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BOJの利上げ、円の流動性、そして暗号資産リスク配分：深掘り
日本銀行(BOJ)は、その数十年にわたる超緩和的金融政策により、長らく世界の流動性動態の中心的な柱であり続けてきました。ゼロ金利やマイナス金利、イールドカーブコントロールといった政策は、円がレバレッジを効かせたグローバルキャリートレードの資金調達通貨として機能する独特の環境を生み出しています。投資家は、最小限のコストで円を借り入れ、株式、コモディティ、そして近年では暗号資産といった高利回り市場に資本を投入しています。この意味で、BOJの政策は間接的にデジタル資産へのリスクテイクを促進し、グローバルな流動性の流れを増幅させています。私の見解では、この関係性はしばしば過小評価されている—暗号資産は孤立して存在しているわけではなく、特に円のような主要通貨の資金コストに影響される広範な資本フローに非常に敏感です。円の流動性が豊富に供給されると、リスクオンの動きが世界中に広がり、ビットコイン、イーサリアム、アルトコインといった高ベータ資産に恩恵をもたらします。
JPMorganの予測によると、BOJは2025年に2回の利上げを行い、2026年末までに政策金利を1.25%に引き上げる可能性があり、これは潜在的な転換点となります。これらの利上げは絶対的には穏やかに見えるかもしれませんが、キャリートレードやリスク配分に与える影響は大きい

市場がホリデーシーズンに入るにつれて流動性は薄まり、ボラティリティは上昇しています。多くの注目が米国の金融政策や政治的動向に集まる一方で、もう一つの静かなストーリーが世界のリスク状況を形作っています。それは日本です。JPモルガンは、2025年に日本銀行が2回の利上げを行い、2026年末までに政策金利を1.25%に引き上げる可能性があると予測しています。一見するとこれらの動きは控えめに見えるかもしれませんが、何十年にもわたる超緩和的金融政策に依存してきた市場にとっては、わずかな変化でも大きな影響を及ぼします。
長年にわたり、円はキャリートレードの優先資金通貨として利用され、静かに世界の株式、固定所得、新興市場、さらには暗号資産にリスク配分を促進してきました。低コストの円借入はレバレッジを可能にし、流動性を増幅させ、実質的に世界のリスク資産にとって隠れた追い風となっていました。もし日銀が引き締めを始めると、その追い風は次第に消えていきます。小さな利上げでも、レバレッジをかけたポジションの資金調達の魅力が低下し、限られた流動性がさらに制約される可能性があります。これにより、特に暗号資産のようなハイベータ市場では、わずかな調整でも連鎖的に加速しやすくなります。
ビットコインや広範な暗号市場は、これらの流動性のダイナミクスに特に敏感です。BTCは構造的な需要を持ち、ますますマクロ資産のように

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