油価は水曜日に堅調な上昇を見せ、正直なところ、今の地政学的状況が誰も無視できない主要な話題です。WTIはほぼ4.6％上昇し、ガソリンは2.8％上昇しました。これはエネルギー市場が何らかの緊張を織り込んでいることを示しています。

私の注意を引いたのは、ロシア・ウクライナ戦争が継続していることです。ジュネーブでの和平交渉はすぐに崩壊し、ウクライナはロシアがただの遅延だと言っています。これは重要です。なぜなら、ロシア産原油は依然として制限下にあり、この紛争が続く限り、供給圧力が持続する見込みだからです。その上、中東の状況も加わります。米国とイランの核協議は最近の報告によると行き詰まっており、軍事行動の可能性についても真剣な議論がなされています。これがエスカレートすれば、世界の重要な石油輸送ルートの一つに混乱が生じる可能性があります。

需要側では、米国の経済データが予想以上に強い結果となりました。資本財の受注は予測を上回り、住宅着工件数は5か月ぶりの高水準に達し、製造業の生産も増加しました。これは、地政学的リスクがすでに高まっている中で、原油価格を支える弾力性の一例です。

しかし、問題は供給の混乱です。現在、ロシアとイランの原油約2億9000万バレルがタンカーの浮き倉にただ置かれており、制裁や封鎖の影響で1年前より50％増加しています。ベネズエラも輸出を増やしており、市場にさらに多くのバレルを供給しています。過去数ヶ月、ウクライナはロシアの精油所やタンカーを攻撃しており、これはロシアの生産を制約することで価格を支える一方、全体的な世界の供給ダイナミクスは複雑です。

OPEC+は2026年第1四半期まで生産増加を一時停止し、世界的な供給過剰の兆候を管理しようとしています。今週の在庫データの見通しは、原油が165万バレル増加し、ガソリンは33万バレル減少する見込みです。

私の見解では、今のところ価格の主な支えは地政学的リスクです。ロシア・ウクライナ情勢や中東の緊張の高まりなど、これらの地政学的要因がリスクプレミアムを生み出し、供給過剰を相殺しています。どちらかの状況が安定すれば、原油の動きは変わる可能性があります。これらの地政学的展開がどう進むか注視する価値があります。エネルギー市場において、これらが明らかに最も重要な変数です。