プレマーケットの取引議論をスクロールしているときに面白いことに気づいた。Mysten LabsのEvan Chengが最近、弱気市場についての見解を共有していて、それが私に別の角度を考えさせた—単なる生存だけでなく、この分野で新たに出現している本当のチャンスについて。

だから、今何が起きているのか。暗号資産と株式がますます曖昧になってきている中で、異なるプレマーケット取引プラットフォーム間で大きな価格差が生じているのを見ている。場合によっては50%以上のスプレッドもある。これはノイズではなく、アービトラージのチャンスが訪れている証拠だ。

私が追跡してきた内容を解説しよう。Kalshiのプレマーケットトークンを例にとると、PreStocksは約397ドルで価格付けされているが、Jarsyでは545ドルになっている。これが$148 ギャップ、つまり約37%のスプレッドだ。そして、従来の金融プラットフォームであるHiiveと比較すると、その差は185ドルに膨らむ。Polymarketでは、PreStocksの($186)とJarsyの($280)の間のスプレッドは約50%に達し—これは$94 差異の話だ。SpaceXのトークンもプラットフォーム間でおおよそ$75 ギャップを示しているが、これはより小さな12.7%のスプレッドだ。

これは凄いことで、市場がまだ完全には解決していない何かを明らかにしている。従来の金融にはNasdaq Private Marketや類似の場がある一方で、暗号側にはこれらの断片化されたプレマーケットをつなぐ統一された橋がほとんど存在しない。異なるプラットフォームは異なる仕組み—注文板やAMM流動性プール—を使っていて、それらを効率的にアービトラージしているわけではない。

何がこれを駆動しているのか？一部には、暗号のプレマーケット取引が従来のチャネルよりもはるかにアクセスしやすいという点がある。参入障壁が低く、購入制限も柔軟で、プレミアムも高い。プロジェクトはトークン化され、リテールもアクセスできるようになり、市場はまだ価格設定を模索している段階だ。

ここでの本当の狙いは、もう単に暗号や株を別々に持つことではなくなる。これらの市場が成熟し、より多くの企業がIPO段階に入るにつれて、暗号と株式の市場間のギャップはアービトラージによって埋まるか、あるいはまったく新しい取引インフラを生み出すだろう。おそらく、これらのスプレッドを捉えるために特化したプラットフォーム—まさにこの統合フェーズのマーケットメイカーの夢だ。

リスクがないと言っているわけではないが、今の暗号と株の状況を見ると、プレマーケットのスプレッドゲームこそが本当の非効率性の場所だ。注目しておく価値はある。