MicroStrategyの創設者であるマイケル・セイラー（Michael Saylor）は、BTCの最も率直な支持者の一人となり、彼は大胆にも「2番目に良い選択肢はありません。」と断言しています。2020年以来、Saylorは上場企業を通じて累計300億ドル以上のBTCを購入し、純利益は140億ドル以上に達し、MicroStrategyはBTCを保有する企業として最も多くのBTCを保有しています。この戦略はBTCマキシマリストの賞賛を受けつつ、伝統的な投資家の疑問も招いています。しかし、MicroStrategy が数十億ドルの資金を引き続き調達し続ける一方——今後3年で420億ドルの融資を追加する計画——BTCに4倍の賭けをすることで、外部の懸念も高まっています。これが別の巨大なバブルを引き起こす可能性はあるのでしょうか？BTCの価格が下落した場合、MicroStrategyの大胆な行動はどのような結末を迎えるのでしょうか？1、取引ゴーストの反響マイクロストラテジーのBTC戦略は、ダークインダストリーで最も悪名高い取引の1つであるGBTCプレミアムトレードと類似しています。 この取引の波のピーク時に、投資家は、原資産となるBTCよりも高い価格で取引されていたため、グレースケールBTCトラスト(GBTC)を通じてBTCエクスポージャーを取得しました。 彼らはGBTCの株式と引き換えにローンを組み、ロックアップ期間終了後に保険料収入を得ます。 この取引は2021年に劇的な崩壊を経験し、その時GBTCのプレミアムが割引に転じました。Three Arrows CapitalやBlockFiなどの過剰なレバレッジを持つ企業やレバレッジを利用する顧客に関連する企業が続々と倒産しました。その後の一連の破産、Genesisの破産を含め、脆弱な市場の不均衡に基づく金融戦略のリスクが浮き彫りになりました。今、批評者は、MicroStrategy が同様の縄の上を歩んでいると警告しています。GBTC のプレミアムを利用するのとは異なり、MicroStrategy は自社株式や債券を利用してBTCのレバレッジ取引の新たな道を開拓しました- 実際に会社をレバレッジされたBTCの代理店に変えました。Source: PANews MicroStrategy's bitcoin purchases during some period (PANews MicroStrategy's bitcoin purchases during some periods) 2. 転換社債の魔法MicroStrategyの戦略の中核は、発行可能な債券と株式を通じて資金を調達することです。その動作方法は次のとおりです:低金利（0％）での借入（抵当）を通じて、MicroStrategyは債券ホルダーに非常に低い、あるいはゼロ金利の債券を提供しています。株価の上昇をリターンとして株式の価値の増加を提供し、債券ホルダーは株価が上昇した際にMicroStrategyの株式に債券を換金できます。この潜在的なリターンは、ドイツ最大手の保険会社であるアリアンツを含む多くの機関投資家を惹きつけています。より多くのBTCを購入し、それによって調達された資金をさらにBTCを購入するために使用し、株価をさらに押し上げます。このリワードサイクルにより、MicroStrategyの株価は驚異的なパフォーマンスを発揮し、2024年だけで500％近く上昇しました。この戦略は非常に成功しており、株価の潜在的な価値上昇に魅力を感じた債券投資家たちは、数十億ドルを0%金利で企業に貸し出すことを望んでいます。これは非常に魅力的な主張です：なぜ債券の低い利回りに満足しなければならないのですか？なぜ MicroStrategy はあなたに投資を2倍または5倍にする機会を提供できるのですか？Saylor が最近の投資家向け電話会議で述べたように、債券ホルダーは「実質的なリターンがマイナスである」世界から逃れ、BTCがもたらす潜在的な収益を追求しています。現在、MicroStrategyの戦略は非常に優れており、BTCの価格上昇は好循環を生み出しています。しかし、BTCのトレンドが逆転するとどうなるでしょうか？MicroStrategyは約387,000 BTC（約370億ドル）を保有していますが、株価評価はすでに1,000億ドルを超えています。このような高い評価は、BTC価格の持続的な上昇を前提としています。BTCが下落すると、同社の株価はBTCへのレバレッジ賭博といえるため、大幅に下落する可能性があります。また注意すべきは、MSTUやMSTXのような倍率2倍のETFは、MicroStrategyに焦点を当て、MicroStrategyのBTCスペキュレーションにさらに市場のスペキュレーション行動を激化させていることです。これらすべてがBTCの大量購入を促進しています。Fundstratの調査によると、実際にはMicroStrategyの購入量は、この月初めに流入したすべてのBTC ETFの総量をはるかに超えています。マーケットがMicroStrategyが420億ドルの資金調達目標を達成できるかどうか疑問を抱くようになれば、BTCの価格が下落し、MicroStrategyの資金調達能力がさらに危険にさらされる可能性があります。そして、この状況が変化すると、状況は急速に悪化する可能性があります。FTXが資金を最も必要とした時の資金調達の試みや、Terraが400億ドルの崩壊時の状況と同様の状況が起こったこともあります。Saylor氏は何度もBTCを売却しないと強調しているが、債務圧力が増大し、BTCの価格が下落した場合、この立場は維持が難しいかもしれません。3. 歴史の教訓GBTCのプレミアム取引に関する警告の物語は、今でも鮮明に思い出されます。市況が変化すると、このようなバブルは破裂し、レバレッジ戦略の脆弱性が露呈されます。MicroStrategyの方法は、効率の低いファンド構造に依存しないなど、いくつかのGBTC取引の罠を回避していますが、それでも基本的なリスクに直面しています：BTCの価格が下落すれば、レバレッジは損失を拡大させる可能性があります。SaylorのBTCに対する強い信念は信頼を醸成するかもしれませんが、歴史は市場が無限に上昇することは不可能であることを示しています。 Terraが2023年に崩壊した際、人々の「自己維持システム」への過度の信頼が400億ドルの損失を引き起こしました。BTCの価格が下落すれば、MicroStrategyの株価も同様の清算の時を迎える可能性があります。しかし、アメリカ政府がその後に続きBTCを戦略準備資産に組み込むと確信している人々にとって、MicroStrategyの賭けは史上最高の投資となる可能性があります。それは「天才の行動」として名を馳せるか、「惨めな失敗」として記憶されるかのどちらかです。【免責事項】市場にはリスクがあり、投資は慎重に行う必要があります。この文章は投資助言を意味しません。利用者は、この文章の意見、視点、結論が自身の特定の状況に合っているかどうかを検討する必要があります。この情報に基づいて投資する場合、責任は自己負担となります。本文は許可を得て転載されました：「PANews」原作:ザック・グスマン『マイクロストラテジーはBTCに賭けています！転換社債はレバレッジ取引を引き寄せ、これは新しい潮流なのか、それとも別のバブルなのか』この記事は最初に『暗号化都市』で公開されました
マイクロストラテジーはBTCに賭けます！転換債はレバレッジ投機を引き起こすのか、それとももう一つのバブルなのか
MicroStrategyの創設者であるマイケル・セイラー（Michael Saylor）は、BTCの最も率直な支持者の一人となり、彼は大胆にも「2番目に良い選択肢はありません。」と断言しています。
2020年以来、Saylorは上場企業を通じて累計300億ドル以上のBTCを購入し、純利益は140億ドル以上に達し、MicroStrategyはBTCを保有する企業として最も多くのBTCを保有しています。この戦略はBTCマキシマリストの賞賛を受けつつ、伝統的な投資家の疑問も招いています。
しかし、MicroStrategy が数十億ドルの資金を引き続き調達し続ける一方——今後3年で420億ドルの融資を追加する計画——BTCに4倍の賭けをすることで、外部の懸念も高まっています。これが別の巨大なバブルを引き起こす可能性はあるのでしょうか？BTCの価格が下落した場合、MicroStrategyの大胆な行動はどのような結末を迎えるのでしょうか？
1、取引ゴーストの反響
マイクロストラテジーのBTC戦略は、ダークインダストリーで最も悪名高い取引の1つであるGBTCプレミアムトレードと類似しています。 この取引の波のピーク時に、投資家は、原資産となるBTCよりも高い価格で取引されていたため、グレースケールBTCトラスト(GBTC)を通じてBTCエクスポージャーを取得しました。 彼らはGBTCの株式と引き換えにローンを組み、ロックアップ期間終了後に保険料収入を得ます。
この取引は2021年に劇的な崩壊を経験し、その時GBTCのプレミアムが割引に転じました。Three Arrows CapitalやBlockFiなどの過剰なレバレッジを持つ企業やレバレッジを利用する顧客に関連する企業が続々と倒産しました。その後の一連の破産、Genesisの破産を含め、脆弱な市場の不均衡に基づく金融戦略のリスクが浮き彫りになりました。
今、批評者は、MicroStrategy が同様の縄の上を歩んでいると警告しています。GBTC のプレミアムを利用するのとは異なり、MicroStrategy は自社株式や債券を利用してBTCのレバレッジ取引の新たな道を開拓しました- 実際に会社をレバレッジされたBTCの代理店に変えました。
Source: PANews MicroStrategy's bitcoin purchases during some period (PANews MicroStrategy's bitcoin purchases during some periods)
MicroStrategyの戦略の中核は、発行可能な債券と株式を通じて資金を調達することです。その動作方法は次のとおりです:
低金利（0％）での借入（抵当）を通じて、MicroStrategyは債券ホルダーに非常に低い、あるいはゼロ金利の債券を提供しています。
株価の上昇をリターンとして株式の価値の増加を提供し、債券ホルダーは株価が上昇した際にMicroStrategyの株式に債券を換金できます。この潜在的なリターンは、ドイツ最大手の保険会社であるアリアンツを含む多くの機関投資家を惹きつけています。
より多くのBTCを購入し、それによって調達された資金をさらにBTCを購入するために使用し、株価をさらに押し上げます。
このリワードサイクルにより、MicroStrategyの株価は驚異的なパフォーマンスを発揮し、2024年だけで500％近く上昇しました。この戦略は非常に成功しており、株価の潜在的な価値上昇に魅力を感じた債券投資家たちは、数十億ドルを0%金利で企業に貸し出すことを望んでいます。
これは非常に魅力的な主張です：なぜ債券の低い利回りに満足しなければならないのですか？なぜ MicroStrategy はあなたに投資を2倍または5倍にする機会を提供できるのですか？Saylor が最近の投資家向け電話会議で述べたように、債券ホルダーは「実質的なリターンがマイナスである」世界から逃れ、BTCがもたらす潜在的な収益を追求しています。
現在、MicroStrategyの戦略は非常に優れており、BTCの価格上昇は好循環を生み出しています。しかし、BTCのトレンドが逆転するとどうなるでしょうか？
MicroStrategyは約387,000 BTC（約370億ドル）を保有していますが、株価評価はすでに1,000億ドルを超えています。このような高い評価は、BTC価格の持続的な上昇を前提としています。BTCが下落すると、同社の株価はBTCへのレバレッジ賭博といえるため、大幅に下落する可能性があります。
また注意すべきは、MSTUやMSTXのような倍率2倍のETFは、MicroStrategyに焦点を当て、MicroStrategyのBTCスペキュレーションにさらに市場のスペキュレーション行動を激化させていることです。
これらすべてがBTCの大量購入を促進しています。Fundstratの調査によると、実際にはMicroStrategyの購入量は、この月初めに流入したすべてのBTC ETFの総量をはるかに超えています。マーケットがMicroStrategyが420億ドルの資金調達目標を達成できるかどうか疑問を抱くようになれば、BTCの価格が下落し、MicroStrategyの資金調達能力がさらに危険にさらされる可能性があります。そして、この状況が変化すると、状況は急速に悪化する可能性があります。FTXが資金を最も必要とした時の資金調達の試みや、Terraが400億ドルの崩壊時の状況と同様の状況が起こったこともあります。
Saylor氏は何度もBTCを売却しないと強調しているが、債務圧力が増大し、BTCの価格が下落した場合、この立場は維持が難しいかもしれません。
GBTCのプレミアム取引に関する警告の物語は、今でも鮮明に思い出されます。市況が変化すると、このようなバブルは破裂し、レバレッジ戦略の脆弱性が露呈されます。MicroStrategyの方法は、効率の低いファンド構造に依存しないなど、いくつかのGBTC取引の罠を回避していますが、それでも基本的なリスクに直面しています：BTCの価格が下落すれば、レバレッジは損失を拡大させる可能性があります。
SaylorのBTCに対する強い信念は信頼を醸成するかもしれませんが、歴史は市場が無限に上昇することは不可能であることを示しています。 Terraが2023年に崩壊した際、人々の「自己維持システム」への過度の信頼が400億ドルの損失を引き起こしました。BTCの価格が下落すれば、MicroStrategyの株価も同様の清算の時を迎える可能性があります。
しかし、アメリカ政府がその後に続きBTCを戦略準備資産に組み込むと確信している人々にとって、MicroStrategyの賭けは史上最高の投資となる可能性があります。それは「天才の行動」として名を馳せるか、「惨めな失敗」として記憶されるかのどちらかです。
【免責事項】市場にはリスクがあり、投資は慎重に行う必要があります。この文章は投資助言を意味しません。利用者は、この文章の意見、視点、結論が自身の特定の状況に合っているかどうかを検討する必要があります。この情報に基づいて投資する場合、責任は自己負担となります。
本文は許可を得て転載されました：「PANews」
原作:ザック・グスマン
『マイクロストラテジーはBTCに賭けています！転換社債はレバレッジ取引を引き寄せ、これは新しい潮流なのか、それとも別のバブルなのか』この記事は最初に『暗号化都市』で公開されました