ポイント：
毎週、60億ドル以上のトークンがアンロックされます。
規模や種類にかかわらず、90％のロック解除は負の価格圧力を生み出すことがあります。
トークン価格の影響は通常、解除イベントの前30日から始まります。
より大規模なアンロックは価格の大幅な下落（2.4倍）とボラティリティの増加につながる可能性があります。
チームのアンロックは最も深刻な崩壊（-25%）と非合理的な投げ売りを引き起こす可能性があります。
投資家のロックアップは、市場への影響を軽減するより賢明な戦略を採用したため、コントロール可能な価格動向を示しています。
エコシステムの発展解除は、積極的な影響を持つわずかな要因の1つです（平均+1.18％）。
紹介
毎週の解除されたトークンの時価総額は 6 億ドルを超えています（Curve 時価総額相当）。これらのトークンは通常、予定された時間間隔でリリースされ、さまざまな参加者に流入します。これらの解除のスケールや間隔、予想される日付、およびこれらのトークンを取得する人は、トークンの価値と市場に影響を与えます。
ソース: Keyrock
短期的な意思決定と利益追求が主導する暗号化産業において、長期的な価値の獲得とホルダーの満足度向上を確保するために、トークンのロック解除のリズムと構造は非常に重要です。ロック解除は新しい概念ではありません。トラッドファイ産業では、株式の権利確定などのメカニズムが、従業員に長期的な一貫性を保持させるために使用されてきました。しかし、ブロックチェーンプロジェクトでは、トークンのロック解除の方法、頻度、影響には大きな違いがあります。
この記事で分析された16,000のアンロックイベントの中で、驚くべきパターンが現れました：すべてのタイプ、規模、および受信者のアンロックはほぼ常に価格に悪影響を及ぼします。
本文では、トレーダーを中心にしたアプローチを採用し、過去数年間で最も注目されているいくつかのトークンのロック解除について調査し、異なる規模や受信者のタイプのロック解除が価格にどのような影響を与えるかを分析し、生態系全体で繰り返し現れるパターンや重要な行動の違いを明らかにしました。
ロック解除を理解する
トレーダーとして、あなたは個人投資家全体の買い注文や売り注文の決定を読むことはできませんが、ホルダーの別のグループ、つまり権利確定表に記載されている人々の情報を知ることができます。アンロックスケジュールは謎を解く鍵であり、これは将来の供給への影響を示すだけでなく、感情や変動の先行指標でもあります。
ソース: PANews
ほとんどのアサインメントテーブルは、上記の表のように見えます：長期カレンダーで、「Cliffs」と「線形またはバッチアンロックブロック」が中央に表示されています。これらのブロックは、異なる受信者に割り当てられています-「シード投資家」、「コア貢献者」、「コミュニティ」などのカテゴリがあります。
設計解除ロックは、どのプロジェクトにとっても難しい課題です。すべてのトークンを事前に贈ることはできません。受信者が離れて売却する可能性があるためです。しかし長く待たせてもいけません。それではプロジェクトの価値がないと思われるかもしれません。プロジェクトはバランスを取る必要があります：受信者にプロジェクトの初期開発にとどまってもらうための刺激と同時に、長期的な参加を促す必要があります。一般的な解決策は、指定された権利確定期間内にトークンを段階的に分配することです。
典型的なロック解除は、受取人と組織の関係から権利確定期が始まり、全配分が完了するまで続きます。ほとんどのプロジェクトでは、これらはホワイトペーパーで初期に概説されています。権利確定期の前の ⅓ ± ¼ の間には、配分がないことがあります。その後、大量のトークンが一度にリリースされ、残りの時間で線形にロックが解除されます。
この方法は非常に効果的です。なぜなら、受信者が最低限の約束を守ることを確実にすることができるからです。たとえば、開発者は継続的に参加するように奨励され、投資家は最初のロックアップ期間に直面し、その後一部のキャッシュアウトがあり、ゆっくりとしたアンロックは市場の圧力を和らげることができます。
すべてのアンロックがこの構造に従っているわけではありません。一部は「バッチアンロック」と呼ばれ、クリフの終わりにすべてのトークンをリリースします。他のものは純粋にリニアであり、クリフの開始から定期的にトークンを割り当て、完全に割り当てられるまで続きます。
スケールを解き放つ:価格ダイナミクスの重要な要素
本文では、16,000件の複合イベントの所属期間を分解し、各イベントをサイズ別に分類しました。各イベントについて、ロック解除前30日とロック解除後30日の毎日のトークン価格を追跡しました。さらに、各トークンの30日間の事前解除期間の前1か月の「中央値」価格とボラティリティ指標を追跡しました。これは重要なポイントであり、多くのプロジェクトが毎月の解除計画を採用しているためです。この方法は完璧ではありませんが、より小規模な解除をより良く隔離することができます。
最後に、市場から独立して存在する資産はありません。特にアルトコインは、通常、そのプロトコルトークンと非常に強い相関関係を示します。これを説明するために、この記事では、ロック解除ごとの価格変動を標準化しました。
簡単にするために、本稿ではイーサリアムをベンチマークし、サンプルの価格(ロック解除イベントの前、最中、後)をイーサで重み付けして、より市場に依存しない指標を導き出します。
スケールを解き放つことがすべてではない
分解、分類、および解除イベントの後、解除日からの異なる時間間隔の平均価格インパクトが描かれました。視覚化すると、データはかなり混沌として見えます。解除の規模と価格インパクトの間には比例関係があると予想されるかもしれませんが、7日を超えると相関が弱まります。
相対的な規模でスケーリングされると、多くのアンロックは価格抑制の程度において類似して見えます。それに対して、頻度は問題をよりよく説明できる要因です。前述のように、アンロックは通常、初期のクリフの後に単一の大量の形で発生するか、帰属期間の終了前に継続的に発生します。大規模または巨額なアンロック以外のアンロックについては、同様に小規模で安定したアンロックが下方の価格圧力を持続的に示しています。したがって、アンロックの規模の良し悪しを区別するのは難しいです。
崖と線形分水嶺
データでは、イベントの前に大規模なロック解除の動きがより明確になっています。通常、イベントの30日前には価格が持続的に下落し、最後の1週間で加速度的に下落します。ロック解除後、価格は約14日間で安定し、中立水準に戻ります。
この価格行動は、おそらく2つの主要な現象に起因する可能性があります。
複雑なヘッジ：大量のアンロックは通常、マーケットメーカーとヘッジする受信者に配分されます。これらのパートナーは、アンロック前に価格を固定するか、ボラティリティを利用して、トークンの売り圧力を減らし、アンロックの直接的な影響を軽減します。ほとんどの企業は、1〜2週間または1ヶ月前にヘッジを開始します。適切に実行されれば、この戦略は市場へのアンロックの影響を最小限に抑えることができます。
個人投資家が予想よりも早く行動：急激な下落は最終週に個人投資家が価格を抑えたことが原因かもしれません。彼らはアンロックが間近であることを知っているため、トークンを売却して希釈を避ける一方、彼らはアンロックの受取人がすでにヘッジによって投げ売りを完了している可能性に気づいていないことが通常です。
この行動パターンは、異なるカテゴリの出来高で明らかになっており、通常、28日または14日のロック解除前にピークに達します。
面白いことに、データによると、巨額なアンロック（供給量の10％を超える）のパフォーマンスは、大規模なアンロック（5％–10％）と同じくらい良いか、それ以上であることが示されています。これは、アンロックの規模が大きすぎて完全にヘッジできず、30日以内に売却または解除することができないためである可能性があります。そのため、それらの市場効果はしばしばより漸進的で持続的です。
最後のチャートでは、変動の変化が重点的に紹介されています。大量のロック解除は初日に顕著な変動を引き起こします。しかし、この変動性は14日間でほぼ消えてしまいます。
どのように取引を行いますか？
ほとんどの場合、重要なのは大規模および巨大なアンロックがカレンダー上にフォローされることです。これらは通常、線形アンロックへの過渡期の起点となります。特定のアンロックに対して、Cliffs が与える割合は大きく異なることがあり、10% から 50% までさまざまです。実際に重要なのは、アンロックが総供給量に対してどの程度の割合を占めるかです。
データによると、重大なロック解除後に最適なタイミングは14日後であり、この時点で波動性は安定しており、ヘッジが解除されている可能性があります。退場する最適なタイミングは、重大なロック解除の前30日であり、この時点でヘッジまたは市場の予見反応が始まることがよくあります。
小規模なロック解除については、通常、完了するまで待つのが最善です。
受信者タイプ、価格インパクトの重要な予測要素
分析解除時、第2つの最も重要なものは受信者のタイプです。 トークンの受信者とは何を意味し、価格行動にどのような影響を与えるのでしょうか？ 受信者はさまざまですが、通常、5つの主要なカテゴリに分けることができます:
投資家のロック解除:プロジェクトへの資金提供の報酬として初期の投資家に配布されるトークン
チームのアンロック: 報酬のために保留されたトークンで、一括払いまたは給与として支払われます。
エコシステムの発展の解除：エコシステムに流動性、ネットワークのセキュリティ、寄付などの活動を資金提供する。
パブリック/コミュニティのロック：エアドロップ、ユーザー報酬またはステークインセンティブを通じて一般にトークンを配布する。
銷毀解鎖：トークンの破棄にのみ使用され、供給量を減らす。これらは非常に稀であり、この分析に含まれていません。
どの受信者タイプが下流の価格インパクトに最も影響を与えるかについて意見が一致していません。一部の人々は、コミュニティのエアドロップの大部分がシビル攻撃者によって行われていると考えており、そのため市場は投げ売りの圧力で溢れていると述べています。別の一部の人々は、何百万ものトークンをエコシステムに注入することが価値を水増しすると考えています。さらに、VCと投資家が最も速く売り投げる人だと考えている人もいます。彼らは利益を得るでしょう。
数千のアンロックイベントを分析した結果、データによると：
ほぼすべてのカテゴリが負の価格インパクトを示していますが、微妙な違いがあります
生態系の発展解除が最小の破壊力を持ち、一方でチームの解除は常に最大の価格下落につながります。
投資家や一般の人々/コミュニティが価格に与える影響を適切に解除する
しかし、解除された規模と同じように、これらのデータ自体はすべての状況を説明するわけではありません。受信者のタイプ別に価格のトレンドを描くと、解除イベントの前後30日で異なる動きが現れます。
レシーバーの動作をトリガーするものは何ですか？
初めて見ると、チームのアンロックは最も破壊的であり、エコシステムのアンロックはほとんど脅威になりません。しかし、これらは表面的な見解に過ぎません。なぜ差異が存在するのですか？受信者の行動を駆動するのは何ですか？プロトコルはこれらのデータから何を学ぶことができますか？
チームのロック解除
チームのロック解除は、価格の安定性にとって最も不利なカテゴリーの1つです。チームがCliffsに到達したり中間段階にあるときは、注意してください。
グラフを描くとき、トークン価格には大まかに線形の下降傾向があり、アンロック日の30日前から急激な角度で持続的に下落しています。チームのアンロックには通常、他の受信カテゴリよりも価格に影響を与える2つの特徴があります。
チームメンバーの不協和音: 投げ売り：
チームは通常、複数の参加者で構成されており、彼らは異なる財務目標を持ち、それらのトークンを清算するための調整方法がありません。
多くのチームメンバーは、彼らのトークンを長期的な（場合によっては数年にわたる）労働の報酬と見なし、それから適切な報酬を受け取ります。これらのトークンがアンロックされるとき、特にCliffsに近づいているとき、利益を得る動機が非常に高いのは理解できます
線形アンロックでも、これらのトークンは通常、彼らの収入の一部として売却する必要があります
ヘッジや緩和策の欠如:
大規模な投資家や機関とは異なり、チームは売却時に市場の影響を軽減するために複雑な技術をあまり使用しません。
経験豊富な実体は通常、市場メーカーを採用して、戦略的に大量トークンの配分を管理します
また、事前にヘッジすることで、時間の経過とともに、アンロック時に市場に直接的な圧力を与えることが減少する可能性があります。
ですので、これらは価格が非常にネガティブである理由を説明していますが、なぜ最初の30日間でも価格が下落しているのでしょうか？これは、重大な価格インパクトと重複するリニアなロックアップの組み合わせである可能性が非常に高いです。観察する前に中央値価格を制御しようとする理由は、多くのロックアップが連続しているため、データはまだ抑制されていることを示しています。この点で、バッチクリフスのロックアップをスキップするだけでなく、ロックアップのリニア期間内での購入を遅延させるために最大限の努力をする必要があります。
生態系の発展のロック解除
生態系の発展において、独特のトレンドを見ることができます：30日間のロック解除前に価格が若干下がり、ロック解除後すぐに積極的な価格インパクトが生じます。他のロック解除タイプとは異なり、生態系の発展ロック解除は通常、トークンを長期的な価値創造とプロトコルの強化に向けた計画に導くことがあります。
アンロック後の価格がなぜ回復し（そして頻繁に上昇するのか）：
流動性供給：トークンは、貸借プラットフォームや流動性プールに定期的に割り当てられ、これにより市場のデプスが増加し、スリッページが減少し、トークンの総体的な利用可能性が向上します。これらのロックを強化することにより、「市場の利用可能性」を高めることができ、取引条件を安定させるだけでなく、参加者の信頼も高めることができます。
参加インセンティブ：エコシステム基金は通常、ユーザーの参加を促進するインセンティブプログラムを通じて活動しています。これらの取り組み（例：流動性マイニングまたはステーク報酬）によって参加が促進され、ネットワーク活動が促進されます。参加者が持続的な成長の可能性に気付くと、彼らはすぐに売却することは少なく、代わりにエコシステムへの投資を選択します。
助成金とインフラへの資金提供:開発者への助成金とインフラプロジェクトの資金は、dAppsの構築とネットワークのスケーラビリティをサポートします。 これらの投資の効果は、通常、実現するまでに6〜12か月かかりますが、エコシステムの成長に対する長期的なコミットメントを示し、短期的な売り圧力を軽減します
解鎖前の価格下落の説明はどのようになりますか？この行動の原因は2つあります:
予期される投げ売り：前述のように、多くの投資家がアンロック前にトークンを売却し、トークン供給の増加が価値を希釈すると考えていますが、アンロックの目的に関係なくです。特に個人投資家の間でよく見られ、彼らのアンロックタイプに対する誤解が短期的な決定を促進することがあります。
流動性準備：贈款または分配の大量の受取人は通常、事前に流動性を確保する必要があります。たとえば、DEXで流動性プールを構築するために、受取人は既存の資産を売却してステーブルコインや他のペアリング資産を確保するかもしれません。このような準備的な投げ売りは、トークンの展開前でも価格下落圧力を引き起こすことがあります。
投資人のロック解除
投資家のロック解除は、トークン市場で最も予測可能なイベントの1つです。他のカテゴリーとは異なり、これらの解除は通常、制御された価格パフォーマンスを示します。106のロック解除イベントのデータは、一貫したトレンドを示しています：ゆっくりとした、最小限の価格下落。この安定性は偶然ではありません。初期の投資家（天使ラウンドまたはCラウンドのどちらでも）は、VCの背景を持ち、ポジションの管理に専門知識を持っています。
これらの投資家はリスクを回避するだけでなく、市場の混乱を避けながらリターンを最適化するために活動しています。彼らが採用している複雑な戦略を理解することで、トレーダーはこれらのイベントがどのように展開されるかを予測し、それに応じて彼らのポジションを調整することができます。
店頭取引バックエンド：投資家はしばしば流動性提供業者またはOTC取引カウンターを雇い、意欲的な買い手に大量のトークンを直接販売します。この方法は公開注文帳を完全に迂回し、売り手が直ちに圧力をかけることを避け、市場にシグナルを送信することを避けます。
T/VWAPとヘッジ：時加重平均価格（TWAP）の実行または取引高加重平均価格（VWAP）の戦略は、時間の経過とともにトークン販売を分散させることで価格インパクトをドロップさせるのに役立ちます。多くの投資家は、先物取引を使用してポジションを事前にヘッジし、ロックされた価格を解除イベントの前に「ロック」します。そして、このポジションを解除して、さらにドロップの波動性を緩和します。
「ロック」または「ヘッジ」とは、実際にはデリバティブ商品を使用してロック解除日の前にショートポジションを開くことであり、トークンセール時にショートポジションがブロック解除されたときにできるだけ早く価格を保証するのに役立ちます。
2021 年以来、高度なオプション戦略の使用範囲は投資家以外にも拡大し、多くのプロジェクトチームが定期的な収入の生成や資金の効果的な管理に活用しています。トレーダーにとって、この進化は暗号化市場の複雑化を反映しており、予測と主要参加者の戦略との整合性を保つ機会を提供しています。オプションは、プライベートセールや担保として使用される場合でも、市場のダイナミクスを形成する上で重要な役割を果たし、トークンの活動を解釈するためのより明確な視点を知識のあるトレーダーに提供します。
コミュニティと一般公開のロックを解除する
コミュニティと一般のロック解除、例えばエアドロップやポイントベースの報酬プログラムは、投資家のロック解除を反映した行動であり、イベント前後に価格が徐々に下落する。このダイナミクスは、受信者間の2つの異なる行動によって形作られています：
即時投げ売り：多くの個人投資家参加者は報酬を受け取った後に清算し、流動性を優先します。
長期保有者:ほとんどの公開エアドロップは、熱心なユーザーやあまりアクティブでないトレーダーのグループを反映して、販売ではなく開催されます。
ただし、全体的な価格インパクトはそれほど大きくありませんが、これらの結果は注意深く設計された報酬計画の重要性を浮き彫りにしています。周到な設計によって不要な市場の混乱を防ぎつつ、コミュニティの成長と参加を促進する期待される目標を達成することができます。
まとめる
トークンのロック解除は、暗号エコシステムにおいて不可欠なメカニズムであり、開発の資金提供、参加者の動機付け、貢献者への報酬に使用されます。ただし、その間隔、規模、および受信者の種類は、価格インパクトを決定する重要な要素です。これらの影響が何であり、なぜ起こるのかを理解することは、より良い取引を行うために役立ち、プロトコルがロック解除をより良く構築するのに役立ちます。
本文では、40種類の代替通貨の16,000以上のアンロックイベントの分析において、以下の重要なトレンドが強調されています:
価格の短期的な破壊を減らす面では、線形ロック解除は最初のクリフ解除よりも優れていますが、より大きなクリフは通常、30日後により良く回復します。
最も重要な価格変動は、トークンの受信者ではなく、個人投資家の物語や広範な感情の反応から来ることが多いことに注意してください。
受信者タイプダイナミック
生態系解鎖：持続的なポジティブな成果は、流動性の提供、ユーザーのインセンティブ、およびインフラストラクチャの資金調達によって推進されています。
投資家のアンロック：OTC販売、TWAP/VWAP実行、およびオプションヘッジなどの複雑な戦略により、最小限の干渉が生じます。
チームの解除：最も破壊的なカテゴリであり、協調不足と投げ売りの方法の未熟さにより価格が大幅に下落しました。チームは市場メーカーとの協力によって影響を軽減することができます。
コミュニティのロック解除:多くの受信者がトークンを保有しているため、長期的な影響は限定的ですが、短期的な「マイナー」は、目先の利益のためにトークンを販売することがよくあります。
結論
長期取引を行う前に、CryptoRank、Tokonomist、CoinGeckoなどのツールでアンロックカレンダーをチェックすることを強くお勧めします。アンロックイベントはしばしば誤解されていますが、トークンのパフォーマンスにおいて非常に重要な役割を果たしています。
一般的な見方とは異なり、VCと投資家のロックアップが価格下落の主要な要因ではありません。これらの参加者は通常、プロトコルの長期的な目標に合わせて、市場の混乱を制限し、リターンを最大化する戦略を採用しています。逆に、チームのロックアップはより密接なフォローが必要であり、不適切な配布によって通貨の価格が下落圧力を受けることがよくあります。エコシステムのロックアップは、明確な成長目標に合わせている場合、通常、採用と流動性の触媒となり、市場に参入するための有利な時期となります。
【免責事項】市場はリスクが高く、投資には注意が必要です。 この記事は投資アドバイスを構成するものではなく、ユーザーはここに記載されている意見、意見、または結論が特定の状況に適しているかどうかを検討する必要があります。 それに応じて自己責任で投資してください。
本文は許可を得て、《PANews》から転載されました。
原作:Keyrock
『トークン解鎖が価格に与える影響はどのようなものですか？ 90％は価格の下落をもたらしますが、このような解鎖はポジティブな影響をもたらします』この記事は最初に『暗号化都市』で公開されました。
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トークンのロック解除は価格にどのような影響を与えるのか？90%は価格の下落をもたらすが、このような解除はポジティブな影響を持つこともあります。
ポイント：
毎週、60億ドル以上のトークンがアンロックされます。
規模や種類にかかわらず、90％のロック解除は負の価格圧力を生み出すことがあります。
トークン価格の影響は通常、解除イベントの前30日から始まります。
より大規模なアンロックは価格の大幅な下落（2.4倍）とボラティリティの増加につながる可能性があります。
チームのアンロックは最も深刻な崩壊（-25%）と非合理的な投げ売りを引き起こす可能性があります。
投資家のロックアップは、市場への影響を軽減するより賢明な戦略を採用したため、コントロール可能な価格動向を示しています。
エコシステムの発展解除は、積極的な影響を持つわずかな要因の1つです（平均+1.18％）。
紹介
毎週の解除されたトークンの時価総額は 6 億ドルを超えています（Curve 時価総額相当）。これらのトークンは通常、予定された時間間隔でリリースされ、さまざまな参加者に流入します。これらの解除のスケールや間隔、予想される日付、およびこれらのトークンを取得する人は、トークンの価値と市場に影響を与えます。
ソース: Keyrock
短期的な意思決定と利益追求が主導する暗号化産業において、長期的な価値の獲得とホルダーの満足度向上を確保するために、トークンのロック解除のリズムと構造は非常に重要です。ロック解除は新しい概念ではありません。トラッドファイ産業では、株式の権利確定などのメカニズムが、従業員に長期的な一貫性を保持させるために使用されてきました。しかし、ブロックチェーンプロジェクトでは、トークンのロック解除の方法、頻度、影響には大きな違いがあります。
この記事で分析された16,000のアンロックイベントの中で、驚くべきパターンが現れました：すべてのタイプ、規模、および受信者のアンロックはほぼ常に価格に悪影響を及ぼします。
本文では、トレーダーを中心にしたアプローチを採用し、過去数年間で最も注目されているいくつかのトークンのロック解除について調査し、異なる規模や受信者のタイプのロック解除が価格にどのような影響を与えるかを分析し、生態系全体で繰り返し現れるパターンや重要な行動の違いを明らかにしました。
ロック解除を理解する
トレーダーとして、あなたは個人投資家全体の買い注文や売り注文の決定を読むことはできませんが、ホルダーの別のグループ、つまり権利確定表に記載されている人々の情報を知ることができます。アンロックスケジュールは謎を解く鍵であり、これは将来の供給への影響を示すだけでなく、感情や変動の先行指標でもあります。
ソース: PANews
ほとんどのアサインメントテーブルは、上記の表のように見えます：長期カレンダーで、「Cliffs」と「線形またはバッチアンロックブロック」が中央に表示されています。これらのブロックは、異なる受信者に割り当てられています-「シード投資家」、「コア貢献者」、「コミュニティ」などのカテゴリがあります。
設計解除ロックは、どのプロジェクトにとっても難しい課題です。すべてのトークンを事前に贈ることはできません。受信者が離れて売却する可能性があるためです。しかし長く待たせてもいけません。それではプロジェクトの価値がないと思われるかもしれません。プロジェクトはバランスを取る必要があります：受信者にプロジェクトの初期開発にとどまってもらうための刺激と同時に、長期的な参加を促す必要があります。一般的な解決策は、指定された権利確定期間内にトークンを段階的に分配することです。
ソース: PANews
典型的なロック解除は、受取人と組織の関係から権利確定期が始まり、全配分が完了するまで続きます。ほとんどのプロジェクトでは、これらはホワイトペーパーで初期に概説されています。権利確定期の前の ⅓ ± ¼ の間には、配分がないことがあります。その後、大量のトークンが一度にリリースされ、残りの時間で線形にロックが解除されます。
この方法は非常に効果的です。なぜなら、受信者が最低限の約束を守ることを確実にすることができるからです。たとえば、開発者は継続的に参加するように奨励され、投資家は最初のロックアップ期間に直面し、その後一部のキャッシュアウトがあり、ゆっくりとしたアンロックは市場の圧力を和らげることができます。
すべてのアンロックがこの構造に従っているわけではありません。一部は「バッチアンロック」と呼ばれ、クリフの終わりにすべてのトークンをリリースします。他のものは純粋にリニアであり、クリフの開始から定期的にトークンを割り当て、完全に割り当てられるまで続きます。
スケールを解き放つ:価格ダイナミクスの重要な要素
本文では、16,000件の複合イベントの所属期間を分解し、各イベントをサイズ別に分類しました。各イベントについて、ロック解除前30日とロック解除後30日の毎日のトークン価格を追跡しました。さらに、各トークンの30日間の事前解除期間の前1か月の「中央値」価格とボラティリティ指標を追跡しました。これは重要なポイントであり、多くのプロジェクトが毎月の解除計画を採用しているためです。この方法は完璧ではありませんが、より小規模な解除をより良く隔離することができます。
ソース: PANews
最後に、市場から独立して存在する資産はありません。特にアルトコインは、通常、そのプロトコルトークンと非常に強い相関関係を示します。これを説明するために、この記事では、ロック解除ごとの価格変動を標準化しました。
ソース: PANews
簡単にするために、本稿ではイーサリアムをベンチマークし、サンプルの価格(ロック解除イベントの前、最中、後)をイーサで重み付けして、より市場に依存しない指標を導き出します。
スケールを解き放つことがすべてではない
分解、分類、および解除イベントの後、解除日からの異なる時間間隔の平均価格インパクトが描かれました。視覚化すると、データはかなり混沌として見えます。解除の規模と価格インパクトの間には比例関係があると予想されるかもしれませんが、7日を超えると相関が弱まります。
ソース: Keyrock
相対的な規模でスケーリングされると、多くのアンロックは価格抑制の程度において類似して見えます。それに対して、頻度は問題をよりよく説明できる要因です。前述のように、アンロックは通常、初期のクリフの後に単一の大量の形で発生するか、帰属期間の終了前に継続的に発生します。大規模または巨額なアンロック以外のアンロックについては、同様に小規模で安定したアンロックが下方の価格圧力を持続的に示しています。したがって、アンロックの規模の良し悪しを区別するのは難しいです。
崖と線形分水嶺
ソース: Keyrock
データでは、イベントの前に大規模なロック解除の動きがより明確になっています。通常、イベントの30日前には価格が持続的に下落し、最後の1週間で加速度的に下落します。ロック解除後、価格は約14日間で安定し、中立水準に戻ります。
この価格行動は、おそらく2つの主要な現象に起因する可能性があります。
複雑なヘッジ：大量のアンロックは通常、マーケットメーカーとヘッジする受信者に配分されます。これらのパートナーは、アンロック前に価格を固定するか、ボラティリティを利用して、トークンの売り圧力を減らし、アンロックの直接的な影響を軽減します。ほとんどの企業は、1〜2週間または1ヶ月前にヘッジを開始します。適切に実行されれば、この戦略は市場へのアンロックの影響を最小限に抑えることができます。
個人投資家が予想よりも早く行動：急激な下落は最終週に個人投資家が価格を抑えたことが原因かもしれません。彼らはアンロックが間近であることを知っているため、トークンを売却して希釈を避ける一方、彼らはアンロックの受取人がすでにヘッジによって投げ売りを完了している可能性に気づいていないことが通常です。
この行動パターンは、異なるカテゴリの出来高で明らかになっており、通常、28日または14日のロック解除前にピークに達します。
面白いことに、データによると、巨額なアンロック（供給量の10％を超える）のパフォーマンスは、大規模なアンロック（5％–10％）と同じくらい良いか、それ以上であることが示されています。これは、アンロックの規模が大きすぎて完全にヘッジできず、30日以内に売却または解除することができないためである可能性があります。そのため、それらの市場効果はしばしばより漸進的で持続的です。
ソース: Keyrock
最後のチャートでは、変動の変化が重点的に紹介されています。大量のロック解除は初日に顕著な変動を引き起こします。しかし、この変動性は14日間でほぼ消えてしまいます。
どのように取引を行いますか？
ほとんどの場合、重要なのは大規模および巨大なアンロックがカレンダー上にフォローされることです。これらは通常、線形アンロックへの過渡期の起点となります。特定のアンロックに対して、Cliffs が与える割合は大きく異なることがあり、10% から 50% までさまざまです。実際に重要なのは、アンロックが総供給量に対してどの程度の割合を占めるかです。
データによると、重大なロック解除後に最適なタイミングは14日後であり、この時点で波動性は安定しており、ヘッジが解除されている可能性があります。退場する最適なタイミングは、重大なロック解除の前30日であり、この時点でヘッジまたは市場の予見反応が始まることがよくあります。
小規模なロック解除については、通常、完了するまで待つのが最善です。
受信者タイプ、価格インパクトの重要な予測要素
分析解除時、第2つの最も重要なものは受信者のタイプです。 トークンの受信者とは何を意味し、価格行動にどのような影響を与えるのでしょうか？ 受信者はさまざまですが、通常、5つの主要なカテゴリに分けることができます:
投資家のロック解除:プロジェクトへの資金提供の報酬として初期の投資家に配布されるトークン
チームのアンロック: 報酬のために保留されたトークンで、一括払いまたは給与として支払われます。
エコシステムの発展の解除：エコシステムに流動性、ネットワークのセキュリティ、寄付などの活動を資金提供する。
パブリック/コミュニティのロック：エアドロップ、ユーザー報酬またはステークインセンティブを通じて一般にトークンを配布する。
銷毀解鎖：トークンの破棄にのみ使用され、供給量を減らす。これらは非常に稀であり、この分析に含まれていません。
どの受信者タイプが下流の価格インパクトに最も影響を与えるかについて意見が一致していません。一部の人々は、コミュニティのエアドロップの大部分がシビル攻撃者によって行われていると考えており、そのため市場は投げ売りの圧力で溢れていると述べています。別の一部の人々は、何百万ものトークンをエコシステムに注入することが価値を水増しすると考えています。さらに、VCと投資家が最も速く売り投げる人だと考えている人もいます。彼らは利益を得るでしょう。
ソース: Keyrock
数千のアンロックイベントを分析した結果、データによると：
ほぼすべてのカテゴリが負の価格インパクトを示していますが、微妙な違いがあります
生態系の発展解除が最小の破壊力を持ち、一方でチームの解除は常に最大の価格下落につながります。
投資家や一般の人々/コミュニティが価格に与える影響を適切に解除する
しかし、解除された規模と同じように、これらのデータ自体はすべての状況を説明するわけではありません。受信者のタイプ別に価格のトレンドを描くと、解除イベントの前後30日で異なる動きが現れます。
ソース: Keyrock
レシーバーの動作をトリガーするものは何ですか？
初めて見ると、チームのアンロックは最も破壊的であり、エコシステムのアンロックはほとんど脅威になりません。しかし、これらは表面的な見解に過ぎません。なぜ差異が存在するのですか？受信者の行動を駆動するのは何ですか？プロトコルはこれらのデータから何を学ぶことができますか？
チームのロック解除
チームのロック解除は、価格の安定性にとって最も不利なカテゴリーの1つです。チームがCliffsに到達したり中間段階にあるときは、注意してください。
グラフを描くとき、トークン価格には大まかに線形の下降傾向があり、アンロック日の30日前から急激な角度で持続的に下落しています。チームのアンロックには通常、他の受信カテゴリよりも価格に影響を与える2つの特徴があります。
ソース: Keyrock
チームメンバーの不協和音: 投げ売り：
チームは通常、複数の参加者で構成されており、彼らは異なる財務目標を持ち、それらのトークンを清算するための調整方法がありません。
多くのチームメンバーは、彼らのトークンを長期的な（場合によっては数年にわたる）労働の報酬と見なし、それから適切な報酬を受け取ります。これらのトークンがアンロックされるとき、特にCliffsに近づいているとき、利益を得る動機が非常に高いのは理解できます
線形アンロックでも、これらのトークンは通常、彼らの収入の一部として売却する必要があります
ヘッジや緩和策の欠如:
大規模な投資家や機関とは異なり、チームは売却時に市場の影響を軽減するために複雑な技術をあまり使用しません。
経験豊富な実体は通常、市場メーカーを採用して、戦略的に大量トークンの配分を管理します
また、事前にヘッジすることで、時間の経過とともに、アンロック時に市場に直接的な圧力を与えることが減少する可能性があります。
ですので、これらは価格が非常にネガティブである理由を説明していますが、なぜ最初の30日間でも価格が下落しているのでしょうか？これは、重大な価格インパクトと重複するリニアなロックアップの組み合わせである可能性が非常に高いです。観察する前に中央値価格を制御しようとする理由は、多くのロックアップが連続しているため、データはまだ抑制されていることを示しています。この点で、バッチクリフスのロックアップをスキップするだけでなく、ロックアップのリニア期間内での購入を遅延させるために最大限の努力をする必要があります。
生態系の発展のロック解除
生態系の発展において、独特のトレンドを見ることができます：30日間のロック解除前に価格が若干下がり、ロック解除後すぐに積極的な価格インパクトが生じます。他のロック解除タイプとは異なり、生態系の発展ロック解除は通常、トークンを長期的な価値創造とプロトコルの強化に向けた計画に導くことがあります。
ソース: Keyrock
アンロック後の価格がなぜ回復し（そして頻繁に上昇するのか）：
流動性供給：トークンは、貸借プラットフォームや流動性プールに定期的に割り当てられ、これにより市場のデプスが増加し、スリッページが減少し、トークンの総体的な利用可能性が向上します。これらのロックを強化することにより、「市場の利用可能性」を高めることができ、取引条件を安定させるだけでなく、参加者の信頼も高めることができます。
参加インセンティブ：エコシステム基金は通常、ユーザーの参加を促進するインセンティブプログラムを通じて活動しています。これらの取り組み（例：流動性マイニングまたはステーク報酬）によって参加が促進され、ネットワーク活動が促進されます。参加者が持続的な成長の可能性に気付くと、彼らはすぐに売却することは少なく、代わりにエコシステムへの投資を選択します。
助成金とインフラへの資金提供:開発者への助成金とインフラプロジェクトの資金は、dAppsの構築とネットワークのスケーラビリティをサポートします。 これらの投資の効果は、通常、実現するまでに6〜12か月かかりますが、エコシステムの成長に対する長期的なコミットメントを示し、短期的な売り圧力を軽減します
解鎖前の価格下落の説明はどのようになりますか？この行動の原因は2つあります:
予期される投げ売り：前述のように、多くの投資家がアンロック前にトークンを売却し、トークン供給の増加が価値を希釈すると考えていますが、アンロックの目的に関係なくです。特に個人投資家の間でよく見られ、彼らのアンロックタイプに対する誤解が短期的な決定を促進することがあります。
流動性準備：贈款または分配の大量の受取人は通常、事前に流動性を確保する必要があります。たとえば、DEXで流動性プールを構築するために、受取人は既存の資産を売却してステーブルコインや他のペアリング資産を確保するかもしれません。このような準備的な投げ売りは、トークンの展開前でも価格下落圧力を引き起こすことがあります。
投資人のロック解除
投資家のロック解除は、トークン市場で最も予測可能なイベントの1つです。他のカテゴリーとは異なり、これらの解除は通常、制御された価格パフォーマンスを示します。106のロック解除イベントのデータは、一貫したトレンドを示しています：ゆっくりとした、最小限の価格下落。この安定性は偶然ではありません。初期の投資家（天使ラウンドまたはCラウンドのどちらでも）は、VCの背景を持ち、ポジションの管理に専門知識を持っています。
これらの投資家はリスクを回避するだけでなく、市場の混乱を避けながらリターンを最適化するために活動しています。彼らが採用している複雑な戦略を理解することで、トレーダーはこれらのイベントがどのように展開されるかを予測し、それに応じて彼らのポジションを調整することができます。
ソース: Keyrock
店頭取引バックエンド：投資家はしばしば流動性提供業者またはOTC取引カウンターを雇い、意欲的な買い手に大量のトークンを直接販売します。この方法は公開注文帳を完全に迂回し、売り手が直ちに圧力をかけることを避け、市場にシグナルを送信することを避けます。
T/VWAPとヘッジ：時加重平均価格（TWAP）の実行または取引高加重平均価格（VWAP）の戦略は、時間の経過とともにトークン販売を分散させることで価格インパクトをドロップさせるのに役立ちます。多くの投資家は、先物取引を使用してポジションを事前にヘッジし、ロックされた価格を解除イベントの前に「ロック」します。そして、このポジションを解除して、さらにドロップの波動性を緩和します。
「ロック」または「ヘッジ」とは、実際にはデリバティブ商品を使用してロック解除日の前にショートポジションを開くことであり、トークンセール時にショートポジションがブロック解除されたときにできるだけ早く価格を保証するのに役立ちます。
2021 年以来、高度なオプション戦略の使用範囲は投資家以外にも拡大し、多くのプロジェクトチームが定期的な収入の生成や資金の効果的な管理に活用しています。トレーダーにとって、この進化は暗号化市場の複雑化を反映しており、予測と主要参加者の戦略との整合性を保つ機会を提供しています。オプションは、プライベートセールや担保として使用される場合でも、市場のダイナミクスを形成する上で重要な役割を果たし、トークンの活動を解釈するためのより明確な視点を知識のあるトレーダーに提供します。
コミュニティと一般公開のロックを解除する
コミュニティと一般のロック解除、例えばエアドロップやポイントベースの報酬プログラムは、投資家のロック解除を反映した行動であり、イベント前後に価格が徐々に下落する。このダイナミクスは、受信者間の2つの異なる行動によって形作られています：
ソース: Keyrock
即時投げ売り：多くの個人投資家参加者は報酬を受け取った後に清算し、流動性を優先します。
長期保有者:ほとんどの公開エアドロップは、熱心なユーザーやあまりアクティブでないトレーダーのグループを反映して、販売ではなく開催されます。
ただし、全体的な価格インパクトはそれほど大きくありませんが、これらの結果は注意深く設計された報酬計画の重要性を浮き彫りにしています。周到な設計によって不要な市場の混乱を防ぎつつ、コミュニティの成長と参加を促進する期待される目標を達成することができます。
まとめる
トークンのロック解除は、暗号エコシステムにおいて不可欠なメカニズムであり、開発の資金提供、参加者の動機付け、貢献者への報酬に使用されます。ただし、その間隔、規模、および受信者の種類は、価格インパクトを決定する重要な要素です。これらの影響が何であり、なぜ起こるのかを理解することは、より良い取引を行うために役立ち、プロトコルがロック解除をより良く構築するのに役立ちます。
本文では、40種類の代替通貨の16,000以上のアンロックイベントの分析において、以下の重要なトレンドが強調されています:
価格の短期的な破壊を減らす面では、線形ロック解除は最初のクリフ解除よりも優れていますが、より大きなクリフは通常、30日後により良く回復します。
最も重要な価格変動は、トークンの受信者ではなく、個人投資家の物語や広範な感情の反応から来ることが多いことに注意してください。
受信者タイプダイナミック
生態系解鎖：持続的なポジティブな成果は、流動性の提供、ユーザーのインセンティブ、およびインフラストラクチャの資金調達によって推進されています。
投資家のアンロック：OTC販売、TWAP/VWAP実行、およびオプションヘッジなどの複雑な戦略により、最小限の干渉が生じます。
チームの解除：最も破壊的なカテゴリであり、協調不足と投げ売りの方法の未熟さにより価格が大幅に下落しました。チームは市場メーカーとの協力によって影響を軽減することができます。
コミュニティのロック解除:多くの受信者がトークンを保有しているため、長期的な影響は限定的ですが、短期的な「マイナー」は、目先の利益のためにトークンを販売することがよくあります。
結論
長期取引を行う前に、CryptoRank、Tokonomist、CoinGeckoなどのツールでアンロックカレンダーをチェックすることを強くお勧めします。アンロックイベントはしばしば誤解されていますが、トークンのパフォーマンスにおいて非常に重要な役割を果たしています。
一般的な見方とは異なり、VCと投資家のロックアップが価格下落の主要な要因ではありません。これらの参加者は通常、プロトコルの長期的な目標に合わせて、市場の混乱を制限し、リターンを最大化する戦略を採用しています。逆に、チームのロックアップはより密接なフォローが必要であり、不適切な配布によって通貨の価格が下落圧力を受けることがよくあります。エコシステムのロックアップは、明確な成長目標に合わせている場合、通常、採用と流動性の触媒となり、市場に参入するための有利な時期となります。
【免責事項】市場はリスクが高く、投資には注意が必要です。 この記事は投資アドバイスを構成するものではなく、ユーザーはここに記載されている意見、意見、または結論が特定の状況に適しているかどうかを検討する必要があります。 それに応じて自己責任で投資してください。
本文は許可を得て、《PANews》から転載されました。
原作:Keyrock
『トークン解鎖が価格に与える影響はどのようなものですか？ 90％は価格の下落をもたらしますが、このような解鎖はポジティブな影響をもたらします』この記事は最初に『暗号化都市』で公開されました。