というわけで、2024年の鉄鉱石は堅調にスタートし、1月には1トンあたり144ドルを記録しましたが、その後は完全に叩きのめされました。9月には91.28ドルまで暴落し、年間で27％の大幅な下落となっています。鉄鉱石の価格予測を見ていると、まるで中国経済のリアルタイムを見ているようで、正直なところそれを見るのは辛いものがあります。

根本的な問題は？中国の不動産セクターが依然として混乱していることです。世界最大の鉄鋼消費国が建設の遅れや住宅市場の低迷に直面していると、その影響は全体に波及します。中国は世界の海運鉄鉱石輸入の70％以上を占めているため、彼らのピッグアイロン生産が4％減少し、粗鋼生産が前年比3％減少すると、市場全体に影響が及びます。

驚くべきことに、これは中国だけの問題ではありませんでした。日本の鉄鋼生産は3.7％減少し、米国は1.9％ダウン、ロシアは6.8％減少、韓国は5.1％減少しました。唯一インドとブラジルだけが実質的な成長を示しましたが、彼らは国内の鉱石供給があるため、実際には世界市場からの輸入に依存していません。

中国政府は9月末に刺激策を打ち出そうとしました。鉄鉱石は大きく反発し、21％以上上昇して10月には1トンあたり112.39ドルに達しました。しかし、その上昇は持続しませんでした。11月には再び102ドルに下落し、需要の弱さと港の在庫積み増しが続いたためです。港の在庫は12月中旬に1億5070万トンに達し、前年比31％増加しています。これはただの鉄鉱石の山積み状態です。

2025年の鉄鉱石価格予測を分析した結果、多くの予測はかなり弱気でした。ウッドマッケンジーは2025年の価格を1トンあたり99ドルと見積もり、2026年には95ドルに下落する可能性を示唆しています。プロジェクトブルーの基本シナリオでは、供給の減少や巨大な港の在庫、そして中国のマクロ経済の継続的な弱さにより、価格は100ドルを下回ると予想されました。もし中国が財政刺激策を本格的に行い、不動産市場を安定させれば、価格は120〜130ドルまで上昇する可能性もありました。しかし、リスクは高く、関税が厳しく適用され、不動産市場が悪化し続けると、鉄鉱石は75〜80ドルまで崩れる可能性もあったのです。

供給側も複雑さを増していました。ヴァールはブラマジンドの問題から回復を進めており、BHPのサウスフランキング鉱山はフル稼働に近づいていましたが、ギニアのシマンデュは2025年末までに生産開始が見込まれています。これは既に過剰供給の市場に新たな供給が加わることを意味します。2030年までにアフリカの海運鉄鉱石輸出は3倍になる可能性もあり、オーストラリアやブラジルの新規プロジェクトと合わせて、市場はかなりの供給過剰に向かっていました。

トランプの関税の不確定要素もあります。アナリストは、その潜在的な関税が中国のGDP成長率を0.5％引き下げ、鉄鋼需要を押し下げ、鉄鉱石価格をさらに低下させる可能性をモデル化していました。

中国以外では、ヨーロッパの鉄鋼業界も脱炭素コストやエネルギー価格、中国の競争激化に苦しんでいます。特にドイツは厳しい状況で、2025年の国内鉄鋼需要は前年の7％減からさらに6％未満の伸びにとどまると予測されています。

商品を追う人々にとっての本当の疑問は、中国が本当に状況を好転させられるかどうかです。最終的に鉄鉱石価格の予測は、不動産市場の安定と本格的な財政出動にかかっています。単なる金融緩和だけではなく、実質的な財政政策が必要です。それがなければ、鉄鉱石の需要が意味のある回復を見せるのは当分先の話でしょう。

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