1. Ключові пункти дослідницького звіту

1.1 Інвестиційна логіка та наратив

Торгівля криптовалютами може бути прибутковою, але реальні доходи, отримані інвесторами, є невизначеними, оскільки майбутні врожаї не можуть бути точно передбачені через численні фактори в криптопросторі, які спричиняють коливання ринку врожаю.

Різноманітні угоди про доходи дозволяють інвесторам отримувати прибуток від майбутніх видач, але у багатьох встановлених протоколах є недоліки, які можуть значно зменшити видачі. Pendle використовує покращений підхід до торгівлі доходами для оптимізації прибутку інвесторів. Візія Pendle - стати "Uniswap ринку процентної ставки."

Інвестиційні переваги проекту:

• Ринковий простір величезний. Свопи по процентній ставці - це похідний ринок, яким домінують інституції. Процентні похідні становлять 80% ринкової долі похідного ринку, з яких свопи по процентній ставці становлять 80%. Обсяг угод дуже великий, але цю гру на ланцюжку тільки що представив Pendle, і вона все ще знаходиться на дуже ранній стадії.
• Загальна продуктивність даних Pendle вражає, а обсяг транзакцій, TVL та ціна валюти досягли рекордних показників.
• Існує необхідність у входженні у стейкінг для інституцій. Чи це банки, хедж-фонди, інвестиційні фонди, емітенти ЧФБ або брокери ЧФБ, усі вони мають потребу в управлінні ризиками відсоткових ставок.
• Версія v3 Pendle введе на ланцюжок традиційну трек-операцію з обміну відсотковими ставками, яка буде орієнтована на ринок на рівні трільйонів. Ми очікуємо виступ Pendle.
• Pendle в даний час ґрунтується на розвитку треку LRT. Загальний трек LRT все ще має потенціал для зростання на кількох рівнях. Хоча Pendle ґрунтується на LRT для більшості своїх зобов'язань, у нього є можливість поступово скоротити частку LRT у майбутньому, оскільки це суттєво для всього ринку. Трек свопів процентних ставок потребує вступу інституцій для допомоги у диверсифікації їх активів.

1.2 Опис оцінки

У сфері TradeFi процентні деривативи становлять більшість позицій на ринку деривативів. Крім того, з розвитком TradeFi загальний розмір ринку деривативів поступово зростає. На червень 2023 року загальна позиція на ринку деривативів складає 714,7 трлн доларів США, з них відкрита позиція процентних деривативів складає 573,7 трлн доларів США, що становить 80,2% ринку.

Процентні ставки на ланцюгу все ще знаходяться на початкових етапах деривативів, і оскільки стейкінг входить в TradeFi, попит на цю частину вибухне.

На даний момент ціна валюти Pendle перевищила попередній максимум, і простір для зростання може більше не бути обмеженим. Її основний базовий підтримуваний токен - LRT. Якщо поточна загальна ринкова вартість LRT складає 5,7 мільярда доларів США, то загальний обсяг заблокованих активів (TVL), що надходить в Pendle, становить 2,37 мільярда доларів США, включаючи два основні токени EETH (ether.fi) та WETH.

Якщо загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) проекту LRT збільшиться в п'ять разів, то TVL Pendle також матиме можливість збільшитися в п'ять разів. З введенням традиційного ринку відсоткових ставок у 2024 році вступ TradeFi створить попит на Pendle для згладжування доходності та хеджування ризиків, тоді потенційний зріст проекту буде вищим.

1.3 Основні ризики

Щодо ризиків смарт-контрактів, хоча Pendle наймав кілька аудиторських агентств для перевірки коду, все ще можуть бути вразливості, що можуть призвести до повної втрати коштів.

ETF на місці ETH не пройшов, що матиме більший вплив на загальний ринок майбутнього Tradefi.

Коли Пендл зіткнеться з екстремальними ринковими умовами, можуть виникнути деякі невідомі ризики.

Пендл в даний час сильно покладається на LRT, і якщо він не зможе ефективно розширити свій бізнес, це може створити одночасну ризикову експозицію.

Через велику кількість токенів у цьому протоколі може виникнути серйозний дефіцит ліквідності у довгих активах, що призводить до проблем накопичення ліквідності. Це не зможе задовольнити потреби у багатому арбітражі деяких установ, але це довгострокова проблема.

2. Базова ситуація проекту

2.1 Сфера бізнесу

Pendle - це блокчейн-проект, спрямований на токенізацію доходів, що дозволяє користувачам закріплювати майбутні доходи від своїх криптовалютних активів та отримувати прибуток наперед через свою платформу. Цей інноваційний підхід не лише забезпечує власників криптовалют новим джерелом доходу, але й вводить більше ліквідності та гнучкості на ринок відсоткових ставок. Pendle реалізує цю функцію за допомогою технології смарт-контрактів, що дозволяє користувачам брати участь на ринку в децентралізований та безпечний спосіб.

2.2 Команда засновників

Pendle було засновано в 2021 році, з членами команди, що базуються в Сінгапурі та В'єтнамі. Наразі на Linkedin зареєстровано близько 20 осіб.

TN Lee(X: @tn_pendle): Співзасновник, він був членом засновної команди та бізнес-лідером у Kyber Network, а потім перейшов до гірничої компанії RockMiner, яка управляє близько 5 шахт. Dana Labs була заснована в 2019 році, головним чином для виробництва FPGA налаштованих напівпровідників.

Vu Nguyen(X: @gabavineb) Co-Founder, який колись працював у якості технічного директора Digix DAO та спеціалізується на проектах RWA для токенізації фізичних активів. Він разом з TN Lee заснував Pendle.

Long Vuong Hoang(X: @unclegrandpa925): Інженерний керівник, отримав ступінь бакалавра комп'ютерних наук у Національному університеті Сінгапуру, приєднався до Національного університету Сінгапуру як асистент викладача в січні 2020 року, приєднався до Jump Trading як стажер з розробки програмного забезпечення в травні 2021 року, приєднався в січні 2021 року Пендл працював інженером смарт-контрактів і був підвищений до технічного директора в грудні 2022 року.

Ken Chia(X: @imkenchia): Директор відділу інституційних відносин, отримав ступінь бакалавра в Університеті Монаша. Він працював стажером інвестиційного банкінгу в КІМБ, другому за розміром банку Малайзії, а потім працював як експерт з планування активів у приватному інвестиційному банкінгу в JPMorgan Chase. Увійшов у Web3 в 2018 році. Працював на посаді ГОК в обмінному пункті та приєднався до Pendle в квітні 2023 року як директор інституційних відносин, відповідальний за інституційні ринки - компанії з пропріетарним торгівлею, криптовалютні фонди, DAO / протокольні скарбниці та сімейні офіси.

2.3 Інвестиційне середовище

Основними інвесторами проекту є Mechanism capital, HashKey, Bixin Ventures, Binance Labs тощо.

Наразі серед інвесторів, яких можна знайти на ланцюжку, є Спартан, Артур Хейс, Хешкі, Альянс DAO, FalconX і т. д.

2.4 Шлях розвитку проекту та історія

Згідно з твітом співзасновника Ву Нгуєна, версія V3 Pendle планується запустити в 2024 році, включаючи похідні процентні ставки традиційної фінансової сфери, що викличе великий інтерес з боку tradeFi. Конкретні деталі реалізації наразі невідомі.

3. Продукти та умови бізнесу

3.1 Офіційні дані веб-сайту (на лютого 2024 року)

3.2 Дані соціальних мереж

3.3 Соціальні дані

4. Аналіз проекту

4.1 Код

Код продукту був перевірений декількома агентствами з аудиту.

Розробка коду для проекту все ще зберігає нормальний рівень, а розробники залишаються стабільними.

4.2 Продукти

Pendle - це протокол торгівлі прибутком без дозволу, де користувачі можуть виконувати різноманітні стратегії управління прибутком. Робочий принцип Pendle в основному поділяється на три частини: токенізацію прибутку, Pendle AMM та VePendle, наступне:

Токенізація доходів

Pendle інноваційно токенізує доходові активи у токени SY, які токенізовані згідно з ERC-5115: стандартом токена SY, такі як упаковка stETH у SY-stETH, а потім SY розбивається на його основні та доходові компоненти. Це PT (Principal Token, основний токен) та YT (Yield Token, дохідний токен) відповідно.

• Токени PT не принесуть жодного доходу, але можуть бути викуплені за базовий актив в співвідношенні 1:1 при досягненні строку дії.
• PTs подібні до PO (лише основна сума) цінних паперів або облігацій з нульовим купоном в TradFi.
• Токени доходності представляють дохід активу на момент зрілості.
• YT схожий на цінний папір IO (тільки проценти) в TradFi.

Pendle AMM

Обидва PT та YT можна торгувати через AMM Pendle, яке є основним двигуном Pendle. На шарі 2 оракул, який використовується проєктом, - Redstone. AMM Pendle дозволяє ефективну торгівлю доходами DeFi: трейдери, які хочуть отримати фіксовані доходи, купують PT, тоді як трейдери, які хочуть здійснювати довгострокові інвестиції, купують YT. Для придбання токену доходів YT протягом певного часу процес виглядає наступним чином:

Процес продажу токенів YT відбувається наступним чином:

SY існує як посередній актив для пула SWAP, тому постачальникам ліквідності потрібно надавати токени YT-SY / PT-SY. SY представляє стандартизований токен доходності, який може охоплювати широкий спектр класів активів. Ця стандартизація збільшує привабливість для інвесторів, оскільки вона пропонує більше гнучкості та можливість доступу до більшого числа активів, що потенційно привертає більше учасників і надає вищу ліквідність, отже, обирайте цей спосіб використання SY як посереднього активу для надання пула LP.

Постачальники ліквідності можуть скористатися наступними аспектами:

• Витрати на обмін, згенеровані пулами майнінгу
• Прихильники PENDLE
• Протоколи нагородження, випущені базовими активами (такими як $COMP, $AAVE)

У Пендлі відокремлення частини доходу (YT) та основної частини (PT) активу дозволяє інвесторам торгувати та управляти цими двома компонентами незалежно один від одного. Цей механізм розділення вносить деякі унікальні способи ціноутворення та зміни вартості:

• Розділення майбутніх доходів: Коли ви купуєте PT, ви фактично відмовляєтеся від будь-яких доходів, які можуть бути згенеровані протягом періоду утримання, оскільки ця частина доходів була токенізована через YT і може бути придбана іншими. У результаті ціна PT відобразить цей відсутність доходу і часто придбається зі знижкою до повної вартості базового активу. Але ми домовилися про час, тобто YT може відображати дохід протягом певного періоду часу.
• Часова вартість та врахування ризиків: Інвестори купують знижений PT на основі очікування, що вони купують за нижчою ціною зараз, в очікуванні того, що в якийсь момент у майбутньому, особливо при досягненні терміну погашення, його вартість зросте і буде близькою або рівною вартості базового активу. Це очікування враховує вплив часової вартості та ризику утримання PT до погашення.

Припустимо, що існує спрощений приклад, який пояснює, що PT (Principal Token) в кінцевому підсумку знову підніметься до ціни відповідного базового активу (ST).

умова:

Базовий актив (ST): облігація поточною ринковою вартістю $100, річною процентною ставкою 5% і залишилося один рік до погашення.

Початкова ціна PT: Припустимо, що початкова ціна торгів PT становить $95 через розділення майбутніх прибутків наступного року (тобто, частину YT).

процес:

Розділ доходів: На платформі Pendle власники цієї облігації вирішили розділити свої доходи та основну суму, створюючи PT та YT. Оскільки YT представляє право на майбутні доходи, ціна PT буде менше повної вартості початкової облігації (ST), відображаючи втрачену вартість майбутніх доходів.

Час минає: Часом облігація наближається до дати погашення. Оскільки YT вже представляє всі очікувані доходи протягом періоду, вартість PT фактично представляє дохід від основної суми, який можна отримати від облігації при погашенні.

Відновлення вартості: Чим ближче дата погашення, тим більше ринкова вартість PT поступово зростатиме, оскільки учасники ринку очікують, що на момент погашення власники PT зможуть викупити вартість базового активу (тобто основну суму облігації). Назад до PT. Якщо номінальна вартість облігації становить $100, то в теорії ціна PT поступово повинна зростати до $100.

результат:

При досягненні терміну дії власники PT можуть використовувати PT для викупу облігаційного капіталу, еквівалентного 100 доларам США. Таким чином, хоча PT спочатку торгується зі знижкою (наприклад, 95 доларів), з часом і наближенням до закінчення терміну його вартість поступово зростатиме, врешті-решт піднімаючись до повної вартості базового активу, яка становить 100 доларів.

Серед контрагентів усі або ставлять ставки, або хеджують майбутні доходи. Продаж YT означає згладжування майбутньої дохідної кривої, виходити з гри раніше або бути відчуженим від майбутніх доходів, тоді як купівля YT означає бути вірогідними на майбутній дохідність. Купівля PT означає, що ви можете купити його з певною знижкою і вважати, що дохід за цей період є відчуженим.

VePendle

Представляючи ринок процентних деривативів TradeFi на ланцюг та роблячи його доступним для всіх, VePendle є системою управління Pendle:

• Чим довше PENDLE заблоковано, тим вище відповідне значення VePendle.
• VePendle значення зневартілюються з часом, але тривалість вашого блокування може бути продовжена для компенсації зневартіння.
• Чим більше VePendles у вас є, тим більша ваша виборча сила. Після голосування за пул, ви маєте право на 80% від сбору комісії за обмін, який стягується пулом.
• Власники VePendle також отримують частину доходів протоколу, яка складається з комісій за обмін та комісій за YT.

4.3 Екологічний розвиток та дані

Наразі, через існування токенів ST, екологія ряду проектів включає в себе:

Penpie: Penpie - це платформа DEFI, запущена компанією MagPie, яка надає користувачам платформи Pendle дохід та послуги стимулювання vePendle.

Equilibria: Конвертуйте бездіяльний PENDLE в ePENDLE та отримуйте дохід, ставлячи на стейкінг камеру ePENDLE.

Діаграма вище відстежує блокування PNP та EQB на Penpie та Equilibria та їх власність токену управління Pendle (vePendle). Це показує рівень контролю власників vlPNP та vlEQB над протоколом Pendle. Власники vlPNP та vlEQB направляють розподіл vePendle Pendle на пропозиції управління та голосування за вагу вимірювання.

Penpie займає приблизно 12 мільйонів vePendles для Pendle, тоді як Equilibria займає приблизно 7,7 мільйона vePendles для Pendle. Наразі загалом існує 32,7 мільйона vePendles, тому Penpie займає приблизно 36,7% голосувальних прав Pendle, а Equilibria приблизно займає 23,5% голосувальних прав Pendle (Дані на березень 2024 року).

Кількість транзакцій та обсяг транзакцій на протоколі Pendle також показали дуже позитивний та поступовий зріст, що означає, що з розвитком проєктів DEFI, таких як LSD, LSDFI, LRT, Restaking тощо, попит на ринку на процентні похідні поступово зростав. І на 7 березня 2024 року його сумарний обсяг транзакцій також перевищив 4 мільярди доларів США, і його тенденція поступово зростає.

У термінах TVL проект має власний пул AMM, який підтримує обмін різними токенами SY, PT та YT. Наразі валютний стандарт та стандарт U також поступово піднімаються.

З поточним розвитком Стейкінгу люди очікують, що попит на проект поступово зросте, особливо можливість входу інституцій на ринок. Багато інституцій почали згадувати питання доходу від стейкінгу Ethereum. Загалом вони вважають, що після прийняття спот-ETF, TradeFi зможе отримувати активний дохід на ланцюгу, стейкуючи ETH, і водночас також може стягувати від депозитаріїв комісійні за зберігання.

Тоді буде великий попит на продукти обміну процентними ставками, такі як Pendle, і через своє повністю провідне положення в процентному відстеженні, у майбутньому введення традиційних процентних ставок на ланцюг буде природним процесом, тоді установи зможуть проводити операції з процентними похідними, що матимуть потенційний обсяг угод на сотні мільярдів.

Поточна ліквідність пулу Pendle також поступово зростає.

Серед усіх басейнів основними проектами є проекти треку LRT. З випуском валюти проекту треку LRT та подальшим популярністю треку Staking у майбутньому цей трек стане гарячою темою в галузі, і його темп зростання також буде вищим. TVL основних треків LRT зараз перебуває на етапі зростання, що має дуже прямий позитивний вплив на Pnedle, головний басейн якого є LRT.

4.4 Розмір треку та потенціал

Процентні процентні похідні (IDR) входять до числа найбільш активно торгованих похідних. Похідна - це цінний папір, чия ціна залежить від одного або кількох базових активів або похідна від них. Її вартість визначається коливаннями базового активу. Найпоширеніші базові активи включають акції, облігації, товари, валюти, процентні ставки та ринкові індекси.

У TradeFi процентні деривативи - це позиції, на які припадає більша частина ринку деривативів. Більш того, з розвитком TradeFi загальний обсяг ринку деривативів поступово збільшується. Станом на червень 2023 року загальна позиція на ринку деривативів досягла 714,7 трлн доларів США, з яких відкрита позиція процентних деривативів досягла 573,7 трлн доларів США, що становить 80,2% частки.

Похідні, засновані на процентних ставках, поділяються на три основні підкатегорії, а саме обмін процентними ставками (Swaps), FRA (угода про форвардні процентні ставки), Опції (опції) та інші інструменти. У традиційній IDR обмін процентними ставками займає приблизно 81,2% ринкової частки.

У торгівлі інтересами, свопи процентних ставок головним чином є торговельним ринком, домінуючим для установ та їх торговельний обсяг також дуже великий. Своп процентних ставок - це фінансовий похідний, який дозволяє двом сторонам обмінювати свої відповідні зобов'язання щодо виплати відсотків. Цей обмін зазвичай включає фіксовану та змінну ставку свопу. Свопи процентних ставок широко використовуються на фінансових ринках, і основні учасники включають:

• Банки та фінансові установи: Банки використовують інтересні свопи для управління ризиком відсоткової ставки, коригування структури відсоткової ставки своїх балансів та оптимізації ефективності використання капіталу. Фінансові установи також використовують їх для арбітражу та зменшення ризиків.
• Businesses: Businesses використовують інтересні свопи для захисту від змін витрат на позику. Наприклад, якщо бізнес очікує зростання процентних ставок в майбутньому, він може зафіксувати свої відсоткові витрати, уклавши угоду про своп, яка платить фіксовану ставку і отримує плаваючу ставку.
• Інвестори та хедж-фонди: вони використовують свопи процентних ставок як інвестиційний інструмент або стратегію управління ризиками для отримання прибутку, передбачаючи зміни в процентних ставках, або для хеджування ризику відсоткових ставок в інших інвестиціях.
• Уряди та громадські установи: Ці суб'єкти можуть використовувати свопи процентних ставок для управління витратами та ризиками своїх портфелів боргів. За допомогою свопів вони можуть ефективніше відповідати потребам у фінансуванні та витратам на обслуговування боргу, зменшуючи вплив змін процентних ставок.
• Центральний банк: Хоча це не є регулярною операцією, у певних обставинах центральні банки можуть брати участь на ринку обміну процентних ставок для впливу на короткострокові процентні ставки в рамках своєї грошової політики.

У традиційному фінансовому світі процентні деривативи є найбільшою категорією деривативних угод, а процентні свопи становлять 82% загального ринкового відсоткового деривативу. Однак у світі блокчейнів процентні свопи все ще знаходяться на дуже ранньому етапі, і Pendle є лідером. Проект, присвячений онлайн-обміну процентних ставок на Ethereum.

З входом традиційних фінансових установ, особливо Grayscale, JPMorgan Chase та BlackRock, вони приділяють увагу ринку застави Ethereum, який може надати TradeFi широкий спектр арбітражних можливостей, що може бути важливим для інвестицій Pendle в поточному контексті.

Валюти та ринкові капіталізації, які наразі підтримують токенізацію доходів:

• Токени рідкісних застав Ethereum (такі як wstETH): Наразі приблизно 26% ETH знаходиться в заставі, тому всі ці токени можна токенізувати. Поточний загальний TVL LSD становить 59,7 мільярдів доларів США.
• Токени, які представляють позиції в протоколах кредитування (таких як Compound або Aave): Наприклад, DAI, заставлені в Compound, називаються cDAI, у яких також є власна щорічна ставка доходу. Стабільний ринок для цієї частини доходів також дуже обширний. Наразі загальний обсяг заблокованих активів у бізнесі кредитування становить приблизно 34,3 мільярди доларів США.
• LP-токени (такі як GLP від GMX): Незалежно від того, чи це GMX, чи GLP, вони мають власну процентну ставку, поки вони заставлені. Практично всі проекти DEFI мають дохід від LP-токенів.
• Токени з ліквідністю зворотного кредиту (LRT) та токени Restaking: на даний момент ця частина EigenLayer та Renzo Finance має загальний TVL у розмірі 17 мільярдів доларів США.

Отже, загальний потенціал цього треку надзвичайно великий, і з поступовим входом традиційних установ, попит на Pendle поступово зростатиме.

Можливі варіанти використання для інституційного використання включають:

• Фіксований дохід, наприклад, заробляючи фіксований дохід на stETH;
• Довгостроковий дохід, такий як ставка на зростання доходу від stETH через купівлю більшого доходу;
• Заробляйте більше без додаткового ризику, наприклад, використовуючи свій stETH для надання ліквідності;

Наприклад, на ринку повторного вкладення EigenLayer, оскільки кількість депозитарів EigenLayer поступово зростає, ймовірно, майбутня ​​ставка доходу буде схильною до зниження. Тоді, коли поточна ставка доходу висока, ви можете вибрати продати YT наперед, коли APY високий. Заради власного доходу. У очах установ вони також можуть зафіксувати дохід від застави stETH, щоб захиститися від зниження виходів, спричиненого зниженням активності на ланцюжку у майбутньому.

5. Токени

5.1 Загальний обсяг та обіг

На 7 березня 2024 року, згідно зі статистикою Coingecko, загальна кількість токенів складає 258 446 028, а кількість токенів, що знаходяться в обігу, наразі становить 96 950 723. Поточна ринкова капіталізація становить 298 мільйонів доларів, а FDV - 790 мільйонів доларів. Ліквіднісні стимули складають 49,3% від загальної кількості токенів, команда наразі володіє 17,7%, а інвестори - 12,1%.

Очікується, що стимулювання ліквідності триватиме до кінця 2030 року, припускаючи, що щорічна інфляція становитиме 2%, знижуючись на 1,1% щотижня до квітня 2026 року. Графік випуску цього токену показано на зображенні вище. Ми приблизно оцінюємо, що до терміну приблизно 1 травня 2025 року в обігу буде близько 270 мільйонів. Загалом, не передбачається значного зростання та впливу на ціну токена в бичому ринку.

5.2 Економіка Токенів

Токен Pendle в основному використовується для управління у власності, який називається vePendle. Використовуючи vePENDLE, власники PENDLE можуть отримати ряд функцій, що збільшують корисність токена.

Значення VePendle прямо пропорційне загальній сумі та тривалості Pendle. Значення vePENDLE з часом зменшується. Власники vePENDLE голосують і направляють потоки винагород на різні пули, ефективно стимулюючи ліквідність в пулах, за які вони проголосували.

Pendle вимагає 3% комісії з усіх доходів, згенерованих YT. Наразі 100% комісії розподіляється власникам vePENDLE, тоді як протокол не збирає жодного доходу. Крім цього, власники vePENDLE мають право на отримання 80% відсотків комісії з обміну процентних ставок від пулу голосування, що становить Voter APY. На зображенні вище показано останню ситуацію з голосуванням. Пул crvUSD займає приблизно 44% голосів, сконцентрованих у цьому пулі. На 7 березня 2024 року загалом 49,52 мільйона vePendle зараз заблоковано на Pendle. Як віртуальний токен виборчих прав та прав, є 32,76 мільйона vePendle, які заблоковані в середньому 421 день.

5.3 Ринкова продуктивність та прогноз на період вікна

Поточний основний пул ліквідності Pendle - це LRT, а аналіз ґрунтується в основному на посиланні на проект LRT.

Вищезазначені токени LRT. LRT покладається на токени Restaking та LSD. Її ринковий простір, Restaking, наразі становить 11 мільярдів доларів США, тоді як LSD наразі становить 55,1 мільярдів доларів США. Ці дані супроводжуються ціною ETH, розвитком треку LSD та стейкінгом. Поступово рухаючись до основних фінансових установ, ринковий простір стає ширшим.

Отже, в даний момент у LRT-токену є ринковий простір у 66 мільярдів доларів США. Для Pendle LRT має такий великий ринковий потенціал зростання. Крім того, він також приймає токени, такі як Compound, які можуть генерувати доходи від виходу на ринок, і продукт заміни відсоткової ставки поза ланцюжком, який буде представлений у майбутньому, а саме Pendle v3, буде запущений у цьому році.

З огляду на поточний зростання ціни валюти, її зростання ціни валюти також відповідає статусу розвитку треку стейкінгу. На даний момент ціна валюти досягла історичного максимуму, але її ринкова вартість складає лише 300 мільйонів доларів США (ціна монети 3.11), а повне обігове забезпечення становить близько 800 мільйонів доларів США. У травні 2025 року через проблеми з механізмом випуску FDV фактично може бути враховано лише 3 мільярди, тому ми вважаємо, що для токена може бути значний потенціал для зростання.

5.4 Оцінка очікуваного прибутку

Ціна валюти Pendle перевищила попередній максимум, а простір зростання може більше не бути обмеженим. Наразі його основний базовий підтримуваний токен - LRT. Якщо поточна загальна ринкова вартість LRT складає 5,7 мільярда доларів США, то загальний обсяг заблокованих коштів, які надходять в Pendle, становить 2,37 мільярда доларів США, включаючи два основні токени EETH (ether.fi) та WETH.

Якщо загальний обсяг заблокованих активів LRT-проекту збільшиться в п'ять разів, то обсяг заблокованих активів Pendle також матиме можливість збільшитися в п'ять разів. З введенням традиційного ринку відсоткових ставок у 2024 році вступ TradeFi створить попит на Pendle для вирівнювання доходності та захист від ризиків, тоді потенціал проекту буде вищим.

6. Оцінка вартості

Проект знаходиться на зрілій стадії, але команда все ще вдосконалює свою економічну модель та покращує ліквідність, досліджуючи можливість впровадження свопів відсоткових ставок в традиційній фінансовій сфері. Ми вважаємо, що він очікується стати Uniswap у сегменті похідних відсоткових ставок, а простір на цьому ринку буде набагато більшим, ніж на ринку спот, оскільки в ньому беруть участь більшість установ та його торговий обсяг дуже великий.

Його конкурентна перевага полягає в тому, що він є лідером на трасі деривативів відсоткової ставки on-chain, а також має свою власну екологію. Наразі він має абсолютний монополію на цій трасі, і загальна траса також знаходиться на дуже ранньому етапі.

У середньостроковому та довгостроковому плані не лише ринок на ланцюгу розвиватиметься, але також швидко розвиватимуться стейкінг та повторний стейкінг. Оскільки установи звертають увагу на TradeFi, розвиватиметься також ринок похідних на ланцюгу, і pendle наразі є унікальним. вибір.

7. Огляд

Pendle - це блокчейн-проект, спрямований на токенізацію доходів, що дозволяє користувачам зафіксувати майбутній дохід від своїх криптовалютних активів та отримувати виплати наперед. Цей інноваційний підхід не лише надає власникам криптовалюти нове джерело доходу, але також вводить більше ліквідності та гнучкості на ринку процентних ставок. Pendle реалізує цю функцію за допомогою технології смарт-контрактів, дозволяючи користувачам брати участь на ринку в децентралізований та безпечний спосіб.

Інвестиційні досягнення Pendle включають:

• Ринковий простір величезний. Інтересні свопи - основний ринок похідних для установ. Інтересні ставкові похідні становлять 80% частку ринку похідних, з яких інтересні свопи становлять 80%. Обсяг угод дуже великий, але ця on-chain траса була тільки що запроваджена pendle, і вона все ще знаходиться на дуже ранньому етапі.
• Загальна продуктивність даних Pendle вражає, а обсяг транзакцій, TVL та ціна валюти досягли рекордних показників.
• Тенденція традиційних установ у входження до Стейкінгу, чи то банки, хедж-фонди, інвестиційні фонди, емітенти ЄТФ чи брокери ЄТФ, усі мають потребу у захисті від ризиків відсоткових ставок.
• Версія V3 введе традиційний трек обміну відсотковою ставкою на ланцюг, який буде орієнтований на ринок на рівні трильйонів. Ми очікуємо виступу pendle.

Незважаючи на те, що Pendle наразі ґрунтується на розвитку треку LRT, все ще існує можливість множинного зростання лише на треку LRT. Крім того, у Pendle є можливість поступово зменшувати частку LRT у майбутньому, оскільки він суттєво є обмінним треком ставок для всього ринку, що вимагає входу установ для допомоги у диверсифікації своїх активів, що також означає, що є розрив між Pendle та установами Сильно залежні взаємні потреби є дуже цінними об'єктами інвестування, і інвесторів радять уважно на них звернути увагу.

Disclaimer:

1. Ця стаття є перевиданням з [Medium], Усі авторські права належать оригінальному автору [Середній]. Якщо є зауваження до цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Gate Навчаннякоманда, і вони швидко з ним впораються.
2. Відповідальність за відмову: погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, що належать автору і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.