バリーの伝説的な地位は否定できません—彼は2008年のサブプライム危機を的確に予測し、個人で約1億ドル、投資家のために7億ドルを稼ぎ出しました。これはクリスチャン・ベールの伝記映画になるほどの実績です。でも、ここで重要なのは：彼のマイケル・バリーの純資産や評判が、すべてにおいて正しいことを保証するわけではないということです。あの2008年の大成功以降、彼のパフォーマンスは…少なくとも一貫性があるとは言えません。彼は市場について何度も誤りを重ね、決して実現しない悲観論を唱え続け、結局昨年ヘッジファンドを閉鎖しました。市場の現実と合わなかったからです。

今彼は、AI株は基本的にドットコム2.0だと主張しています。彼の三つの主要な論点を見てみましょう。解きほぐす価値があります。

第一に、彼はメタ、マイクロソフト、アルファベットなどの大手テック企業が減価償却スケジュールを操作して利益を水増ししていると主張します。確かに、GPUは従来のサーバーよりも寿命が短いですが、彼が見落としているのは、ほとんどのAIインフラは実際には15〜20年の有用寿命を持っているという点です。さらに、古いGPUは消えるわけではなく、推論タスクに使われ続けて価値を保ちます。数学的に見ても、彼の詐欺の主張は支持されません。

第二に、バリーは巨額の資本支出（CAPEX）がキャッシュフローを破壊すると警告します。しかし、実際はまったく逆です。アルファベットの営業キャッシュフローは、2026年には1000億ドル未満から1640億ドルに跳ね上がっています。マージンも全体的に拡大しています。さらに、AIを拡大している企業は、投資1ドルあたり3ドル以上のリターンを報告しています。最新のエージェントAIの波は、コストを25％以上削減するのに役立っています。これは、モデルが壊れている兆候ではありません。

第三に、彼はNVIDIAを2000年のシスコと比較し、両者ともに過大評価されていると主張します。この比較はすぐに破綻します。シスコの株価収益率（P/E）は2000年3月のピーク時に200を超えていました。一方、NVIDIAの現在のP/Eは47です。全くの別物です。

実際の市場のシグナルは何か？H100 GPUのレンタル価格は、12月中旬以降約17％上昇しており、供給不足と需要の持続を示しています。これは、Nebius Group、CoreWeave、IRENのようなインフラ関連銘柄にとって強気材料です。エネルギーの制約は現実であり、電力のボトルネックを解決するBloom Energyのような企業に恩恵をもたらします。

ちなみに、オプション市場も大きな動きを織り込んでいます。資金力のあるトレーダーたちは、Bloom Energyのコールオプションに100万ドルの賭けをし、ある巨大投資家は約900万ドルを3月の$205コールに投入しました。Bloomの株価は月曜日に8％上昇し、ナスダックは下落した中で、株は週次のブルフラッグを形成しています。

見てください、バリーの逆張りの遺産は堅固ですが、AIインフラに関するデータは圧倒的です。H100レンタル需要の高騰と、エージェントAIによる大きな効率化の恩恵を考えれば、強気の見方は崩れていません。彼のマイケル・バリーの純資産や実績は、私たちがリアルタイムで見ているファンダメンタルズを変えるものではありません。

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