Résumé de l'investissement [1]

Merit Circle (MC) est une guilde de jeu DAO construite sur Ethereum et BSC. Au début, Merit Circle était une guilde de bourse similaire à YGG, et proposait également des services de bourse, le mode SubDao, etc. Cependant, compte tenu de la durabilité et des limitations des services de bourse, ainsi que de la domination de YGG dans ces services, Merit Circle a commencé à transformer sa structure et sa position DAO en mars 2022, visant à créer un DAO de jeu. Merit Circle divise son DAO en plusieurs secteurs (secteurs verticaux). Actuellement, ses principaux secteurs sont l'investissement, le studio (construction et incubation de nouveaux projets), les jeux (plateforme de distribution de jeux de chaîne) et l'infrastructure (chaîne de jeu Beam basée sur Avalanche, lancée sur mainnet le 18 août de cette année). De plus, la plateforme de jeux NFT Sphere, encore en phase de recherche et développement, était autrefois l'un des quatre principaux secteurs. En raison de facteurs de marché, la sortie a été retardée et remplacée par le secteur de l'infrastructure.

Merit Circle, anciennement connu sous le nom d'Axie 420, est une organisation de "bourses" Axie Infinity fondée en juillet 2021. L'objectif initial était de permettre aux joueurs des pays à faibles revenus de jouer à Axie Infinity. Axie 420 a reçu un investissement d'incubation de 200 000 dollars américains de Flow Ventures en août 2021, et a levé 1,25 million de dollars par d'autres canaux, et a été rebaptisé Merit Circle en septembre 2021, élargissant le positionnement du projet de se concentrer uniquement sur Axie Infinity à des jeux et métaverses plus populaires.

Les avantages de Merit Circle sont :

1) Les fonds du trésor sont abondants et la divulgation d'informations est transparente, avec une allocation relativement raisonnable des fonds (selon les données officielles du trésor en date du 23 juin de cette année : les comptes de trésorerie représentent 40 % ; les jetons d'actifs blue-chip hautement liquides représentent 8 % ; les actifs NFT représentent 4 % ; les jetons/actions liés au secteur des jeux blockchain représentent 48 %, la majorité des investissements en actions sur le marché primaire ciblant les studios de jeux traditionnels incorporant la technologie blockchain, avec un style de jeu global orienté vers la jouabilité). Les fonds du trésor s'élèvent à environ 94,1 millions de dollars, en excluant le $MC du calcul du trésor, et ont diminué d'environ 7 % par rapport à la fin de 2021. En marché baissier, Merit Circle assure un flux de trésorerie suffisant grâce à une allocation raisonnable des fonds du trésor, possédant théoriquement la capacité de résister à un marché baissier en termes de fonds.

2) Comparé aux guildes de jeux blockchain traditionnelles, Merit Circle a emprunté un chemin de développement différent. Merit Circle a abandonné le modèle de bourse et s'est progressivement étendu dans le milieu et le haut de gamme de l'industrie du jeu blockchain grâce à des investissements sur le marché primaire du jeu blockchain, au développement de jeux en coopération, à la mise en place d'une plateforme de distribution de marché de jeux et à la construction d'infrastructures.

Les risques de Merit Circle sont :

1) D'un point de vue investissement, Merit Circle investit principalement sur le marché primaire des jeux blockchain, représentant environ 80% des investissements dans le secteur des jeux blockchain. Les flux de revenus de Merit Circle sont relativement uniques, reposant principalement sur les secteurs d'investissement. La plupart des projets GameFi investis par Merit Circle sont de petits jeux, et il y a une part significative de fluctuation de la valeur marchande dans les actifs investis. Le taux de survie de ces jeux blockchain dans un marché baissier est faible, avec des risques et des incertitudes élevés. La situation des revenus à court et moyen terme de Merit Circle est difficile à améliorer en raison des conditions du marché, et le développement futur dépend du développement du secteur des jeux blockchain, des rendements potentiels des jeux investis, et de la possibilité que la chaîne de jeu Beam construite et le prochain marché NFT de jeu Sphere puissent avoir un bon développement.

2) La valeur marchande de $MC est fortement corrélée à la valeur marchande des actifs du trésor gérés, et l'attente de plafond semble relativement limitée pour le moment.

3) En raison du manque d'activités commerciales attrayantes et de communautaires pour générer des revenus, la fondation communautaire de Merit Circle est relativement faible.

Note : Le "Focus" / "Not Focus" final déterminé par FirstVIP est le résultat d'une analyse complète des fondamentaux actuels du projet basée sur le cadre d'évaluation du projet FirstVIP, et non une prédiction du mouvement futur du prix du jeton du projet. Il existe de nombreux facteurs qui influent sur les prix des jetons, et les fondamentaux du projet ne sont pas le seul facteur. Par conséquent, il ne faut pas supposer qu'un projet connaîtra nécessairement une baisse de prix simplement parce qu'il est déterminé comme "Not Focus" dans le rapport de recherche. De plus, le développement des projets blockchain est dynamique. Si un projet déterminé comme "Not Focus" subit des changements positifs significatifs dans ses fondamentaux, nous pouvons le réajuster en "Focus". De même, si un projet déterminé comme "Focus" subit des changements négatifs significatifs, nous émettrons des avertissements à tous les membres et pourrions le réajuster en "Not Focus".

1. Aperçu de base

1.1 Introduction du Projet

Merit Circle (MC) est une guilde de jeu DAO décentralisée construite sur les blockchains Ethereum et BSC. Ses principaux composants comprennent l'investissement, le studio (construction et incubation de nouveaux projets), les jeux et l'infrastructure (la chaîne de jeux Beam construite sur Avalanche, qui est entrée en service sur le mainnet le 18 août de cette année). De plus, Merit Circle a lancé sa propre collection NFT appelée Edenhorde et développe actuellement une plateforme de jeux NFT appelée Sphere.

1.2 Informations de base[4]

2. Présentation du projet

2.1 Équipe[5]

Selon les données de LinkedIn, l'équipe de Merit Circle compte au total 33 membres. Du point de vue de l'expérience de l'équipe, les membres de l'équipe ont généralement une expérience de travail dans le domaine de la blockchain. Les membres principaux ont été fortement impliqués dans Axie Infinity et ont une expérience dans les institutions d'investissement web3.

Marco van den Heuvel——Co-fondateur, diplômé du programme Business International et Langues de l'Arnhem Business School en 2019. De septembre 2017 à octobre 2018, il a co-fondé une entreprise de blockchain appelée Happy Mod, qui était spécialisée dans la fourniture de services de gestion communautaire et de marketing pour les startups de la blockchain. En juillet 2021, il a fondé l'organisation Axie 420 "Bourse d'études", qui a été renommée Merit Circle en septembre 2021.

Tommy Quite - Co-fondateur, diplômé de l'Université de technologie de Beijing avec une majeure en affaires et langue chinoises contemporaines. Il a également étudié l'entrepreneuriat et les opérations des petites entreprises à l'Université des sciences appliquées d'Utrecht aux Pays-Bas. D'avril 2014 à septembre 2018, il a été membre de la Bitcoin Foundation[6], défendant et promouvant le Bitcoin et la technologie blockchain. De juillet 2017 à août 2019, il a travaillé chez Civic, un fournisseur d'outils de gestion de l'identité web3, en tant que responsable de la communauté. En décembre 2020, il a co-fondé Flow Ventures, une société de capital-risque web3. En août 2021, il a co-fondé Merit Circle.

Mark Borsten—Co-fondateur@meritcirclorr, profil non publié sur LinkedIn">7, directeur des opérations et co-fondateur de Flow Ventures, rejoint Merit Circle avec Tommy Quite.

Thale Sonnemans——COO (Directeur des opérations), diplômé de l'Université d'État de San Francisco en Marketing Management, et de l'Université des sciences appliquées de Hanze aux Pays-Bas en Administration des affaires. De juillet 2012 à juillet 2013 et de janvier 2016 à décembre 2018, il a occupé des postes de producteur junior et de représentant commercial junior chez HALAL, une société de production cinématographique et une agence de photographie. D'avril 2019 à octobre 2021, il a co-fondé une société affiliée de jeu appelée Chaser. Il a rejoint Merit Circle en août 2021.

Brandon Aaskov——CTO Chief Technology Officer, diplômé du New England Institute of Art avec une majeure en design de médias interactifs. De 2006.02 à 2013.03, il a travaillé chez Brightcove, une entreprise de technologie de diffusion en continu, en tant qu'ingénieur en solutions senior ; de 2015.06 à 2023.02, il a travaillé chez DEPT®, une agence de produits logiciels, occupant les postes d'ingénieur logiciel, directeur réseau, responsable du département de la cryptomonnaie et vice-président web3, entre autres. Il a rejoint Merit Circle en février 2023.

2.2 Funds

2.2.1 Financement

Merit Circle a reçu un total de 3 tours de financement (anciennement connu sous le nom d'Axie 420, qui a reçu un investissement de 200 000 $ de Flow Ventures en août 2021, ainsi que 1,25 million de dollars par le biais d'autres canaux).

Table 2-1 État de financement de Merit Circle

2.2.2 Trésorerie

Figure 2-1 Données sur les actifs du trésor de Merit Circle le 23 juin [8]

Le trésor de Merit Circle est divisé en quatre parties (à l'exclusion des $MC détenus), à savoir du liquide, des pièces blue-chip, des actifs NFT et des jetons/actions liés aux jeux de chaîne. Le trésor est estimé à environ 94,1 millions de dollars. De plus, selon les statistiques officielles de l'adresse du trésor, Merit Circle détient environ 42,49 millions de $MC sur Ethereum et BSC, ce qui est estimé à environ 12,83 millions de dollars sur la base du prix actuel du jeton, représentant environ 9,17 % de la circulation totale actuelle.

2.3 Code

Figure 2-2 État de soumission du code du Cercle du mérite[9]

Figure 2-3 Données des contributeurs de code de Merit Circle

Le code de Merit Circle est open source sur GitHub[10], un total de 4578 soumissions de code, avec une moyenne de 10 contributeurs de code. Parmi eux, les périodes de soumission de code plus fréquentes sont de mars 2022 à juin 2022, et de juillet 2023 à septembre 2023. Ces deux périodes correspondent au développement du marché NFT du jeu Sphere (pas encore sorti, les nouvelles ont été révélées en février, sortira cette année) et au développement de la chaîne de jeux Beam basée sur Avalanche Subnet.

2.4 Produits

2.4.1 Aperçu du produit

Merit Circle (MC) est une guilde de jeu DAO décentralisée construite sur les blockchains Ethereum et BSC. Initialement, Merit Circle était une guilde de bourses similaire à YGG, avec des opérations de bourses et un modèle SubDao. Cependant, compte tenu de la durabilité et des limites du secteur des bourses, en mars 2022, Merit Circle a commencé à transformer sa structure DAO et son positionnement dans le but de devenir un DAO de jeu. Le DAO est divisé en plusieurs secteurs (domaines verticaux). Actuellement, ses principaux secteurs comprennent l'investissement, les studios (construction et incubation de nouveaux projets), les jeux (une plateforme de distribution de jeux blockchain) et l'infrastructure (chaîne de jeux Beam construite sur Avalanche, avec le lancement du mainnet le 18 août de cette année). De plus, la plateforme de jeu NFT Sphere, encore en développement, était initialement l'un des quatre principaux secteurs mais a été retardée en raison de facteurs de marché et remplacée par le secteur de l'infrastructure.

2.4.2 Investissement Cercle du Mérite

1) Fonds d'investissement initiaux et sources;

Les fonds d'investissement de Merit Circle proviennent des 100 millions de dollars USDC précédemment levés sur la plateforme Copper. Selon la proposition MIP-2, un comité d'investissement est formé pour des investissements responsables, avec les membres spécifiques suivants : Flow Ventures LP, Sergei Chan, CitizenX et Maven11.

2) Détails de l'investissement;

Les détails du secteur d'investissement de Merit Circle se reflètent dans l'allocation du trésor. Selon les données du trésor au 23 juin, l'allocation de trésorerie est principalement en USDC; les pièces blue-chip incluent WBTC, Uni V2 staking et WETH; les actifs NFT se composent de Bigtime Land (1 million de dollars), Axies NFT et Cyball NFT; les investissements dans 79 projets liés au jeu blockchain (61 non circulants, 18 circulants), en mettant l'accent sur les investissements sur le marché primaire dans le secteur du jeu blockchain, représentant environ 80% des investissements en tokens/actions liés au secteur du jeu blockchain. Ces jeux penchent davantage vers la jouabilité.

Figure 2-4 Détails d'allocation des investissements en jetons/actions du trésor du cercle de mérite pour les jeux

Tableau 2-1 Les principaux projets d'investissement de Merit Circle (les comptes d'allocation du trésor représentent plus de 1%)

Selon les données officielles[12], l'argent dépensé pour l'achat d'actifs NFT était de 4 834 000 dollars US, et la valorisation actuelle est de 3 404 852 dollars US, avec une perte de 1 429 148 dollars US (-29,6 %) ; l'argent dépensé pour l'investissement en jetons/actions lié à la piste de jeu blockchain était de 28 045 486 dollars US, et la valorisation actuelle était de 45 471 587 dollars US, avec un bénéfice de 17 426 101 dollars US (+62,1 %). Les données ci-dessus ne sont pas précises. En raison de la liquidité des actifs NFT, la valorisation réelle sera inférieure. Le calcul de la valorisation des jetons/actions liés à la piste de jeu blockchain est basé sur la valorisation du marché, et la plupart des actifs ne sont pas circulés, ce qui entraîne un certain degré d'erreur.

Comme le secteur de l'investissement est la principale source de revenus de Merit Circle et que la valeur marchande de $MC est fortement corrélée à la valeur marchande de l'actif du trésor, il est important d'analyser la santé des projets investis. L'état actuel des projets avec une allocation du trésor de plus de 1% est le suivant :

① Forgotten Playland, actuellement évalué à 7,5 millions de dollars, représente 7,97% du trésor total

Le 25 avril de cette année, Merit Circle a annoncé un partenariat avec Studio Red pour lancer Vermilion Studios, créant un écosystème de jeu social appelé Forgotten Playland. Actuellement, deux petits jeux ont été révélés, l'un appelé "Bomb Pitchers", où les joueurs lancent des bombes les uns sur les autres, essayant de détruire leurs adversaires tout en évitant d'être détruits eux-mêmes. Des bonus d'énergie sont dispersés dans tout le jeu, permettant aux joueurs de rendre les bombes plus meurtrières avec de plus grandes explosions et d'autres améliorations. L'autre jeu s'appelle "Toy Limb Golf", un jeu de golf où les joueurs doivent courir vers l'entrepôt d'équipement et trouver des articles excentriques comme des membres de jouets, des battes de baseball et même des pistolets de téléportation tirés de romans de science-fiction à utiliser comme leurs "clubs de golf". La déclaration officielle a mentionné que 20 petits jeux seront publiés à l'avenir. Selon les informations divulguées, l'économie du jeu de Forgotten Playland tourne principalement autour de la vente de skin NFT personnalisables, tels que des cosmétiques et des skins.

Figure 2-5 Forgotten Playland Twitter officiel

À en juger par le compte Twitter officiel de Forgotten Playland, il n'y a eu aucun tweet ou mise à jour depuis l'annonce du 25 avril par Merit Circle. Par conséquent, nous croyons que la valorisation actuelle du jeu à 7,5 millions de dollars est exagérée et que la santé du jeu est médiocre. De plus, la plupart des jeux développés sont de petits jeux avec un modèle économique médiocre. Les perspectives actuelles pour le développement futur ne sont pas élevées.

② Gameplay Galaxy, valorisation actuelle de 7 millions de dollars, représente 7,44% du trésor total.

Figure 2-6 Page du site officiel de Gameplay Galaxy

Gameplay Galaxy est un écosystème de jeu compétitif décentralisé basé sur Web3, développé par les créateurs de la série de jeux web2 "Trial Xtreme". Les différents jeux de course de moto de cette série ont été téléchargés plus de 250 millions de fois, avec des notes de 4 étoiles sur Google Play et de 4,2 étoiles sur l'App Store (sur 5 étoiles). Gameplay Galaxy a levé 12,8 millions de dollars le 7 septembre 2022, menée par Blockchain Capital, avec des investissements de suivi de Merit Circle (5 millions de dollars), Mysten Labs, Solana Ventures, Com2uS, Yield Guild Games et Hustle Fund.

Selon les données de LinkedIn, l'équipe de Gameplay Galaxy compte actuellement un total de 41 employés. Les cofondateurs Doron Kagan, Maya Gurevich et Dmitry Burlakov ont tous plus de 15 ans d'expérience dans l'entrepreneuriat de jeux et le travail.

Gameplay Galaxy migre son jeu web2 "Trial Xtreme" vers le web3 et est actuellement en phase de test bêta. Les utilisateurs peuvent postuler pour les qualifications de test via e-mail. Gameplay Galaxy n'a pas encore sorti son propre jeton, et le livre blanc du projet n'a pas fourni d'informations détaillées. Selon la feuille de route du projet, les futures mises à jour incluront l'annonce des mécanismes de rareté et d'utilité des NFT, le lancement de versions d'accès anticipé, des audits de sécurité, la localisation dans différentes régions, la sortie officielle du jeu et le lancement d'une communauté de propriétaires de NFT.

Twitter officiel de Gameplay Galaxy (@TrialXtreme) a 17,577 abonnés et tweete toujours activement des mises à jour. Le Medium officiel de Gameplay Galaxy n'a pas publié de nouveau contenu depuis l'annonce du 30 mai.

En termes d'antécédents du jeu, le jeu "Trial Xtreme" de Gameplay Galaxy a un certain niveau de reconnaissance et d'influence. Depuis sa sortie en 2009, le jeu existe depuis plus d'une décennie et est l'un des premiers jeux de course de moto bien connus. Il appartient à un genre de niche et a une base de joueurs stable, bien qu'il lui reste encore un certain chemin à parcourir pour devenir un succès grand public. En ce qui concerne l'expérience de l'équipe, les cofondateurs de Gameplay Galaxy ont plus de 15 ans d'entrepreneuriat dans le jeu et d'expérience professionnelle. En termes de financement, 12,8 millions de dollars suffisent pour soutenir ce petit jeu, car il fonctionne de manière mature dans le web2 depuis de nombreuses années. Sur la base des informations ci-dessus, l'auteur estime que la santé de ce projet est relativement bonne. Bien que la probabilité qu'il devienne un succès populaire soit faible, il repose sur des fondations relativement solides.

③ Lava Games, valorisation actuelle de 2,64 millions de dollars, représentant 2,81% du trésor total.

Lava Games est un studio de jeux qui a créé un jeu de plateforme à la troisième personne appelé “A Far Away Realm” (AFAR), qui inclut des éléments de jeux d'arcade et de tir. Merit Circle a annoncé son partenariat avec “A Far Away Realm” (AFAR) le 21 mars 2022 et a investi 1,2 million de dollars.

Le jeu a commencé son lancement en douceur avec des pré-inscriptions sur Google Play le 30 juin de cette année, mais il n'a pas encore été officiellement lancé. Sa collection de NFT, AFAR - RAFA Genesis, n'a eu qu'un volume d'échanges de 90 ETH sur OpenSea, avec un prix de départ actuel de 0,0099 ETH, ce qui indique un manque d'intérêt. De plus, le compte Twitter officiel du jeu (@playafar) a 46 451 abonnés, mais le niveau d'activité des tweets est faible. Sur la base de ces informations, l'auteur estime que la santé de ce projet est médiocre et que la valorisation actuelle de 2,64 millions de dollars est gonflée.

④ Vorto, actuellement évalué à 1,561 million de dollars, représente 1,66 % du trésor total.

Le 25 août 2022, Merit Circle a annoncé un partenariat avec Vorto pour lancer le jeu de stratégie en temps réel (RTS) multijoueur en ligne (MMO) appelé “Hash Rush” et y a investi 1 million de dollars. Actuellement, le jeu est en phase de développement, et le site officiel indique qu'il sera publié sur la chaîne Beam à l'avenir. En se basant sur les animations et les graphismes du jeu révélés, la qualité de production semble moyenne. Il est à noter que ce projet est en cours depuis juillet 2017 avec des progrès intermittents et des changements fréquents de direction. De plus, le compte Twitter officiel@PlayHashRush) n'a que 9 117 abonnés. Sur la base de ces informations, l'auteur estime que la santé de ce projet est médiocre et que la valorisation actuelle de 1,561 million de dollars est surestimée.

⑤ Autres

En examinant d'autres projets, on observe que la plupart des investissements GameFi effectués par Merit Circle concernent de petits jeux, et le taux de survie de tels jeux blockchain est relativement faible pendant les marchés baissiers. Actuellement, près de la moitié des actifs du trésor sont alloués à des projets GameFi. Si un jeu à succès n'est pas investi avec succès, cela représente un risque potentiel pour l'ensemble du projet.

Figure 2-7 Situation des fonds du trésor de Merit Circle de 2021.11 à 2023.06

Figure 2-8: Détails d'allocation pour le jeton de suivi des jeux blockchain de Merit Circle Finance/Investissement en actions en décembre 2021

Tel qu'indiqué dans la Figure 2-7, la réduction globale de Merit Circle pendant la période de baisse du marché de novembre 2021 à juin 2023 n'est pas significative. Par rapport à novembre 2021, elle a diminué d'environ 7%. Selon l'analyse, les principales raisons sont les suivantes :

① La distribution en espèces a été maintenue à environ 40 à 50 millions de dollars, représentant 40 à 50% du trésor.

② Les actifs NFT à forte volatilité et faible liquidité ont été maintenus à un niveau bas d'environ 5 %.

③ Sur la base de la proposition MIP-6 pour l'autorisation de l'aversion précoce au risque, une série d'exigences de prise de profit et de stop-loss ont été proposées.

④ Les actifs à risque dans les jetons/actions de suivi des jeux blockchain investis à la fin de 2021 et au début de 2022 étaient principalement sur le marché secondaire (comme le montre la figure 2-8). Au début du cycle de baisse, la détention de ces actifs a été intentionnellement réduite et l'accent s'est porté sur l'investissement sur le marché primaire du suivi des jeux blockchain. La proportion d'investissement a augmenté mois après mois. Il est à noter que les projets dans lesquels ces actifs ont été investis sont d'une qualité relativement moyenne, principalement de petits jeux qui n'ont pas encore été lancés, et leurs valorisations reposent en grande partie sur la spéculation.

Ce qui précède montre que le style d'investissement de Merit Circle tend à être conservateur, avec une forte conscience du risque, mais les évaluations de ses projets d'investissement ont une quantité significative d'inflation.

3) Distribution des revenus d'investissement.

Figure 2-7 Cadre de distribution des revenus d'investissement de Merit Circle

Selon la proposition MIP-7 pour une vision d'avenir durable, le cadre de distribution des revenus d'investissement est tel que présenté dans la Figure 2-7, spécifiquement :

① 20% des revenus seront retournés au trésor sous forme de USDC;

② 5% des recettes seront restituées au trésor sous forme d'actifs cryptographiques (principalement de l'ETH et du WBTC);

③ 60% des revenus seront utilisés pour le rachat de $MC via des ordres limités (10%-35% en dessous du prix du marché). Le $MC racheté deviendra progressivement la principale source de dividendes de mise en jeu de MC (en raison de l'annulation de la proposition MIP-26 annulant les mises en jeu V2 et V3, les environ 9,5 millions de $MC restants seront brûlés et ce fonds pourra être utilisé pour les récompenses de la chaîne Beam à l'avenir). De plus, il peut être vendu à des investisseurs verrouillés à long terme ou stratégiques et est soumis à la gouvernance du DAO;

④ 15% des recettes seront utilisées pour détruire $MC.

2.4.3 Studio du Cercle du Mérite

La fonction principale du studio Merit Circle est d'apporter de la valeur à d'autres secteurs de l'écosystème DAO. C'est le lieu de naissance de projets créatifs au sein du DAO Merit Circle et collabore avec des projets existants et ceux de sociétés non-web3. Actuellement, le studio Merit Circle offre trois services et produits :

1) Subventions de Cercle du Mérite

Les subventions sont divisées en subventions de recherche et subventions de développement.

• Subventions de recherche : Chaque demandeur peut recevoir un maximum de 10 000 $. Le but de cette subvention est de soutenir des projets de recherche et de poser les bases pour des propositions plus importantes déterminées par un vote de la communauté. Cette subvention est applicable aux propositions qui dépassent la limite de la subvention.
• Subventions de développement : Chaque demandeur peut recevoir un maximum de 25 000 $. Le but de cette subvention est de compenser les développeurs pour les dépenses engagées pendant le processus de développement du projet.

Les candidats peuvent postuler dans Wonderverse, et un comité composé de membres de la communauté DAO examinera et votera.

2) Collection de NFT Merit Circle - Edenhorde

La collection d'NFT Edenhorde est le premier projet créatif du Merit Circle DAO. Il y a un total de 8 800 NFT, actuellement répertoriés sur OpenSea avec un prix plancher de 0,059 Éther. Le volume total des échanges est de 10 103 Éther. Le prix plancher actuel a chuté de près de 93,4% par rapport au prix de vente moyen de 0,9 Éther en mars 2022, montrant une tendance à la baisse du volume et du prix depuis son lancement sur OpenSea. De plus, l'activité de trading a été médiocre au cours des deux derniers mois, avec des transactions sporadiques se produisant tous les trois à quatre jours. L'œuvre d'art NFT initiale de la collection Edenhorde a été créée par l'illustrateur lauréat d'un Emmy Award Andy Ristaino, et l'histoire IP derrière les NFT a été écrite par l'auteur et historien Celia Blythe, connue pour “Edenhorde”. Actuellement, huit ensembles ont été publiés.

Merit Circle vise à développer Edenhorde en une IP et à entrer dans le domaine multimédia, tel que les produits dérivés, l'animation et les jeux. Edenhorde peut interagir avec les projets d'incubation créative et les projets collaboratifs du DAO de Merit Circle. Par exemple, dans le jeu Canverse, les personnages d'Edenhorde peuvent être utilisés comme pièces de jeu. De plus, les détenteurs d'Edenhorde peuvent gagner 2,5% des revenus générés par les projets d'incubation et de développement (voir Figure 2-9; les détails de distribution sont un cadre approximatif et peuvent être sujets à modification. Pour des détails spécifiques, veuillez consulter la proposition MIP-10). Le 21 août, un jeu de cartes appelé Edenhorde Eclipse a été lancé et est actuellement en phase de test alpha. Il sera lancé sur la chaîne de jeu Beam à l'avenir. De plus, selon des sources officielles [13], un projet appelé Project Amginea est actuellement en développement et une fonction de mise en jeu d'Edenhorde NFT sera introduite [14].

Figure 2-8 site officiel d'Edenhorde[15]

Figure 2-9 Cadre de distribution des revenus du jeu d'incubation de Merit Circle DAO[16]

3）Cercle Mérite Tactile

Selon la proposition MIP-22[17], Merit Circle Tactile est un ensemble de 650 boîtes de marchandises spécialement fournies à la communauté, contenant sept articles vestimentaires (T-shirts, sweats à capuche, écharpes et chapeaux). Ces boîtes de marchandises peuvent être obtenues en détenant un NFT Merit Circle Tactile, la distribution des NFT se fait en deux étapes, et les cibles de distribution sont les créateurs de propositions, les contributeurs, les détenteurs de loterie Edenhorde NFT, etc.

2.4.4 Jeu de Cercle de Mérite [18]

Au début, Merit Circle avait également une entreprise de culture de l’or, à savoir le modèle de bourse. Cependant, compte tenu de la durabilité et des limites de l’activité des bourses d’études, Merit Circle a décidé de se transformer dans son secteur actuel du jeu. Les principales fonctions du secteur actuel du jeu sont les suivantes : promouvoir et acquérir des utilisateurs de jeux pour les jeux coopératifs, fournir aux joueurs des tutoriels d’apprentissage pour les jeux blockchain populaires et offrir des expériences de jeu exclusives aux utilisateurs de la communauté de jeux de Merit Circle. Les joueurs peuvent gagner des récompenses (NFT, loteries, etc.) en accomplissant des tâches.

Figure 2-10 Interface de jeu de la section Jeux

L'interface du jeu présente des jeux populaires sur le marché, des jeux disponibles pour des expériences exclusives, des jeux en partenariat avec Merit Circle, des compétitions à venir, des jeux gratuits et des tournois de jeu.

Figure 2-11: Interface de l'Académie GameFi

L'Académie propose des tutoriels d'introduction pour web3 et des tutoriels d'apprentissage pour les jeux blockchain populaires.

Figure 2-12 Interface de Récompense de Jeu

Les joueurs peuvent s'inscrire et gagner des points d'expérience en se connectant quotidiennement. Les récompenses comprennent principalement des loteries et des NFTs liés au jeu correspondant. À mesure que le niveau du joueur augmente, il peut accéder à plus de tâches et de récompenses. Par exemple, au niveau 1, le jeu actuellement récompensé est CropBytes. En accomplissant ces tâches dans les délais impartis, les joueurs ont une chance de gagner des accessoires NFT de jeu.

2.4.5 Infrastructure du Cercle du Mérite

L'infrastructure de Merit Circle est construite autour du jeu. Le produit d'infrastructure actuellement publié est la chaîne de jeu Beam construite sur Avalanche, qui est entrée en service sur le mainnet le 18 août de cette année. Selon la Proposition MIP-27 [19], 75 millions de jetons $MC (d'une valeur d'environ 22,5 millions de dollars sur la base du prix actuel du jeton) ont été alloués du trésor pour l'injection de liquidité, le financement pour les jeux/les développeurs de jeux (pour les frais de gaz), et la validation et la protection du réseau Beam. De plus, 2,7 millions de jetons USDC ont été alloués du trésor pour le développement de Beam et de ses produits d'écosystème (avec 200 000 dollars alloués à la liquidité AMM de Beam).

Le Beam gaming chain adopte le mécanisme de consensus POS et permet aux utilisateurs de devenir des nœuds validateurs en misant $AVAX ou $MC. $MC est utilisé comme frais de gaz, LayerZero sert de pont inter-chaînes officiel, et Openfort fournit des portefeuilles d'abstraction de compte et des services d'intégration.

Il convient de noter qu'avec la proposition MIP-28, d'ici la fin de cette année, il pourrait y avoir une migration de $MC vers $BEAM selon un ratio de 1:100 (tandis que $MC restera le jeton de plateforme avant la migration). Cependant, le nom Merit Circle continuera de servir de marque globale associée au réseau Beam et à $BEAM. Après la migration, $MC sera associé à des informations obsolètes de la phase initiale de Merit Circle, tandis que $BEAM servira de jeton de consommation de gaz et de validation pour la chaîne Beam. Après la migration, il sera important de surveiller s'il y aura des changements significatifs dans le modèle économique.

Selon des sources officielles, les jeux de l'écosystème suivants seront lancés sur la chaîne : “Trial Xtreme,” un jeu de course de motocross populaire développé par Gameplay Galaxy avec plus de 250 millions de téléchargements; “Castle of Blackwater,” un jeu de déduction sociale; “Megaweapon,” un jeu de tir multijoueur; “Walker World,” un jeu d'aventure en monde ouvert et de tir multijoueur soutenu par l'Unreal Engine 5; “Hash Rush,” un jeu de stratégie en temps réel (RTS) multijoueur en ligne (MMO) lancé conjointement par Merit Circle DAO et Vorto; “Edenhorde Eclipse,” un jeu de cartes incubé par Merit Circle qui permet l'utilisation des NFT Edenhorde dans le gameplay. De plus, le marché des NFT de jeu Sphere sera lancé à l'avenir.

Résumé:

À partir de la feuille de route de développement, Merit Circle s'est transformé en un DAO de jeu, ce qui est assez différent des guildes de jeu décentralisées traditionnelles. Le principal secteur d'activité du produit ne repose plus sur le modèle de bourse, mais s'étend progressivement aux niveaux intermédiaires et supérieurs de l'industrie des jeux en chaîne en investissant sur le marché primaire des jeux en chaîne, en collaborant au développement de jeux, en construisant une plateforme de distribution de jeux en chaîne et en construisant une infrastructure.

Si l’on considère les quatre principaux secteurs d’activité de Merit Circle, le secteur de l’investissement est actuellement la principale source de revenus et le cœur de l’activité, il doit donc être surveillé de près. Le style d’investissement de Merit Circle a tendance à être conservateur avec une forte conscience du risque. À l’heure actuelle, les principaux investissements sont sur le marché primaire des jeux de chaîne, la plupart des jeux investis étant de petits jeux. Leurs valorisations actuelles ont une marge d’amélioration importante, et ces projets ont une faible probabilité de survie dans un marché baissier. Cependant, le Trésor détient toujours 45 millions de dollars en espèces et en pièces de monnaie de premier ordre très liquides, ce qui représente 48 % du trésor, ce qui indique des fonds suffisants. Le secteur des studios peut apporter de la valeur à d’autres secteurs de l’écosystème DAO et est le berceau des projets créatifs au sein de Merit Circle DAO. À l’heure actuelle, le développement du secteur des studios n’en est qu’à ses débuts et n’a pas d’avantages évidents en termes de bénéfices. La qualité des projets innovants développés et incubés est moyenne. Le secteur du jeu fonctionne actuellement comme un canal de distribution similaire au marché des jeux en chaîne, faisant la promotion des jeux pour les développeurs de jeux afin d’acquérir des utilisateurs et fournissant des tutoriels d’apprentissage pour les jeux de chaîne populaires aux joueurs de la communauté de jeux Merit Circle. Il offre également des possibilités d’accès anticipé à des jeux et des récompenses (NFT, loteries, etc.). Cependant, à l’heure actuelle, le secteur du jeu ne génère pas de bénéfices et a une faible attractivité pour les utilisateurs. Le secteur de l’infrastructure ajoute de l’utilité à $MC et a le potentiel d’augmenter les attentes et les plafonds des projets. De nombreux projets investis prétendent être publiés sur la chaîne Beam, et il sera nécessaire d’observer la situation d’atterrissage de l’écosystème de jeu on-chain à l’avenir.

3.Développement

3.1 Histoire

3.2 Situation actuelle

3.2.1 Nombre de followers des médias

Table 3-2 Nombre de followers des médias

3.2.2 Données opérationnelles

Figure 3-1 Détails historiques des revenus

Au 23 juin 2023, le chiffre d'affaires cumulé de Merit Circle s'élevait à 24,09 millions de dollars US, dont le principal revenu provenait de 2022, et son revenu au premier semestre de cette année n'était que de 180 000 dollars US.

Figure 3-2 $MC détails du rachat

Au 23 juin 2023, Merit Circle a racheté un total de 5 485 270 $MC et a dépensé un total de 9 443 937, représentant environ 39,2 % du chiffre d'affaires sur la même période. La principale période de rachat était aussi 2022.

Figure 3-3 Détails de destruction de $MC

Au 23 septembre 2023, un total de 368 707 273 $MC a été détruit par Merit Circle, d'une valeur cumulée de 316 430 488 $. L'offre totale a été réduite de 1 milliard à 631 292 726. Les principales sources de destruction sont les suivantes : Selon la proposition MIP7, 75% des jetons inutilisés sont détruits de la distribution d'incitations communautaires chaque mois, et 15% des gains d'investissement sont utilisés pour détruire $MC. Selon la proposition MIP-20, le 26 octobre 2022, 200 millions de $MC, d'une valeur de 147 millions de dollars, ont été détruits de la distribution d'incitations communautaires (au total 290 millions de $MC).

Figure 3-4 Allocation du trésor de Merit Circle de 2021.11 à 2023.06

Pendant la période de novembre 2021 à juin 2023, en période de marché baissier, le rétrécissement global du trésor de Merit Circle n'est pas significatif, diminuant d'environ 7% par rapport à novembre 2021.

Figure 3-5 Pools de jalonnement fournis par Merit Circle

Selon la proposition MIP-19, du 8 novembre 2022 au novembre 2023, 30,000,000 MC seront alloués aux récompenses de mise V2. Un nouveau vote sur la politique de mise aura lieu avant la fin de l'année pour déterminer les récompenses de l'année suivante. 20% des récompenses de minage de liquidités seront allouées au Pool de Coin Unique, tandis que 80% seront allouées au pool MC/ETH. Les récompenses de mise en $MC ont une période de verrouillage personnalisable, avec des poids de récompense différents en fonction de la durée du verrouillage. Les exemples spécifiques sont les suivants : aucune période de verrouillage a un poids de 1 ; une période de verrouillage de 12 mois a un poids de 1,65 ; une période de verrouillage de 24 mois a un poids de 2,5 ; une période de verrouillage de 48 mois a un poids de 6. De plus, les rachats d'investissement en $MC seront également utilisés pour les récompenses de mise.

Mais selon la proposition MIP-26 du 30 juin de cette année, Merit Circle annulera le plan de mise en jeu V2 restant quatre mois à l'avance. Toutes les positions des parieurs seront débloquées et les récompenses accumulées en $MC provenant de la mise en jeu pourront être réclamées. Les environ 9,5 millions de $MC restants qui n'ont pas été alloués seront brûlés. L'équipe du projet a déclaré que bien que le plan de mise en jeu actuel soit annulé et que les récompenses supplémentaires soient suspendues, ils n'excluent pas la possibilité de mettre en œuvre de nouveaux plans de mise en jeu ou d'explorer des solutions alternatives à l'avenir.

3.3 L'avenir

Le responsable n'a pas annoncé la dernière feuille de route.

4. Modèle tokenomique

4.1.1 Distribution des jetons

Le montant total initial de $MC est de 1 milliard, et la distribution spécifique est la suivante dans le Tableau 4-1. Ensuite, comme la communauté a voté pour le détruire et qu'une partie du revenu a été utilisée pour la destruction, près de 1/3 a été détruit. Au moment de la rédaction, le 18 septembre, le montant total était de 631 292 726.

Il convient de noter qu'en vertu de la proposition MIP-28, d'ici la fin de cette année, il pourrait y avoir une migration de $MC vers $BEAM selon un ratio de 1:100 (où $MC restera toujours le jeton de plateforme du projet avant la migration). Cependant, le nom "Cercle de Mérite" continuera de servir de marque globale associée au réseau Beam et à $BEAM. Après la migration, $MC sera associé à des informations obsolètes de la phase initiale du Cercle de Mérite, tandis que $BEAM servira de jeton de consommation de gaz et de mise en jeu pour la chaîne Beam. Il est important de surveiller s'il y aura des changements significatifs dans le modèle tokenomique après l'achèvement de la migration.

Table 4-1 $MC allocation initiale[21]

Figure 4-1 $MC tableau de déverrouillage

Analyse de l'adresse de détention de jetons 4.1.2

Selon le navigateur Ethereum et les données de Nansen, au 22 septembre 2023, le nombre total d'adresses détenant des $MC est de 11 995. Les 100 premières adresses détiennent collectivement 91,99 %, tandis que les 10 premières adresses détiennent 75,63 %. Les 10 premières adresses se composent principalement d'adresses de contrats, d'adresses de contrats multisig, de contrats de déblocage pour les conseillers de l'équipe, de portefeuilles chauds de Binance et de contrats de pool de mise, sans adresses de portefeuille individuelles. Dans l'ensemble, les avoirs sont relativement diversifiés.

Figure 4-2 Adresse de détention de la monnaie $MC, provenant de Nansen[22]

À en juger par les changements dans les adresses détenant des jetons, le nombre d'adresses détenant des jetons a considérablement augmenté après le 29 octobre 2022.

Figure 4-3 Changements dans les adresses de détention de devises, de Nansen

4.1.3 Gouvernance

Toutes les décisions majeures de Merit Circle sont essentiellement déterminées par des propositions de gouvernance[23]. Jusqu'à présent, il y a eu 27 propositions, voici quelques propositions importantes: MIP-1 est vendu publiquement via le pool de démarrage de liquidité de Balancer Labs sur la plateforme Copper, MIP-6 propose une série d'exigences de stop-profit et de stop-loss pour l'autorisation de gestion du risque en phase précoce, MIP-7 formule des mesures d'allocation et de destruction des investissements, MIP-13 et -14 rachètent la distribution des fonds YGG et Nifty pour 1,75 million de dollars US, MIP-17 restructure les structures DAO, MIP-20 détruit 200 millions de MC dans la distribution d'incitations communautaires, MIP-27 alloue des fonds pour la subvention au développement de Beam.

Les termes de proposition de gouvernance de Merit Circle sont clairs et transparents. Ils ont également créé un forum de gouvernance pour les discussions. Cependant, il semble que la plupart des principales propositions soient actuellement soumises par l'équipe du projet.

4.1.4 Demande de jetons

1) En tant que Gas dans le jeu Beam, et le staking des nœuds de vérification;

2) Le stake de $MC peut générer des profits à partir d'une partie des récompenses allouées et des revenus obtenus des secteurs d'investissement;

3) Vote de gouvernance.

5. Compétition

Merit Circle est positionné sur la voie des guildes de jeux blockchain, mais il diffère considérablement des guildes de jeux blockchain traditionnelles en termes de stratégies de développement. Merit Circle a abandonné le modèle de bourse et s'est plutôt étendu progressivement au segment milieu-haut de l'industrie des jeux blockchain en investissant sur le marché primaire des jeux blockchain, en collaborant au développement de jeux, en construisant une plateforme de distribution pour les jeux blockchain et en construisant une infrastructure.

5.1 Vue d'ensemble de la piste[24]

Dans l'industrie traditionnelle du jeu, la formation de guildes de jeu permet aux joueurs de se rassembler et de coopérer pour surmonter les donjons ou vaincre les boss ensemble. Dans des jeux comme World of Warcraft, les meilleures guildes rivalisent souvent pour la première clairée des donjons ou la première élimination des monstres. En dehors de ces guildes coopératives, les guildes de jeu traditionnelles se concentrent également sur les interactions sociales entre les joueurs et le partage de contenu de jeu, devenant le centre de la communauté de jeu.

Dans Web3, avec la montée de la tendance Gamefi en 2021, le succès d'Axie Infinity a déclenché une frénésie parmi les joueurs de blockchain. Cependant, pour de nombreux joueurs à faible revenu dans les pays en développement, le coût de posséder un animal de compagnie de 600 $ qui nécessite trois animaux de compagnie pour commencer à combattre est inabordable. Dans cet environnement, l'émergence des guildes de jeux blockchain a considérablement réduit la barrière à l'entrée pour les joueurs qui souhaitent participer aux jeux Play-to-Earn (P2E). Une des guildes pionnières dans cet espace est Yield Guild Games, qui a introduit le modèle de bourse et a mené la montée des guildes de jeux blockchain.

Le modèle de bourse était l'un des modèles commerciaux principaux des guildes de jeux blockchain lors du dernier marché haussier d'été Gamefi. Sa logique opérationnelle implique que les guildes fournissent les objets de jeu nécessaires pour Gamefi et recrutent des gestionnaires communautaires. Ces gestionnaires sont responsables du recrutement et de la formation des joueurs Play-to-Earn (étudiants). Les joueurs qualifiés louent ensuite les objets de jeu fournis par les guildes pour gagner un revenu, qui est ensuite distribué de manière proportionnelle entre la guilde, les gestionnaires de la communauté et les étudiants.

Avec le développement des guildes de jeux blockchain au cours des deux dernières années, les caractéristiques suivantes ont progressivement émergé :

1. Limitations du mécanisme de bourse : Le modèle de bourse aide essentiellement Gamefi à attirer une base de joueurs axée sur la génération de revenus. Ce groupe de joueurs peut contribuer à susciter de l'intérêt et à étendre la communauté de joueurs aux premiers stades. Cependant, au fur et à mesure qu'ils entrent dans les stades intermédiaires et ultérieurs, dans le modèle de conception de jeton actuel prédominant dans les jeux blockchain, le phénomène de spirale de la mort est courant. Le grand nombre de joueurs axés sur les revenus et les lourds actifs de jeu (objets de jeu NFT) détenus par les guildes peuvent gravement endommager le jeu lui-même et accélérer l'effondrement du modèle tokenomique de Gamefi.

Cela signifie que le fonctionnement du système de bourses n'est pas durable dans les projets GameFi individuels. Les guildes doivent constamment rechercher des projets GameFi rentables pour générer des profits. Pendant les marchés baissiers, il peut y avoir un nombre limité de projets GameFi rentables, ce qui entraîne des changements cycliques importants dans les revenus des guildes.

De plus, le modèle de bourse actuel utilisé par les guildes de jeux blockchain n'est adapté qu'aux jeux P2E. Cependant, les jeux P2E, sans exception, sont actuellement confrontés à un déclin. À long terme, il est incertain que les jeux blockchain P2E continueront d'exister ou décliner.

À mesure que la piste Gamefi mûrit progressivement, de plus en plus de projets Gamefi commencent à avoir leurs propres systèmes de location, tels que Starshark et Pegaxy. L'émergence de systèmes de location peut également restreindre les joueurs cibles du système de bourses. Si davantage de joueurs choisissent d'utiliser des systèmes de location au lieu de systèmes de bourses à partage de revenus comme YGG, les revenus de ces guildes diminueront significativement.

1. Les guildes sont fortement régionalisées : actuellement, les guildes principales sont principalement réparties en Asie du Sud-Est. Par exemple, YGG, la plus grande guilde de cette catégorie, a sa principale communauté de joueurs aux Philippines. GuildFi, qui se consacre au développement de Guild-As-a-Service (Gaas), a sa principale communauté située en Thaïlande. La plus grande guilde de jeux blockchain au Vietnam est Ancient8.

2. Le développement futur montre la financiarisation et la fonctionnalisation : Après le succès du modèle de bourse, les guildes ont commencé à chercher le prochain "Axie Infinity". Par conséquent, de nos jours, les guildes participent couramment aux préventes NFT précoces de projets de jeux blockchain, dans le but d'obtenir un certain nombre de NFT grâce à des partenariats en préparation du lancement du jeu.

En plus des NFT, les guildes agissent même en tant qu'investisseurs en phase précoce dans de nombreux projets de jeux blockchain, transformant leur rôle d'intermédiaires de location de NFT et de communautés de joueurs en fonds d'investissement à risque dans la voie des jeux blockchain. Outre la direction de la financiarisation, certaines guildes explorent également d'autres directions de développement, telles que le développement d'infrastructures, l'incubation de développement de jeux, la fourniture de services de données, de services communautaires, de services d'acquisition d'utilisateurs et de services de gestion systématique pour les systèmes de bourses de guildes et les systèmes de revenus. Elles se dirigent vers un développement fonctionnel.

1. Fortement dépendant du développement de la voie du jeu sur la blockchain : Les revenus des guildes de jeu sur la blockchain dépendent à la fois du mécanisme de partage des revenus des bourses et du taux de rendement des investissements GameFi. Les deux reposent sur le développement de la voie du jeu sur la blockchain, qui en est actuellement à ses débuts. Il existe un potentiel de croissance significatif à l'avenir. Pour les guildes de jeu, il est crucial de se développer en parallèle de cette voie et de s'assurer que leur portefeuille d'investissement reste rentable.

5.2 Comparaison des produits concurrents[25]

1) Jeux de guilde de rendement (YGG)

YGG est une guilde de jeu décentralisée construite sur les réseaux ETH et Polygon. Il a été le pionnier du modèle de bourse, qui a conduit à l'émergence de la piste de la guilde de jeu. Cependant, en raison du manque actuel d'activité dans la piste de la guilde de jeu, les limites du modèle de bourse sont progressivement devenues apparentes. YGG a commencé à orienter son développement vers l'investissement dans des jeux de haute qualité plutôt que de se concentrer uniquement sur les jeux play-to-earn (P2E). Initialement, Merit Circle était une guilde de bourses similaire à YGG, offrant des services de bourses et utilisant le modèle SubDao. Cependant, compte tenu de la durabilité et des limites du secteur des bourses, ainsi que du fait que ces services étaient largement éclipsés par YGG, en mars 2022, Merit Circle a commencé à transformer sa structure et sa position de DAO, visant à en faire un DAO de jeu.

2）GuildFi（GF）

GF est une guilde de jeu sur la blockchain et une plateforme de services de guilde construite sur Ethereum. Actuellement, le projet cherche à se développer dans la direction du financement et de la fonctionnalité, en fournissant un financement précoce pour la communauté de jeu et des services liés à la guilde après le lancement.

5.2.1 Développement des activités des concurrents

Figure 5-1 YGG GAP Season 4 task list

La focus actuelle de YGG est de s'associer avec des jeux populaires et des projets connexes, d'investir et d'incuber des jeux, des guildes et des infrastructures sur la piste de course, et d'élargir la communauté grâce à des mini-compétitions Web3 et des événements. Cependant, l'activité principale de bourses a montré une réduction trimestrielle en 2022, et aucune donnée liée aux bourses n'a été divulguée dans les rapports communautaires pour le T1 et le T2 de cette année.

Actuellement, la principale méthode de fonctionnement communautaire dans YGG est le système de tâches de jeu de quête. Actuellement, l'accent principal est mis sur l'expansion de la communauté et le renforcement de la cohésion communautaire grâce au Programme d'Avancement de la Guilde (PAG). Ce programme favorise la collaboration entre les membres de la communauté et les jeux coopératifs. Les participants doivent accomplir des tâches de réalisation officiellement publiées par YGG, telles que atteindre une certaine durée dans les jeux coopératifs, recruter un certain nombre de joueurs pour rejoindre YGG et héberger du contenu de diffusion en continu de haute qualité, afin de recevoir des récompenses en jetons YGG et des NFT correspondants. Ce programme est l'une des orientations clés du développement actuel de YGG, et la Saison 4 du PAG est actuellement en cours. Comme le montre la Figure 5-1, la Saison 4 du PAG propose un total de 14 ensembles de tâches, offrant plus de 150 tâches au total. Cependant, ces tâches sont difficiles à réaliser, et les revenus des joueurs qui parviennent à les accomplir sont relativement faibles et se limitent uniquement aux récompenses en $YGG, les rendant globalement moins attrayantes. Mais par rapport aux récompenses NFT et aux loteries fournies par la section jeu de Merit Circle, les récompenses de quête de YGG semblent être légèrement plus généreuses.

Figure 5-2 système de tâches GuildFi

Figure 5-3 Marché des récompenses GuildFi

Le mode actuel de fonctionnement de la communauté de GuildFi passe principalement par le système de tâches et la place de marché des récompenses. Les joueurs peuvent gagner un certain nombre de points GXP en accomplissant les tâches proposées. Ces points peuvent être utilisés pour échanger des qualifications de liste blanche de jeu, des NFT de jeu, des billets de jeu, des objets en jeu et des cartes-cadeaux (principalement pour Axie Infinity). Les catégories disponibles pour l'échange sont limitées et ont une valeur relativement faible.

Tableau 5-1 Données de la communauté

Du point de vue de la taille de la communauté et des opérations communautaires, à la fois Merit Circle et GuildFi ont des fondations communautaires relativement faibles en raison d'un manque d'entreprises attrayantes de farming d'or et d'activités communautaires. YGG, en revanche, bénéficie d'un avantage de premier entrant et a accumulé une certaine base communautaire grâce à son modèle de bourse précédent et à son mécanisme SubDAO. Cependant, à l'heure actuelle, tous les trois manquent de la capacité d'attirer de nouveaux utilisateurs et de fidéliser les anciens.

5.1.2 Comparaison des données financières

Figure 5-4 YGG Q2 investment information disclosure[26]

Figure 5-5 Mise à jour financière de mi-année 2023 de GuildFi[27]

Tableau 5-2 Comparaison de l'état d'investissement divulgué par YGG, Merit Circle et GuildFi

YGG a divulgué des informations financières dans le document de mise à jour de la communauté 2023Q2. De sa création à 2023Q2, YGG a investi dans un total de 83 projets liés aux jeux blockchain. Les investissements comprennent 41 types de jetons de jeu, 35 types d'actifs NFT, 57 jeux, 9 guildes de jeux blockchain et 17 infrastructures play-to-earn. Le coût total de ces projets s'élève à 18,37 millions de dollars. Au 30 juin 2023, la valeur de ces investissements s'élève à environ 27,25 millions de dollars, avec un bénéfice d'environ 32,58 %. En plus des investissements de son propre trésor, YGG a également levé 75 millions de dollars le 18 février de cette année pour établir un fonds de capital-risque nommé YGG Ventures Fund I. Ce fonds est utilisé pour des transactions de jetons et d'actions à un stade précoce dans le web3, les studios de jeux et les infrastructures soutenant le développement de l'industrie.

Au 23 juin 2023, la taille du trésor de Merit Circle s'élève à 94,1 millions de dollars, répartie en quatre parties comme suit : 40% en espèces, principalement en USDC ; 8% en pièces de premier ordre, principalement WBTC, Uni V2 mise en jeu et WETH ; 4% en actifs NFT, principalement Bigtime Land (1 million de dollars), Axies NFT et Cyball NFT ; et 48% en jetons/actions liés aux jeux sur blockchain, avec des investissements dans 79 projets (61 non circulants, 18 circulants), principalement sur le marché primaire des jeux sur blockchain, représentant environ 80% des investissements en jetons/actions liés aux jeux sur blockchain.

En termes de performance d'investissement, Merit Circle semble être plus impressionnant par rapport à YGG et GuildFi. Cependant, la plupart des projets investis par Merit Circle sont des actions non circulantes, et leurs évaluations sont généralement gonflées en fonction de la qualité des projets actuels. Cela signifie que la situation d'investissement réelle de Merit Circle pourrait potentiellement entraîner des pertes plus importantes, bien qu'il soit difficile de calculer des pertes spécifiques. Néanmoins, Merit Circle dispose de meilleures capacités de contrôle des risques, d'une taille de fonds plus importante et d'une divulgation financière relativement transparente (mises à jour mensuelles avec des tableaux de bord publiquement disponibles). D'autre part, GuildFi a un investissement global et une participation plus faibles sur le marché des jeux blockchain, et sa compétitivité est plus faible, donnant l'impression d'une stratégie passive de gain d'intérêt. En termes d'investissement et de partenariats, YGG a un avantage concurrentiel en termes de qualité de jeu et possède également un effet de marque plus fort par rapport à Merit Circle et GuildFi.

Figure 5-6 Situation de la trésorerie de YGG[28]

Le trésor de YGG détient actuellement des jetons d'une valeur de 157 millions de dollars, dont environ 724 millions de $YGG sont détenus, actuellement évalués à 150 millions de dollars, soit 95,54%. Les stablecoins et autres jetons en circulation sont actuellement évalués à 7 millions de dollars, soit 4,46%.

Merit Circle a révélé que la taille de sa trésorerie s’élevait à 94,1 millions de dollars américains au 23 juin 2023, dont les stablecoins et les pièces de premier ordre valent environ 45 millions de dollars américains. Selon l’adresse officielle du portefeuille du Trésor, les adresses du Trésor de Merit Circle sur Ethereum et BSC détiennent un total d’environ 42,49 millions de $MC, soit environ 12,83 millions de dollars américains sur la base du prix actuel de la devise, ce qui représente environ 9,17 % de la circulation totale actuelle.

Dans son rapport de mi-année publié le 26 juillet de cette année, GuildFi a déclaré que ses fonds de trésorerie totaux s'élèvent à environ 92,68 millions de dollars US, répartis en trois parties - Stablecoins, BTC, ETH et LP d'une valeur d'environ 71,89 millions de dollars, des jetons investis et des marchés principaux d'une valeur d'environ 15,91 millions de dollars, et des actifs NFT détenus d'une valeur de 4,89 millions de dollars. Cependant, sur la base des avoirs actuels des cinq adresses de trésorerie divulguées, il a été constaté que ses fonds totaux s'élèvent à environ 42,26 millions de dollars, avec 735 000 dollars de jetons GF, et le reste se composant principalement de stablecoins, d'ETH et de LP. De plus, deux transferts ont été effectués depuis les principales adresses de trésorerie vers Binance, totalisant 8 millions de dollars USDT et 2,97 millions de dollars USDT. Selon la déclaration officielle, ces fonds ont été principalement utilisés pour soutenir les opérations quotidiennes et racheter des jetons aux investisseurs.

À en juger par la situation de la trésorerie, YGG détient une grande quantité de $YGG dans la trésorerie, représentant 95,54 %, et ne détient que 7 millions de dollars américains en stablecoins et autres jetons liquides, ne représentant que 4,46 %. D’autre part, la répartition de la trésorerie du Merit Circle et de la GuildFi est plus raisonnable. Les pièces stables et de premier ordre représentent près de 50 %, avec une valeur d’environ 45 millions de dollars américains. Ce dernier détient environ 71,9 % des pièces stables et de premier ordre[29], d’une valeur d’environ 53,23 millions de dollars américains. De plus, le $MC de jetons de Merit Circle a un taux de circulation débloqué plus élevé, environ 73,32 % ($YGG est de 18,51 %, $GF est de 42,56 %). Il dispose également d’un mécanisme de combustion et de rachat de jetons. À ce jour, un total de 368 707 273 $MC ont été brûlés et 5 485 270 $MC ont été rachetés. $MC peut également être utilisé pour la consommation de gaz de Beam et le jalonnement de nœuds, tandis que YGG et GuildFi n’ont pas de mécanismes de brûlage et de rachat de jetons, et leur autonomisation des jetons est plus faible que celle des $MC.

Les valeurs marchandes de l’argent liquide et des jetons à haute liquidité dans la trésorerie de Merit Circle et de GuildFi sont similaires, mais la valeur marchande des deux est très différente. La valeur marchande liquide actuelle de $GF est d’environ 20,38 millions de dollars américains et la valeur marchande entièrement diffusée est d’environ 47,86 millions de dollars américains, ce qui est inférieur au montant total actuel des fonds de sa trésorerie de 74 millions de dollars américains (53,23 millions de dollars + valeur des NFT et des projets d’investissement dans le rapport semestriel). La valeur marchande en circulation de $MC est d’environ 140 millions de dollars américains et la valeur marchande de la circulation totale est d’environ 195 millions de dollars américains, ce qui est supérieur au montant total actuel des fonds dans sa trésorerie cette année, qui est de 94,1 millions de dollars américains. Les raisons possibles de cette différence sont les suivantes :

①Bien que les flux de trésorerie de Merit Circle et GuildFi soient proches et que la qualité des projets investis par les deux soit relativement moyenne, l'échelle d'investissement de Merit Circle est plus grande, ce qui indique qu'elle est plus active dans la mise en place et la participation à l'industrie, tandis que GuildFi, d'autre part, a tendance à rester à l'écart de la piste et à gagner des intérêts, et pourrait avoir du mal à monter à bord lorsque la piste s'échauffe. Cependant, si le marché baissier continue pendant longtemps, cela pourrait être un avantage pour GuildFi.

②Merit Circle développe activement l'infrastructure de jeux blockchain. Bien que le développement de MC dans l'infrastructure en soit encore à ses débuts, ce changement de position reflète sa volonté d'élargir son champ d'activité dans l'industrie. Cependant, étant donné que le développement en est encore à ses débuts, il peut y avoir des attentes et des spéculations excessivement optimistes concernant sa valeur marchande élevée. Avec le temps, si l'activité d'investissement et le développement de l'infrastructure de Merit Circle ne répondent pas aux attentes, son avantage en termes de valorisation par rapport à GuildFi pourrait être diminué.

③$MC dispose d'un mécanisme de gravure et de rachat de jetons, ainsi que d'une utilisation pour la consommation de gaz de Beam et le jalonnement de nœuds, ce qui renforce globalement le jeton plus que $GF.

Résumé :

L'échelle de la piste de la guilde de jeux Blockchain est encore relativement petite, et la taille de la communauté est encore plus petite que la base d'utilisateurs des jeux Blockchain populaires. Il reste encore un espace significatif pour la croissance de l'ensemble de la piste.

YGG a maintenu une croissance élevée en élargissant sa communauté et en coopérant avec des jeux populaires, ce qui en fait un choix prestigieux parmi les guildes dans la piste. Merit Circle, en revanche, est en train de passer activement à une diversification de son champ d'activité dans le milieu à haut de gamme de l'industrie du jeu Blockchain, explorant davantage de possibilités, mais il est encore aux premiers stades et a besoin de temps pour se prouver. GF, quant à lui, a un développement relativement plat et est quelque peu détaché de la piste, avec une échelle d'investissement limitée et un accent sur le gain d'intérêt, ce qui se traduit par une influence plus faible dans l'industrie.

6. Risque

1）Du point de vue de l'investissement, la majorité des investissements de Merit Circle se situent sur le marché primaire des jeux blockchain, représentant environ 80 % des investissements en jetons/actions liés à l'industrie du jeu blockchain. Les flux de revenus de Merit Circle sont relativement limités, reposant principalement sur les secteurs d'investissement. La plupart des projets GameFi dans lesquels a investi Merit Circle sont de petits jeux, et il existe un risque significatif de surévaluation dans le portefeuille d'investissement. Ces types de jeux blockchain ont un taux de survie plus faible en période de marché baissier, avec des risques et des incertitudes plus élevés. La situation des revenus à court et moyen terme de Merit Circle est entravée par les conditions du marché et dépendra du développement de l'industrie du jeu blockchain et de la capacité des jeux investis à générer des retours positifs, ainsi que du développement de la chaîne de jeu Beam et du prochain marché des NFT de jeu Sphere.

2) La valeur marchande de $MC est fortement corrélée à la valeur marchande des actifs du trésor gérés par Merit Circle, et les attentes de plafond semblent actuellement relativement limitées.

3) En raison d'un manque d'activités commerciales attrayantes de farming d'or et d'activités communautaires, la fondation communautaire de Merit Circle est relativement faible.

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