. هذه الحكمة الجماعية تجعل أسواق التوقعات أداة توقع دقيقة في العديد من السيناريوهات؛ ففي الانتخابات الأخيرة، قدمت بعض الأسواق إشارات مبكرة لاحتمال فوز ترامب مقارنةً بالاستطلاعات. ويجدر التنبيه إلى أن خاصية انعكاس الأسعار للاحتمالات تجلب أيضاً خطر الخسارة غير الدائمة؛ فعندما تتحيز احتمالية نتيجة معينة بشكل شديد نحو 0% أو 100% (سعر قريب من 0 أو 1 دولار)، قد يتكبد مزودو السيولة الرهانة على الطرف الآخر خسائر كبيرة. لذا، تعوض بعض أسواق التوقعات صناع السوق بآليات مكافآت للحفاظ على السيولة الفعالة.

طرق مشاركة المستخدم وفرص الإنزال الجوي

يعد الحد الأدنى للمشاركة في أسواق التوقعات منخفضاً؛ فكل من يمتلك محفظة عملات مستقرة يمكنه المراهنة أو توفير السيولة. على Polymarket، يكفي ربط المحفظة وإيداع USDC للدخول لأي سوق مفتوح؛ كما تدعم المنصة تقديم الأوامر عبر دفتر الأوامر المركزي أو AMM. إلى جانب التداول المباشر، أطلقت بعض منصات أسواق التوقعات برامج إنزال جوي أو مكافآت لجذب المشاركين الأوائل. تنتشر شائعات قوية حول إصدار Polymarket رمز الحوكمة {$POLY}، ويشير التحليل إلى أن توزيع الرموز وفقاً لمستوى المشاركة قد يجعل حجم الإنزال الجوي يتجاوز الأرقام القياسية السابقة، نظراً لوجود 1.35 مليون متداول نشط. فمثلاً، وجد محللو البيانات أن 0.51% فقط من العناوين على Polymarket تحقق أرباحاً تتجاوز 1000 دولار، لكن مستويات النشاط مرتفعة جداً، مما يعني أن الإنزال الجوي المحتمل قد يشمل مئات الآلاف. لهذا، ينبغي للمستخدمين الأوائل متابعة تطورات إصدار الرموز عن كثب.

على نفس المنوال، صمم بروتوكول Azuro آليات مكافآت واضحة للمستخدمين الأوائل؛ إذ يوزع برنامج الإنزال الجوي المجتمعي رموز {$AZUR} على مراحل: شملت الجولة الأولى أكثر من 45,600 عنوان، بإجمالي 60 مليون رمز. يمنح Azuro "درجات Azuro" بناءً على سلوك المستخدمين في تطبيقات المنظومة (صفقات الرهان، توفير السيولة، اكتشاف الأخطاء وغيرها)، ويتم توزيع الرموز خطياً حسب الدرجات. هذا يعني أن كثرة الرهان، وتوفير السيولة لفترات ممتدة، والمساهمة في اختبار المجتمع ترفع حصة الإنزال الجوي بشكل كبير. بعد الحصول على الرموز، يمكن للمستخدمين الاستفادة من التخزين (Staking) للحصول على مضاعفات إضافية ومكافآت تضخم مستقبلية. وبالمثل، وزع مشروع Zeitgeist رمزه الأصلي {$ZTG} عبر جولات الاستثمار المبكر ومكافآت المجتمع، وقد يؤدي الانخراط المستقبلي في إنشاء الأسواق أو الرهان أو التصويت الحوكمي إلى المزيد من الفوائد.

بشكل عام، تشمل طرق مشاركة المستخدمين:

• المراهنة والتداول المباشر على المنصة
• توفير السيولة للأسواق
• المشاركة في الحوكمة وأنشطة المجتمع

ومع تطور المشاريع، من المرجح توزيع الرموز المرتبطة (POLY، AZUR، ZTG وغيرها) على المستخدمين النشطين عبر الإنزال الجوي، صناديق الحوافز، مكافآت التخزين، وأساليب أخرى. لذا، يجب على الراغبين في اغتنام الفرص المبكرة المشاركة والتفاعل بكثافة: المراهنة على الأحداث الرائجة على Polymarket أو توفير السيولة في تطبيقات Azuro يرفع احتمال الحصول على الرموز. كذلك، غالباً ما تؤدي مشاركة الرؤى واكتشاف الأخطاء في المجتمعات إلى رفع مستوى المساهمة والحصول على مكافآت إضافية. من الضروري فهم قواعد ومخاطر كل منصة قبل المشاركة، مثل قيود الامتثال في Polymarket للمستخدمين الأمريكيين وأوقات التقاط اللقطات في Azuro، لضمان الأهلية والسلامة.

المصدر: https://cointelegraph.com/news/gambling-on-polymarket-profitability-data-revealed

توضح الصورة أعلاه توزيع حجم التداول والربحية بين مستخدمي Polymarket وفق بيانات السلسلة. وبالرغم من كثافة المستخدمين النشطين، يظهر التحليل أن نسبة قليلة فقط حققت عوائد مرتفعة (الرسم البياني الأيمن)، بينما خسر معظم المتداولين بعض المال، مما يؤكد أهمية المشاركة المبكرة في الإنزال الجوي أو برامج المكافآت؛ فتعزيز العائد عبر المساهمة وليس المقامرة العشوائية هو الاستراتيجية المثلى للمدى الطويل.

تحليل مقارن واتجاهات مستقبلية: Kalshi، Manifold، Omen، وغيرها

إلى جانب Polymarket، تتميز عدة مشاريع في مجال أسواق التوقعات بخصائص واختلافات واضحة. Kalshi منصة أمريكية متوافقة بالكامل، حصلت على موافقة CFTC وتعمل في جميع الولايات. بخلاف أغلب المنصات اللامركزية، تقبل Kalshi فقط الدولار الأمريكي، ويشتري المستخدمون "عقود أحداث" تسويها البورصة. وتستند العقود إلى خيارات ثنائية "نعم/لا"، وتغطي مواضيع متنوعة مثل المؤشرات الاقتصادية، الانتخابات، الرياضة، وأسعار العملات المشفرة. تحظى المنصة بدعم كبار المستثمرين مثل Sequoia Capital وParadigm، بإجمالي تمويل يتجاوز 260 مليون دولار وتقييم 2 مليار دولار، كما تضم مستشارين بارزين مثل Brian Quintenz وDonald Trump Jr. الفرق الأساسي بين Kalshi وPolymarket يكمن في الامتثال والفئة المستهدفة؛ تركز Kalshi على المؤسسات والأسواق الأمريكية، بينما تعمل Polymarket على السلسلة وتركز على المستخدمين الدوليين والمنظومات اللامركزية، إضافة إلى توقعات إصدار الرموز.

أما Manifold Markets (Manifold.xyz سابقاً)، فهي منصة توقعات اجتماعية تعتمد عملة افتراضية "Mana". دعمت آلية Sweepcash سابقاً، قبل تعليقها في مارس 2025. تستخدم المنصة آلية AMM مشابهة لـUniswap (Maniswap) لتوفير السيولة دون الحاجة لرأس مال كبير. تركز Manifold على المجتمع والبحث العلمي، وتستضيف مؤتمرات توقعات وتجذب خبراء مثل Nate Silver وRobin Hanson. لذا، تعد Manifold منتجاً يجمع بين الأكاديمية والترفيه، ولا تنطوي رهاناتها على عائدات مالية، وتقتصر على التوقع الجماعي بدون تنظيم قانوني أو رأس مال ضخم.

أما Omen، من فريق Gnosis، فهو منصة توقعات لامركزية بالكامل ومتعددة السلاسل، تعتمد إطار Conditional Tokens. يتيح إنشاء أسواق متعددة النتائج وتوفير عقود تحوط، مع سيولة من AMM مشابهة لـBalancer. لا يفرض Omen رسوماً على التداول، ويعمل بالكامل عبر العقود الذكية. يدعم سلاسل مثل Gnosis Chain، ويتيح الرهان باستخدام العملات المستقرة أو الأصول المحلية. لا يمتلك Omen رمزاً خاصاً (يستخدم ETH، DAI، OWL كضمان)، وتكمن قوته في الأمان والموثوقية والحقوق المفتوحة لبناء تطبيقات توقعات جديدة. تمثل Manifold وOmen نماذج مجتمعية لامركزية، في مقابل الطابع المالي الاحترافي لمنصتي Polymarket/Kalshi.

في المستقبل، يتوقع أن تندمج أسواق التوقعات بعمق مع الذكاء الاصطناعي، الحوكمة، وDeFi. يمكن للذكاء الاصطناعي رفع كفاءة الأسواق عبر تحليل البيانات فورياً، واكتشاف المعلومات المضللة وتعديل الاحتمالات تلقائياً، بينما توفر بيانات التوقعات مؤشرات اجتماعية لحظية لنماذج الذكاء الاصطناعي. كما أن مشاريع الحوكمة الذاتية عبر DAO مرشحة للنمو؛ فمثلاً، إصدار رموز لـPolymarket قد يمكّن مالكيها من المشاركة في قرارات المنصة. مستقبلاً، قد تظهر نماذج تجمع عقود الذكاء الاصطناعي مع DAO، تسمح للروبوتات بتعديل السيولة أو إعداد صناديق المخاطر وفقاً لحاجة السوق. على مستوى DeFi، يمكن لعقود أسواق التوقعات أن تصبح أدوات مشتقة جديدة، تتيح للبورصات والمستثمرين تجميع العقود في مؤشرات أو محافظ تحوط، وقد تظهر منتجات مبتكرة مثل "صناديق Oracle" و"خيارات التوقعات"، ما يوسع منظومة DeFi. ويؤكد التحليل أن مستقبل الأسواق يرتبط بمدى قدرتها على الاندماج المؤسسي، تحقيق الحوكمة المتوافقة، وتحسين الدقة عبر الذكاء الاصطناعي؛ وإذا تحققت هذه العناصر، فإن أسواق التوقعات مرشحة لتصبح بنية تحتية مالية رئيسية تدعم صنع القرار الاستثماري والسياسي.

الخلاصة

تدخل أسواق التوقعات نافذة تطور جديدة. ويستفيد انتشار Polymarket من الزخم السياسي والتقني، ويبرهن على قوة آليات تسعير حكمة الجماعة. يتمكن المستخدمون النشطون حالياً من تحقيق أرباح تداولية، والاستفادة من الإنزال الجوي القادم بناءً على نشاطهم. إن متابعة تطورات منصات مثل Polymarket وAzuro وZeitgeist، والمشاركة الفاعلة في التداول والأنشطة المجتمعية، يمنح فرصة للريادة في موجة أسواق التوقعات، مع ضرورة إدارة المخاطر بحذر. ويبقى تحول أسواق التوقعات إلى أدوات مالية سائدة مرهوناً بالتنظيم، الحوكمة، والابتكار التقني، لكنها بالفعل وفرت "حقل تجارب اقتصادي" جديد لنشر المعرفة وصنع القرار.