ちょうど市場で何か面白いことが起きました。ハイパーリクイッドの銀派生商品が注目の的になっています - これは偶然ではありません。これを見ると、単なる投機的な波以上に重要な何かを見ているのです。

銀は今、ハイパーリクイッドでほぼ10億ドルの1日の取引高を生み出しています。これは、ソラナ、XRP、その他多くのアルトコインを超えたことを意味します。PERPETUAL CONTRACT SILVER-USDCは約110ドルで取引されており、オープンインタレストは約1億5400万ドルです。でもここで面白いのは、金利がわずかにマイナスになっていることです。これは典型的な投機的ラリーではありません。マクロヘッジのように見えます。

伝統的なコモディティが、分散型取引所でデジタル資産を超えている？これは毎日起こることではありません。そしてこれこそが、市場が変化していることを示しています。トレーダーはもう暗号通貨取引所を単なる投機のために使っているわけではありません。彼らはそれをグローバルなマクロ取引プラットフォームとして利用しています。派生商品は、インフレや地政学に対する懸念を表現する手段となっています。

一方、ビットコインは？ それは動きません。約74,700ドルのままで、方向性の確信はありません。Glassnodeはこれを「防御的なバランス」と表現しています - ラリー中に売り手がオファーに介入しますが、価格は下がりません。まるで罠にはまった市場のようです。

スポットビットコインETFの流入は鈍化しています。派生商品のオープンインタレストは減少しています。金利は不均衡です。オプションのスキューは上昇しており、これは人々がダウンサイドの保護を買っていることを意味します。ビットコインは基本的に下落しませんが、積み上がりも激しくありません。ただただ宙に浮いている状態です。

イーサリアムはさらに厳しい状況です。約2,350ドルのままで、ビットコインに遅れをとっています。ハイベータのエクスポージャーはどうにもなりません。資本はハードアセットに向かっています - 金は過去30日で15％上昇し、半年で50％以上増加しています。銀はほぼすべてを超えています。

そして、私が注目しているのはこのシフトです：伝統的に金や債券に引き寄せられるマクロストレス取引が、今や直接暗号市場に入ってきているのです。でもそれはビットコインを通じてではありません。暗号取引所で取引されるコモディティ派生商品を通じてです。

ビットコインは放置されているわけではありません。二の次に追いやられています。レバレッジが抑えられたままで、ETFの流入が弱いままなら、ビットコインは横ばいに漂うでしょう。その間に、暗号取引所は静かにしているものの、グローバルなマクロゲームの舞台となりつつあります。これは非常に興味深い逆転現象です。