MicroStrategyは、370億ドル近い価値を持つBTCを所有していますが、株式市場の評価額はすでに1000億ドルを超えています。この過度な評価はバブルを生み出す可能性があるのでしょうか？本文はZack Guzman氏の著作をもとに、白話ブロック鏈が整理、編集、執筆を行いました。（前回のあらすじ：MicroStrategy(MSTR)の急騰を逃した私の反省と認識の向上）（背景情報：MicroStrategyが54億ドルを使用してポジションを増やす、5.5万BTCを購入：BTCは9.7万ドル高くない！）MicroStrategyの創設者であるMichael Saylorは、BTCの最も率直な支持者の1人になっています。彼は「2番目に良い選択肢はありません。」と大胆に宣言しています。2020年以来、Saylorは上場企業を通じて300億ドル以上のBTCを購入しており、純利益は140億ドルを超え、MicroStrategyはBTCを最も多く保有している企業となっています。この戦略はBTCマキシマリストから賞賛され、同時に伝統的な投資家から疑問視されています。しかし、MicroStrategyが数十億ドルの資金調達を続ける中で（将来の3年間で420億ドルの融資を追加する計画）、BTCに4倍の賭けをすると、外部の懸念も高まっています。これは別の大きなバブルを生み出すことになるのでしょうか？BTC価格が下落した場合、MicroStrategyの大胆な行動はどうなるのでしょうか？ 1.交換の幽霊の反響 MicroStrategyのBTC戦略は、暗号化分野で最も悪名高い「GBTCプレミアム取引」と類似しています。このアービトラージトレードのピーク時に、投資家は灰色のBTC信託（GBTC）を通じてBTCポジションを取得し、基礎となるBTCの保有価値よりも高い価格で取引されました。彼らはGBTCの株式を入手するために融資を受け、ロックアップ期間が終了した後にプレミアム収益を得ました。 この取引は、2021年に劇的に崩壊し、GBTCプレミアムが割引に変わりました。Three Arrows CapitalやBlockFiなどのレバレッジが過剰な企業やレバレッジに関連する顧客も破産しました。その後の一連の破産、Genesisの破産を含め、市場の不均衡に基づく金融戦略のリスクが浮き彫りになりました。 批評家は今日、MicroStrategyが同じ危険に直面していると警告しています。ただし、GBTCプレミアムを利用することとは異なり、MicroStrategyは自社株式や債券を使用してBTCのレバレッジ取引に新しい道を開拓し、実質的に会社をレバレッジをかけたBTC代理店に変えました。 MicroStrategyのBTC購入行動のいくつかの時期 2.コンバーチブル債券の魔法 MicroStrategyの戦略の核心は、コンバーチブル債券と株式を発行し、次のように資金を調達することです。低金利（0％）で借入を行い（MicroStrategyは債券保有者に非常に低い金利またはゼロ金利の債券を提供します）、債券保有者には株式の価値上昇の可能性が報酬として提供されます。株価が上昇すると、債券保有者は債券をMicroStrategyの株式に転換できます。この潜在的な利益は、ドイツ最大手の保険会社であるアリアンツを含む多数の機関投資家を引き付けました。 資金をさらにBTC購入に使用し、株価をさらに上昇させました。 このフィードバックループにより、MicroStrategyの株価は驚異的なパフォーマンスを発揮し、2024年だけで500％近く上昇しました。この戦略は非常に成功しており、債券投資家は、低金利の債券の低いリターンに満足することなく、数十億ドルを0％の金利で会社に貸し出すことを望んでいます。 これは非常に魅力的な提案です。なぜMicroStrategyがあなたに低利回りの債券リターンを提供するのに満足する必要があり、あなたに投資の倍増または5倍の機会を提供できないのでしょうか？Saylorは最近の投資者電話会議で述べたように、債券保有者はBTCによる潜在的な収益を追求するために、「実際のリターンが負である」世界から逃れようとしています。 現時点では、MicroStrategyの戦略は非常にうまく機能しており、BTC価格の上昇により良性のフィードバックループが作成されています。しかし、BTCのトレンドが逆転した場合、どうなるでしょうか？ MicroStrategyは、38.7万BTC、約370億ドルの価値を持っていますが、株式市場の評価額はすでに1000億ドルを超えています。この過度な評価は、BTC価格が引き続き上昇するという想定に大きく依存しています。BTCが下落すると、同社の株価（本質的にBTCのレバレッジ賭け）は大幅に下落する可能性があります。 また、MSTUやMSTXなどのMicroStrategyに特化した2倍のレバレッジETFは、MicroStrategyのBTC投機に基づいて市場の投機行動をさらに助長しています。 これらすべてが大量のBTC購入を推進しています。 Fundstratの調査によると、実際には、MicroStrategyの購入量は、今月初めに発生したすべてのBTC ETFの総流入量を遥かに上回っています。市場がMicroStrategyが420億ドルの融資目標を達成できるかどうか疑問視し始めると、BTC価格が下落し、MicroStrategyの資金調達能力がさらに危険にさらされる可能性があります。 一旦この状況が変化すると、状況は急速に悪化する可能性があります。FTXが資金を最も必要とした時に融資を受けた状況や、Terraが400億ドルの崩壊を経験した状況が似ています。Saylorは何度も自社のBTCを売却しないと強調していますが、債務圧力が増加し、BTC価格が下落すると、この立場を維持することは困難になる可能性があります。 3.歴史的な教訓 GBTCプレミアム取引の警告は今でも明確です。市場環境が変化すると、バブルが崩壊し、レバレッジ戦略の脆弱性が露呈します。MicroStrategyの方法がいくつかのGBTC取引の落とし穴を回避したのとは異なり、BTC価格が下落した場合は、レバレッジが損失を拡大する可能性があります。SaylorのBTCへの堅い信念は信頼を鼓舞するかもしれませんが、歴史は市場が無限に上昇することは不可能であることを示しています。 2023年にTerraが崩壊したとき、人々の過度の自信が「自己持続システム」につながり、400億ドルの損失を招いたのと同じように、BTC価格が下落すると、MicroStrategyの株価も同様の清算時期に直面する可能性があります。 ただし、アメリカ政府がBTCを戦略的な準備金に含めることを信じるBTCサポーターにとって、MicroStrategyの賭けは史上最高の投資になる可能性があります。それは「天才的な動き」として名高くなるか、「惨めな失敗」として名を残すかもしれません。 関連記事：〈MicroStrategyが倍増するBTCは、次の大きなバブルを生むのでしょうか？〉この記事は最初に動区BlockTempoで公開されました。
227k 投稿
193k 投稿
144k 投稿
79k 投稿
66k 投稿
63k 投稿
60k 投稿
57k 投稿
52k 投稿
51k 投稿
MicroStrategyは、BTCに倍賭けすることで次の大きなバブルが醸成されるのでしょうか？
MicroStrategyは、370億ドル近い価値を持つBTCを所有していますが、株式市場の評価額はすでに1000億ドルを超えています。この過度な評価はバブルを生み出す可能性があるのでしょうか？本文はZack Guzman氏の著作をもとに、白話ブロック鏈が整理、編集、執筆を行いました。（前回のあらすじ：MicroStrategy(MSTR)の急騰を逃した私の反省と認識の向上）（背景情報：MicroStrategyが54億ドルを使用してポジションを増やす、5.5万BTCを購入：BTCは9.7万ドル高くない！）MicroStrategyの創設者であるMichael Saylorは、BTCの最も率直な支持者の1人になっています。彼は「2番目に良い選択肢はありません。」と大胆に宣言しています。2020年以来、Saylorは上場企業を通じて300億ドル以上のBTCを購入しており、純利益は140億ドルを超え、MicroStrategyはBTCを最も多く保有している企業となっています。この戦略はBTCマキシマリストから賞賛され、同時に伝統的な投資家から疑問視されています。しかし、MicroStrategyが数十億ドルの資金調達を続ける中で（将来の3年間で420億ドルの融資を追加する計画）、BTCに4倍の賭けをすると、外部の懸念も高まっています。これは別の大きなバブルを生み出すことになるのでしょうか？BTC価格が下落した場合、MicroStrategyの大胆な行動はどうなるのでしょうか？ 1.交換の幽霊の反響 MicroStrategyのBTC戦略は、暗号化分野で最も悪名高い「GBTCプレミアム取引」と類似しています。このアービトラージトレードのピーク時に、投資家は灰色のBTC信託（GBTC）を通じてBTCポジションを取得し、基礎となるBTCの保有価値よりも高い価格で取引されました。彼らはGBTCの株式を入手するために融資を受け、ロックアップ期間が終了した後にプレミアム収益を得ました。 この取引は、2021年に劇的に崩壊し、GBTCプレミアムが割引に変わりました。Three Arrows CapitalやBlockFiなどのレバレッジが過剰な企業やレバレッジに関連する顧客も破産しました。その後の一連の破産、Genesisの破産を含め、市場の不均衡に基づく金融戦略のリスクが浮き彫りになりました。 批評家は今日、MicroStrategyが同じ危険に直面していると警告しています。ただし、GBTCプレミアムを利用することとは異なり、MicroStrategyは自社株式や債券を使用してBTCのレバレッジ取引に新しい道を開拓し、実質的に会社をレバレッジをかけたBTC代理店に変えました。 MicroStrategyのBTC購入行動のいくつかの時期 2.コンバーチブル債券の魔法 MicroStrategyの戦略の核心は、コンバーチブル債券と株式を発行し、次のように資金を調達することです。低金利（0％）で借入を行い（MicroStrategyは債券保有者に非常に低い金利またはゼロ金利の債券を提供します）、債券保有者には株式の価値上昇の可能性が報酬として提供されます。株価が上昇すると、債券保有者は債券をMicroStrategyの株式に転換できます。この潜在的な利益は、ドイツ最大手の保険会社であるアリアンツを含む多数の機関投資家を引き付けました。 資金をさらにBTC購入に使用し、株価をさらに上昇させました。 このフィードバックループにより、MicroStrategyの株価は驚異的なパフォーマンスを発揮し、2024年だけで500％近く上昇しました。この戦略は非常に成功しており、債券投資家は、低金利の債券の低いリターンに満足することなく、数十億ドルを0％の金利で会社に貸し出すことを望んでいます。 これは非常に魅力的な提案です。なぜMicroStrategyがあなたに低利回りの債券リターンを提供するのに満足する必要があり、あなたに投資の倍増または5倍の機会を提供できないのでしょうか？Saylorは最近の投資者電話会議で述べたように、債券保有者はBTCによる潜在的な収益を追求するために、「実際のリターンが負である」世界から逃れようとしています。 現時点では、MicroStrategyの戦略は非常にうまく機能しており、BTC価格の上昇により良性のフィードバックループが作成されています。しかし、BTCのトレンドが逆転した場合、どうなるでしょうか？ MicroStrategyは、38.7万BTC、約370億ドルの価値を持っていますが、株式市場の評価額はすでに1000億ドルを超えています。この過度な評価は、BTC価格が引き続き上昇するという想定に大きく依存しています。BTCが下落すると、同社の株価（本質的にBTCのレバレッジ賭け）は大幅に下落する可能性があります。 また、MSTUやMSTXなどのMicroStrategyに特化した2倍のレバレッジETFは、MicroStrategyのBTC投機に基づいて市場の投機行動をさらに助長しています。 これらすべてが大量のBTC購入を推進しています。 Fundstratの調査によると、実際には、MicroStrategyの購入量は、今月初めに発生したすべてのBTC ETFの総流入量を遥かに上回っています。市場がMicroStrategyが420億ドルの融資目標を達成できるかどうか疑問視し始めると、BTC価格が下落し、MicroStrategyの資金調達能力がさらに危険にさらされる可能性があります。 一旦この状況が変化すると、状況は急速に悪化する可能性があります。FTXが資金を最も必要とした時に融資を受けた状況や、Terraが400億ドルの崩壊を経験した状況が似ています。Saylorは何度も自社のBTCを売却しないと強調していますが、債務圧力が増加し、BTC価格が下落すると、この立場を維持することは困難になる可能性があります。 3.歴史的な教訓 GBTCプレミアム取引の警告は今でも明確です。市場環境が変化すると、バブルが崩壊し、レバレッジ戦略の脆弱性が露呈します。MicroStrategyの方法がいくつかのGBTC取引の落とし穴を回避したのとは異なり、BTC価格が下落した場合は、レバレッジが損失を拡大する可能性があります。SaylorのBTCへの堅い信念は信頼を鼓舞するかもしれませんが、歴史は市場が無限に上昇することは不可能であることを示しています。 2023年にTerraが崩壊したとき、人々の過度の自信が「自己持続システム」につながり、400億ドルの損失を招いたのと同じように、BTC価格が下落すると、MicroStrategyの株価も同様の清算時期に直面する可能性があります。 ただし、アメリカ政府がBTCを戦略的な準備金に含めることを信じるBTCサポーターにとって、MicroStrategyの賭けは史上最高の投資になる可能性があります。それは「天才的な動き」として名高くなるか、「惨めな失敗」として名を残すかもしれません。 関連記事：〈MicroStrategyが倍増するBTCは、次の大きなバブルを生むのでしょうか？〉この記事は最初に動区BlockTempoで公開されました。