¿Hemos perdido nuestro agarre en el ritmo de la industria de cripto?

Desde enero de 2023, bitcoin ha experimentado un viaje de montaña rusa, cayendo a mínimos y recuperándose a nuevos máximos, impulsado por la aprobación de ETF y las expectativas de una flexibilización cuantitativa renovada. Sin embargo, el rendimiento de los precios de las altcoins se ha divergido de la tendencia de los ciclos alcistas anteriores, sin mostrar la misma exuberancia a medida que bitcoin gana tracción. Esta divergencia ha alimentado el escepticismo entre algunos inversores, que se burlan de la verdadera innovación y ven el espacio cripto como refugio para el crimen, dada la actuación de tokens respaldados por VC caracterizados por valoraciones elevadas y baja liquidez. En reuniones de la industria, algunos incluso llegan a etiquetar a toda la industria como similar a un casino. Muchos entusiastas de las criptomonedas siguen encantados por la emoción de las dinámicas de jugador contra jugador (PvP). En general, el mercado ha sido testigo de un aumento en la popularidad de las memecoins durante las primeras etapas del ciclo alcista, mientras que los tokens orientados al valor han sido ampliamente pasados por alto, perdiéndose todo el ciclo alcista.

En medio de este mercado alcista, muchos veteranos experimentados perciben una atmósfera diferente, una que supera incluso el frío invierno de 2018-2019. Algunos desarrolladores están lidiando con dudas, cuestionando sus motivaciones iniciales para ingresar al ámbito cripto: ¿pueden las criptomonedas realmente transformar el mundo real? Con el auge de la inteligencia artificial en los últimos años, muchos han desplazado su enfoque hacia la inteligencia artificial, mientras que otros permanecen indecisos.

¿Por qué es diferente el mercado de criptomonedas esta vez?

No podemos ignorar el impacto de la avaricia, los intereses desalineados, el comportamiento no ético y el pensamiento a corto plazo en capital de riesgo y equipos. El mercado ha estado en un bosque oscuro durante mucho tiempo. No hay muchas reglas para regular a los participantes aparte del código. Aunque estos problemas han existido durante mucho tiempo, no son suficientes para explicar la debilidad de este mercado alcista.

Por lo tanto, proponemos una razón adicional: la autoinflación dentro del mercado de cripto ya no es suficiente para proporcionar la liquidez necesaria para nuestro ecosistema de cripto. Por favor, mire la imagen a continuación:

(Fuente: https://www.fixing.finance/report/the-future-of-stablecoin-design)

El gráfico anterior muestra la actividad de varios equivalentes generales criptográficos. Se puede ver en la figura que desde 2018, la cuota de mercado de las monedas no estables ha seguido disminuyendo. A juzgar por la proporción del volumen de transacciones, en el último año o dos, la mayoría de las transacciones han sido proporcionadas por monedas estables en dólares estadounidenses. Si el valor de mercado de las monedas estables en dólares estadounidenses no puede seguir expandiéndose, a medida que se siguen emitiendo nuevas monedas, el fondo de liquidez se agotará.

En el pasado, Bitcoin y Ethereum actuaban como los principales proveedores de liquidez dentro del mercado de cripto. Facilitaban la liquidez para otros tokens, impulsando una corrida alcista sinérgica donde las altcoins y los proveedores de liquidez principales (como Bitcoin y Ethereum) experimentaban espirales ascendentes recíprocas. Esta estructura de liquidez centrada en tokens aseguraba que las altcoins rara vez sufrieran escasez de liquidez. Sin embargo, el panorama actual del mercado es notablemente diferente. La mayoría de los pares de trading ahora están vinculados a stablecoins, respaldadas por monedas fiduciarias. Incluso el crecimiento explosivo en el valor de Bitcoin o Ethereum se vuelve ineficaz, ya que la dominancia de las stablecoins obstaculiza la capacidad de BTC y ETH de inyectar liquidez en otros tokens.

El control sobre la fijación de precios de la criptomoneda cae en manos de Wall Street

Las stablecoins vinculadas a monedas fiat y otros instrumentos financieros conformes sirven como anzuelos atractivos dentro del panorama cripto, alineando sutilmente el mercado cripto con los ritmos de Wall Street.

En octubre de 2014, Tether surgió, ofreciendo una moneda digital estable que conectaba la brecha entre las criptomonedas y las monedas fiduciarias, brindando la estabilidad del dinero tradicional con la flexibilidad de los activos digitales. Hoy en día, Tether se sitúa como el tercer token más grande por capitalización de mercado. Es destacable que USDT cuenta con el mayor número de pares de trading dentro de los índices, superando tanto a Ethereum como a wBTC en un factor de diez.

En septiembre de 2018, Circle, en asociación con Coinbase, lanzó el USD Coin (USDC) bajo el Consorcio Centre. Anclado al dólar estadounidense, cada token USDC está respaldado por una reserva USD correspondiente en una proporción de 1:1. Como token ERC-20, USDC facilita transacciones fluidas e integración con varias aplicaciones descentralizadas.

El 10 de diciembre de 2017, la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) se convirtió en la primera en introducir futuros de Bitcoin. A pesar de liquidarse únicamente en dólares estadounidenses, estos futuros impactan significativamente el precio al contado de Bitcoin, especialmente considerando que el interés abierto de Bitcoin actualmente representa el 28% del mercado global.

La influencia de Wall Street se extiende más allá de los mercados físicos, impactando profundamente en la psicología y dinámica de liquidez dentro del espacio cripto. Recuerde nuestra atención colectiva a la postura de la Fed, la reducción de riesgos de confianza de Grayscale, los "puntos en el gráfico" del FOMC y los flujos de efectivo del BTC-ETF. Estos factores influyen colectivamente en nuestro comportamiento, dando forma al sentimiento del mercado.

Las stablecoins sirven como un caballo de Troya, introducido sutilmente por el gobierno de EE. UU. Al abrazar las stablecoins vinculadas a monedas fiduciarias como proveedores de liquidez, hemos pavimentado inadvertidamente el camino para su dominio, reemplazando el papel de liquidez que alguna vez tuvieron los tokens criptográficos nativos. Esta competencia socava la credibilidad de otros tokens, estableciendo gradualmente el dólar estadounidense como el equivalente universal predominante de valor dentro del mercado criptográfico.

De esta manera, hemos entregado nuestro propio ritmo de mercado (de cripto.)

Si bien no tengo la intención de vilipendiar las stablecoins fiduciarias ancladas al dólar estadounidense, su dominio es una consecuencia natural de la competencia justa y las elecciones del mercado. Tether y Circle han empoderado a los inversores para invertir directamente en activos anclados al dólar en la cadena, lo que les permite asumir riesgos equivalentes al dólar estadounidense al tiempo que ofrece a los inversores una mayor selección.

El mercado de cripto lucha con la búsqueda de liquidez. Al renunciar al control sobre la liquidez, también hemos cedido nuestra capacidad para dictar el ritmo de la industria cripto.

La Guerra del Milenio sobre la Liquidez

La liquidez siempre es la verdadera necesidad subyacente

La liquidez se presenta como una característica fundamental de cualquier mercado, y cualquier innovación que mejore la liquidez del mercado representa un avance histórico significativo.

Según la teoría organizacional, los mercados se definen como entornos estructurados donde los compradores y vendedores participan en el intercambio de bienes, servicios e información. Estos entornos están guiados por reglas establecidas, normas e instituciones que facilitan la coordinación, reducen los costos de transacción y apoyan interacciones económicas eficientes.

La liquidez juega un papel fundamental en la organización del mercado, influenciando directamente la eficiencia, estabilidad y atractivo del mercado. Una alta liquidez reduce los costos de transacción al minimizar el deslizamiento y aumentar el volumen de negociación. Los mercados altamente líquidos también muestran una mayor elasticidad de precios, mejores precios, atraen a más participantes y contribuyen a descubrir información de precios más precisa. La economía de la información subraya el papel de los mercados en el descubrimiento de información. En un mercado ideal, la información fluye libremente, lo que permite a los participantes tomar decisiones informadas, optimizar la asignación de recursos y alcanzar precios de equilibrio. Los mercados altamente líquidos generan información confiable, facilitando una asignación de recursos más eficiente.

Ya sea que se refiera a la eficiencia del descubrimiento de precios, la estabilidad y la resistencia de los precios, o a costos de transacción más bajos, estas características mejoran la capacidad de un mercado para atraer participantes. La atracción del mercado, a su vez, fortalece aún más la liquidez del mercado, impulsando la eficiencia en todos los aspectos del mercado. En consecuencia, mejorar la liquidez es esencial para cualquier mercado.

La moneda es una innovación para aliviar los desafíos de liquidez

En el ámbito académico, prevalecen dos corrientes principales de pensamiento con respecto a los orígenes de la moneda. Una perspectiva, ampliamente aceptada por muchos académicos, considera la moneda como un medio conveniente de intercambio, facilitando transacciones entre individuos y empresas. La otra, defendida por David Graeber en su obra seminal "Debt: The First 5,000 Years", afirma que la moneda surgió de las relaciones de deuda, aunque reconociendo su papel como equivalente universal de valor.

Más allá de las obras de Glenn Davis (“A History of Money: From Ancient Times to Present Day”) y Karl Marx (“The Capital: Volume I”), otras fuentes hacen eco de opiniones similares sobre los orígenes y la evolución de la moneda.

Por ejemplo, Niall Ferguson, en su libro “The Ascent of Money: A Financial History of the World,” destaca que el desarrollo de la moneda también se originó por la demanda de la sociedad de sistemas de intercambio eficientes, pasando de trueque a sistemas más complejos que utilizan elementos de valor intrínseco.

Del mismo modo, el libro de Felix Martin "Money: The Unauthorized Biography" explora el concepto de dinero como una tecnología social, desarrollada a partir de la necesidad de mecanismos de intercambio más eficientes. Martin, al igual que Marx, ve el dinero como un equivalente universal de valor, originado a partir de una mercancía común en eras premonetarias.

Por último, "Debt: The First 5,000 Years" de David Graeber ofrece una perspectiva única, sugiriendo que la moneda evolucionó a partir de sistemas de deuda y obligación, que precedieron a la invención del dinero en sí. Sin embargo, la visión de Graeber todavía se alinea con la noción fundamental de que la moneda fue creada como un equivalente universal para facilitar el intercambio de bienes y servicios.

Estos recursos adicionales enfatizan aún más el papel de la moneda como medio de intercambio, haciendo eco de las opiniones de Davis y Marx.

En resumen, el consenso académico sobre la moneda sugiere que su función principal al inicio fue como equivalente general de valor, producto de abordar preocupaciones de liquidez del mercado. La divergencia radica en el debate sobre si el medio de la moneda se originó a partir de mercancías o deuda.

La moneda sirvió como respuesta de las élites antiguas a los problemas de liquidez del mercado antes del advenimiento de Internet del valor. La moneda es una herramienta para mejorar la liquidez.

La vieja guardia, que antes equiparaba la moneda con la liquidez, rara vez intentaba mejorar las estructuras organizativas del mercado para lograr mejores condiciones de liquidez. Nunca consideraron cómo establecer liquidez en el mercado sin moneda. Quizás sea porque han estado atrapados en una caja durante tanto tiempo que han olvidado lo alto que pueden saltar.

DEX: El poder de la transformación

El objetivo principal de cualquier mercado es proporcionar los precios más precisos y la asignación más eficiente de recursos. Cada componente, mecanismo y estructura está diseñado para lograr este objetivo. A lo largo de la historia, los seres humanos han ideado continuamente nuevos métodos para mejorar la eficiencia del mercado.

A lo largo de los siglos, los mercados han experimentado transformaciones profundas. Los mecanismos de descubrimiento de precios han sido testigos de múltiples actualizaciones. Para atender a diversas necesidades económicas, los mercados han desarrollado varios procedimientos de liquidación, como mercados de distribuidores, mercados orientados por órdenes, mercados de corredores y piscinas oscuras.

Con la llegada de la tecnología de blockchain, nos encontramos con nuevas limitaciones y también desbloqueamos nuevas oportunidades para abordar los desafíos de liquidez. Al aprovechar el poder de blockchain, podemos crear enfoques innovadores para abordar las demandas de intercambio y proporcionar liquidez para tokens.

En resumen, los intercambios de tokens contemporáneos enfrentan un trilema: 1) Liquidez suficiente, 2) Fijación de precios efectiva, 3) Descentralización.

El trilema del intercambio

Si bien los intercambios centralizados, ejemplificados por Binance, ofrecen las experiencias comerciales más simplificadas, sus usuarios siguen siendo susceptibles a los riesgos de fraude y la explotación monopolística. Incluso FTX, una vez la segunda bolsa más grande del mundo, ha sucumbido a la quiebra y liquidación debido a la apropiación indebida de fondos de los usuarios. Incluso los intercambios con una liquidez decente a menudo imponen tarifas de listado elevadas y condiciones estrictas a los equipos de proyectos. En contraste, los intercambios descentralizados (DEX) muestran una mayor flexibilidad, empleando diversos mecanismos para satisfacer una variedad de necesidades de los usuarios. Por ejemplo, Pump.fun es conocido por sus curvas de suministro de tokens altamente receptivas, mientras que Curve se destaca en proporcionar una liquidez óptima, no necesariamente sensibilidad al descubrimiento de precios. Estos intercambios adoptan varios modelos para alinearse con las preferencias comerciales de sus distintas audiencias objetivo. Inevitablemente, cada enfoque implica compensaciones, enfatizando ciertos aspectos mientras se compromete con otros.

Intentos de crear liquidez en cadena

Los intercambios descentralizados (DEX) han avanzado significativamente en la resolución de este trilema y otros desafíos comerciales en cadena a través de la innovación. El largo viaje comienza con un solo paso, y el primer paso es establecer liquidez en cadena. Aquí tienes un breve resumen de la industria: Uniswap se destaca como el referente en este nicho. Su innovadora fórmula de producto constante marcó el amanecer de una nueva era. Antes de la curva “X*Y=C” de Uniswap, los DEX usaban libros de órdenes para atender las demandas comerciales en cadena. Los creadores de mercado automatizados (AMM) subsiguientes siguieron el enfoque pionero de Uniswap, creando piscinas de liquidez. En Uniswap V2, la liquidez entre diferentes piscinas de pares de intercambio se conectaba algorítmicamente. Uniswap V3 introdujo piscinas de liquidez concentrada, permitiendo a los usuarios definir los rangos de precio en los que deseaban proporcionar liquidez. Uniswap V4 avanzó aún más al ofrecer soluciones de piscinas de liquidez personalizadas.

Para los activos con precios de negociación relativamente estables, el mercado demanda principalmente una provisión de liquidez concentrada. El Protocolo Curve, especializado en el comercio de stablecoins, desarrolló su propia curva de liquidez basada en el suministro para ofrecer más liquidez de tokens alrededor de un punto de equilibrio predeterminado. Para abordar los desafíos de los pools de productos constantes, el Protocolo Curve ideó una fórmula multidimensional que permite a los usuarios colocar dos o más tokens dentro de un solo pool de liquidez, compartiendo así la liquidez entre todos los tokens en el pool. En la práctica, los exchanges centralizados (CEXs) muestran una liquidez superior y eficiencia de precios. Los sistemas de fijación de precios on-chain a menudo quedan rezagados con respecto a sus contrapartes off-chain de los CEX. Hashflow, con la ayuda de oráculos, estableció pools de creadores de mercado profesionales (PMM) para conectar la liquidez on-chain y off-chain.

Sin embargo, para tokens de pequeña capitalización, las curvas tradicionales de productos constantes resultan costosas, y la contradicción entre los costos de capital de liquidez se vuelve más pronunciada. Friend.tech diseñó curvas de producto constante más pronunciadas para atender a inversores más pequeños que priorizan la apreciación del precio sobre la liquidez amplia. A medida que aumenta la escala de valor del token, las preferencias de los inversores se desplazan hacia la liquidez. Inspirado en esto, Pump.fun utiliza una curva pronunciada cuando los valores del token son bajos, pero a medida que el valor aumenta, la curva se transiciona a diferentes pendientes o incluso a diferentes formas de curva.

La evolución de las piscinas de liquidez

MEV, la carrera por la liquidez en cadena

MEV es otro campo de juego para los intercambios descentralizados.

El Valor Extraíble Máximo (MEV) representa la ganancia que los mineros o validadores pueden capturar aprovechando su capacidad de incluir, excluir o reordenar arbitrariamente transacciones dentro de los bloques que generan. Se puede ver como un costo de liquidez. En los pools de liquidez, cada token intercambiable (liquidez) se distribuye a lo largo de una curva de precios, y la liquidez es finita dentro de cada rango de precios. Aquellos que pueden interactuar con los contratos de pool de liquidez antes obtienen una ventaja al obtener mejores precios. De esta manera, el MEV está intrínsecamente vinculado a problemas de liquidez.

MEV se manifiesta en intercambios descentralizados (DEX) a través de la reordenación de transacciones para capturar liquidez favorable. Esta competencia mejora la eficiencia de las transacciones en cadena, pero también socava los intereses de diversas partes. Para retener el mayor valor de transacción posible dentro de los DEX y distribuirlo más plenamente a los participantes, los desarrolladores han construido algoritmos y mecanismos en la capa de aplicación para interceptar el MEV generado por las transacciones.

Flashbots, un veterano en el dominio de gestión de MEV, se enfoca en la distribución de ingresos de nodos. Para garantizar la transparencia y eficiencia en la distribución de MEV, han establecido un sistema de subasta de MEV a nivel de nodo. Eden Network persigue objetivos similares. KeeperDAO combina la extracción y el staking de MEV, permitiendo a los participantes beneficiarse del MEV mientras protegen a los usuarios de sus impactos negativos. Jito Labs, un proyecto de staking de liquidez en la red Solana, también ha abordado este problema.

Como proyecto líder, Cow Protocol, incluidos UniswapX y 1inch Protocol Fusion, utilizan derechos de interacción subastados para retener MEV dentro del proceso de transacción en lugar de permitir que este valor fluya a la capa de contabilidad del nodo. La intercepción de MEV protege a los traders activos y a las pools de liquidez AMM, eliminando el dilema anterior de la pérdida de MEV debido al soborno de nodos DEX.

La liquidez fragmentada requiere que los agentes aborden el problema

Como se discutió anteriormente, la liquidez de tokens está dispersa en varios pools personalizados controlados por diferentes protocolos en diferentes blockchains o soluciones de Capa 2. Polygon introdujo el concepto de una capa de agregación para reunir liquidez de diferentes capas. Inicialmente, surgieron algunos agregadores de intercambios descentralizados (DEX) para consolidar la liquidez de estos diversos pools. Sin embargo, después de acumular un volumen suficiente, un enfoque más eficiente es crear plataformas que fomenten la competencia, como 1inch y Cow Protocol.

Además, el mecanismo de subasta por lotes mejora el papel de los agentes. Introduce un novedoso mecanismo de mercado para aliviar las restricciones de liquidez. En esencia, los comerciantes pueden realizar pedidos a un precio finito dentro de un marco de tiempo especificado. Los contratos inteligentes de subasta por lotes recopilan estos pedidos y los agrupan en un lote. Posteriormente, los contratos inteligentes permiten a los agentes ofertar por estos lotes. El agente que ofrezca el mejor precio gana la oportunidad de liquidar todas las operaciones potenciales dentro de ese lote.

Explicación del mecanismo de subasta por lotes del protocolo CoW

Subasta a granel de Cow Protocol

Subasta por lotes: el maestro del desarrollo de DEX

Después de años de desarrollo de DEX, la industria ha adoptado métodos como lotes, subastas y emparejamiento de órdenes para optimizar los resultados comerciales para todos los participantes. Las implementaciones específicas de los mecanismos de subasta varían, pero en general trasladan la complejidad de optimizar los resultados del intercambio a los participantes profesionales y reasignan el resto a los intercambiadores relativamente inmaduros.

Diagrama de subasta por lotes

Este tipo de subasta puede resolver muchas dificultades de DEX en muchos aspectos.

Las subastas por lotes ofrecen muchas más capacidades que simplemente la redistribución de MEV, como se mencionó en la sección anterior. En lugar de instrucciones, los operadores envían sus intenciones a contratos inteligentes. Estas intenciones pueden persistir durante varios minutos. Estas intenciones se empaquetan en un lote y se ofrecen a un grupo de agentes de transacciones especializados y competidores. Entendemos que el volumen de intenciones es inmenso y que los grupos de liquidez vienen en diversas formas, lo que hace que la optimización sea una tarea desafiante. Es más eficiente confiar tareas especializadas a profesionales.

Al sacrificar la eficiencia en el tiempo (se asume que cada intención de operación dura unos minutos) para maximizar la eficiencia del valor, las subastas por lotes se diferencian de los intercambios centralizados (CEX). Las subastas por lotes pueden mantener el MEV dentro del intercambio, beneficiando en última instancia a los participantes en la negociación. Además, las subastas por lotes eliminan las barreras de liquidez entre cadenas y entre cadenas y fuera de cadena, relajando las restricciones de tiempo.

¿Qué más? ¡El trueque está de vuelta en escena!

El comercio de trueque vuelve a estar en el centro de atención

Como el progenitor de todas las criptomonedas, Bitcoin se definió a sí mismo como una moneda. El mercado descentralizado es un dominio emergente sin restricciones claras de consenso. El trueque es un modo de comercio nativo para las criptomonedas, y surge de forma natural, sin necesidad de educación para el usuario.

Los intercambios descentralizados (DEXs) a menudo se denominan plataformas de “intercambio”. En su modelo de negociación, no hay un papel equivalente universal predeterminado. Los traders no tienen que usar monedas fiduciarias o stablecoins como intermediarios. A nivel de pool de liquidez, se permite cualquier par de negociación. Los traders pueden usar cualquier token que prefieran intercambiar por otros tokens, soportando el costo de una eficiencia de liquidez baja.

Sin embargo, depender únicamente de las piscinas de liquidez para el comercio de trueque tiene limitaciones significativas. No hay suficientes pares para todos los tipos de transacciones de trueque. Debido a la estructura de las piscinas de liquidez, la implementación de liquidez lleva mucho tiempo y es difícil encontrar precios de equilibrio. Por lo tanto, la liquidez debe implementarse dentro de un rango de precios más amplio, lo que conduce a la escasez en comparación con la demanda de tiempo limitado para las intenciones. Aquí es donde entran en juego las intenciones y las subastas por lotes.

Supongamos que existen múltiples intenciones comerciales potenciales que pueden satisfacer las necesidades mutuas, complementadas por liquidez de un pool. En este caso, el comercio de trueque volverá al mercado en un estado más eficiente. A medida que la escalabilidad de la infraestructura Web3 mejora y más productos y instrumentos financieros se unen a Web3, los contratos inteligentes de subasta por lotes capturarán miles o incluso millones de intenciones comerciales por segundo. Cualquier token puede servir como medio para liquidar otros tokens. Nos liberaremos de las restricciones de liquidez impuestas por el dólar estadounidense en el contexto universal.

Subastas a granel: La clave para el trueque en cadena

El resurgimiento del trueque representa un renacimiento, no una innovación, respondiendo a las demandas del mercado.

Históricamente, cuando se inventaron las monedas, los comerciantes luchaban por encontrar oportunidades de trueque directo que satisfacieran sus necesidades inmediatas. Por lo tanto, intercambiaban bienes por un equivalente universal (moneda) y luego compraban lo que realmente deseaban en otra transacción. Una vez que este patrón de intercambio obtuvo una aceptación generalizada, obligó a que las demandas de trueque genuinas se dividieran en al menos dos pasos, lo que hizo que los mercados de trueque directo quedaran obsoletos.

Hoy en día, existen demandas de trueque en cadena en forma de intenciones a corto plazo. Los contratos inteligentes de subasta por lotes recopilan estas intenciones. Cualquiera, ya sea humano o agente de IA, puede satisfacer toda la demanda comercial ofreciendo la oferta más favorable. Si las intenciones coinciden, no hay necesidad de stablecoins vinculadas al dólar. Los tokens conservan su utilidad y comparten liquidez como solían hacerlo. Este emparejamiento de demandas de trueque se basa en los mercados globales y en capacidades mejoradas de emparejamiento de información, que se extienden desde la cultura tradicional de trueque de las criptomonedas.

A corto plazo, la existencia de horizontes temporales de intención permite a los arbitrajistas mover la liquidez a través de cadenas, de fuera de la cadena a dentro de la cadena. Por ejemplo, un algoritmo que descubre discrepancias de precios entre diferentes cadenas o entre DEX y CEX podría comprar a un precio más bajo y vender a un precio más alto dentro del marco de tiempo especificado. Podría necesitar emplear instrumentos financieros para cubrir los riesgos del mercado y lograr un estado libre de riesgos. Sin embargo, en el futuro, cuando las operaciones dentro de la cadena, fuera de la cadena y entre cadenas se puedan ejecutar simultáneamente, todas las transacciones se podrán realizar de manera simultánea. Esto puede eliminar los costos de riesgo y proporcionar a los operadores la mejor experiencia posible.

¿Por qué el trueque bajo subastas por lotes es un hito en la era DEX

La razón es simple. Si miramos hacia atrás en la historia de la moneda, el derecho a acuñar monedas era originalmente privado. Según “Deuda: Los primeros 5,000 años,” la deuda podría ser personal. Incluso en tiempos modernos, como se detalla en “Una historia monetaria de los Estados Unidos, 1867-1960,” los individuos privados alguna vez podían acuñar monedas de plata. Sin embargo, hoy en día, todo el crédito es emitido por la Reserva Federal. Incluso Bitcoin está valuado en dólares estadounidenses, una desgracia de nuestro tiempo. El dólar estadounidense ha eclipsado el brillo de las criptomonedas. El trueque ofrece una oportunidad para recuperar esta posición, de ahí la importancia de la era de resurgimiento del trueque.

El desarrollo de intercambios descentralizados (DEX) nos da confianza de que eventualmente podremos superar a los intercambios centralizados (CEX). El verano pasado en DeFi, se creía ampliamente que los DEX superarían a los CEX en el futuro. ¿Cuántas personas todavía mantienen esta creencia hoy en día? Si examinamos el desarrollo de los DEX, la introducción de subastas por lotes no es una coincidencia. Es un paso bien considerado hacia la resolución del problema de liquidez y un resultado escalonado de la iteración tecnológica continua de los DEX. Los DEX han evolucionado desde simplemente tener piscinas de liquidez hasta convertirse en un sistema de liquidez integral con diferentes roles de participantes, componentes especializados y componibilidad sin permiso. Este progreso se logró a través de los esfuerzos de nuestros predecesores. Relajar las restricciones de tiempo y crear condiciones para diferenciarse de los CEX ha abierto más posibilidades. Incluso ha restaurado mi confianza en que los DEX superarán a los CEX.

Un ciclo empresarial ha pasado, y aunque los gigantes DeFi han permanecido iguales en la superficie, han sufrido una metamorfosis interna. Las subastas por lotes son un hito significativo, tan importante como la invención de las piscinas de liquidez. Creo que pueden hacer realidad el sueño de que los DEX superen a los CEX. Cuando el trueque vuelva a ser el modo de comercio principal, podemos recuperar el control de nuestro ritmo de mercado.

Posfacio

En mis conversaciones con numerosos expertos de la industria sobre el futuro, he notado un sentido generalizado de incertidumbre, derivado de una falta de respeto por los avances tecnológicos, lo que ha disminuido la confianza en general.

Recuerdo una conversación con un amigo a finales de 2018 o principios de 2019 sobre hotpot en Chengdu, donde discutimos entusiastamente el prometedor futuro de DeFi y Ethereum. A pesar de que el precio de ETH estaba por debajo de $90 en ese momento, sus ojos brillaban de emoción.

Piénsalo, ¿cuándo, como industria, llegamos a un punto en el que dependemos de las carteras de los especuladores para definir nuestro camino?

Los intercambios descentralizados (DEXs) son meramente un pequeño componente del vasto paisaje DeFi. Tras un examen más detenido, podemos presenciar avances significativos y emocionantes desplegándose en DeFi y más allá. Mientras el progreso tecnológico continúe sin cesar, ¿qué más hay que temer? Nuestras aspiraciones sin duda se materializarán.

A todos los pioneros de la industria que avanzan, les ofrezco una línea de un antiguo poema chino: 'No te preocupes cuando te sientas solo, pues tu brillantez será reconocida por el mundo'.

Gracias a la ayuda de@Jialin, y el estímulo de@NewMingshiS, @0xNought, el observador completó el último registro de observación de este viaje en la playa de la bahía de Amed en Bali.

Referencias:

1. Deuda: Los primeros 5000 años

2. Dinero: La biografía no autorizada

3.El Ascenso del Dinero: Una Historia Financiera del Mundo

4. Una Historia del Dinero: Desde la Antigüedad Hasta el Presente

5. El capital

6.El Futuro del Diseño de Stablecoin

https://www.fixing.finance/report/the-future-of-stablecoin-design

7. Uniswap Labs y Across proponen un estándar para intenciones entre cadenas

https://blog.uniswap.org/uniswap-labs-and-across-propose-standard-for-cross-chain-intents

8. Comprendiendo Subastas por Lotes

https://blog.cow.fi/understanding-batch-auctions-89f0f85e6c49#:~:text=Asubasta por lotes es un conjunto de reglas que evitan los ataques de MEV.

9. Visión general de Uniswap v2

https://blog.uniswap.org/uniswap-v2

10.Presentación de Uniswap v3

https://blog.uniswap.org/uniswap-v3

11. Agregador Blockchains: Una Nueva Tesis

https://polygon.technology/blog/aggregated-blockchains-a-new-thesis

12.Una inmersión profunda en 1inch Fusion

https://blog.1inch.io/a-deep-dive-into-1inch-fusion/

13. La prioridad es todo lo que necesitas

https://www.paradigm.xyz/2024/06/priority-is-all-you-need

14. Cuantificación de la mejora de precios en subastas de flujo de órdenes

https://blog.uniswap.org/UniswapX_PI.pdf

declaración:

1. Este artículo está reproducido de [AC Capital Research )], el título original "Negociando en la cadena: Volvamos al ritmo de la criptografía", los derechos de autor pertenecen al autor original [Armonio, AC capital], si tiene alguna objeción a la reimpresión, por favor contacteEquipo de Aprendizaje de Gate, el equipo lo manejará tan pronto como sea posible de acuerdo con los procedimientos relevantes.

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