作者：Robert Hackett，a16z crypto編集者；Jeremy Zhang，a16zパートナー；出典：a16z crypto；翻訳：Shaw，金色财经ステーブルコインは長年にわたり、そのコアバリューストーリーを模索してきた。最初は、主要な取引所間でドル資金を流通させるための取引ツールに過ぎなかった。次に、ステーブルコインは貯蓄手段へと進化し、人々は消費よりも保有を選択した。現在、さまざまなデータが新たな方向性を示している：**ステーブルコインはコアな金融インフラへと成長している。**以下の九つの図表は、このトレンドを推進する根底の論理を示している。1. 規制の実現、マーケット成長を促進--------------ステーブルコインの発展の大部分の期間、規制の不確実性が機関投資家の参入を制限していた。しかし、その後、**《Genius法案》の成立により、規制枠組みが明確化された**。この法案はこの潮流の発端ではないが、業界の成長を大きく加速させた。米国では、**《GENIUS法案》が連邦レベルで最初のステーブルコイン発行に関する規制枠組みを確立**した。この政策の転換点はデータに明らかである：法案成立前から、ステーブルコインの調整後取引量は数四半期連続で増加しており、法案施行後はさらに加速し、2026年第1四半期には約**4.5兆ドル**に達した。欧州のステーブルコイン規制枠組み——**《暗号資産市場法案》（MiCA）**は、より複雑な状況を呈している。この法案が2024年末に全面施行された後、多くの主要取引所が規制に準拠して**Tether（USDT）**を下架し、ドル以外のステーブルコインの取引量が大幅に急増、短期的に400億ドルを突破した。その後、ドル以外のステーブルコインの取引量は縮小し安定化し、全体の基盤は**MiCA施行前よりも著しく拡大**し、月間規模は150億ドルから250億ドルの範囲で安定している。**規制政策が空白だった非ドルステーブルコインの長期市場を長らく生み出した。**2. ステーブルコインの商業応用規模は持続的に拡大----------------長期的な構造から見ると、最も重要な変化は、ユーザーのステーブルコインの実際の用途に質的な変化が生じたことである。取引回数の原始データによると、C2C（個人対個人）取引が圧倒的に多く、2025年通年で7億8950万回に達した。一方、C2B（個人対商戶）のステーブルコイン取引は最も成長が早く、取引量は前年比128%増の1億2490万回から2025年には2億8460万回へと倍増した。Rainが提供する技術支援を受けた各種ステーブルコインカードプロジェクト（Etherfi Cash、Kast、Wallbitなど）の月次担保預入規模も、このトレンドを裏付けている。2024年11月にはほぼゼロだったこれらの規模は、2026年初頭には**月平均30億ドル超**にまで拡大した。これらの資金はカードの消費を支える担保資産であり、直接的なステーブルコインの消費額ではないが、その成長は非常に顕著である：**ステーブルコインの商業支払いシーンが盛り上がっている。**3. ステーブルコインの流通速度は持続的に加速--------------各ドルのステーブルコインの在庫は、資金の回転頻度が絶えず向上している。2024年初頭以降、**ステーブルコインの流通速度**（調整済みの月次送金量と流通供給量の比率）はほぼ倍増し、2.6倍から6倍に上昇した。流通速度の上昇は、取引需要の増加が新規発行規模を上回っていることを意味し、在庫資金の効率的な利用が大きく進んでいる。これは成熟した支払いネットワークの典型的な特徴であり、基盤通貨が広く実用に投入され、単なる保有だけにとどまらないことを示している。4. ステーブルコインの取引量に占める支払い属性の比率は持続的に上昇---------------------取引の投機、資金の調整、取引所内流通など従来の主流シナリオを除外すると、昨年の実質的な支払い取引規模は約3500億ドルから5500億ドルに達した。企業間取引（B2B）がステーブルコイン支払いの主導的役割を果たしている（事業規模を考慮すると、この結果は予想通りである）。しかし、個人対個人（C2C）の直接送金や商戶の支払いなど、他のシナリオも急速に拡大している。5. ステーブルコインの支払いは、現在特定の地域に高度に集中-------------------地理的分布を見ると、ステーブルコインの支払い活動は明らかに地域差がある。**約三分の二の取引量はアジアからで、主にシンガポール、中国香港、日本に集中している。**北米は約四分の一、ヨーロッパは約13%。ラテンアメリカとアフリカの合計は非常に小さく、取引規模は10億ドル未満である。6. 跨境支払いだけではない——国内通貨、グローバル決済ネットワーク------------------------ドル以外のステーブルコインの台頭は、ヨーロッパだけの現象ではない。**新興市場**もまた顕著な勢いを持ち、その背後にある推進要因も異なる。ブラジルは典型例だ。**BRLAはブラジルレアルの準備金を裏付けとしたステーブルコイン**であり、その月次送金規模は2023年初めにはほぼゼロだったが、2026年初には約4億ドル/月に成長した。このステーブルコインは、ブラジルの即時決済システムPIXと連携し、普及を促進している。ステーブルコインは一般的に越境ツールと見なされることが多いが、実際の越境取引の比率は**継続的に低下**しており、上昇していない。国内取引の比率は、2024年初の約半分の支払い規模から、2026年初にはほぼ3分の2に上昇した。これは何を意味するのか？**ステーブルコインの発展の方向性は変わりつつある：****送金や外貨両替のツールにとどまらず、グローバルな基盤インフラに依拠し、ローカルの日常支払い手段へと段階的に落とし込まれている。**結論--各種データを総合すると、鮮明な業界の全体像が浮かび上がり、従来の予測とは大きく異なる。多くの人は、ステーブルコインのコアバリューは越境送金にあると考えていたが、実際は**国内での応用が加速している**。**現在もドルはほとんどのステーブルコインの基準通貨であり、圧倒的な支配を続けているが、**非ドルのローカル通貨ステーブルコイン——例えばユーロやブラジルレアル——も急速に市場シェアを拡大している。また、点対点のステーブルコイン送金は依然として他の支払いタイプを大きく上回るが、日常的な商業消費シーンでの利用頻度も持続的に増加している。四半期ごとのデータは、**ステーブルコインが汎用的な支払いインフラへと段階的に進化していることを証明し続けている。**その設計はグローバルな属性を持つ一方、実際の落とし込みはますますローカル化している。業界の発展はまだ初期段階にあるが、この新たな金融システムの輪郭は次第に明確になりつつある。
a16z：ステーブルコインはローカライズに向かっている
作者：Robert Hackett，a16z crypto編集者；Jeremy Zhang，a16zパートナー；出典：a16z crypto；翻訳：Shaw，金色财经
ステーブルコインは長年にわたり、そのコアバリューストーリーを模索してきた。
最初は、主要な取引所間でドル資金を流通させるための取引ツールに過ぎなかった。次に、ステーブルコインは貯蓄手段へと進化し、人々は消費よりも保有を選択した。現在、さまざまなデータが新たな方向性を示している：ステーブルコインはコアな金融インフラへと成長している。
以下の九つの図表は、このトレンドを推進する根底の論理を示している。
ステーブルコインの発展の大部分の期間、規制の不確実性が機関投資家の参入を制限していた。しかし、その後、《Genius法案》の成立により、規制枠組みが明確化された。この法案はこの潮流の発端ではないが、業界の成長を大きく加速させた。
米国では、《GENIUS法案》が連邦レベルで最初のステーブルコイン発行に関する規制枠組みを確立した。この政策の転換点はデータに明らかである：法案成立前から、ステーブルコインの調整後取引量は数四半期連続で増加しており、法案施行後はさらに加速し、2026年第1四半期には約4.5兆ドルに達した。
欧州のステーブルコイン規制枠組み——**《暗号資産市場法案》（MiCA）は、より複雑な状況を呈している。この法案が2024年末に全面施行された後、多くの主要取引所が規制に準拠してTether（USDT）**を下架し、ドル以外のステーブルコインの取引量が大幅に急増、短期的に400億ドルを突破した。
その後、ドル以外のステーブルコインの取引量は縮小し安定化し、全体の基盤はMiCA施行前よりも著しく拡大し、月間規模は150億ドルから250億ドルの範囲で安定している。規制政策が空白だった非ドルステーブルコインの長期市場を長らく生み出した。
長期的な構造から見ると、最も重要な変化は、ユーザーのステーブルコインの実際の用途に質的な変化が生じたことである。
取引回数の原始データによると、C2C（個人対個人）取引が圧倒的に多く、2025年通年で7億8950万回に達した。一方、C2B（個人対商戶）のステーブルコイン取引は最も成長が早く、取引量は前年比128%増の1億2490万回から2025年には2億8460万回へと倍増した。
Rainが提供する技術支援を受けた各種ステーブルコインカードプロジェクト（Etherfi Cash、Kast、Wallbitなど）の月次担保預入規模も、このトレンドを裏付けている。
2024年11月にはほぼゼロだったこれらの規模は、2026年初頭には月平均30億ドル超にまで拡大した。これらの資金はカードの消費を支える担保資産であり、直接的なステーブルコインの消費額ではないが、その成長は非常に顕著である：ステーブルコインの商業支払いシーンが盛り上がっている。
各ドルのステーブルコインの在庫は、資金の回転頻度が絶えず向上している。
2024年初頭以降、ステーブルコインの流通速度（調整済みの月次送金量と流通供給量の比率）はほぼ倍増し、2.6倍から6倍に上昇した。流通速度の上昇は、取引需要の増加が新規発行規模を上回っていることを意味し、在庫資金の効率的な利用が大きく進んでいる。
これは成熟した支払いネットワークの典型的な特徴であり、基盤通貨が広く実用に投入され、単なる保有だけにとどまらないことを示している。
取引の投機、資金の調整、取引所内流通など従来の主流シナリオを除外すると、昨年の実質的な支払い取引規模は約3500億ドルから5500億ドルに達した。
企業間取引（B2B）がステーブルコイン支払いの主導的役割を果たしている（事業規模を考慮すると、この結果は予想通りである）。しかし、個人対個人（C2C）の直接送金や商戶の支払いなど、他のシナリオも急速に拡大している。
地理的分布を見ると、ステーブルコインの支払い活動は明らかに地域差がある。
約三分の二の取引量はアジアからで、主にシンガポール、中国香港、日本に集中している。
北米は約四分の一、ヨーロッパは約13%。ラテンアメリカとアフリカの合計は非常に小さく、取引規模は10億ドル未満である。
ドル以外のステーブルコインの台頭は、ヨーロッパだけの現象ではない。新興市場もまた顕著な勢いを持ち、その背後にある推進要因も異なる。
ブラジルは典型例だ。BRLAはブラジルレアルの準備金を裏付けとしたステーブルコインであり、その月次送金規模は2023年初めにはほぼゼロだったが、2026年初には約4億ドル/月に成長した。このステーブルコインは、ブラジルの即時決済システムPIXと連携し、普及を促進している。
ステーブルコインは一般的に越境ツールと見なされることが多いが、実際の越境取引の比率は継続的に低下しており、上昇していない。
国内取引の比率は、2024年初の約半分の支払い規模から、2026年初にはほぼ3分の2に上昇した。これは何を意味するのか？**ステーブルコインの発展の方向性は変わりつつある：**送金や外貨両替のツールにとどまらず、グローバルな基盤インフラに依拠し、ローカルの日常支払い手段へと段階的に落とし込まれている。
結論
各種データを総合すると、鮮明な業界の全体像が浮かび上がり、従来の予測とは大きく異なる。多くの人は、ステーブルコインのコアバリューは越境送金にあると考えていたが、実際は国内での応用が加速している。**現在もドルはほとんどのステーブルコインの基準通貨であり、圧倒的な支配を続けているが、**非ドルのローカル通貨ステーブルコイン——例えばユーロやブラジルレアル——も急速に市場シェアを拡大している。
また、点対点のステーブルコイン送金は依然として他の支払いタイプを大きく上回るが、日常的な商業消費シーンでの利用頻度も持続的に増加している。
四半期ごとのデータは、**ステーブルコインが汎用的な支払いインフラへと段階的に進化していることを証明し続けている。**その設計はグローバルな属性を持つ一方、実際の落とし込みはますますローカル化している。
業界の発展はまだ初期段階にあるが、この新たな金融システムの輪郭は次第に明確になりつつある。