「どうすればトークンをローンチできるのか」は、仮想通貨業界の急速に進化する性質を考えると、創業者から最もよく聞かれる質問の1つです。価格が上昇し、FOMOが始まると、他の誰もがトークンを立ち上げるべきでしょうか?– ビルダーにとって、トークンに慎重かつ慎重にアプローチすることはさらに重要です。そこで、この特別な一連の投稿では、以下について説明しますリスクを管理するための戦略, オペレーショナル準備の評価フレームワーク、そしてローンチのためのさらなるルール. Be sure to sign up for @A16ZCRYPTO">当社のニュースレターでは、トークンやその他の企業構築リソースに関する詳細情報をご覧いただけます。

価格はまだ上昇しており、新しいトークンが溢れており、多くのweb3ビルダーは自分自身のトークンを立ち上げる圧力を感じています。過去数ヶ月のmemecoinの流入により、トークンを立ち上げることは簡単だという印象が生まれました。そして理論上、それは事実です。誰でも、1時間未満で生産的な用途が全くないトークンを作成し、立ち上げ、リストアップすることができます — メールを送るのと同じくらい簡単です。

しかし、トークンの可能性を解き放つ新しいデジタル原始（web1と同様のもの）ははるかに困難です。生産的なユースケースに結びついたトークンを立ち上げ、人々が利用できる製品やサービスに結びつけることは、はるかに複雑です。トークンはスタートアップの日々の運営に複雑さの層を追加し、トークンの導入はほとんど取り消せません。

Web3でプロジェクトが最もよく犯す間違いは、トークンを早すぎる段階で発行することです。この間違いはしばしば致命的であり、したがって、このステップを踏むプロジェクトは、なぜトークンを発行する意図があるのか、どのようにしてそれを行うのか、いつ計画しているのかを明確にする必要があります。

いつ尋ねるかは、カレンダリングというよりも、プロジェクトがトークンのローンチに伴う法的、商業的、運用上の課題を乗り越えるために合理的な位置にある時点を確立することに関係しています。

では、プロジェクトが本当に準備完了のときはいつですか？この投稿では、主要な考慮事項や、プロジェクトが途中で遭遇するいくつかのリスクやトレードオフについて議論します。

プロダクトマーケット適合

新しいプロジェクト、スタートアップ、または製品にとって、市場適合性を見つけることは最も重要な焦点です。暗号通貨では、創業者はトークンを立ち上げる前に市場適合性を達成することを目指すべきです。分散型プロジェクトに関連する運用上の制約プロジェクトのローンチ後に適応や転換を非常に困難にします。

プロジェクトにトークンを早期に追加すると、製品市場適合を見つけることさらに難しくする可能性もあります。トークンはインセンティブを歪め、ユーザーの行動を影響し、製品の特定の要素を固定化する可能性があります。例えば、製品市場適合を見つけるためにこの変更を行う場合でも、トークンの経済モデルをローンチ後に変更することは困難な場合があります。

したがって、よく設計されたトークンは、プロダクトマーケットの適合性を強力に増幅させるものの、適切な製品を構築およびローンチする代替手段ではありません。 トークンはユーザーを引き付けることができますが、彼らをとどまらせることはできません。そして、チームがローンチ前に診断および修正する必要がある基本的な製品の問題を補償することは確実にできません。

もちろん、プロダクト-マーケットの適合を実現することは言うほど簡単ではありません。適切な製品を優れた市場にもたらすには、スキルと偶然が必要です。しかし、この旅のはじめにいるチームは、次のいくつかの異なる戦略を試すことができます。

• スタートから自己強化ネットワーク効果を設計する: トークンは、インセンティブ、エアドロップ、逆行的な公共財の資金調達などを通じて、自己強化ネットワーク効果を設計するための非常に強力な新しい原始です。史上初めて、ビルダーは、デジタルネイティブ、プロトコル固有のインセンティブメカニズムを自社製品に設計することができ、良い行動をインセンティブ化し、ステークホルダーを整列させ、分散コミュニティを巻き込み、需要を補助する方法として利用することができます。
• 最も賢い顧客を中心に製品のロードマップを構築する：「スマート」な顧客は新しい技術の力と可能性を本能的に理解しています。これらの顧客を早期に特定し、彼らのニーズを深く理解することが重要です。時間の経過とともに、より多くの人々が彼らの先例に従う可能性が高く、これはプロジェクトの牽引力と市場シェアを増やすことができます。
• 適切なユーザーに報酬を提供する: すべての新しいプラットフォームは、「正しい」理由のためにそこにいるパワーユーザーと、即座にお金を稼ごうとする裁定者（多くの暗号プロジェクトにとってのエアドロップ農家）の両方を引きつけます。ネットワークに長期的な価値を提供し、他の人々も連れてくることができるパワーユーザーを特定して報酬を与えることは重要です。
• 開発者への投資：プロジェクトのプラットフォーム上で開発を行う開発者にトークンの助成金を配布することは、複利成長を促進し、早期採用者を育成し、コミュニティ全体を豊かにします。サポートするチームを選択する際には、プロジェクトはネットワークにもたらす価値について戦略的に考えるべきです。シンプルな3段階の計画には、
  1. キーモーメントとタイムラインを理解する：1か月、1四半期、それとも1年で完了しますか？
  2. マイルストーンベースのサポートとトークンの助成金を提供しています：何も発送されないものに前払いする罠を避けてください。
  3. 各開発プロジェクトの潜在的な価値を理解する：特定のプロジェクトによってネットワーク上で創造される総価値は、投資されたリソースを大幅に上回るはずです。
• 最高のプロジェクトと協力する：ブロックチェーンネットワークの早い段階での構築の主要な特徴は、任意の時点で、最も強力なチーム、使用状況、および市場牽引力を持つプロジェクトを簡単に分離できることです。これらのチームを説得して特定のプラットフォーム上で構築および展開するようにすると、新しい開発者はしばしば初期採用者に従うため、それを製品市場適合へと押し上げることができます。

多くの道や戦略があり、深いユーザー調査から純粋な錬金術まで、プロダクト-マーケット適合につながる可能性があります。どのような旅路であれ、チームはトークンを立ち上げる前にしっかりと進んでいなければなりません。インスピレーションを得るために、プロジェクトはトークンの発行前にプロトコルのバージョン2でオンチェーントレーディングを捉えたUniswapや、トークンの発行前に多くの開発者を成功裏に引き付けていたOptimism、そして現在はライブトークンなしで重要な顧客やユーザーアクティビティを持つEigenLayerのような例を見ることもできます。

最終的に、トークンの立ち上げ後に製品に継続的かつ実質的な改訂を行うことを期待しているプロジェクトは、検討されている代替トークンの立ち上げ戦略を検討すべきですここ。

分散化のための実行可能な計画

分散化ブロックチェーンの最良のユースケースを具現化した、より持続可能で遵守されたトークンへの最も確実な経路は、公正かつ中立なネットワークとして機能するクレディブルなネットワークである、Web3の公共インフラストラクチャのように機能するものです。多くのプロジェクトが、本当に分散化し、分散ユーザー間での意思決定を整合させ、参加を奨励し、ブロックチェーン技術の約束を実現するためにトークンが必要とされています。

しかし、分散化はほとんど常に簡単ではありません。米国のプロジェクトはしばしば鶏卵問題に直面します-分散化にはトークンの使用が必要ですが、トークンの使用には分散化が必要です。この複雑さを複雑にすることで、ほとんどのプロジェクトが分散化は旅です、目的地ではなく、

プロジェクトが「十分に分散化された” at launch or intends to use an alternative launch strategy and decentralize over time through “進行形の分散化, ほとんどのプロジェクトは、分散化の計画を立てることから始めるべきです。

この計画は、高レベルの目標から始め、それを具体的な次のステップに分解する必要があります。ここで概説されたフレームワークブロックチェーンプロジェクトのさまざまな特性をマッピングします（両方ブロックチェーンそしてスマートコントラクトプロトコル)と、各プロジェクトがそれぞれより大きな分散化を実現する方法について説明します。特に：

• コンピューテーション：プロジェクトが機能するためのコンピューテーションリソースを提供しているのは誰ですか？ここでの冗長性は非効率的に見えるかもしれませんが、これは重要です。定義上、分散型ネットワークは計算について任意のチームや組織に依存できません。ブロックチェーンの場合、これは頑丈なバリデータセットを確保することを意味するかもしれません。スマートコントラクトプロトコルの場合、プロトコルにアクセスするための多様なアプリケーションやウェブサイトが利用可能であることを確認することが含まれるかもしれません。分散型ソーシャルネットワークやweb3ゲームの場合、これはオフチェーンサーバーやノードの多様なネットワークを確保することを意味するかもしれません。
• 開発：必要な継続的な開発は何ですか？そしてそれを行うのは誰ですか（つまり、コアチーム、サードパーティの開発者など）？資金提供はどのようになりますか？これらは分散化へのプロジェクトの途中で最も重要な質問のいくつかです。回答はプロジェクトによって異なりますが、通常はスマートコントラクトプロトコルを展開または統合する開発者の分散コミュニティに依存します。Web3ゲームやソーシャルの場合、ユーザー生成コンテンツも含まれるかもしれません。
• ガバナンス：プロジェクトのコントロールがどのように分散化されていますか？プロジェクトのコミュニティが単に「物事を解決する」と期待して立ち上げると、失望に終わることが多いでしょう。ほとんどのプロジェクトは、克服することに失敗しています。複雑さと社会政治的現実分散型ガバナンスに関与し、その正当性と有用性が損なわれています。それにもかかわらず、制御を分散することは重要です。多くの考慮事項があります。効果的なガバナンスの設計、しかしガバナンスの最小化は始めるのに良い場所です。
• バリューアクルーアル：トークンの経済的価値を推進しているのは何ですか？それが手数料の収集からのキャッシュフローであるか、トークンへの市場需要であるかにかかわらず、プロジェクトは、そのトークンが価値を蓄積する方法を確立する必要があります。それがプロジェクトの創設チームや他のプロモーターの努力に完全に依存しない価値を蓄積する方法です。ブロックチェーンにとって、多様な開発者コミュニティを育成することが重要です。スマートコントラクトプロトコルにとっては、サードパーティーアプリケーションやクライアントにインセンティブを与える is important and helps safeguard against “クライアント優位性、特定のアプリケーションまたはクライアントが他のものに比べて優位な立場にある状況。この種の分散化は実践的には困難ですが、EthereumやSolanaなどのプロジェクトが今日それを達成しています。
• 使用とアクセシビリティ：プロジェクトを誰でも利用できますか？参加するにはトークンが必要ですか？それらのトークンは広く利用可能ですか？ユーザーベースはどれくらい広いですか？ユーザーがプロジェクトに自由にアクセスし、ユーザーベースが広ければ広いほど、通常はより分散化されています。

分散化は見えるプロジェクトごとに異なりますそして、プロジェクトは、これらすべてのカテゴリにわたって「完全に分散化されている」必要はなく、「実質的に分散化されている」必要もありません。むしろ、分散化はプロジェクトの状況の総体に依存します。あるカテゴリでのより大きな分散化は、他のカテゴリでの分散化が少ないことを意味します。たとえば、プロジェクトに独立した開発者が関与しているほど、元の創設チームが分散型ガバナンスに参加できる機会が増えます。

プロジェクトは元の立ち上げ計画に厳密に従う必要はありません。これらは自然に時間と成長とともに進化します。私たちが「最初から分散化の計画を立てる」と言うとき、それは単にトークンの発売前にそれをマッピングすることで、プロジェクトが分散化を達成する実際の可能性を持たせ、また途中での役立つガイドとして機能します。プロジェクトが分散化の計画を確立したら、その後、分散化の状況がどのようにして彼らが自分たちのを洗練するのに役立つかをよりよく判断することができます。トークンローンチ戦略。

魅力的なトークン経済モデル

トークンは起動およびインセンティブには非常に優れていますが、それが魔法の豆であるわけではありません。プロジェクトは必要です。持続可能なトークンモデル成功するためには、実際の単位経済に基づいています。たとえば、プロジェクトが成長を促進するために絶え間ないトークンベースのインセンティブを使用する場合、プロトコルに蓄積される基本的な経済的価値を上回る成長が期待されます。その後、最終的に破綻するでしょう。ほとんどのトークンは価値を持つためにキャッシュフローが必要となります。

その結果、プロジェクトは、ローンチする前に、トークンの目的に合った基本的な経済モデルを開発すべきです。

これは必ずしも手数料が最初からトークンに発生する必要があるという意味ではありません。ネットワークの成長は、しばしば初期段階で優先されます。従来のスタートアップの世界では、多くの企業が成長を優先し、Uberを含む多くの企業が成長を優先しています。利益を最大化するのではなく、ユーザーを補助したり資金を再投資したりしています。ただし、プロジェクトは、その価値が最終的にトークンにどのように流れるかを検討し、その計画を立案する際にトークンインセンティブのコストを考慮する必要があります。

Layer 1ブロックチェーンに関して、EIP-1559を導入し、すべてのEthereum取引のベース手数料を燃やすように実装したEthereumが、最も優れた経済モデルを提供しています。スマートコントラクトプロトコルに関しては、まだ明確なモデルが確立されていませんが、開発者は多くのモデルを探ることができます。ステークホルダー資本主義-プロトコルに利益をもたらす方法でトークン保有者に報酬を提供します。たとえば、分散型ガバナンスへの参加、コンテンツの作成、または流動性の提供に対するトークン保有者の補償。

このモデルが具現化するにつれて、特定の法的落とし穴に注意してください、トークン保有者の税務リスク, 不正な活動からトークン保有者に価値を生み出す、または投票権と経済権を組み合わせる米国証券法に関与する可能性がある方法で。これらおよびその他を案内するのに弁護士に相談してください。

堅固な組織構造

組織構造はトークンのローンチの成功に大きな影響を与え、プロジェクトの将来の運営方法を定義します。ワンサイズフィットオールの構造はありませんので、適切な構造を選択するプロセスは、トークンのローンチの数ヶ月前から始める必要があります。最も簡単な構造でさえ、ローンチの前に整備されている必要があり、初期トークンの発行に関連する規制や税務上の義務を遵守することが求められます。

Web3プロジェクトの典型的な構造には、元の開発者法人（DevCoとしても知られる）、外国の財団、分散型自律組織（DAO）、および第三者プロトコルやアプリの開発者が含まれています。

数百の決定が、たとえ単純な組織構造を作る際にも関わってきます。再び、2つのプロジェクトが同じということはありませんが、プロジェクトが考えるべきいくつかの包括的な原則があります。

• DevCo/foundation分割:基本的には、ほとんどのプロジェクトは、DevCoをエコシステム内の多くの開発者やアプリオペレーターの一つにすることを目指すべきであり、一方で、財団はコミュニティの取り組みを調整し、プロジェクトの信頼性の中立性を保護すべきです。 Ethereumエコシステムは、DevCoとEthereum Foundationの相対的な役割をうまく分離しています。重要なのは、財団が名ばかりであってはならないということです。実質的で目的を持たなければなりません。これは、財団を率いる創設者を追加するか、新しい開発者をエコシステムに導入し、コミュニティを組織化することに焦点を当てたマーケティング、コミュニケーション、ゴートゥーマーケットのオペレーションを提供することを意味する可能性があります。
• DAOsとトークンベースのガバナンスの排除：トークンベースのガバナンスの排除その利点はあるものの、実践では困難です。例えば、ほとんどのプロジェクトは、初期配布で割り当てられていないガバナンストークンを持つ財務を設立したいと考えるでしょう。外部の財団が財務を管理することも可能ですが、この権力を集中させることは中央集権化の懸念を引き起こす可能性があります。代わりに、トークン保有者が財務を管理する場合、経済的権力を分散させ、財団に資金提供を継続すべきかどうかを決定します。
• サードパーティーの開発者とアプリケーション：プロジェクトの上に構築するためにサードパーティーの開発者を引き付けることは、分散化する際の最も難しい課題の一つです。開発者は一般的に、プロジェクトを選択する際に、次のような要因に基づいています: (1) プロジェクトの技術的な基盤、(2) プロジェクトの人気、(3) 資金とインセンティブ、そして(4) そのプロジェクトが信頼できる中立パブリックインフラストラクチャ、または企業によって制御される独自のシステム（つまり、EthereumとApple App Storeの違い）は、開発者に信頼を与え、実際のビジネスを構築する自由があると確信させる必要があります。そして、規則が恣意的な変更の対象にならないようにすることが重要です。

注意すべき組織的課題がさらに2つあり、それに対処するための新たな戦略が浮かび上がっています:

最初に、DAOを使用することは、プロジェクトの運営に複雑さを加えます。一般的に、DAOには法的存在がなく、税金を支払うことができず、メンバーがプロジェクトの負債や税務の遵守に対して無制限の責任を負う可能性があります。

これらのリスクは理論的でない, しかし新しい解決策が役に立つかもしれません。2024年3月、ワイオミング州は新しい法的実体形態として「a」を通過しました。分散型非法人非営利団体（DUNA）– モデル化された推薦私たちは協力して-それはすべての3つの問題を解決し、それらを提供することができる多くの追加の利点最も重要なのは、法的実体構造が許可されており、それを使用するDAOは現在のDAOと同様に機能し続けることができるということです。 DUNAはすべてのDAOに適しているわけではないため、それを検討しているプロジェクトは法律顧問と相談すべきです。

セカンド、コミュニティに意義ある価値を提供する基盤を構築することは、その基盤がウェブ3の才能プールが強固でない場所にある場合、特に困難です。現在まで、ほとんどのプロジェクトは、基盤が典型的にはニッチな管轄区域に位置しており、これらの構造の法的根拠を損なうリスクがあるため、それらの管轄外からの雇用に苦労しています。

一部のプロジェクトは、雇用を容易にする管轄区域に位置する運用子会社を外国財団に追加することで、この課題に対処し始めています。強力な人材プール、web3規制への建設的なアプローチ、および有利な税制協定を持つイギリスは、この役割の強力な候補として台頭しています。外国財団の運用子会社は、財団によって資金提供され、財団のためにすべての運用を実施しながら、財団の本拠地の外に従業員を配置するリスクを低減します。

他のプロジェクトは、外国の財団を補完するために独立した米国の財団を利用しています。これらの米国の財団は、最初はDevCoから資金提供を受け、その後DAOからの継続的な資金提供を受けることができます。彼らの活動には、独自の助成金プログラムの運営、開発支援の提供、および分散型ガバナンスの調整も含まれることがあります。Uniswap Foundationは、このアプローチの素晴らしい例です。なぜなら、それが効果的にUniswapコミュニティの管理を引き継ぎ、現在は...独立した開発者のエンゲージメントと活動を促進する, これにより分散化が向上します。

最終的に、プロジェクトの組織構造は、いくつかの要因によって決定されます：プロジェクトのガバナンス構造と経済モデル、計画されている開発作業、製品やサービスを支える技術、そしてプロジェクトとそのターゲット市場の地理的位置。トークンを立ち上げる前に、有効な構造を実装するために弁護士や税務顧問と密に連携することを忘れないでください。

運用準備

プロジェクトの運営には、ローンチおよびライブトークンの導入には、多くの変更が必要です。早めに始めることで、プロジェクトは運営上の課題に先んじて対処し、重要なタスクが二の次にならないようにすることができます。

• 資金調達：ほとんどのDevCosは、トークン発行後に最低3年間の運用資金を持つことを目指しています。これらの資金は、追加製品や開発作業、規制当局の侵害に対する防衛などに活用されます。トークン発行後の資金調達は、DevCosにとって困難な場合があります。通常、トークンを発行すると、彼らの主要製品は今やコミュニティによって所有されていることを意味し、追加の製品が用意されていないかもしれません。また、トークンセールは重大な法的リスクをもたらします。プロジェクトはそれに応じて計画を立てるべきであり、また、財団が期待される役割に適切にサイズ調整され、資本化されていることを確認する必要があります。
• メカニクス：実際の力学トークンの発行に関与することは、従業員や投資家にトークンを配布し、ロックアップを設定するなど、複雑であり、場所に入るのに数ヶ月かかる可能性があります。早めに始めましょう。
• 通信：トークン発行の前後に行われる一般向けのコミュニケーションは非常に重要です。プロジェクトチーム、特にそのリーダーシップがトークンの発行戦略に合わせた厳格なコミュニケーションポリシーを持っていることが重要です。CEOの一言がプロジェクト全体を危険にさらすことがあります。詳細なガイダンスについては、この投稿を見る.
• 従業員のインセンティブ: プロジェクトではしばしば、従業員やアドバイザーに対するインセンティブとしてトークンを使用します。 トークンの発行の数年前の構築は比較的簡単ですが、プロジェクトがトークンの発行に近づくにつれて、新たな複雑さが生じます。 例えば、トークン価格の変動のため、一部のプロジェクトは複数年間にわたってトークンを付与することは意味がないと考え、代わりに年次の基準として制限付きトークンユニット（RTU）として構築することを好む場合があります。 プロジェクトは、トークン価格の変動に対抗するために、これまでに見てきたすべてのバリエーションを走らせるようにカウンセルに依頼する必要があります。
• パートナーシップのインセンティブ：プロジェクトは、独立した開発者のインセンティブをプロジェクトの目標に合わせるためにトークンを使用することもできます。ローンチ前に、開発者への賞はパートナーシップ契約として構築することができ、開発とユーザーメトリックに基づいたマイルストーンがしばしば特徴となります。ローンチ後、プロジェクトはエコシステム資金や助成金プログラムを活用して開発者にインセンティブを与えることができます。また、彼らは選択することができますプログラマティックインセンティブプログラム（likeLiquity, プロトコルにユーザーを導入するフロントエンドオペレーターに自動的に報酬を提供することができ、誰もが参加して構築するのにより効果的になる可能性があります。
• 運用の分散化：中央集権的な運用活動から広範囲で非関係なコミュニティの参加に移行する重大な変更が必要ですオフチェーンの活動-プロトコルの開発、マーケティング、ガバナンスなど-は、プロジェクトの成功に重要である可能性があります。そして、それらを分散化することは、コミュニティ内での役割と責任の戦略的な分配を含み、単一のグループやエンティティが米国の証券法に侵害するリスクを冒さないようにします。例えば、DAOにとって一般的な落とし穴は、偶然にガバナンスを中央集権化してしまうことであり、これは規制上の問題や運用上のボトルネックにつながる可能性があります。コンプライアンスを遵守し、抵抗力を持たせつつ、プロジェクトを分散化の方向に導くには、オンチェーンとオフチェーンの両方の活動に関して詳細な計画が必要です。最終的な目標は、「十分な分散化」を達成するためにコミュニティの相互作用と貢献を促進することです。

このシリーズの他の記事でも強調しているように、トークンのローンチには一概に当てはまる指針はありません。むしろ、これらは信頼のおける助言と共にローンチを計画する際に考慮すべきいくつかの基準に過ぎません。

すべてのトークン発売は、プロジェクトの実際の現実に応じて異なる見た目になります。十分な分散化と考えられるものから、これらすべてのカテゴリー全体の準備の程度まで。最終的にトークンが発売されるタイミングは、慎重な計画を超えたさまざまな状況に依存します。

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