Пересылка оригинального заголовка '解读国债 RWA 项目现状与六大趋势'

Токенизация активов на цепочке представляет собой долгосрочный тренд с потенциалом изменить существующий финансовый ландшафт. В этой области токенизированные государственные облигации составляют все более важный сегмент. Сегмент пережил впечатляющий рост почти в семь раз в 2023 году и быстро восстанавливается после кратковременного спада в конце 2023 года.

Эта статья исследовательского центра Bing Ventures охватывает текущую ситуацию и некоторые важные тенденции в облигациях государственных облигаций и сектора токенизированных реальных активов (RWA) в целом.

Текущая ситуация RWA

На сегодняшнем рынке токенизированные государственные облигации и другие токенизированные реальные активы (RWA) продемонстрировали значительный рост, подогретый ростом процентных ставок, сочетающихся с относительно низкими доходами от DeFi. Это развитие отражает интерес инвесторов к классам активов, предлагающим более стабильные, предсказуемые доходы. Все больше и больше инвесторов, особенно те, кто стремится найти баланс между традиционным финансовым рынком и рынком криптовалют, отдают предпочтение этим токенизированным продуктам RWA.

Отчет BCG оценивает, что токенизация глобальных неликвидных активов достигнет $16 триллионов, или 10% мирового ВВП к 2030 году. Это включает в себя как токенизацию активов on-chain, так и традиционную фрагментацию активов (например, ETF и Real Estate Investment Trusts (REITs)). Учитывая потенциальный размер рынка, даже захват небольшой части этого огромного рынка будет означать значительные возможности для роста криптоиндустрии.

Игроки в экосистеме RWA

Инфраструктура RWA

Поставщики инфраструктуры в экосистеме RWA, также известные как рельсы RWA, обеспечивают нормативную, техническую и операционную инфраструктуру, на основе которой RWA переводятся в криптовалюту. Они служат основой для всей экосистемы, и развитие RAW-рельсов жизненно важно для устойчивого роста сектора RWA.

Поставщики активов

Кроме того, существуют поставщики активов, которые сосредоточены на создании и создании спроса на RWA в различных классах активов, включая недвижимость, инструменты с фиксированным доходом, акции и другие, что способствует разнообразию и широте сектора.

Размер рынка RWA

RWAs - одиннадцатый по величине сектор в DeFi на основе протоколов, отслеживаемых Gate.ioDeFi Llama, с общим TVL более 4 миллиардов долларов. По данным,Панель аналитики Dune от @j1002, количество держателей токенов, связанных с протоколами RWA, превысило 67 000 на блокчейне Ethereum, более чем удвоившись за последние 12 месяцев. В этом секторе общая стоимость токенизированного сегмента казначейства выросла до 719 миллионов долларов на 21 марта 2024 года, с около 379 миллионов долларов годом ранее, согласно платформе мониторинга RWA RWA.xyz. Средняя доходность до погашения составила 5%.

Тем не менее, объединенная TVL RWAs снижалась в течение последних нескольких месяцев после достижения пика в $6.271B в прошлом октябре. Стоимость сегмента токенизированного казначейства также снизилась с $771 миллионов в конце прошлого ноября, но с тех пор вернулась к восходящему тренду с февраля этого года. По мере того как широкий рынок криптовалют восстанавливается после медвежьего рынка, кажется, что некоторые люди переключаются на более доходные рынки, такие как DeFi кредитование и ликвидный рестейкинг.

Профили пользователей и поведение

Мы пытались проанализировать профили и поведение пользователей RWA, чтобы понять основной спрос пользователей. Мы заметили, что большинство пользователей RWA являются участниками криптовалютной экосистемы, что указывает на то, что ранние пользователи не пришли из традиционных инвестиционных путей. Одним из фактов, подтверждающих это наблюдение, является то, что средняя дата создания кошельков пользователей токенов RWA предшествует моменту токенизации RWAs на блокчейне. Это означает, что пользовательская база RWA является подгруппой, которая развилась из более широкого сообщества криптовалют, а не сообществом, которое возникло из вливаний традиционных инвесторов. Пользователи RWA часто хорошо разбираются в технологии блокчейн и многие из них вошли в DeFi задолго до того, как RWAs стали объектом обсуждения.

Мы использовали количество держателей токенов RWA в качестве прокси для оценки принятия RWA. Как количество держателей токенов RWA, так и уникальное взаимодействие с токенами RMA постоянно растут, несмотря на недавнее падение совокупного TVL протоколов RWA. Мы считаем, что это признак повышения осведомленности и позитивных ожиданий инвесторов в секторе RWA.

Проведя анализ временных рядов адресов кошельков держателей RWA, мы обнаружили, что большинство адресов использовались давно и принимали участие в различных блокчейн-активностях. Это означает, что сектор RWA в значительной степени участвует здоровая группа долгосрочных пользователей криптовалюты.

Сказано это, мы также заметили растущее участие новых адресов кошельков. Вероятно, это означает, что сектор RWA постепенно проникает в более традиционные группы пользователей, поскольку более традиционные финансовые учреждения, включая Franklin Templeton и Wisdom Tree, принимают RWAs.

RWAs переходят через пропасть между криптовалютой и традиционной финансовой сферой, но они также несут в себе врожденные риски и ограничения из реального мира. Большинство взаимодействий с RWAs требуют проверок из традиционных финансовых систем, таких как KYC/AML, кредитные проверки и минимальные требования к балансу. Эти предпосылки ограничивают потенциал RWAs по расширению финансовой инклюзивности.

Анализ конкурентоспособности

Мы провели глубокое сравнение различных проектов по доле рынка, темпам роста, ценообразованию и пользовательскому опыту, чтобы оценить конкурентное положение. В секторе облигаций правительственных резервов по RWA Franklin Templeton, используя свои обширные активы и преимущество бренда в традиционной финансовой сфере, занимает крупнейшую долю рынка. Ondo Finance и Matrixdock имеют различную демографию пользователей из-за различных маркетинговых стратегий. Новые компании, такие как Hashnote и Superstate, хотя и имеют меньшую долю рынка, испытывают быстрый рост, что демонстрирует живость и разнообразие рынка.

Что касается ценообразования, у различных проектов разные ставки управляющего вознаграждения, отражающие их стратегии по позиционированию на рынке и контролю затрат. Например, Franklin Templeton и Ondo Finance имеют более низкие ставки управляющего вознаграждения, что помогает привлечь крупных институциональных инвесторов. С другой стороны, у Matrixdock и Maple Finance относительно более высокие ставки управляющего вознаграждения, возможно, чтобы компенсировать давление на доходы, исходящее из их меньшей доли на рынке.

С точки зрения пользовательского опыта обеспечение четких, интуитивно понятных и удобных интерфейсов играет решающую роль в привлечении и удержании пользователей из-за специфики и сложности продуктов по оценке риска активов государственных облигаций. Кроме того, в условиях усиливающейся рыночной конкуренции повышение качества обслуживания и поддержки клиентов станет ключевым фактором различия для каждого проекта.

Подводя итог, можно сказать, что проекты RWA с государственными облигациями находятся в фазе быстрого развития, при этом между проектами наблюдаются значительные различия по доле рынка, темпам роста, стратегии ценообразования и пользовательскому опыту. На их перспективы будет большое влияние глобальная экономическая среда, регуляторная политика и соответствующие технологические инновации. Чтобы оставаться конкурентоспособными, им необходимо постоянно оптимизировать характеристики своих продуктов, улучшать пользовательский опыт и адаптироваться к меняющимся рыночным и нормативным условиям.

Основные участники в продуктах RWA государственных облигаций

Franklin Templeton

Franklin Templeton — американская компания по управлению глобальными активами на сумму более 1,3 триллиона долларов США. Как традиционная инвестиционная фирма, активно изучающая индустрию блокчейна, Franklin Templeton в прошлом запустила несколько венчурных фондов и фондов акций, ориентированных на блокчейн.

• Доля рынка: 48.6%
• Рыночная стоимость продукта государственных облигаций: $350,077,608
• Комиссия за управление: 0.15%
• Изменение доли рынка за прошлый квартал: -5,51 процентных пункта

Ondo Finance

Ondo Finance запустила три токенизированных облигационных продукта, инвестируя в многомиллиардные высоколиквидные ETF, управляемые выдающимися мировыми управляющими облигациями, включая BlackRock и Pacific Investment Management Company (PIMCO). Это Фонд государственных облигаций США (OUSG), Фонд краткосрочных облигаций инвестиционного уровня (OSTB) и Фонд высокодоходных корпоративных облигаций (OHYG).

• Доля рынка: 17.01%
• Рыночная стоимость государственных облигаций продукта: $122,511,877
• Комиссия за управление: 0.15%
• Изменение рыночной доли в прошлом квартале: -6,69 процентных пункта

Матриксдок

Matrixdock - это платформа по выпуску казначейских облигаций на цепи, запущенная Matrixport, платформой управления активами из Сингапура. STBT - первый продукт Matrixdock, вводящий безрисковую ставку на основе облигаций правительства США.

• Доля рынка: 10.78%
• Рыночная стоимость продукта государственных облигаций: $77,674,902
• Management Fee: 0.3%
• Изменение доли рынка за прошлый квартал: -2.11 процентных пункта

Финансы, поддерживаемые

Backed - это швейцарский стартап, который мостит реальные активы на цепи. Компания выпустила blB01, токенизированный краткосрочный ETF на государственные облигации США, на Layer2 Base Coinbase.

• Доля рынка: 6,73%
• Рыночная стоимость государственных облигаций: $48,485,006
• Сбор за управление: 0%
• Изменение доли рынка за последний квартал: -0,4 процентных пункта

Хэшнот

Hashnote - это регулируемая компания под контролем Комиссии по торговле фьючерсами и опционами США (CFTC) и Монетарного ведомства Каймановых островов (CIMA). Это полностью регулируемая институционального уровня платформа управления активами DeFi, предлагающая комплексную сервисную поддержку, нулевой контрагентский риск и настраиваемые стратегии риска/вознаграждения для потребителей.

• Доля рынка: 5.92%
• Рыночная стоимость продукта государственных облигаций: $42,613,396
• Сбор за управление: 0%
• Изменение рыночной доли за прошлый квартал: +0.2 процентных пункта

Супергосударство

Superstate - это фирма управления активами на основе блокчейна. В ноябре прошлого года она привлекла $14 миллионов венчурного капитала для разработки регулируемых фондов на цепи, к которым могут получить доступ инвесторы из США. В феврале 2024 года она дебютировала с предложением о токенизированном фонде казначейства США на блокчейне Ethereum.

• Доля рынка: 4.16%
• Рыночная стоимость продукта государственных облигаций: $29,985,969
• Сбор за управление: 0.15%
• Изменение доли рынка в прошлом квартале: +4,16 процентных пункта

Открыть Эден

Open Eden - это криптостартап, запущенный в начале 2022 года, который основали бывший глава Gemini в Азиатско-Тихоокеанском регионе Джереми Нг и руководитель по развитию бизнеса Юджин Нг.

• Доля рынка: 3,24%
• Рыночная стоимость продукта государственных облигаций: $23,328,886
• Комиссия за управление: 0%
• Изменение доли рынка за прошлый квартал: -1,12 процентных пункта

Maple Finance

Maple Finance - это институциональный рынок капитала, предоставляющий экспертам по кредитам инструменты для ведения бизнеса по кредитованию на цепочке, соединяя институциональных кредиторов и заемщиков. Он является лидером рынка в области частного кредитования. В апреле 2023 года он представил новый пул управления наличными, позволяющий неаккредитованным инвесторам и организациям из-за рубежа прямо участвовать в инвестициях в казначейские облигации США с использованием USDC.

• Доля рынка: 1.45%
• Рыночная стоимость продукта облигаций правительства: $10,428,616
• Комиссия за управление: 0.5%
• Изменение рыночной доли за прошлый квартал: -3,23 процентных пункта

Предсказание будущих разработок

Мы считаем, что шесть тенденций будут стимулировать развитие сегмента токенизированных государственных облигаций рынка RWA. Эти тенденции изменят ландшафт рынка и предоставят инвесторам новые возможности.

1. Более глубокая интеграция механизмов on-chain и off-chain

В будущем сегмент государственных облигаций RWA будет свидетелем более глубокой интеграции ончейн технологий с традиционными финансовыми активами. Этот тренд позволит более эффективные процессы токенизации активов и более своевременную синхронизацию данных ончейн и оффчейн, что значительно улучшит эффективность и прозрачность сделок. Это, в свою очередь, приведет к более быстрым и надежным торговым опытам для инвесторов, что потенциально привлечет больше капитала в эту область.

1. Увеличение соблюдения требований благодаря развитию решений RegTech

С увеличением регулирующего внимания к цифровым активам проекты токенизированных государственных облигаций будут вынуждены укреплять свое соблюдение. Мы считаем, что будут появляться более многочисленные блокчейн-решения в области соблюдения, такие как те, которые используют смарт-контракты для проверки соблюдения, чтобы соответствовать все более строгим регулирующим требованиям. Это повысит уверенность инвесторов и побудит больше институций участвовать на этом рынке.

1. Увеличенная взаимосвязь между цепями

Продвижения в технологиях межцепных связей позволят обеспечить безупречную взаимодействуемость токенизированных продуктов государственных облигаций на различных блокчейн-платформах, повышая ликвидность и доступность на всем рынке. Это предоставит инвесторам больше выбора и гибкости, а также снизит рыночные риски. Кроме того, увеличение межцепной взаимодействуемости будет способствовать сближению международных рынков, создавая больше глобальных инвестиционных возможностей.

1. Более настраиваемые и персонализированные продукты

Проект по государственным облигациям RWA ожидает запуска более индивидуализированных и персонализированных финансовых продуктов, чтобы удовлетворить конкретные потребности различных групп инвесторов. Это включает точное определение уровня риска и инвестиционных целей, позволяя инвесторам лучше достигать своих финансовых целей. Это обеспечит инвесторов более разнообразными вариантами инвестирования.

1. Повышенная прозрачность и безопасность

Будущие проекты по государственным облигациям RWA предполагается, что будут уделять большее внимание прозрачности и безопасности, используя прослеживаемость и неподдельную природу технологии блокчейн для увеличения доверия и уверенности инвесторов. Это привлечет больше рисковых инвесторов к участию в рынке и поможет смягчить риски манипулирования рынком.

1. Интеграция передовых финансовых технологий

Применение искусственного интеллекта для анализа и прогнозирования рынка, а также создание автоматизированных инвестиционных стратегий, будет значительным направлением инноваций на рынке государственных облигаций RWA в будущем. Благодаря этим инновационным разработкам инвесторы будут лучше информированы и смогут использовать рыночные возможности.

Будущие многообещающие типы проектов

Исходя из вышеизложенного понимания, мы считаем, что следует обратить внимание на следующие пять типов проектов.

1. Проекты высокого соответствия

В условиях все более строгих регуляторных требований проекты, которые обладают высоким уровнем соответствия и обеспечивают высокую прозрачность, скорее всего, будут пользоваться благосклонностью на рынке. Такие проекты смогут заслужить доверие и привлечь больше инвесторов.

1. Технологически ориентированные инновационные проекты

Проекты, полностью использующие передовые технологии, такие как блокчейн, искусственный интеллект и большие данные, особенно способные предоставить эффективные торговые и инвестиционные стратегии, готовы занять свое место на рынке. Эти проекты принесут более быстрые и умные инвестиционные опыты.

1. Проекты, совместимые с кросс-цепочками

Проекты по оценке активов государственных облигаций, которые гордятся безупречной совместимостью с различными блокчейн-платформами, особенно теми, которые предоставляют более широкий выбор активов с оптимизированной ликвидностью, будут иметь явное конкурентное преимущество.

1. Платформы, удобные для пользователя

Платформы, которые легко использовать и предоставляют комплексную поддержку клиентов и образовательные ресурсы, будут популярнее, особенно среди не профессиональных инвесторов.

1. Недорогие, высокоэффективные решения

Проекты, которые отличаются в управлении затратами и операционной эффективности, такие как те, которые предлагают низкие управленческие сборы и высокоавтоматизированные услуги, смогут победить на конкурентном рынке.

В заключение, инвесторы более склонны искать инвестиционные возможности с более высоким доходом под ростом Федеральной Резервной Системы. Рост рынка RWA указывает на то, что несмотря на макроэкономические давления, его потенциал для получения высоких доходов привлек значительное количество капитала. С улучшением регулирования и технологическими достижениями мы ожидаем, что рынок токенизированных государственных облигаций будет продолжать расти, особенно учитывая растущее принятие цифровых валют, таких как стейблкоины и ЦБЦД.

Сказано это, проекты токенизированных государственных облигаций могут столкнуться с более строгими регуляторными требованиями в будущем, особенно в области противодействия отмыванию денег (AML) и Знай своего клиента (KYC). По мере стабилизации регулирующей среды ожидается, что эти проекты будут интегрироваться более плавно в традиционную финансовую систему, предоставляя инвесторам новые инвестиционные каналы и инструменты управления рисками.

Для смягчения врожденных рисков, связанных с продуктами RWA, мы считаем, что эмитенты облигаций RWA правительства должны принять механизмы принятия решений с децентрализованным управлением, такие как фреймворк DAO, используемый многими эмитентами в категории частного кредита. Такие механизмы повышают прозрачность, позволяют более качественно оценивать и смягчать риски, а также помогают облегчить соблюдение регулирующих норм.

Disclaimer：

1. Эта статья перепечатана из [технологический поток]. Пересылка оригинального заголовка '解读国债 RWA 项目现状与六大趋势'. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Bing Ventures]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно разберутся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.