著者：林晚晚2026年4月17日、AI資金調達界が再び熱狂に包まれる。投資家の間で狂伝されているスクリーンショット一枚、Anthropicの潜在評価額が、CaplightやVentualsなどの二次市場やデリバティブプラットフォーム上で、静かに一線を越えた：1兆ドル。一瞬のことだが、確かに、OpenAIを超えた。公式発表もなく、ニュースリリースもなく、CEOのDario Amodeiが何かを語ることもなく、ただPre IPO市場が自己投票しているだけだ。投資家たちは収益曲線を見て興奮し始める。Anthropicの年次収入は2025年末の90億ドルから300億ドルへと上昇し、たった4ヶ月で233％増、そして皆に伝える：AIのトップが変わった。まずはっきりさせておく。一つの事実。Anthropicの最新ラウンドの公式投資後評価額は、2026年2月のGラウンド完了時の3800億ドル。多くのベンチャーキャピタルがその後、8000億ドル以上の価格を提示したが、Anthropicはまだ受け入れていない。あの1兆ドルは、二次市場プラットフォーム上の潜在的な数字だ。ほぼ同じ日に、もう一つのニュースが杭州から発信される。DeepSeekは設立以来初の外部資金調達を計画しており、目標評価額は100億ドル超、最低3億ドルの資金調達を予定している。これは3年ぶりのことだ。一方は資本に追われて万億の門口に到達し、もう一方は資本を三年間拒み続け、自分たちが正しいと感じるタイミングで扉の隙間を開けた。この二つのニュースを一緒に読むと、同じことが見えてくる：この春、二つの国の二つの最も重要なAI企業は、それぞれの道の境界に到達した。**Anthropicの支援者リスト**--------------------まずはAnthropic。2026年2月13日、AnthropicはGラウンドの資金調達を完了し、総額300億ドルを調達、投資後評価額は3800億ドル。リード投資者はシンガポール政府投資公社GICとヘッジファンドのCoatue、共同投資者にはブラックストーン、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、カタール投資庁、淡馬錫、NVIDIAは最大100億ドルの投資を約束、Microsoftは最大50億ドル。このリストを一読すれば：シンガポールの国家基金、カタールの国家基金、米国最大の投資銀行、NVIDIA、Microsoft。これは支援者リストだ。世界の資本が本気の投票をしている：AIの発言権は米国に残すべきだ、この企業の手に。二ヶ月後、結果が出る。企業支出管理プラットフォームRampの調査データによると、2026年3月、企業が初めてAIサービスを購入した新規資金のうち、73％がAnthropicに流れ、OpenAIのシェアは27％に低下。わずか10週間前は、両者は50：50の均衡だった。核心兵器はClaude Codeで、年次収入は25億ドル超、自2026年初から倍以上に増加し、企業のサブスクリプションユーザー数も4倍に増えた。この逆転はこう理解できる。OpenAIは消費者向けのディズニーを建設し、来場者数で入場料を稼ぐ。Anthropicは企業のコアシステムに向かう有料道路を整備し、その通行料は入場料よりも高く、車が道に乗ったら簡単に車線変更しない。Anthropicが逆転を宣言した数日後、OpenAIの最高収益責任者Denise Dresserが書いた内部メモが漏洩し、Anthropicが「総額法」を用いて約80億ドルの収入を虚偽計上していると指摘された。顧客がAWSやGoogle Cloudなどのプラットフォームを通じてサービスを購入するとき、Anthropicは顧客が支払った全額を収入に計上し、その中にはクラウドサービス提供者に分配すべき部分も含まれる。これを除けば、Anthropicの実質収入は約220億ドルであり、OpenAIの250億ドルを超えていない。この文書の表現は、かつての同僚同士が互いの短所を指摘し合うような内容だ。このメモを理解するには背景が必要だ。Anthropicの私募市場評価額は約6000億ドルで、前回のラウンドより大きく割高だ。一方、OpenAIの二次市場評価額は約7650億ドルで、前回の資金調達より約10％割安だ。老舗の企業は資本市場でプレッシャーを受け始めており、この資料を出すのは、相手を牽制しつつ自分の立場を守るためだ。そして、その祝賀ムードにそぐわない数字もある。Anthropicは2027年にやっと黒字化見込みだ。年間300億ドルの収入と3800億ドルの評価額は、各ラウンドの資金調達を記録的に更新しているが、黒字はまだ先の話だ。評価額が高まるほど、投資家の期待も大きくなり、資金の燃焼も加速し、次のラウンドの資金調達はより緊迫する。このサイクルをAnthropicは自ら破ることはできず、ただ走り続けて維持するしかない。これが彼らの見えない壁だ。**DeepSeekは投資界を三年も放置してきた**-------------------------次に梁文锋。R1爆発後、中国の投資界は一変した。朱啸虎は、「大規模モデルを作るスタートアップを良しとしない」と言った直後、「価格はもう重要ではない、参加することが重要だ」と公言した。Tencentの幹部も、Alibabaの幹部も、VCも次々とアプローチ。Alibabaが10億ドル出資の噂、Cラウンド7億ドルの噂も出たが、次々と否定された。梁文锋はこうして、三年間投資界を門外に置き続けた。彼の理由は一言、「短期的に資金調達計画はない。私たちの問題は資金ではなく、高級チップの禁輸だ」。幻方量化はDeepSeekの最初の研究投資に30億元を自主出資し、すべて量化私募の利益で賄った。彼は本当に資金不足ではなく、チップの問題を抱えている。資金調達では解決できない。なぜ投資を受け入れないのか、もう一つの懸念もある。外部投資者が入ると、会社の意思決定に干渉される可能性がある。梁文锋の経歴を読むと、一貫した何かを感じる。1985年生まれ、湛江出身、浙江大学情報電子工学科卒。就職せずに量化投資を始め、2015年に幻方量化を創立。2019年には自ら投資した2億元で計算能力クラスター「萤火一号」を構築し、1100枚のGPUを搭載。A100が登場すると、彼は他の企業に先駆けて、アジア太平洋地域で最初にチップを手に入れた一人となり、2021年にはさらに10億ドルを投じて「萤火二号」を建設、約1万枚のA100を搭載。2023年には計算能力を大規模モデル向けにシフトし、DeepSeekを創立。彼のやることはすべてエンジニアの前置き判断：まず道具を整え、それから仕事に取り掛かる。資金調達を拒否するのも、その一つの手段だ。しかし今、その手段が機能しなくなりつつある。DeepSeekの給与額は決して低くないが、字節、阿里、Tencentなどの市場化巨頭の株式報酬や評価額プレミアムには追いつかない。梁文锋はすでに会社の評価額を推進し、オプションの価格設定を明確にし、チームに確信をもたらそうとしている。外部資金調達がなければ、市場化評価も、オプションの価値も得られない。トップエンジニアにとって、DeepSeekで働くことは世界を変える可能性があるが、富を計算できる株式証明は得られない。2026年1月、智谱が香港証券取引所で上場し、MiniMaxも続いて上場。同行のオプションは次々と現金化され、DeepSeekの人材圧力はますます現実味を帯びてきた。もう一つの問題も浮上している。DeepSeekと幻方の幹部は、会社を「研究に専念する」から「収益を生み、最終的に黒字化するビジネスを構築する」へとシフトすべきか議論している。この議論自体が、扉の隙間のようなものだ。今回の最初の資金調達の目標評価額は超100億ドルだが、2025年の会社評価額は約34億ドル。資金調達が完了すれば、評価額は数倍に跳ね上がる。3億ドルの資金調達で、評価額100億ドルに対する希薄化率は3％未満。これは非常に控えめな数字で、まるで扉を開ける前に、手を扉ノブに置いて温度を確かめてから、静かに押し開けるようなものだ。梁文锋は3年の独立期間を経て、自らの最大の交渉材料を手に入れた。彼は最も自信を持てるときに扉を開けたのだ。**AIの舞台における二つの文明**-------------この二つの物語を並べてみると、ひとつの暗い線が浮かび上がる。AnthropicのGラウンド投資者は、シンガポールGIC、カタール投資庁、ブラックストーン、ゴールドマン・サックス、NVIDIA、Microsoft。このリストの背後には一つの論理がある。AIの発言権は米国に残すべきだ、「安全で信頼できる」AIは次のインフラだ。そこに投入される資金は、その判断への賭けだ。DeepSeekの最初の資金調達には、Alibabaや国有基金などの国内トップ機関も含まれる。これは中国資本が初めて、トップクラスのAI研究機関に対して公に評価を下した例だ。賭けているのは、技術の自主性、オープンソースエコシステム、国内の計算資源だ。この二つのリストを同じテーブルに置けば、二つの文明がそれぞれの賭けをしていることになる。クローズドソースとオープンソースも、このゲームの中で二つの権力構造の選択だ。Anthropicは全てクローズドソースで、企業の信頼プレミアムに頼る。月間アクティブユーザーから211ドルの収入を得ている。彼らが売るのはモデルの能力だけでなく、専門家の保証による安心感だ。理解しなくても信じればいい。梁文锋は言う、「オープンソースは文化であり、商業行為ではない。オープンソースに貢献することで尊敬を勝ち取る」。前者は「良いAI」の定義権を少数の手に握らせ、後者は世界中の開発者に議論させる。これらはAIの未来に関する二つの政治的主張だ。しかし、両者とも直面しているのは同じ問題だ：十分に大きくなったとき、自分たちの価値を証明するものは何か。Anthropicの答えは収益増と企業顧客だが、黒字化は2027年まで待たねばならない。古参の企業はまだ批判を続けている。DeepSeekの答えは、今まさに形成中だ。**エピローグ**------この競争にはまだ裁判官はいない。Anthropicの評価は万億に向かって突き進むが、黒字化は2027年頃と見られる。世界の最も賢明な主権基金やトップ投資銀行は、どれだけ待つつもりだろうか。AIの歴史はまだ短く、これほどの規模の企業がどうやってソフトランディングするのか、またはどうやって激しく落ちるのか、誰も見たことがない。皆暗闇の中で手探りをしているが、その姿勢はそれぞれ違う。DeepSeekの問題は、選択の代償だ。資金調達後、外部株主が入ると、梁文锋が守ってきた独立性はどれだけ保てるのか。扉を開けたら、誰も完全にコントロールできるわけではない。Dario Amodeiは自らを「天国へと加速し、地獄へと落ちる二つの狭い道の間で、第三の道を探す冒険者」と位置付ける。梁文锋の周囲の人々は、彼の最終目標はAGIであり、資金や商業化の優先順位は高くないと語る。二人は、それぞれ、資金調達以上に重要な何かをやっていると信じている。資本市場は信仰を信じず、利益表だけを信じる。三年後、あるいは五年後、私たちがこの帳簿を再びめくるとき：かつて万億に突き進んだ評価額の企業は、その価値に見合った証明をしたのか？三年の独立を経て尊重を得て、最初の一歩を踏み出した企業は、その志を守り続けたのか？どちらの道も、まだ終わっていない。
Anthropicの1兆とDeepSeekの100億
著者：林晚晚
2026年4月17日、AI資金調達界が再び熱狂に包まれる。
投資家の間で狂伝されているスクリーンショット一枚、Anthropicの潜在評価額が、CaplightやVentualsなどの二次市場やデリバティブプラットフォーム上で、静かに一線を越えた：1兆ドル。
一瞬のことだが、確かに、OpenAIを超えた。
公式発表もなく、ニュースリリースもなく、CEOのDario Amodeiが何かを語ることもなく、ただPre IPO市場が自己投票しているだけだ。
投資家たちは収益曲線を見て興奮し始める。Anthropicの年次収入は2025年末の90億ドルから300億ドルへと上昇し、たった4ヶ月で233％増、そして皆に伝える：AIのトップが変わった。
まずはっきりさせておく。一つの事実。Anthropicの最新ラウンドの公式投資後評価額は、2026年2月のGラウンド完了時の3800億ドル。多くのベンチャーキャピタルがその後、8000億ドル以上の価格を提示したが、Anthropicはまだ受け入れていない。
あの1兆ドルは、二次市場プラットフォーム上の潜在的な数字だ。
ほぼ同じ日に、もう一つのニュースが杭州から発信される。
DeepSeekは設立以来初の外部資金調達を計画しており、目標評価額は100億ドル超、最低3億ドルの資金調達を予定している。これは3年ぶりのことだ。
一方は資本に追われて万億の門口に到達し、もう一方は資本を三年間拒み続け、自分たちが正しいと感じるタイミングで扉の隙間を開けた。
この二つのニュースを一緒に読むと、同じことが見えてくる：この春、二つの国の二つの最も重要なAI企業は、それぞれの道の境界に到達した。
Anthropicの支援者リスト
まずはAnthropic。
2026年2月13日、AnthropicはGラウンドの資金調達を完了し、総額300億ドルを調達、投資後評価額は3800億ドル。リード投資者はシンガポール政府投資公社GICとヘッジファンドのCoatue、共同投資者にはブラックストーン、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、カタール投資庁、淡馬錫、NVIDIAは最大100億ドルの投資を約束、Microsoftは最大50億ドル。
このリストを一読すれば：シンガポールの国家基金、カタールの国家基金、米国最大の投資銀行、NVIDIA、Microsoft。
これは支援者リストだ。世界の資本が本気の投票をしている：AIの発言権は米国に残すべきだ、この企業の手に。
二ヶ月後、結果が出る。
企業支出管理プラットフォームRampの調査データによると、2026年3月、企業が初めてAIサービスを購入した新規資金のうち、73％がAnthropicに流れ、OpenAIのシェアは27％に低下。わずか10週間前は、両者は50：50の均衡だった。
核心兵器はClaude Codeで、年次収入は25億ドル超、自2026年初から倍以上に増加し、企業のサブスクリプションユーザー数も4倍に増えた。
この逆転はこう理解できる。OpenAIは消費者向けのディズニーを建設し、来場者数で入場料を稼ぐ。Anthropicは企業のコアシステムに向かう有料道路を整備し、その通行料は入場料よりも高く、車が道に乗ったら簡単に車線変更しない。
Anthropicが逆転を宣言した数日後、OpenAIの最高収益責任者Denise Dresserが書いた内部メモが漏洩し、Anthropicが「総額法」を用いて約80億ドルの収入を虚偽計上していると指摘された。
顧客がAWSやGoogle Cloudなどのプラットフォームを通じてサービスを購入するとき、Anthropicは顧客が支払った全額を収入に計上し、その中にはクラウドサービス提供者に分配すべき部分も含まれる。これを除けば、Anthropicの実質収入は約220億ドルであり、OpenAIの250億ドルを超えていない。
この文書の表現は、かつての同僚同士が互いの短所を指摘し合うような内容だ。
このメモを理解するには背景が必要だ。Anthropicの私募市場評価額は約6000億ドルで、前回のラウンドより大きく割高だ。一方、OpenAIの二次市場評価額は約7650億ドルで、前回の資金調達より約10％割安だ。老舗の企業は資本市場でプレッシャーを受け始めており、この資料を出すのは、相手を牽制しつつ自分の立場を守るためだ。
そして、その祝賀ムードにそぐわない数字もある。Anthropicは2027年にやっと黒字化見込みだ。年間300億ドルの収入と3800億ドルの評価額は、各ラウンドの資金調達を記録的に更新しているが、黒字はまだ先の話だ。評価額が高まるほど、投資家の期待も大きくなり、資金の燃焼も加速し、次のラウンドの資金調達はより緊迫する。
このサイクルをAnthropicは自ら破ることはできず、ただ走り続けて維持するしかない。これが彼らの見えない壁だ。
DeepSeekは投資界を三年も放置してきた
次に梁文锋。
R1爆発後、中国の投資界は一変した。朱啸虎は、「大規模モデルを作るスタートアップを良しとしない」と言った直後、「価格はもう重要ではない、参加することが重要だ」と公言した。Tencentの幹部も、Alibabaの幹部も、VCも次々とアプローチ。
Alibabaが10億ドル出資の噂、Cラウンド7億ドルの噂も出たが、次々と否定された。
梁文锋はこうして、三年間投資界を門外に置き続けた。
彼の理由は一言、「短期的に資金調達計画はない。私たちの問題は資金ではなく、高級チップの禁輸だ」。
幻方量化はDeepSeekの最初の研究投資に30億元を自主出資し、すべて量化私募の利益で賄った。彼は本当に資金不足ではなく、チップの問題を抱えている。資金調達では解決できない。
なぜ投資を受け入れないのか、もう一つの懸念もある。外部投資者が入ると、会社の意思決定に干渉される可能性がある。
梁文锋の経歴を読むと、一貫した何かを感じる。1985年生まれ、湛江出身、浙江大学情報電子工学科卒。就職せずに量化投資を始め、2015年に幻方量化を創立。2019年には自ら投資した2億元で計算能力クラスター「萤火一号」を構築し、1100枚のGPUを搭載。
A100が登場すると、彼は他の企業に先駆けて、アジア太平洋地域で最初にチップを手に入れた一人となり、2021年にはさらに10億ドルを投じて「萤火二号」を建設、約1万枚のA100を搭載。2023年には計算能力を大規模モデル向けにシフトし、DeepSeekを創立。
彼のやることはすべてエンジニアの前置き判断：まず道具を整え、それから仕事に取り掛かる。資金調達を拒否するのも、その一つの手段だ。
しかし今、その手段が機能しなくなりつつある。
DeepSeekの給与額は決して低くないが、字節、阿里、Tencentなどの市場化巨頭の株式報酬や評価額プレミアムには追いつかない。梁文锋はすでに会社の評価額を推進し、オプションの価格設定を明確にし、チームに確信をもたらそうとしている。
外部資金調達がなければ、市場化評価も、オプションの価値も得られない。トップエンジニアにとって、DeepSeekで働くことは世界を変える可能性があるが、富を計算できる株式証明は得られない。
2026年1月、智谱が香港証券取引所で上場し、MiniMaxも続いて上場。同行のオプションは次々と現金化され、DeepSeekの人材圧力はますます現実味を帯びてきた。
もう一つの問題も浮上している。DeepSeekと幻方の幹部は、会社を「研究に専念する」から「収益を生み、最終的に黒字化するビジネスを構築する」へとシフトすべきか議論している。この議論自体が、扉の隙間のようなものだ。
今回の最初の資金調達の目標評価額は超100億ドルだが、2025年の会社評価額は約34億ドル。資金調達が完了すれば、評価額は数倍に跳ね上がる。
3億ドルの資金調達で、評価額100億ドルに対する希薄化率は3％未満。これは非常に控えめな数字で、まるで扉を開ける前に、手を扉ノブに置いて温度を確かめてから、静かに押し開けるようなものだ。
梁文锋は3年の独立期間を経て、自らの最大の交渉材料を手に入れた。彼は最も自信を持てるときに扉を開けたのだ。
AIの舞台における二つの文明
この二つの物語を並べてみると、ひとつの暗い線が浮かび上がる。
AnthropicのGラウンド投資者は、シンガポールGIC、カタール投資庁、ブラックストーン、ゴールドマン・サックス、NVIDIA、Microsoft。
このリストの背後には一つの論理がある。AIの発言権は米国に残すべきだ、「安全で信頼できる」AIは次のインフラだ。そこに投入される資金は、その判断への賭けだ。
DeepSeekの最初の資金調達には、Alibabaや国有基金などの国内トップ機関も含まれる。これは中国資本が初めて、トップクラスのAI研究機関に対して公に評価を下した例だ。賭けているのは、技術の自主性、オープンソースエコシステム、国内の計算資源だ。
この二つのリストを同じテーブルに置けば、二つの文明がそれぞれの賭けをしていることになる。
クローズドソースとオープンソースも、このゲームの中で二つの権力構造の選択だ。
Anthropicは全てクローズドソースで、企業の信頼プレミアムに頼る。月間アクティブユーザーから211ドルの収入を得ている。彼らが売るのはモデルの能力だけでなく、専門家の保証による安心感だ。理解しなくても信じればいい。
梁文锋は言う、「オープンソースは文化であり、商業行為ではない。オープンソースに貢献することで尊敬を勝ち取る」。前者は「良いAI」の定義権を少数の手に握らせ、後者は世界中の開発者に議論させる。
これらはAIの未来に関する二つの政治的主張だ。
しかし、両者とも直面しているのは同じ問題だ：十分に大きくなったとき、自分たちの価値を証明するものは何か。
Anthropicの答えは収益増と企業顧客だが、黒字化は2027年まで待たねばならない。古参の企業はまだ批判を続けている。DeepSeekの答えは、今まさに形成中だ。
エピローグ
この競争にはまだ裁判官はいない。
Anthropicの評価は万億に向かって突き進むが、黒字化は2027年頃と見られる。世界の最も賢明な主権基金やトップ投資銀行は、どれだけ待つつもりだろうか。AIの歴史はまだ短く、これほどの規模の企業がどうやってソフトランディングするのか、またはどうやって激しく落ちるのか、誰も見たことがない。皆暗闇の中で手探りをしているが、その姿勢はそれぞれ違う。
DeepSeekの問題は、選択の代償だ。資金調達後、外部株主が入ると、梁文锋が守ってきた独立性はどれだけ保てるのか。扉を開けたら、誰も完全にコントロールできるわけではない。
Dario Amodeiは自らを「天国へと加速し、地獄へと落ちる二つの狭い道の間で、第三の道を探す冒険者」と位置付ける。梁文锋の周囲の人々は、彼の最終目標はAGIであり、資金や商業化の優先順位は高くないと語る。
二人は、それぞれ、資金調達以上に重要な何かをやっていると信じている。
資本市場は信仰を信じず、利益表だけを信じる。
三年後、あるいは五年後、私たちがこの帳簿を再びめくるとき：かつて万億に突き進んだ評価額の企業は、その価値に見合った証明をしたのか？三年の独立を経て尊重を得て、最初の一歩を踏み出した企業は、その志を守り続けたのか？
どちらの道も、まだ終わっていない。