著者名 Frank, PANews
牛市が競争通貨の繁忙な季節に入るにつれて、ETHにはあまり時間が残されていないようです。2023年末から始まったこの上昇サイクルでは、ETHのパフォーマンスが注目されてきました。しかし、最近の1年間のETHのパフォーマンスは予想に反しているようです。まず、上昇率を見ると、2023年10月から現在までの最大上昇率は170％であり、4,000ドルの節目を何度も試みて大幅な突破には至っていません。一方、同じ期間のBTCの最大上昇率は300％を超え、SOLの上昇率は1,300％を超えています。ETHは競争通貨の繁忙な季節のチャンスを象徴していると考える人も多いですが、最近、いくつかの既存の競争通貨が短期間で大幅に上昇している中で、ETHの勢いは明らかに不足しています。
パブリックチェーンのトップ、イーサリアムは、客観的なデータから見ると、市場は過小評価されているのか、正常に機能しているのか？老いてなお飯が食えるかどうか、廉頗です。
チェーン上のデータは一年間足踏みしています
チェーン上のデータから見ると、PANews は、過去1年間でイーサリアムが下降しているとは言えませんが、少なくとも顕著な成長はありません。
日均取引件数は非常に重要な活発度指標であり、過去1年間のイーサリアムの日均取引件数のチャートを開くと、心電図のような安定した波及変動線が見られます。2023年12月8日には、イーサリアムのメインネットの総取引量は118万件でしたが、1年後の2024年12月8日には122万件とほぼ横ばいでした。そしてこの1年間、唯一2024年1月に一時的に196万件まで成長しました。その他の時間帯は基本的に100万件から130万件の間で推移しています。
ガス料金の動向は、ブロックチェーン上の活動度をより明確に感じることができます。2023年末から2024年初めまで、イーサリアムのガス料金は依然として比較的高い水準であり、平均で40Gwei以上、最大で約100Gweiに達することがあります。しかし、Solanaなどの新しいパブリックチェーンの台頭に伴い、イーサリアムのガス料金の低下が明確にグラフ上で見られるようになりました。特に7〜9月には最低0.3Gweiとなることもあります。最近は回復傾向にありますが、全体的には20Gwei以下で推移しています。当初、Layer2はイーサリアムメインネットのガス料金が高すぎるために急速に進展しました。そして今、イーサリアムのガス料金はついに下がりましたが、ユーザーはどこに行ったのかわかりません。または、ユーザーの流出に伴い、イーサリアムは本当に下がったのです。
そしてアクティブなアドレスに関しても、署名された日均取引数の曲線モードと基本的に類似しています。イーサリアムブラウザのデータによると、アクティブなイーサリアムアドレス数とERC20アドレス数はどちらもほとんど増加しておらず、データレベルは牛市が始まる前と基本的に同じです。
ユーザーのフローはL2に移り、資金はL1に残ります
イーサリアムのユーザーは具体的にどこに向かっていますか？週ごとのチェーンの活動データから見ると、1年前と同じ時期に比べて、イーサリアムの活動アドレスはすべてのLayer2の約50%を占めていましたが、時間の経過とともに、現在のデータでは、Layer2のアクティブなアドレス数は全体的に上昇傾向を示しており、イーサリアムメインネットのアクティブなアドレス数はLayer2全体の約24%を占めています。
各チェーンのパフォーマンスを個別に見ると、2023年12月にはイーサリアムメインネットが最も活発なチェーンであり、約32.48％を占めています。2024年12月には、最も活発なチェーンはBaseになり、50％に上昇しました。イーサリアムメインネットは2位で、19％です。Arbitrumは3位で、9.2％を占めています。
しかし、TVLの面では、イーサリアムメインネットワークはまだ大口投資家の第一選択のようです。ロックされた安定通貨の総額から見ると、昨年12月、イーサリアムメインネットワークの割合は約95%で、現在は若干低下していますが、依然として約91%を占めています。さらに、TVLデータもイーサリアムメインネットワークが過去1年間で唯一明らかに増加しているデータです。2023年12月には、イーサリアムメインネットワークのTVLは約288億ドルであり、2024年12月までには、データは約775億ドルに上昇しています。成長率は約2.69倍で、このデータの成長率はイーサリアムの価格の成長率を上回り、牛市下での資産価格の上昇と関連しています。Layer2では、ArbitrumとBaseの安定通貨TVLが2位と3位にランクインしています。
収入面では、イーサリアムメインネットワークは、イーサリアムエコシステム内で最も収益性の高いチェーンの1つです。過去1年間、イーサリアムの収益の割合は常に80％以上を占めており、12月8日現在、92％に達しています。ベースチェーンは、今年、イーサリアムエコシステムの収益第2位のチェーンになりました。
イーサリアムの時価総額も常に98%前後を維持しており、チェーン上の活動量は減少しているものの、時価総額の割合は全体的に TVL の割合と高い一致を保っているようです。また、暗号市場全体の比率から見ると、イーサリアムの時価総額の割合は1年間で持続的に減少しており、現在の割合は約13.4%です。
しかし、TVLの成長を考慮すると、多くの大口の資金は依然としてイーサリアムメインネット上に資金を置くことを選択しています。総TVLとアクティブユーザー数の比率を比較すると、イーサリアムメインネットは17.87万ドル、Baseは約3,315ドル、Solanaは約1,972ドルです。この点から見ると、イーサリアムの単一ユーザー当たりの価値は依然としてネット全体で最も高い水準を維持しています。
Uniswapの流出はより大きな懸念材料となる可能性がある
各データから見ると、現在Uniswapはイーサリアムの中で最大かつ議論の余地のないアプリケーションです。DEXの活気を見ると、UniswapV2とV3の合計はイーサリアムのメインネットワークで97%以上の取引量を占めています。イーサリアムのバーンランキングでは、Uniswapが長期間1位を維持しており、12月9日までの約30日間でUniswapは6372個のイーサリアムを燃やしましたが、イーサリアムの送金は4594個しか燃やしていません。
Uniswap が大部分の取引活動を独自の Unichain に移行すると、イーサリアムメインネットの活動量と燃焼量がさらに1桁減少する可能性があります。フォーブスによると、Uniswap が独自のチェーンに移行することで、イーサリアムネットワーク上の検証者は年間約4億〜5億ドルの収入を失う可能性があります。しかし、この経済的損失以上に深刻なのは、これがイーサリアムが緊縮通貨としての基本的な語りを脅かすことです。Uniswap のユニバーサルルーターはガス料金を最初に消費する最大のアカウントで、イーサリアムのガス料金の14.5%を占め、160億ドル相当のイーサリアムを破壊しています。
上記の指標のパフォーマンスをまとめると、以下の特徴が挙げられます。イーサリアムのメインネットの一年間のチェーン上のネットワーク活動は成長しておらず、イーサリアム全体のエコシステムでの割合も徐々に減少しています。少なくともこれは、新規ユーザーの大部分が他のLayer2または他のパブリックチェーンを選択していることを示しています（なぜなら、Solana、Sui、Aptosなどの新興パブリックチェーンはこれらのデータで高速成長を維持しているからです）。
したがって、最初のトピックに戻ると、イーサリアムの基本的な側面は大きく変化しましたか？それともETHの価格は過小評価されていますか？上記のデータを総合すると、イーサリアムメインネットワークは大口取引者や主要な資金の沈殿池に変わりつつあるようです。ガス料金が大幅に下がったとしても、手数料や取引速度の面ではLayer2や他のパブリックチェーンと競争できない状況が続いています。そのため、イーサリアムメインネットワークは明らかに小規模投資家のクラブではなくなり、MEMEなどの人気のあるトレンドに対してもコミュニティ人数の優位性を持っていません。それよりも、頻繁な取引を求めないが資産の安全性を求めるプレイヤーに適しています。この観点から見ると、イーサリアムメインネットワークのエコシステムの役割が変わりつつあり、流動性と安全性が最後の要塞となっています。
（以上の内容はパートナーであるPANewsの許可を得て抜粋および転載されたもので、元の記事のリンクはこちら）
免責事項:この記事は著者の個人的な見解のみを表しており、ブロックの客観的なポイントと位置を表すものではなく、すべてのコンテンツと見解は参照のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。 投資家は独自の決定と取引を行う必要があり、作成者とブロックの顧客は、投資家の取引によって引き起こされた直接的または間接的な損失について責任を負いません。
〈牛市中のイーサリアム：過小評価されたブルーチップ、それとも徐々に失速する巨人？〉この記事は最初に「ブロックチェーン」で公開されました。
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ブル・マーケット中のエーテル通貨：低く評価されているブルーチップ、それとも徐々に失速している巨人？
著者名 Frank, PANews
牛市が競争通貨の繁忙な季節に入るにつれて、ETHにはあまり時間が残されていないようです。2023年末から始まったこの上昇サイクルでは、ETHのパフォーマンスが注目されてきました。しかし、最近の1年間のETHのパフォーマンスは予想に反しているようです。まず、上昇率を見ると、2023年10月から現在までの最大上昇率は170％であり、4,000ドルの節目を何度も試みて大幅な突破には至っていません。一方、同じ期間のBTCの最大上昇率は300％を超え、SOLの上昇率は1,300％を超えています。ETHは競争通貨の繁忙な季節のチャンスを象徴していると考える人も多いですが、最近、いくつかの既存の競争通貨が短期間で大幅に上昇している中で、ETHの勢いは明らかに不足しています。
パブリックチェーンのトップ、イーサリアムは、客観的なデータから見ると、市場は過小評価されているのか、正常に機能しているのか？老いてなお飯が食えるかどうか、廉頗です。
チェーン上のデータは一年間足踏みしています
チェーン上のデータから見ると、PANews は、過去1年間でイーサリアムが下降しているとは言えませんが、少なくとも顕著な成長はありません。
日均取引件数は非常に重要な活発度指標であり、過去1年間のイーサリアムの日均取引件数のチャートを開くと、心電図のような安定した波及変動線が見られます。2023年12月8日には、イーサリアムのメインネットの総取引量は118万件でしたが、1年後の2024年12月8日には122万件とほぼ横ばいでした。そしてこの1年間、唯一2024年1月に一時的に196万件まで成長しました。その他の時間帯は基本的に100万件から130万件の間で推移しています。
ガス料金の動向は、ブロックチェーン上の活動度をより明確に感じることができます。2023年末から2024年初めまで、イーサリアムのガス料金は依然として比較的高い水準であり、平均で40Gwei以上、最大で約100Gweiに達することがあります。しかし、Solanaなどの新しいパブリックチェーンの台頭に伴い、イーサリアムのガス料金の低下が明確にグラフ上で見られるようになりました。特に7〜9月には最低0.3Gweiとなることもあります。最近は回復傾向にありますが、全体的には20Gwei以下で推移しています。当初、Layer2はイーサリアムメインネットのガス料金が高すぎるために急速に進展しました。そして今、イーサリアムのガス料金はついに下がりましたが、ユーザーはどこに行ったのかわかりません。または、ユーザーの流出に伴い、イーサリアムは本当に下がったのです。
そしてアクティブなアドレスに関しても、署名された日均取引数の曲線モードと基本的に類似しています。イーサリアムブラウザのデータによると、アクティブなイーサリアムアドレス数とERC20アドレス数はどちらもほとんど増加しておらず、データレベルは牛市が始まる前と基本的に同じです。
ユーザーのフローはL2に移り、資金はL1に残ります
イーサリアムのユーザーは具体的にどこに向かっていますか？週ごとのチェーンの活動データから見ると、1年前と同じ時期に比べて、イーサリアムの活動アドレスはすべてのLayer2の約50%を占めていましたが、時間の経過とともに、現在のデータでは、Layer2のアクティブなアドレス数は全体的に上昇傾向を示しており、イーサリアムメインネットのアクティブなアドレス数はLayer2全体の約24%を占めています。
各チェーンのパフォーマンスを個別に見ると、2023年12月にはイーサリアムメインネットが最も活発なチェーンであり、約32.48％を占めています。2024年12月には、最も活発なチェーンはBaseになり、50％に上昇しました。イーサリアムメインネットは2位で、19％です。Arbitrumは3位で、9.2％を占めています。
しかし、TVLの面では、イーサリアムメインネットワークはまだ大口投資家の第一選択のようです。ロックされた安定通貨の総額から見ると、昨年12月、イーサリアムメインネットワークの割合は約95%で、現在は若干低下していますが、依然として約91%を占めています。さらに、TVLデータもイーサリアムメインネットワークが過去1年間で唯一明らかに増加しているデータです。2023年12月には、イーサリアムメインネットワークのTVLは約288億ドルであり、2024年12月までには、データは約775億ドルに上昇しています。成長率は約2.69倍で、このデータの成長率はイーサリアムの価格の成長率を上回り、牛市下での資産価格の上昇と関連しています。Layer2では、ArbitrumとBaseの安定通貨TVLが2位と3位にランクインしています。
収入面では、イーサリアムメインネットワークは、イーサリアムエコシステム内で最も収益性の高いチェーンの1つです。過去1年間、イーサリアムの収益の割合は常に80％以上を占めており、12月8日現在、92％に達しています。ベースチェーンは、今年、イーサリアムエコシステムの収益第2位のチェーンになりました。
イーサリアムの時価総額も常に98%前後を維持しており、チェーン上の活動量は減少しているものの、時価総額の割合は全体的に TVL の割合と高い一致を保っているようです。また、暗号市場全体の比率から見ると、イーサリアムの時価総額の割合は1年間で持続的に減少しており、現在の割合は約13.4%です。
しかし、TVLの成長を考慮すると、多くの大口の資金は依然としてイーサリアムメインネット上に資金を置くことを選択しています。総TVLとアクティブユーザー数の比率を比較すると、イーサリアムメインネットは17.87万ドル、Baseは約3,315ドル、Solanaは約1,972ドルです。この点から見ると、イーサリアムの単一ユーザー当たりの価値は依然としてネット全体で最も高い水準を維持しています。
Uniswapの流出はより大きな懸念材料となる可能性がある
各データから見ると、現在Uniswapはイーサリアムの中で最大かつ議論の余地のないアプリケーションです。DEXの活気を見ると、UniswapV2とV3の合計はイーサリアムのメインネットワークで97%以上の取引量を占めています。イーサリアムのバーンランキングでは、Uniswapが長期間1位を維持しており、12月9日までの約30日間でUniswapは6372個のイーサリアムを燃やしましたが、イーサリアムの送金は4594個しか燃やしていません。
Uniswap が大部分の取引活動を独自の Unichain に移行すると、イーサリアムメインネットの活動量と燃焼量がさらに1桁減少する可能性があります。フォーブスによると、Uniswap が独自のチェーンに移行することで、イーサリアムネットワーク上の検証者は年間約4億〜5億ドルの収入を失う可能性があります。しかし、この経済的損失以上に深刻なのは、これがイーサリアムが緊縮通貨としての基本的な語りを脅かすことです。Uniswap のユニバーサルルーターはガス料金を最初に消費する最大のアカウントで、イーサリアムのガス料金の14.5%を占め、160億ドル相当のイーサリアムを破壊しています。
上記の指標のパフォーマンスをまとめると、以下の特徴が挙げられます。イーサリアムのメインネットの一年間のチェーン上のネットワーク活動は成長しておらず、イーサリアム全体のエコシステムでの割合も徐々に減少しています。少なくともこれは、新規ユーザーの大部分が他のLayer2または他のパブリックチェーンを選択していることを示しています（なぜなら、Solana、Sui、Aptosなどの新興パブリックチェーンはこれらのデータで高速成長を維持しているからです）。
したがって、最初のトピックに戻ると、イーサリアムの基本的な側面は大きく変化しましたか？それともETHの価格は過小評価されていますか？上記のデータを総合すると、イーサリアムメインネットワークは大口取引者や主要な資金の沈殿池に変わりつつあるようです。ガス料金が大幅に下がったとしても、手数料や取引速度の面ではLayer2や他のパブリックチェーンと競争できない状況が続いています。そのため、イーサリアムメインネットワークは明らかに小規模投資家のクラブではなくなり、MEMEなどの人気のあるトレンドに対してもコミュニティ人数の優位性を持っていません。それよりも、頻繁な取引を求めないが資産の安全性を求めるプレイヤーに適しています。この観点から見ると、イーサリアムメインネットワークのエコシステムの役割が変わりつつあり、流動性と安全性が最後の要塞となっています。
（以上の内容はパートナーであるPANewsの許可を得て抜粋および転載されたもので、元の記事のリンクはこちら）
免責事項:この記事は著者の個人的な見解のみを表しており、ブロックの客観的なポイントと位置を表すものではなく、すべてのコンテンツと見解は参照のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。 投資家は独自の決定と取引を行う必要があり、作成者とブロックの顧客は、投資家の取引によって引き起こされた直接的または間接的な損失について責任を負いません。
〈牛市中のイーサリアム：過小評価されたブルーチップ、それとも徐々に失速する巨人？〉この記事は最初に「ブロックチェーン」で公開されました。