昨日のPSIXの大暴落の後遺症をちょうど見たところだ - 利益が落ちてから27.7%下落した。激しい動きだが、数字を掘り下げてみると、実は表面下で面白いことが起きている。

だから、Power Solutionsは基本的に従来の産業用および輸送用エンジン事業から、データセンター電力システム分野へ大きく舵を切っている。これは、今AIの資本支出が集中している場所を考えると賢明な動きだ。第4四半期の売上高は32.5%増の1億9120万ドルに跳ね上がった、これは堅実だ。でも、ここでややこしいのは、粗利益率が前年の29.9%から21.9%に急落したことだ。これは投資家を不安にさせるような利益率の圧縮であり、売上高の成長が良く見えても気をつける必要がある。

経営陣の説明はかなりシンプルだった。彼らはデータセンター向け製品の生産を格段に増やしていて、それが運営効率の悪化を引き起こしている。要するに、拡大スピードが速すぎて、今は収益性を圧迫している状況だ。典型的な成長痛のケースだ。さらに、彼らは技術的なギャップを埋めるためにMTL Manufacturing & Equipmentを買収した。スイッチギアのサブベースや電気エンクロージャ、燃料タンクなどのことだ。戦略的にはデータセンター製品ラインを充実させるために理にかなっているが、投資家は他の事情もあってタイミングをあまり良しとしなかったようだ。

税務状況も利益未達に影響した。1株当たり利益（EPS）は実際に31%下落して0.71ドルになったが、これは主に過去の損失繰越を使い切った後に全額課税対象になったためだ。だから、実際の運営状況は見出しの数字ほど悪くはないが、利益率の圧縮は確かに現実だ。

ただ、私の注目を引いたのは今の評価だ。株価は2026年の予想EPS4.46ドルに基づき、前方利益の13.9倍で取引されている。これは、多くの他のAI関連の産業株と比べてかなり割安だ。そして、データセンターの構築は今後も減速しそうにない。大手テック企業は引き続きAIインフラに巨額の資本支出を投じているため、電力ソリューションの需要は堅調に推移するはずだ。

経営陣は具体的な見通しを出したくなかったようで、それが投資家を動揺させたが、2026年も通年の売上成長と適度な利益率改善を見込んでいるとも述べた。石油・ガス分野からの逆風も指摘していたが、これは同社がそのセグメントからの移行を進めているためだ。だが正直なところ、データセンターの追い風がそれを十分に補って余りあるだろう。

市場が売り込んだ理由は理解できる。利益率の圧縮は見たくないし、具体的な見通しの欠如は曖昧に感じられる。さらに、エネルギーコストや金利に対する懸念から、AIやデータセンター株全体の売りもあった。しかし、俯瞰してみると、これは高成長市場への移行を成功させつつある企業の姿だ。短期的には収益性に痛みを伴うが、うまくやれば後からかなり賢い判断だったと思えるだろう。

AIインフラ構築にエクスポージャーを持ちたい小型バリュー投資家にとっては、下落局面でこれを検討する価値はあるかもしれない。評価は魅力的だし、市場の機会も本物だし、ビジネスの基本も良い方向に動いている。利益率が圧迫されているとはいえ。完璧な投資ではないが、リスクはあるにせよ、これまでよりもこのレベルでの魅力は増している。今後数四半期のデータセンターの拡大状況を注視していきたい。