Non-Farm Payrolls: O "Monitor de Batimentos Cardíacos" da Economia

1.1 Definição e Indicadores Principais

Os Non-Farm Payrolls (NFP) dos EUA são publicados mensalmente pelo Departamento de Trabalho dos EUA, medindo as mudanças no emprego em todos os setores, exceto agricultura. Ele abrange mais de 80% da força de trabalho, incluindo indústrias de manufatura, serviços e construção, e serve como um indicador-chave da saúde da economia dos EUA. Os três principais pontos de dados incluem:

• Números de Emprego Não Agrícola: Reflete o número de novos empregos criados.
• Taxa de desemprego: Mede a proporção da força de trabalho que está desempregada.
• Ganhos Médios por Hora: Observa o crescimento salarial e as pressões inflacionárias.

1,2 Grande NFP vs Pequena NFP

• Grande NFP: Os dados oficiais e autorizados, divulgados na primeira sexta-feira de cada mês.
• Pequeno NFP (dados da ADP): Compilado pela empresa Automatic Data Processing (ADP), que abrange dados de emprego do setor privado. Publicado na primeira quarta-feira de cada mês, esses dados são frequentemente considerados um indicador líder do Grande NFP. Se a diferença entre os dois exceder 100.000, pode sinalizar volatilidade no mercado.

Por que as folhas de pagamento não agrícolas importam globalmente?

2.1 O “Termômetro” do Ciclo Econômico

Os Payrolls Não Agrícolas refletem diretamente as intenções de contratação das empresas e o poder de compra do consumidor. Quando o emprego continua a crescer (por exemplo, 339.000 novos empregos em maio de 2023), isso indica a expansão dos negócios e uma economia superaquecida, possivelmente levando a preocupações com a inflação. Por outro lado, uma queda no emprego (por exemplo, uma perda de 20,5 milhões de empregos em abril de 2020 durante a pandemia) sinaliza uma potencial recessão.

2.2 O "Maestro" do Federal Reserve

Os dois objetivos principais do Federal Reserve - controlar a inflação e promover o pleno emprego - estão intimamente ligados aos Non-Farm Payrolls.

• Lógica da política:
  • Emprego forte → Maior renda do consumidor → Aumento da demanda do consumidor → Inflação crescente → O Fed pode aumentar as taxas de juros.
  • Emprego fraco → Vitalidade econômica insuficiente → O Fed pode reduzir as taxas de juros para estimular a economia.
• Casos típicos:
  • Junho de 2022: 398.000 novos empregos (previsão: 268.000), taxa de desemprego de 3,6%. Os dados superaram as expectativas, levando o Fed a aumentar as taxas de juros em 75 pontos base, fazendo com que o índice do dólar subisse 2,3% e o mercado de ações caísse.
  • Março de 2023: 236.000 novos empregos (previsão: 239.000), taxa de desemprego subindo para 3,5%. Apesar da proximidade com as expectativas, o aumento da taxa de desemprego foi visto como um sinal de arrefecimento econômico, levando os mercados a esperar uma desaceleração nos aumentos das taxas, o que fez com que os mercados de ações e ouro se recuperassem.

2.3 Efeitos de Transmissão entre Mercados

Non-Farm Payrolls afetam os ativos globais de várias maneiras:

• Mercado de Câmbio: Dados fortes → Dólar se fortalece → Outras moedas se desvalorizam (por exemplo, após a divulgação do NFP de maio de 2023, o Euro caiu 1,2% em relação ao dólar).
• Mercado de ações:
  • Dados fortes → Perspectiva econômica otimista → Ações cíclicas (por exemplo, energia, varejo) se beneficiam.
  • Dados fracos → Setores defensivos (por exemplo, serviços públicos, saúde) atraem atenção.
• Mercado de títulos: Expectativas de aumento das taxas de juros → Rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA sobem → Preços dos títulos caem (por exemplo, após o NFP de junho de 2022, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu 0,15%).
• Mercado de Commodities:
  • Ouro: Correlação negativa com o dólar (quando o dólar sobe, os preços do ouro caem).
  • Petróleo: Perspectiva econômica positiva → Aumento da demanda → Aumento dos preços do petróleo.

Como os Payrolls Não Agrícolas Afetam o Mercado Cripto

Efeitos Diretos

Os Payrolls não agrícolas refletem diretamente a saúde do mercado de trabalho dos EUA e geralmente têm um impacto imediato nos mercados financeiros, especialmente em ativos de alto risco como criptomoedas.

• Dados não agrícolas fortes (acima das expectativas):
  Dados fortes do NFP geralmente sinalizam uma economia dos EUA em expansão, levando a expectativas de aumentos das taxas de juros pelo Fed para combater a inflação. Os aumentos das taxas tornam o dólar mais atraente, levando a que os fundos fluam de ativos de alto risco (como o Bitcoin) para os mercados financeiros tradicionais. Os aumentos de juros do Fed normalmente aumentam os custos dos empréstimos, reduzindo a liquidez no mercado cripto e incentivando os investidores a migrar para ativos tradicionais de maior rendimento (como ações e títulos).
  • Exemplo: Em maio de 2023, após a divulgação do NFP mostrando um crescimento de empregos mais forte do que o esperado, o Bitcoin caiu cerca de 3% em apenas uma hora.
• Dados fracos do Non-Farm (Abaixo das expectativas):
  Quando os dados do NFP são fracos, indicando um crescimento econômico lento, os mercados podem esperar que o Fed reduza as taxas de juros para estimular a economia. Taxas de juros mais baixas normalmente aumentam a liquidez do mercado, facilitando o fluxo de fundos para ativos mais arriscados. As criptomoedas (especialmente o Bitcoin) atuam como uma proteção de "ouro digital" contra as incertezas tradicionais do mercado, potencialmente atraindo fluxos e elevando os preços.
  • Exemplo: Em outubro de 2023, dados fracos do NFP levaram o Bitcoin a subir cerca de 6% no mesmo dia.

Efeitos Indiretos

Os Payrolls Não-Agrícolas não só afetam diretamente as expectativas de mercado, mas também determinam em parte a direção da política monetária do Fed, o que, por sua vez, afeta os fluxos de capital e impacta o desempenho do mercado de criptomoedas.

• Expectativas de Aumento da Taxa do Fed devido a Dados Fortes:
  Quando os dados do NFP são fortes, sugerindo um mercado de trabalho aquecido e inflação em alta, os mercados geralmente esperam que o Fed aumente as taxas de juros. Os aumentos das taxas geralmente significam rendimentos mais altos dos títulos e um dólar mais forte, tornando os mercados financeiros tradicionais mais atraentes. Os fundos fluem para fora do mercado de cripto, especialmente do Bitcoin, exercendo pressão negativa sobre o seu preço.
  • Exemplo: Em setembro de 2022, os fortes dados do NFP levaram a uma queda de 8% no Bitcoin e em outras criptomoedas, pois o mercado antecipava um maior aperto na política monetária.
• Dados Fracos → Expectativas de Corte da Taxa do Fed:
  Quando os dados do NFP são fracos, indicando um mercado de trabalho em contração, os mercados esperam que o Fed adote uma política monetária mais dovish, ou seja, cortes nas taxas. Taxas mais baixas normalmente levam a uma maior liquidez, facilitando a entrada de fundos no mercado de cripto, impulsionando assim o Bitcoin e outros ativos de risco.
  • Exemplo: Em janeiro de 2023, apesar dos fortes dados do NFP, o aumento da taxa de desemprego levou a expectativas de desaceleração nos aumentos das taxas, e o Bitcoin subiu 5% no mesmo dia.

Conclusão

Os Payrolls não agrícolas continuam a influenciar a dinâmica do mercado de criptoativos, afetando as políticas do Fed e os fluxos de capital globais. Os investidores precisam se concentrar em dois aspectos-chave:

1. Os dados reais versus os dados esperados (ou seja, a surpresa dos dados).
2. A interpretação do mercado dos dados (por exemplo, um forte relatório de emprego com uma alta taxa de desemprego pode sinalizar sinais contraditórios).

Dados históricos mostram que a volatilidade do Bitcoin em dias de divulgação do NFP é 1,7 vezes maior do que em dias normais, tornando crucial para os investidores gerenciar o risco durante esses períodos. À medida que o mercado de cripto amadurece, o mecanismo de transmissão dos Non-Farm Payrolls pode se tornar mais complexo.