香港市場ストラテジスト:ドル高の終焉に注意

記事の著者：溫灼培、恒生銀行のチーフマーケットストラテジスト

出典:香港エコノミックタイムズ

ドルは上昇トレンドで、基本的な要因よりも資金流によって推進されています。

就任前の米国大統領トランプの経済政策は前後矛盾しており、例えば彼のグローバルな関税政策はアメリカの貿易赤字を改善すると思われるが、アメリカへの報復関税の可能性を無視しており、アメリカ経済が損をする可能性がある。しかし、面白いことに、過去2週間の市場はトランプ政策の良い面にのみ反応し、その負の要素を見て見ぬふりをし、ドル相場を上げ続けている。これらのことから、ドルの上昇はトランプの経済政策と本当に関係があるのか疑問が生じる。

過去2週間のドル高は、一時的な市場資金の流れによるものであり、基本的な要因とは関係がありません。アメリカの大統領選前、市場はトランプ氏が選挙に敗れると彼の支持者が騒動を引き起こす可能性を懸念していました。そのため、多くの投資家が選挙前に資金を米国債市場に保管し、米国から資金を引き揚げる動きさえも見られました。

しかし、トランプ氏が大差で勝利し、共和党が上院と下院を制御する可能性さえあることで、強力な政権が復活するという市場への懸念は一掃されました。この変化により、選挙前に流出した米ドルが戻り、さらに「トランプ取引」に追随する関連投資案件、暗号資産や特定の電気自動車株などに投資家が大量の米国債を売却して米ドルに換えることができました。そしてこの瞬間的な市場での米ドルの大量需要が、過去2週間にわたり米ドルが急上昇した主な要因だと信じられています。

米ドルが基礎要因を反映していない上昇トレンドであり、資金の流れによる影響だけかもしれません。現在のドル指数が2年ぶりの高水準であることを考慮して、上昇トレンドがいつ終わるかに注意してください。特に市場が冷静になり基礎要因に戻る時には、高水準のドルは圧力に直面する可能性があります。

米国経済を評価するために感謝祭の長い休暇の販売状況に注目することをお勧めします。 11月初めに米国が公表した10月の雇用統計はわずか12,000であり、非常に悪い数字であり、感謝祭の販売状況が改善しない場合、連邦準備制度は利下げのペースを止めるのが難しいと予想されます。