ソース: Stripe Inc.
Stripe Inc.の本社はアメリカのカリフォルニア州サウスサンフランシスコにあります。2024年4月16日、火曜日。
Stripeは最近、穩定幣の編排新創企業Bridgeを買収しました。これにより、暗号資産業界で大きな反響が起きています。これは、この技術の発展を促進するために10億ドル以上を投じる大手支払い会社が初めて参入したことです。Stripeはこれまでにも暗号資産業界に参入してきましたが、今回のタイミングは特に異なると言えます。現在、市場では穩定幣への熱狂が高まっており、Bridgeの共同創設者であるZach Abramsは会社を「暗号資産界のStripe」と位置付け成功し、Collison兄弟のフォローを引き起こしました。
多くの人々は気づいていないかもしれませんが、BridgeはStripeにとって11億ドルの価値がある一方で、自体の評価額には達していない可能性があります。これはチームの能力不足ではなく、ザックと彼のチームは優れたエンジニアを集めていますが、ステーブルコイン業界での収益を上げることは非常に困難です。発行、トークンの交換（異なるステーブルコイン間での変換）、伝統的な銀行システムとの統合など、長期的な収益を実現することは大きな挑戦です。
それでは、なぜでしょうか？結局、CircleとTetherは過去2年間の金利上昇の背景に恵まれ、市場がCircleの上場に対する期待を高める中で豊かな利益を得ており、市場はさらなる成長と統合に向けて準備を整えているようです。
しかし、実際の状況は、ステーブルコイン市場のネットワーク効果は期待よりも強力ではない可能性があり、また「一勝二敗」の状況でもありません。実際、ステーブルコインは利益を上げる商品ではなく、必要な補充資産がなければ損失を被る可能性さえあります。業界関係者は通常、流動性がごく一部のステーブルコインが主導権を握る主要な理由だと考えていますが、実際はもっと複雑です。
ステーブルコインに関する一般的な誤解には何がありますか？深く掘り下げてみましょう。
Photo by photographer Nathan Laine/Bloomberg© 2023 Paolo Ardoino, CEO of Bloomberg Finance LPTether Holdings Ltd
Libraを設計する際、私たちは、安定した通貨が成功するためには、それに対応するビジネスモデルが必要であると認識しています。Libraエコシステムは、非営利団体を中心として構築され、その団体はウォレット、商人、デジタルプラットフォームを統合して、安定した通貨の発行と支払いネットワークをサポートしています。
儲備利息だけでは安定通貨の利益を実現することは持続不可能です。低金利（例えばユーロ）やマイナス金利（例えば日本円）でサポートされた安定通貨の発行を計画する際に、現在の高金利環境が一時的な異常であり、持続可能なビジネスモデルを築くことはできないことに気付いていました。CircleやTetherなどの安定通貨発行会社は、現在の高金利環境が一時的な異常であることに気づいておらず、持続可能なビジネスモデルをこのようなすぐに変わる可能性のある基盤に構築することはできませんでした。
ソース: Deep Tide TechFlow
安定通貨は「在庫」だけでなく、「流動」による収益も得られます。Circleは最近、償還手数料を引き上げることを示し、このことに気づき始めました。しかし、この方法は支払い業界の基本原則に反します。資金の出入りはシームレスでなければなりません。ゲーム業界では、退出費用が許容される場合がありますが、主流の支払い方法では、このような費用は資金の自由な流れに対する人々の基本的な期待を破壊する可能性があります。したがって、取引手数料は潜在的な収入源になる可能性がありますが、プロトコルの厳格な制御がない場合、ブロックチェーンでこれらの費用を実行することは困難です。それでも、同じウォレットプロバイダ内のユーザー間で取引手数料を徴収することはできません。これらは、私たちがリブラプロジェクトで深く研究したシナリオであり、非営利団体のビジネスモデルの複雑さと不確実性を明らかにしています。
では、ステーブルコインの発行者はどのように選択すべきですか？彼らが一時的な規制上の欠陥に依存しない限り（これらの欠陥は長期的に存在する可能性がほとんどありません（次のセクションで詳しく説明します））、彼らは自分自身の顧客と競争を始める必要があります。
Circleの最近の一連の措置、プログラム可能なウォレットの導入、クロスチェーンインタラクションプロトコルとMint計画は、会社の開発方針を明確に示しています。しかし、これは多くの関係者にとっては良いニュースではありません。プラットフォームの戦略では、このような状況は珍しいものではありません：パートナーが顧客との間に割り込むことを絶対に許さないでください。しかし、多くの取引所や支払い会社は、Circleを彼らのエコシステムに組み込むことでこの間違いを犯しました。生き残るために、Circleは支払い会社に転換する必要があります。これは同盟国の市場を侵害することを意味するかもしれません。このモデルは新しいものではありません-Amazonとサードパーティの販売業者、旅行プラットフォームとホテルチェーン、またはFacebookとニュースパブリッシャーの関係を考えてみてください。プラットフォームが成功すると、彼らは通常、元々パートナーに依存していた機能を取り戻し、効果的な部分に利益を上げるようになります。これには、AppleやGoogleのエコシステム内の開発者が非常によく理解しています。
Stripeはこのようなジレンマに直面していません。世界で最も成功した支払い会社の1つとして、彼らはグローバルな資金流動の上にスリムなソフトウェアレイヤーを構築し、利益を得る方法を既に習得しています。このモデルは、ネットワーク効果による効率的な拡張機能を実現するため、国別の銀行ライセンスに依存せずに機能します。ステーブルコインはこのプロセスを加速し、Stripeと国内の銀行や支払いネットワークの間に橋を架けることで、従来の機関（カード会社など）に制約されていたネットワークが最後の一マイルの問題を克服し、ビジネスと消費者により大きな価値を提供します。
これがPayPalが独自のステーブルコインを立ち上げ、RevolutやRobinhoodなどの他のフィンテック巨人も追随する理由です。彼らは従来とは異なり、オープンプロトコル上で競争を展開し始めましたが、ステーブルコイン戦略を調整することで彼らのコアビジネスを強化することができます。これにより、ステーブルコインは消費者や企業にとって非常に安く便利になります。
出典：2023 Bloomberg Finance LP2023年9月26日（火曜日）、1,000ドル相当のアルゼンチンペソ紙幣がブエノスアイレスで整理されました
暗号資産産業は、以前は監視の将来に対する影響力が過小評価されていました。私たちはLibraの最初の白書を公表したときに、この問題を経験し、プロジェクトが立法機関と規制当局の期待に応じていることを確認するために2年間の厳しい規制対話が必要でした。
今日のステーブルコインも同様の状況に直面しています。多くの人々が、ステーブルコインは消費者や企業に低コストのグローバルドルアカウントをシームレスに提供できると考えています。何しろ、危機の時には、世界中の人々が「大手で倒れない」アメリカの金融機関でドルを保有したいと願っています。また、アメリカ政府がこのトレンドを支持すると考える人もいます。なぜなら、これが世界の準備通貨としてのドルの地位を強化するのに役立つからです。
しかし、現実の状況ははるかに複雑です。アメリカが金融および制裁インフラストラクチャーを失うと、世界標準としての地位が大きく損なわれる可能性があります。特にドルの「過剰特権」が以前の準備通貨のように弱体化すれば、影響はさらに深刻になります。しかし、これはアメリカ財務省が常にドル化を加速することを支持するわけではありません。実際、国際事務局はこれを外交とグローバルな金融の安定に対する重大な挑戦と見なすかもしれません。
通貨政策の独立性を重視し、資本外逃や国内銀行の安定性を懸念する国々は、摩擦のないドル安定通貨アカウントの大規模採用に強く反対するでしょう。彼らは、他の形式のドル化と同様に、これらのアカウントを阻止または制限するためにあらゆる手段を利用するでしょう。完全に暗号化された取引を禁止することは現実的ではないかもしれませんが、インターネットの発展が示すように、政府は依然としてアクセスを制限し、その主流での使用を抑制するための多くの方法があります。
これは資本統制や資本逃避の懸念がある新興経済国で、ステーブルコインが困難に直面することを意味するのでしょうか？実際にはそうではありません-地元の銀行や規制フレームワークに従う国内のステーブルコインの台頭は必然のトレンドです。ドルがステーブルコイン市場で主導的な地位を占めてきたにもかかわらず、状況は急速に変化する可能性があります。欧州では、「暗号資産市場規制（MiCA）」の実施に伴い、銀行、フィンテック企業、新興企業がユーロ建てのステーブルコインの発行に競っています。この戦略は地元の銀行システムの安定性を維持し、ラテンアメリカ、アフリカ、アジアなどの地域でますます重要になります。
明確な規制により、銀行は公正な環境で競争に参加することができ、これはアメリカではまだ実現されていません。銀行は完全にサポートされたステーブルコインを発行するだけでなく、預金トークンを発行することもできます。これにより、銀行ライセンス、ディスカウントウィンドウ、または政府の預金保険のない純粋なステーブルコイン発行者は明らかな競争不利にあります。
出典：Anthony ... [+]© 2016 Bloomberg Finance LP、香港では、さまざまな支払いサービスのアイコンが表示されています
3.単一のステーブルコインの勝者はありません
確かに、発行者はそのステーブルコインのグローバルな流動性と利用可能性に基づいてネットワーク効果を構築することができますが、分散化取引所（DEX）プロトコルが知っているように、流動性は簡単に得られ、失われることもあります。同様に、ブランドとマーケティングの規模効果は発行者が市場シェアを占めるのに役立つかもしれませんが、これは常に本当に持続可能な競争上の優位性に変わりません。
現実は、ステーブルコインの最も核心的な特性は、米ドルやユーロなどの通貨に固定されていることであり、同時にそれが最大の弱点でもあります。現在、これらの資産は独立して存在すると見なされていますが、規制が統一されると、すべてのステーブルコインが同じく安全であるようになります。個人や企業はそれらを普通の米ドルやユーロと見なすようになります。法的には区別されていますが（シリコンバレーバンクラン事件のように）、多くの人々は自分の米ドルが米国銀行に預けられているのか、モルガン・スタンレーにあるのかにはあまり関心を示しません。これが通貨としての米ドルの魔法のようなところであり、すべては連邦準備制度が後ろで推進しています。
ステーブルコインも同様のプロセスを経験することになります。主要な市場ごとに数十種のステーブルコインが存在するかもしれませんが、これらの複雑さはユーザーには無視されるでしょう。このような状況が発生すると、ステーブルコインの経済は、補完的なビジネスモデルを持つ企業や、ステーブルコインとそのサポート資産（預金、米国債、または商品通貨市場ファンドなど）とのインターフェースを制御する企業にとってより有利になるでしょう。
これは、Circleのような純粋なステーブルコイン発行者にとっては悪いニュースです。なぜなら、彼らの銀行システムのインターフェースはBlackRockやBNY Mellonなどの企業に依存しているからです。これらの金融大手は直接的な競合相手となる可能性があります。たとえば、BlackRockは世界最大の米国債およびリポ基金（BUIDL）のトークン化をすでに運営しています。
技術の転覆の歴史には、既存の企業がしばしば挑戦に成功するという誤解があります。Clayton Christensenが言及した破壊的イノベーションの古典的な例である小規模磁気ディスクドライブメーカーの台頭についても完全ではありません：Seagateは単に転覆の中で生き残っただけでなく、今日でも世界最大の製造業者です。金融サービスなどの高度に規制された産業では、新参者が直面する挑戦はさらに大きいです。
銀行ライセンスを持つ企業、例えばRevolut、Monzo、Nubankなどは、市場で有利なポジションを占めており、他社も同様の優位性を得るためにライセンスの取得を加速させる可能性があります。しかし、安定した通貨市場では多くの参加者が従来の銀行と競争することが難しく、買収されたり失敗するリスクに直面するかもしれません。銀行やクレジットカード会社は、安定した通貨によって支配される市場ではなく、相互運用可能な複数の発行者からなる市場構造を支持する傾向にあります。このような状況が発生すると、既存の消費者と取引先のチャネルによって流動性と利用可能性が推進されるため、StripeやAdyenのような新しい銀行や決済会社が持つ利点です。
USDCとUSDTなどの完全バックアップされたステーブルコインは、市場地位を維持するために、クロスボーダーファンドフローなどの高頻度の使用シナリオを見つける必要があります。また、透明な分散型金融（DeFi）エコシステムを導入できる能力を持つものを引き付ける必要があります。同時に、銀行が発行するデポジットトークンやトークン化されたファンドは、より強力な経済基盤を持つため、特に消費者や機関のレベルで広く利用されるでしょう。機関投資家は、通貨市場ファンドなどの多様な資産を管理することに慣れており、そのキャピタルコストに非常にフォローしています。この業界では、ステーブルコインの利益共有競争が既に始まっています。
各地域の銀行や暗号資産会社は、現地市場へのアクセスの鍵となるよう努力しています。ただし、彼らはステーブルコインを通じて、現地の支払いシステムをブロックチェーンネットワークに接続する方法を真剣に考慮する必要があります。これにより、外国の競合他社を市場参入のハードルからドロップすることができます。結局のところ、これらのシステムはオープンなプロトコルに基づいて運営されるという商業的な観点からの核心的な変化です。
写真提供者 : Vernon... [+] Yuen/NurPhoto by Agustin Carstens, General Manager of Getty Images 国際決済銀行
それでは、これは何を意味するのですか？
先進的な支払い会社、フィンテック企業、新興銀行にとって、将来は明るいものです。彼らはステーブルコインを利用して業務を簡素化し、グローバルな拡大を加速することができます。これは国内のステーブルコイン発行者にも新たな機会を提供し、彼らが自己の地位を向上させ、支払いシステムの国際的な相互運用性に備えることを可能にします-この業界では、ステーブルコインの成功が期待されており、国際決済銀行の「金融ネットワーク」のビジョンは実現困難かもしれません。
暗号資産取引所のリーダーも、ステーブルコインを積極的に消費者や商店の支払い産業に参入し、主要な金融テクノロジーおよび支払い会社の強力な競争相手となる予定です。
安定通貨の普及に伴い、マネーロンダリング対策やコンプライアンスコントロールの拡張に関する疑問は依然としてありますが、迅速な金融サービスの現代化と産業のリーダーシップ構造の変革に機会を提供しています。
【免責声明】市場にはリスクがあり、投資は慎重に行う必要があります。本文は投資助言を構成するものではなく、利用者は本文の意見、視点、または結論がその特定の状況に適合しているかどうかを考慮すべきです。この情報に基づいて投資を行う場合、責任は自己負担となります。
この記事は、Deep Tide TechFlowの許可を得て転載しています。
原作:クリスチャン・カタリーニ
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安定通貨不是未来の金融の主役？ 3つの一般的な誤解を理解するための1つの記事、あなたの認識を覆す！
ソース: Stripe Inc.
Stripe Inc.の本社はアメリカのカリフォルニア州サウスサンフランシスコにあります。2024年4月16日、火曜日。
Stripeは最近、穩定幣の編排新創企業Bridgeを買収しました。これにより、暗号資産業界で大きな反響が起きています。これは、この技術の発展を促進するために10億ドル以上を投じる大手支払い会社が初めて参入したことです。Stripeはこれまでにも暗号資産業界に参入してきましたが、今回のタイミングは特に異なると言えます。現在、市場では穩定幣への熱狂が高まっており、Bridgeの共同創設者であるZach Abramsは会社を「暗号資産界のStripe」と位置付け成功し、Collison兄弟のフォローを引き起こしました。
多くの人々は気づいていないかもしれませんが、BridgeはStripeにとって11億ドルの価値がある一方で、自体の評価額には達していない可能性があります。これはチームの能力不足ではなく、ザックと彼のチームは優れたエンジニアを集めていますが、ステーブルコイン業界での収益を上げることは非常に困難です。発行、トークンの交換（異なるステーブルコイン間での変換）、伝統的な銀行システムとの統合など、長期的な収益を実現することは大きな挑戦です。
それでは、なぜでしょうか？結局、CircleとTetherは過去2年間の金利上昇の背景に恵まれ、市場がCircleの上場に対する期待を高める中で豊かな利益を得ており、市場はさらなる成長と統合に向けて準備を整えているようです。
しかし、実際の状況は、ステーブルコイン市場のネットワーク効果は期待よりも強力ではない可能性があり、また「一勝二敗」の状況でもありません。実際、ステーブルコインは利益を上げる商品ではなく、必要な補充資産がなければ損失を被る可能性さえあります。業界関係者は通常、流動性がごく一部のステーブルコインが主導権を握る主要な理由だと考えていますが、実際はもっと複雑です。
ステーブルコインに関する一般的な誤解には何がありますか？深く掘り下げてみましょう。
Photo by photographer Nathan Laine/Bloomberg© 2023 Paolo Ardoino, CEO of Bloomberg Finance LPTether Holdings Ltd
Libraを設計する際、私たちは、安定した通貨が成功するためには、それに対応するビジネスモデルが必要であると認識しています。Libraエコシステムは、非営利団体を中心として構築され、その団体はウォレット、商人、デジタルプラットフォームを統合して、安定した通貨の発行と支払いネットワークをサポートしています。
儲備利息だけでは安定通貨の利益を実現することは持続不可能です。低金利（例えばユーロ）やマイナス金利（例えば日本円）でサポートされた安定通貨の発行を計画する際に、現在の高金利環境が一時的な異常であり、持続可能なビジネスモデルを築くことはできないことに気付いていました。CircleやTetherなどの安定通貨発行会社は、現在の高金利環境が一時的な異常であることに気づいておらず、持続可能なビジネスモデルをこのようなすぐに変わる可能性のある基盤に構築することはできませんでした。
ソース: Deep Tide TechFlow
安定通貨は「在庫」だけでなく、「流動」による収益も得られます。Circleは最近、償還手数料を引き上げることを示し、このことに気づき始めました。しかし、この方法は支払い業界の基本原則に反します。資金の出入りはシームレスでなければなりません。ゲーム業界では、退出費用が許容される場合がありますが、主流の支払い方法では、このような費用は資金の自由な流れに対する人々の基本的な期待を破壊する可能性があります。したがって、取引手数料は潜在的な収入源になる可能性がありますが、プロトコルの厳格な制御がない場合、ブロックチェーンでこれらの費用を実行することは困難です。それでも、同じウォレットプロバイダ内のユーザー間で取引手数料を徴収することはできません。これらは、私たちがリブラプロジェクトで深く研究したシナリオであり、非営利団体のビジネスモデルの複雑さと不確実性を明らかにしています。
では、ステーブルコインの発行者はどのように選択すべきですか？彼らが一時的な規制上の欠陥に依存しない限り（これらの欠陥は長期的に存在する可能性がほとんどありません（次のセクションで詳しく説明します））、彼らは自分自身の顧客と競争を始める必要があります。
Circleの最近の一連の措置、プログラム可能なウォレットの導入、クロスチェーンインタラクションプロトコルとMint計画は、会社の開発方針を明確に示しています。しかし、これは多くの関係者にとっては良いニュースではありません。プラットフォームの戦略では、このような状況は珍しいものではありません：パートナーが顧客との間に割り込むことを絶対に許さないでください。しかし、多くの取引所や支払い会社は、Circleを彼らのエコシステムに組み込むことでこの間違いを犯しました。生き残るために、Circleは支払い会社に転換する必要があります。これは同盟国の市場を侵害することを意味するかもしれません。このモデルは新しいものではありません-Amazonとサードパーティの販売業者、旅行プラットフォームとホテルチェーン、またはFacebookとニュースパブリッシャーの関係を考えてみてください。プラットフォームが成功すると、彼らは通常、元々パートナーに依存していた機能を取り戻し、効果的な部分に利益を上げるようになります。これには、AppleやGoogleのエコシステム内の開発者が非常によく理解しています。
Stripeはこのようなジレンマに直面していません。世界で最も成功した支払い会社の1つとして、彼らはグローバルな資金流動の上にスリムなソフトウェアレイヤーを構築し、利益を得る方法を既に習得しています。このモデルは、ネットワーク効果による効率的な拡張機能を実現するため、国別の銀行ライセンスに依存せずに機能します。ステーブルコインはこのプロセスを加速し、Stripeと国内の銀行や支払いネットワークの間に橋を架けることで、従来の機関（カード会社など）に制約されていたネットワークが最後の一マイルの問題を克服し、ビジネスと消費者により大きな価値を提供します。
これがPayPalが独自のステーブルコインを立ち上げ、RevolutやRobinhoodなどの他のフィンテック巨人も追随する理由です。彼らは従来とは異なり、オープンプロトコル上で競争を展開し始めましたが、ステーブルコイン戦略を調整することで彼らのコアビジネスを強化することができます。これにより、ステーブルコインは消費者や企業にとって非常に安く便利になります。
出典：2023 Bloomberg Finance LP2023年9月26日（火曜日）、1,000ドル相当のアルゼンチンペソ紙幣がブエノスアイレスで整理されました
暗号資産産業は、以前は監視の将来に対する影響力が過小評価されていました。私たちはLibraの最初の白書を公表したときに、この問題を経験し、プロジェクトが立法機関と規制当局の期待に応じていることを確認するために2年間の厳しい規制対話が必要でした。
今日のステーブルコインも同様の状況に直面しています。多くの人々が、ステーブルコインは消費者や企業に低コストのグローバルドルアカウントをシームレスに提供できると考えています。何しろ、危機の時には、世界中の人々が「大手で倒れない」アメリカの金融機関でドルを保有したいと願っています。また、アメリカ政府がこのトレンドを支持すると考える人もいます。なぜなら、これが世界の準備通貨としてのドルの地位を強化するのに役立つからです。
しかし、現実の状況ははるかに複雑です。アメリカが金融および制裁インフラストラクチャーを失うと、世界標準としての地位が大きく損なわれる可能性があります。特にドルの「過剰特権」が以前の準備通貨のように弱体化すれば、影響はさらに深刻になります。しかし、これはアメリカ財務省が常にドル化を加速することを支持するわけではありません。実際、国際事務局はこれを外交とグローバルな金融の安定に対する重大な挑戦と見なすかもしれません。
通貨政策の独立性を重視し、資本外逃や国内銀行の安定性を懸念する国々は、摩擦のないドル安定通貨アカウントの大規模採用に強く反対するでしょう。彼らは、他の形式のドル化と同様に、これらのアカウントを阻止または制限するためにあらゆる手段を利用するでしょう。完全に暗号化された取引を禁止することは現実的ではないかもしれませんが、インターネットの発展が示すように、政府は依然としてアクセスを制限し、その主流での使用を抑制するための多くの方法があります。
これは資本統制や資本逃避の懸念がある新興経済国で、ステーブルコインが困難に直面することを意味するのでしょうか？実際にはそうではありません-地元の銀行や規制フレームワークに従う国内のステーブルコインの台頭は必然のトレンドです。ドルがステーブルコイン市場で主導的な地位を占めてきたにもかかわらず、状況は急速に変化する可能性があります。欧州では、「暗号資産市場規制（MiCA）」の実施に伴い、銀行、フィンテック企業、新興企業がユーロ建てのステーブルコインの発行に競っています。この戦略は地元の銀行システムの安定性を維持し、ラテンアメリカ、アフリカ、アジアなどの地域でますます重要になります。
明確な規制により、銀行は公正な環境で競争に参加することができ、これはアメリカではまだ実現されていません。銀行は完全にサポートされたステーブルコインを発行するだけでなく、預金トークンを発行することもできます。これにより、銀行ライセンス、ディスカウントウィンドウ、または政府の預金保険のない純粋なステーブルコイン発行者は明らかな競争不利にあります。
出典：Anthony ... [+]© 2016 Bloomberg Finance LP、香港では、さまざまな支払いサービスのアイコンが表示されています
3.単一のステーブルコインの勝者はありません
確かに、発行者はそのステーブルコインのグローバルな流動性と利用可能性に基づいてネットワーク効果を構築することができますが、分散化取引所（DEX）プロトコルが知っているように、流動性は簡単に得られ、失われることもあります。同様に、ブランドとマーケティングの規模効果は発行者が市場シェアを占めるのに役立つかもしれませんが、これは常に本当に持続可能な競争上の優位性に変わりません。
現実は、ステーブルコインの最も核心的な特性は、米ドルやユーロなどの通貨に固定されていることであり、同時にそれが最大の弱点でもあります。現在、これらの資産は独立して存在すると見なされていますが、規制が統一されると、すべてのステーブルコインが同じく安全であるようになります。個人や企業はそれらを普通の米ドルやユーロと見なすようになります。法的には区別されていますが（シリコンバレーバンクラン事件のように）、多くの人々は自分の米ドルが米国銀行に預けられているのか、モルガン・スタンレーにあるのかにはあまり関心を示しません。これが通貨としての米ドルの魔法のようなところであり、すべては連邦準備制度が後ろで推進しています。
ステーブルコインも同様のプロセスを経験することになります。主要な市場ごとに数十種のステーブルコインが存在するかもしれませんが、これらの複雑さはユーザーには無視されるでしょう。このような状況が発生すると、ステーブルコインの経済は、補完的なビジネスモデルを持つ企業や、ステーブルコインとそのサポート資産（預金、米国債、または商品通貨市場ファンドなど）とのインターフェースを制御する企業にとってより有利になるでしょう。
これは、Circleのような純粋なステーブルコイン発行者にとっては悪いニュースです。なぜなら、彼らの銀行システムのインターフェースはBlackRockやBNY Mellonなどの企業に依存しているからです。これらの金融大手は直接的な競合相手となる可能性があります。たとえば、BlackRockは世界最大の米国債およびリポ基金（BUIDL）のトークン化をすでに運営しています。
技術の転覆の歴史には、既存の企業がしばしば挑戦に成功するという誤解があります。Clayton Christensenが言及した破壊的イノベーションの古典的な例である小規模磁気ディスクドライブメーカーの台頭についても完全ではありません：Seagateは単に転覆の中で生き残っただけでなく、今日でも世界最大の製造業者です。金融サービスなどの高度に規制された産業では、新参者が直面する挑戦はさらに大きいです。
ソース: Deep Tide TechFlow
銀行ライセンスを持つ企業、例えばRevolut、Monzo、Nubankなどは、市場で有利なポジションを占めており、他社も同様の優位性を得るためにライセンスの取得を加速させる可能性があります。しかし、安定した通貨市場では多くの参加者が従来の銀行と競争することが難しく、買収されたり失敗するリスクに直面するかもしれません。銀行やクレジットカード会社は、安定した通貨によって支配される市場ではなく、相互運用可能な複数の発行者からなる市場構造を支持する傾向にあります。このような状況が発生すると、既存の消費者と取引先のチャネルによって流動性と利用可能性が推進されるため、StripeやAdyenのような新しい銀行や決済会社が持つ利点です。
USDCとUSDTなどの完全バックアップされたステーブルコインは、市場地位を維持するために、クロスボーダーファンドフローなどの高頻度の使用シナリオを見つける必要があります。また、透明な分散型金融（DeFi）エコシステムを導入できる能力を持つものを引き付ける必要があります。同時に、銀行が発行するデポジットトークンやトークン化されたファンドは、より強力な経済基盤を持つため、特に消費者や機関のレベルで広く利用されるでしょう。機関投資家は、通貨市場ファンドなどの多様な資産を管理することに慣れており、そのキャピタルコストに非常にフォローしています。この業界では、ステーブルコインの利益共有競争が既に始まっています。
各地域の銀行や暗号資産会社は、現地市場へのアクセスの鍵となるよう努力しています。ただし、彼らはステーブルコインを通じて、現地の支払いシステムをブロックチェーンネットワークに接続する方法を真剣に考慮する必要があります。これにより、外国の競合他社を市場参入のハードルからドロップすることができます。結局のところ、これらのシステムはオープンなプロトコルに基づいて運営されるという商業的な観点からの核心的な変化です。
写真提供者 : Vernon... [+] Yuen/NurPhoto by Agustin Carstens, General Manager of Getty Images 国際決済銀行
それでは、これは何を意味するのですか？
先進的な支払い会社、フィンテック企業、新興銀行にとって、将来は明るいものです。彼らはステーブルコインを利用して業務を簡素化し、グローバルな拡大を加速することができます。これは国内のステーブルコイン発行者にも新たな機会を提供し、彼らが自己の地位を向上させ、支払いシステムの国際的な相互運用性に備えることを可能にします-この業界では、ステーブルコインの成功が期待されており、国際決済銀行の「金融ネットワーク」のビジョンは実現困難かもしれません。
暗号資産取引所のリーダーも、ステーブルコインを積極的に消費者や商店の支払い産業に参入し、主要な金融テクノロジーおよび支払い会社の強力な競争相手となる予定です。
安定通貨の普及に伴い、マネーロンダリング対策やコンプライアンスコントロールの拡張に関する疑問は依然としてありますが、迅速な金融サービスの現代化と産業のリーダーシップ構造の変革に機会を提供しています。
【免責声明】市場にはリスクがあり、投資は慎重に行う必要があります。本文は投資助言を構成するものではなく、利用者は本文の意見、視点、または結論がその特定の状況に適合しているかどうかを考慮すべきです。この情報に基づいて投資を行う場合、責任は自己負担となります。
この記事は、Deep Tide TechFlowの許可を得て転載しています。
原作:クリスチャン・カタリーニ