ビットコイン先物のオープンインタレストが1週間で6％減少したことに気づいた — これはかなり顕著なシグナルです。同時に、3か月契約のベーシスは年間約2.5％の水準を維持しています。比較のために言えば、これは国債の利回りにほぼ相当し、決して攻撃的ではありません。

面白いのは、こうしたレベルのベーシスは投機的プレミアムがほぼ消え去ったことを示している点です。以前はこうしたレベルでポジションを展開する余地がありましたが、今は？デリバティブ市場は完全にリスクフリーの状態です。これは底でもなく、熱狂でもなく、ただ中立的な状態です。

多くのトレーダーはこれで分析を終えてしまい、さらに深く掘り下げません。しかし、実際の市場の状態を理解するための最も面白い部分は、まさにここから始まるのです。