財政経済部は22日に国庫室長の黄舜官が司会を務める債券発行機関協議メカニズムの第2回会合を開催し、上記の方針を決定した。国債は上半期の全体発行目標比重55〜60％の範囲内で、5〜6月の発行量を決定する予定である。国債以外の主要な公共債券については、当初計画より約6兆ウォン増発する計画だ。公共債券は公共機関などが資金調達のために発行する債券であり、政府の財政運営や金融市場の需給に相当な影響を及ぼす。

政府と発行機関は、前の第1四半期に市場への衝撃を緩和することに重点を置いていた。これは、WGBIへの組み入れ直前に、債券供給量が一時的に集中して出ると金利の不安定化を招く恐れがあったためである。そのため、国債は第1四半期の目標の27〜30％の最低水準である27.5％、すなわち615兆ウォンだけを発行した。国債以外の公共債券も当初計画より約7兆ウォン少ない発行にとどめた。この措置は、一時的に発行を遅らせることで、市場が新たな需給環境に適応する時間を確保した。

今回の政府の正常化発行の背景には、実質的な資金流動の改善がある。外国人の国債の純買い入れ規模は、取引基準（先月30日から今月21日まで）で8.5兆ウォン、決済基準（今月1日から21日まで）で6.4兆ウォンとなっている。取引基準は取引成立時点を指し、決済基準は実際の資金と債券の引き渡し時点を示すものであり、両者とも外資の需要が引き続き高いことを示している。政府は、この資金流が一定程度、国債市場の需給圧力を吸収できると判断している。

しかしながら、正常化による供給拡大を意味するため、政府は発行量の配分方法について慎重を期すことにした。当日会合では、各機関の計画を点検・調整し、第2四半期の債券発行が特定の時期に偏らないようにした。さらに、多くの公共債券が3年以下の短期債であることを踏まえ、第2四半期には国債のうち5年以上の中長期債の比重を高めることを決定した。これは、債券が短期に集中すると市場金利の変動を招く可能性があるため、期限構造を分散させて需給圧力を緩和しようとするものである。黄舜官は、「今月以降、WGBI資金の安定的流入に伴い、債券市場は落ち着きを見せているが、外部の不確実性は依然として存在している。必要に応じて、随時会合を開催し、発行量や時期を再調整する」と述べた。この傾向は、今後も外資流入の速度や主要国の金融政策、世界金融市場の変動性に応じて柔軟に継続される可能性がある。

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