Introducción

A principios de este año, la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC) aprobó un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin, allanando el camino para que las instituciones financieras tradicionales inviertan de forma segura y legal en activos virtuales. Se espera que las instituciones que gestionan fondos públicos, como los fondos de pensiones y los fondos soberanos, también participen en el mercado. Con su sólida capitalización, es probable que proporcionen liquidez estable y abundante al mercado de criptomonedas.

Su participación en el mercado se decide después de largas discusiones entre muchos expertos, por lo que también es un indicador del potencial y la estabilidad de la industria. En este informe, analizaremos la postura actual de los fondos públicos en los principales países asiáticos sobre el mercado de criptomonedas y su participación en el mercado, y predeciremos su futura participación.

1. Corea del Sur: Participación indirecta de los fondos públicos en el mercado de criptomonedas

Si bien los inversores minoristas son muy activos en cripto en Corea del Sur, es difícil que los inversores institucionales participen en el mercado. Los reguladores han adoptado una postura conservadora sobre los ETF de Bitcoin, ya que discutido en nuestro último informe.

En respuesta a la aprobación por parte de la SEC de EE. UU. de los ETF de Bitcoin, la Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur ha declarado que 1) prohibirá a los inversores nacionales invertir en ETF listados en el extranjero, y 2) no considerará lanzar un ETF de Bitcoin nacional. Además, 3) los gestores de fondos públicos de Corea del Sur están evitando la inversión directa en criptomonedas debido a la volatilidad del mercado, por lo que es difícil esperar que participen en el mercado en un futuro próximo.

Sin embargo, el mercado de criptomonedas coreano ha estado cambiando lentamente. 1) Los gestores de fondos públicos surcoreanos están participando indirectamente en el mercado de criptomonedas al comprar directamente acciones de Coinbase, un intercambio de criptomonedas estadounidense y empresa cotizada en NASDAQ. 2) Tanto el partido gobernante como el de la oposición están promocionando políticas pro cripto antes de las elecciones parlamentarias de 2024, lo que se espera que anime a los inversores institucionales a participar en el mercado.

Aquí hay algunas instancias de participación indirecta en el mercado por parte de gestores de fondos públicos en Corea del Sur. En primer lugar, la Corporación de Inversiones de Corea (KIC), el fondo soberano de Corea del Sur, compró 8,700 acciones de Coinbase en el cuarto trimestre de 2021, valoradas en aproximadamente KRW 2.7 mil millones (aprox. USD 2.03 millones) en ese momento. Sin embargo, KIC desestimó su inversión en Coinbase como parte de sus esfuerzos de seguimiento de índices tras su inclusión en el Índice MSCI World, diciendo que su postura en el mercado de criptoactivos no ha cambiado. Desde entonces, ha vendido todas sus participaciones en el primer trimestre de 2022, citando el aumento de las tasas de interés y la caída de los precios de las criptomonedas.

A continuación, el Servicio Nacional de Pensiones (NPS), el cuarto fondo de pensiones más grande del mundo, con un asombroso KRW 999 billones (aprox. USD 753.1 mil millones) en activos bajo gestión, compró 280,000 acciones de Coinbase en el tercer trimestre de 2023 (valoradas en alrededor de KRW 26 mil millones o USD 19.6 millones en ese momento), y se cree que aún mantiene las acciones.

Aunque ambos inversores institucionales siguen siendo conservadores en el mercado de cripto, la compra directa de participaciones en un intercambio de cripto es significativa per se. Muestra que estas instituciones no rechazan completamente el mercado de cripto. Más bien, reconocen la cripto como una nueva inversión atractiva con altos rendimientos a medida que cambian los tiempos. Si los reguladores permiten a los inversores institucionales invertir en cripto, su participación en el mercado podría explotar.

Una cosa a tener en cuenta es que aprobar un Bitcoin ETF o permitir a los inversores institucionales invertir en cripto en Corea del Sur llevará una cantidad significativa de tiempo desde la revisión hasta la aprobación, ya que todavía hay muchos obstáculos que superar.

2. Japón: Se espera que los fondos públicos inviertan en los mercados de criptomonedas

Japón es otro país donde el gobierno está trabajando activamente para revitalizar el mercado de criptomonedas. Sin embargo, hasta el momento no hay casos de fondos públicos participando directamente en el mercado de criptomonedas.

Sin embargo, la puerta está abierta para que los fondos públicos japoneses participen en el mercado de cripto a largo plazo. Esto se debe a las recientes modificaciones legales que permiten a las empresas de capital riesgo japonesas adquirir y mantener activos criptográficos. Esto allana el camino para la participación directa en proyectos criptográficos a través del Fondo de Inversión en Crecimiento de Empresas de JIC (JIV VGI), un fondo de capital riesgo operado por el fondo soberano de Japón, la Corporación de Inversiones de Japón (JIC), lo que eleva las expectativas de que los fondos soberanos japoneses participen en el mercado de cripto.

El Libro Blanco de NFT del gobierno japonés también sugiere la posibilidad de que el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón (GPIF), el fondo de pensiones más grande del mundo, se una al mercado de criptomonedas. Si el GPIF participa en el mercado de criptomonedas, proporcionará un impulso significativo al mercado con sus casi 200 billones de won (aproximadamente USD 1.5 billones) en activos bajo gestión.

En resumen, Japón se esfuerza por desarrollar un mercado de criptomonedas liderado por el gobierno. En este proceso, el potencial para que diversos inversores institucionales, incluidos fondos públicos, participen en el mercado es cada vez más claro. Se espera que el flujo de fondos de estas instituciones proporcione nuevas oportunidades de inversión en el mercado de criptomonedas, lo que a su vez promoverá en gran medida el crecimiento y desarrollo del mercado.

3. Asia Occidental: Revitalización de los mercados de cripto impulsada por los fondos soberanos basados en dinero del petróleo

En Asia Occidental, los fondos soberanos de inversión han estado invirtiendo activamente en los mercados de cripto. Sin embargo, la falta de información específica de inversión es limitada, pero lo poco que han revelado indica un alto nivel de interés en el espacio cripto.

En primer lugar, el operador del fondo soberano de riqueza de Arabia Saudita Sanabil Investment ha invertido un total de $620 mil millones en capital de riesgo relacionado con la blockchain, incluyendo a a16z y Polychain CapitalEn el caso de los Emiratos Árabes Unidos, el fondo soberano de riqueza está trabajando para revitalizar el mercado Web3 mediante la creación de un fondo de $2 mil millones a través de HUB71, una organización tecnológica global dirigida por el fondo.

Origen: HUB71

Estos países están promoviendo activamente la diversificación industrial a nivel nacional, ya que sus recursos petroleros se están agotando. En este proceso, los activos cripto y la tecnología blockchain están atrayendo atención, y el apoyo financiero activo basado en fondos soberanos de riqueza está acelerando el desarrollo de esta tecnología. Estos fondos públicos seguirán participando en el mercado de activos cripto en el futuro.

4. Australia: Participación de inversores institucionales en la cotización de un ETF de Bitcoin australiano

Fuente: Global X, 21Shares

Australia es el primer país en permitir el comercio de BitcoinyEthereumETFs, a través de Cboe Australia, la segunda bolsa de valores más grande en Sídney. Esto significa que los inversores institucionales tradicionales tienen pleno acceso al mercado de cripto. Hasta el momento, el fondo de pensiones más grande de Australia, Australian Super, y el fondo soberano de inversión, Future Fund, no han confirmado actividad de inversión en el mercado de cripto.

Esto se puede atribuir a varias razones, incluyendo 1) la visión conservadora del regulador australiano sobre el mercado de criptomonedas, 2) la falta de un marco regulatorio claro y 3) el hecho de que las instituciones financieras tradicionales están preocupadas por las criptomonedas, como los cuatro principales bancos australianos que bloquean retiros de intercambios de criptomonedas, como se discutió en nuestro anterior informe sobre la Visión general del mercado Web3 en Australia. Además, 4) Cosmos Asset Management, que emitió ETF relacionados con criptomonedas, eliminó sus ETF de Bitcoin y Ethereum en octubre de 2022 debido a la caída en el mercado de criptomonedas, por lo que se especula que los inversores institucionales son más cautelosos al participar en el mercado.

Sin embargo, las perspectivas para los inversores institucionales, incluidos los fondos públicos de Australia, de participar en el mercado de cripto son positivas. Esto se debe a que 1) el interés en los ETF de Bitcoin en Australia ha comenzado a aumentar tras la aprobación de los ETF de Bitcoin por parte de la SEC de EE. UU. y 2) se espera que la Bolsa de Valores de Australia (ASX), la principal bolsa del país, también apruebe los ETF de Bitcoin.

Además, 3) el interés del público australiano en la cripto es alto. Los fondos de superannuation autogestionados (SMSFs), que permiten a los australianos crear e invertir en su plan de pensiones, están viendo un rápido crecimiento en las inversiones en cripto. Hasta septiembre de 2023, estos fondos habían invertido 6.6 mil millones de dólares en cripto, un aumento de casi el 500% desde 2019, lo que lo convierte en la clase de activos de más rápido crecimiento entre los SMSFs.

5. Singapur: Más activo en el pasado, ahora más conservador

Singapur ha sido un participante activo en el mercado cripto en el pasado, particularmente a través de su fondo soberano de riqueza. La Corporación de Inversiones del Gobierno de Singapur (GIC), que gestiona los activos del fondo de pensiones de Singapur, participó en la ronda de inversión de la Serie E de Coinbase en 2018.

Otro fondo soberano, Temasek, ha sido incluso más activo que GIC, creando una unidad de inversión dedicada para invertir en nuevas tecnologías, incluyendo blockchain. Ha estado abierto a invertir en importantes cripto intercambios como Coinbase y FTX.

Sin embargo, la situación se invirtió después de la crisis de Terra-Luna y la quiebra de FTX, lo que resultó en pérdidas importantes. En particular, la quiebra de FTX ocasionó pérdidas financieras de aproximadamente USD 271 millones y un daño reputacional significativo. Por esta razón, tanto los fondos soberanos como los reguladores en Singapur actualmente están adoptando una postura conservadora en el mercado de criptomonedas. Se prevé que su participación en el mercado sea limitada en el futuro.

Conclusión

Este informe ha analizado la participación de los fondos públicos en los mercados de cripto en los principales países asiáticos. La mayoría de ellos se han mantenido conservadores, citando el alto riesgo y la volatilidad del mercado de criptomonedas, y las barreras regulatorias han limitado su participación real. Aunque encontramos algunos ejemplos de fondos públicos participando en algunos países, fue a un nivel muy bajo en comparación con la cantidad de activos que gestionan. Por ejemplo, el fondo de pensiones público de Corea del Sur, el Servicio Nacional de Pensiones, ha invertido alrededor del 0.0002% de sus activos totales bajo gestión en Coinbase.

Sin embargo, con la aprobación de un ETF de Bitcoin por parte de la SEC de EE. UU., estamos entrando en una nueva fase. Se espera que esto estimule el lanzamiento de ETF respaldados por diversas criptomonedas en otros países, y de hecho, las expectativas se están extendiendo en Hong Kong, Japón y Australia. Esta tendencia puede atraer a más inversores institucionales, incluidos los fondos públicos, a participar. En otras palabras, las perspectivas de su participación en el mercado son positivas desde una perspectiva a largo plazo. Proporcionará liquidez estable y abundante al mercado de criptomonedas, lo que a su vez energizará todo el mercado de criptomonedas.

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