ウィークオンチェーン第45週:選挙がビットコインに火をつける! ボラティリティ期待が再び高まる!

編集後記:

このレポートは、glassnodeの「Bitcoin Breaks To New ATHs」から翻訳されています。この記事は、米国大統領選挙の雰囲気の中でBTCが新しい歴史的高値を達成した理由とその背後の市場動向についてデプス解析しています。トランプ氏の勝利の可能性が高まる中、BTC価格は76,800を突破し、価格発見段階に入り、資本の安定した流入を示しています。記事は、最近、利益確定活動が増加しているが、実現した損失は依然として低調であり、市場全体の感情が楽観的であることを示しています。さらに、オプション市場の未決済ポジション契約と暗黙の変動性が著しく上昇しており、投資家が市場の変動リスクを積極的にヘッジしていることを示しています。BTC市場構造、資本流入、オプションが市場の変動性に与える影響についてより深く理解したい読者にとって、この記事は現在の市場の動向と将来の可能性を把握するのに役立つ豊富な洞察と重要なデータを提供します。

要点のまとめ

BTCが新しい歴史的な高値75,400を突破しました。これは、アメリカの選挙でトランプ大統領が大きく勝利する可能性が高まったためです。

BTC資產の資本流入が持続的に上昇し、安定した新しい需要が流入していることを示しています。

利益確定活動は大幅に増加しましたが、実現損失は非常に少ないままです。ただし、これらの数値は市場の極端な時期の出来高と比較して比較的穏やかです。

オプション市場では、投資家がポジションをヘッジするためにさまざまな方向に投資することで、より高い波動性が期待されて価格が上昇します。

💡 このレポートのすべてのチャートは、「The Week On-chain」ダッシュボードでご覧いただけます。

新しい歴史の高み

經過数ヶ月の整理とサイドウェイの揺れの後、BTCはトランプ大統領の勝利の高い確率により、新しい歴史的な高水準を突破しました。価格は73,700を突破し、75,300を超えるまで上昇し、価格発見の段階に入り、投資家の感情をより熱狂的にさせました。

出典: グラスノード ライブチャート - ビットコイン: 価格 OHLC [USD]

流動性の向上と利益の増加

9 月初以降、BTCの純資本流入は著しく増加し、投資家の資本配分ニーズの上昇を示しています。トレーダーも市場の強力なトレンドを利用して利益を確定させました。

BTCの実現時価総額は過去30日間で3.8%増加し、2023年1月以来の高水準の一つとなりました。現在、実現時価総額は史上最高の6,560億に達し、30日間の純資本流入が25億を超えています。

ソース：glassnodeリアルタイムチャート-BTC：実現時価総額の相対的なネットポジションの変化

3月の歴史的な高値での利益確定の波により、最高の実現利益額は31億に達しました。市場は過去7ヶ月間でこの変動を受け入れ、実現された損益は平衡状態に戻りました。これは供給と需要の力が完全にリセットされたことを示しています。

同時、私たちは利益確定の構造的上昇が再び現れていることを確認できます。これは新たな需要の波が市場に入ってきていることを示唆しています。

出典:グラスノードライブチャート - ビットコイン:純実現損益(事業体調整後)

市場の動向の変化を観察するために、利益と損失の比率を通じて出来高を利用することもできます。

現在、市場は利益主導の状態にあり、実現された利益量は損失量の約47倍です。これは、市場が新しい歴史的な高みに推進されるにつれて、損失を持っている供給量がますます少なくなっていることを反映しています。

出典:グラスノードライブチャート - ビットコイン:実現損益比率(事業体調整後)

利益確定数量の増加も明らかに増加しており、日平均で6.35億増加しています。

以前のブル・マーケットの高値に比べると、かなり大きなドル値ではありますが、相対的には穏やかです。

出典:グラスノードライブチャート - ビットコイン:実現損益 [USD]

ETFの流出

今月、アメリカのBTC ETFは驚くべき需要を示し、初めて導入された時と同様の資金流入を記録しています。

しかしながら、米国大統領選挙の前に、投資家は既にリスクを緩和するように見え、過去3日間でかなりの資金流出がありました。しかし、新たな歴史的な高値の形成とともに、ETFまたは投資家の新たな需要と追随トレンドが到来するかもしれません。

出典:グラスノードライブチャート - ビットコイン:米国スポットETFネットフロー[ビットコイン]

ボラティリティの期待値が上昇しています

アメリカの大統領選挙は投資家の注目を集め、数週間にわたる高い予想の波及が価格に反映されています。2023年以来、オプション市場はビットコイン市場の構造の重要な一部となり、投資家は市場の見方をより柔軟に表現することができます。

オプションの建玉総額は252億ドルに急増し、3月に記録した過去最高額の302億ドルに次ぐ水準となりました。

出典：glassnodeリアルタイムチャート-BTC：未決済オプション契約ポジション［USD］-すべての取引所

選択権の出来高も増加しており、現在29億に達しています。これは、3月の歴史的な高値と8月5日の円のアービトラージクローズ時の出来高に次ぐものです。これは、機関投資家の増加と、市場観点を表現するために複雑なツールを利用していることを更に示しています。

出典：glassnodeリアルタイムチャート-BTC：オプションの出来高[USD]- すべての取引所

売りと買いの契約に配分された未決済ポジションの比率を評価することで、両者の未決済ポジション契約がほぼ同じであることがわかります。これは、投資家や投機家が両市場の方向に対してヘッジを行い、賭けを行ったことを示しています。

出典：glassnodeリアルタイムチャート-BTC：未決済オプションのポジション契約の売りオプション/コールオプション比率-すべての取引所

この種の投資家の期待は、将来の波動性の上昇も、オプションのインプライド・ボラティリティ（IV）の価格設定からも見て取れる。

現在、私たちはすべての契約の満期ボラティリティが急上昇していることを見ています。特に1週間の短期契約では、投資家がアメリカの選挙結果が発表される前後のより高いボラティリティの段階を予測し、その結果に賭けていることを示しています。

図源：glassnodeリアルタイムチャート-BTC：オプションの暗黙的なボラティリティ（ATM）- Deribit

同じ期間のオプションの暗黙的ボラティリティと実際のボラティリティの差を比較することにより、私たちはボラティリティリスクプレミアム（VRP）を計算することができます。この指標は、オプションライターがボラティリティリスクを引き受けるために要求する補償を表します。

現在、1か月のVRPは27.9％で、わずか1.4％の取引日がより高い値を記録しています。これは、オプション市場における極端な変動性の特徴を明らかにしています。

出典：glassnode リアルタイムチャート-BTC：波動リスクプレミアム（VRP）

11月6日に満期となるプットオプションとコールオプションのポジション（ちょうど米国の選挙後）を評価すると、両者の未決済ポジション契約はほぼ同じです。プットオプションの未決済ポジション総数は1,348BTCであり、コールオプションの未決済ポジション数は1,271BTCです。

これは、投資家が下落保護と上昇のリスクをヘッジしていることを示しており、市場の最終的な動向の不確実性を強調しています。

画像ソース：glassnodeリアルタイムチャート-BTC：未決済ポジション契約の行使価格で分類されたDeribit

まとめと結論

アメリカ大統領選挙後、BTCは新たな歴史的な高値に達し、今週初めて75,000を超える取引が行われました。この上昇は、月に25億ドルの穏やかな資本流入に支えられており、安定した新しい需要が押し寄せ、さらなる上昇の可能性を示しています。

需要側の増加とオプションツールの変動性の期待の拡大に伴い、市場はさらなる変動に向けて準備が整ったようです。

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