市場で何かがしっくりこない、そんな感覚ってありますよね？最近は不安な緊張感みたいなものを、いろいろな場面で見かけてきました。そして正直に言うと、無視しにくいデータもいくつかあります。

最近の調査では、アメリカ人の約72%が現在の景気についてかなり悲観的だと回答しています。さらに、ほぼ40%が今後1年で状況が悪化すると考えています。こうしたセンチメントは重要です。というのも、多くの場合、実際の市場の動きに先行することが多いからです。

ここからが面白いところです。株式市場のクラッシュが起きそうだという“黄信号”が、2つの主要なバリュエーション指標で点滅しています。1つ目は、S&P 500のShiller CAPEレシオです。これは過去10年間のインフレ調整後の利益を測る指標です。いまの数値はおよそ40で、2十年以上前のドットコムバブル以来の最高水準になっています。ちなみに長期平均はだいたい17です。この比率が1999年にピークをつけたとき、その後に何が起きたかは皆さんご存知のはず。さらに同じことが、弱気相場が始まる前の2021年後半にも起きました。

次にあるのが、バフェット指標です。ウォーレン・バフェット自身が、この比率が200%に到達したときは「ほぼ火遊びだ」と指摘しています。そして、いまはどこにいるのでしょうか？およそ219%です。これは、2021年後半に市場が反転したときの水準よりも高いです。

では、これは“明日”クラッシュが確実に来るという意味ですか？いいえ。市場は、あなたが想像するよりずっと長い間非合理的な状態を続けることがあります。とはいえ、警告サインはちゃんと出ていますし、注意を払う価値は十分にあると思います。

では、実際にどう対応すればいいのでしょうか？率直に言うと、市場の下落に対する最善の防御策は、実体のある質の高い企業を保有することです。強固なバランスシートを持ち、実際の収益がある株を保有していれば、いずれ必ずやって来るボラティリティが高まっても、安心して眠れるでしょう。歴史は、良い事業は厳しい局面でも立ち直り、成長を続ける傾向があることを示しています。

結論はこれです。ポートフォリオは“中身”に集中させておくこと。次の株式市場のクラッシュが来るとき（そして最終的にいつかは必ず来ます）、その嵐を乗り切れる企業を持っている必要があります。これが、ボラティリティをやり過ごし、実際に優位な結果を得るための道です。