モーニング・トン・ファイナンスのアプリの入手情報によると、先週アメリカの連邦議会が先端プロセス設備の対外輸出に対する新たな立法案を提出したことを受け、世界の半導体製造装置大手であるASML（ASML.US）の株価は、欧州の株式市場で一時4.7%下落し、その米国でのADRは米国株の取引前に一時1%超の下落となった。市場の恐慌感情の主な原因は、米側が提案する《ハードウェア技術の管理に関する多国間連携法案》（MATCH法案）である。この法案は立法手段を通じて同盟国に対し対中輸出制限を足並みをそろえて同時に実施することを強制し、それにより従来各国の政策の歩調が一致しなかったことで米国内の企業にもたらされた競争上の不利を解消することを狙う。このように、米国の超党派の議員によって共同で発起された法案は、輸出管理のさらなる高度化を示すだけでなく、半導体産業チェーンの中核となるサービス領域にも踏み込むものだ。MATCH法案は、オランダや日本などの同盟国が150日以内に米国と同等の厳格な輸出審査制度を構築できなかった場合、米商務省が長腕管轄権を行使できると明確に定めている。同提案の具体的な制限範囲は、最先端の極端紫外（EUV）リソグラフィ装置から、幅広く用いられる浸漬式深紫外（DUV）リソグラフィ装置にまで拡大されている。さらに深刻なのは、法案が、販売済みの制限対象となる設備について、設備サプライヤーが日常的なメンテナンス、ソフトウェアのアップグレード、ならびに重要部品の交換サービスを提供することを禁止することを検討している点だ。この「供給停止のアフターサービス」条項は、市場アナリストから、中国の成熟プロセス向け半導体製造能力を大きく傷つける可能性がある刃だと見なされている。財務データによると、ASMLはこれまで決算資料の中で政策リスクを警告していたにもかかわらず、提案された法案のダメージは投資家の予想を上回っている。2025年の中国市場はASMLの世界売上高の約33%を占めており、同社にとって最も重要な売上成長のけん引役だ。同社はまた、2026年には中国での売上高が総売上高の20%を占める見通しだが、旧型機種の販売は影響を受けないと見込んでいる。財務への影響について、アナリストの見方には相違がある。Degroof Petercamのアナリスト、マイケル・ロッゲは、新たな制限によりASMLの売上高が「一桁台」のパーセント分減少する可能性があると試算した。一方、JPモルガンのアナリスト、サンディープ・デシュパンデは、最新の評価レポートで、当該法案が最終的に法律として署名されれば、ASMLの年間1株当たり利益（EPS）が最大で10%程度削減される可能性があり、同社の中国市場での事業構成比は、見込みの20%からさらに下がる可能性があると指摘している。デシュパンデはさらに、ASMLの他の地域での売上高は「大幅に増加する」が、「失う中国の収入を相殺するには不十分」だと述べた。なぜなら、中国以外の半導体製造業者が補填として増産を行うからだ。同氏はレポートで「影響を最も受けるのはグローバル市場だ。現在、複数の市場で半導体の生産能力が逼迫している状況は、これらの制限の実施に伴い急激に悪化していく」と書いている。一方で、この政策の見通しが市場に与える影響を受け、東京エレクトロン（Tokyo Electron）やアプライド・マテリアルズ（AMAT.US）など、世界をリードする半導体製造装置サプライヤーの株価も次々と下落しており、当該法案がグローバルな半導体サプライチェーンの安定性に対し、深いレベルで攪乱を引き起こすことを示している。現在、ASMLはこの立法動向について公式にはコメントを拒否しているが、オランダ外務省は貿易政策は主権国家が独立して規制すべきだと改めて強調している。中国外務省もこれまでに複数回声明を出し、米側による国家安全保障の概念の拡大解釈や、輸出管理措置の乱用によって中国企業を意図的に封鎖することに断固として反対すると表明している。この法案はなお立法初期段階の公聴会にあり、参院・衆院の両院での投票と大統領の署名を経て初めて発効する必要があるものの、超党派の支持を得ていることから、市場では当該法案が2026年後半に可決される可能性が高いと広く見込まれている。
美拟立法により、同盟国に対して対华の光刻机制限を強化強制へ 阿斯麦(ASML.US)の株価は圧迫され下落
モーニング・トン・ファイナンスのアプリの入手情報によると、先週アメリカの連邦議会が先端プロセス設備の対外輸出に対する新たな立法案を提出したことを受け、世界の半導体製造装置大手であるASML（ASML.US）の株価は、欧州の株式市場で一時4.7%下落し、その米国でのADRは米国株の取引前に一時1%超の下落となった。市場の恐慌感情の主な原因は、米側が提案する《ハードウェア技術の管理に関する多国間連携法案》（MATCH法案）である。この法案は立法手段を通じて同盟国に対し対中輸出制限を足並みをそろえて同時に実施することを強制し、それにより従来各国の政策の歩調が一致しなかったことで米国内の企業にもたらされた競争上の不利を解消することを狙う。
このように、米国の超党派の議員によって共同で発起された法案は、輸出管理のさらなる高度化を示すだけでなく、半導体産業チェーンの中核となるサービス領域にも踏み込むものだ。MATCH法案は、オランダや日本などの同盟国が150日以内に米国と同等の厳格な輸出審査制度を構築できなかった場合、米商務省が長腕管轄権を行使できると明確に定めている。同提案の具体的な制限範囲は、最先端の極端紫外（EUV）リソグラフィ装置から、幅広く用いられる浸漬式深紫外（DUV）リソグラフィ装置にまで拡大されている。
さらに深刻なのは、法案が、販売済みの制限対象となる設備について、設備サプライヤーが日常的なメンテナンス、ソフトウェアのアップグレード、ならびに重要部品の交換サービスを提供することを禁止することを検討している点だ。この「供給停止のアフターサービス」条項は、市場アナリストから、中国の成熟プロセス向け半導体製造能力を大きく傷つける可能性がある刃だと見なされている。
財務データによると、ASMLはこれまで決算資料の中で政策リスクを警告していたにもかかわらず、提案された法案のダメージは投資家の予想を上回っている。2025年の中国市場はASMLの世界売上高の約33%を占めており、同社にとって最も重要な売上成長のけん引役だ。同社はまた、2026年には中国での売上高が総売上高の20%を占める見通しだが、旧型機種の販売は影響を受けないと見込んでいる。
財務への影響について、アナリストの見方には相違がある。Degroof
Petercamのアナリスト、マイケル・ロッゲは、新たな制限によりASMLの売上高が「一桁台」のパーセント分減少する可能性があると試算した。一方、JPモルガンのアナリスト、サンディープ・デシュパンデは、最新の評価レポートで、当該法案が最終的に法律として署名されれば、ASMLの年間1株当たり利益（EPS）が最大で10%程度削減される可能性があり、同社の中国市場での事業構成比は、見込みの20%からさらに下がる可能性があると指摘している。
デシュパンデはさらに、ASMLの他の地域での売上高は「大幅に増加する」が、「失う中国の収入を相殺するには不十分」だと述べた。なぜなら、中国以外の半導体製造業者が補填として増産を行うからだ。同氏はレポートで「影響を最も受けるのはグローバル市場だ。現在、複数の市場で半導体の生産能力が逼迫している状況は、これらの制限の実施に伴い急激に悪化していく」と書いている。
一方で、この政策の見通しが市場に与える影響を受け、東京エレクトロン（Tokyo Electron）やアプライド・マテリアルズ（AMAT.US）など、世界をリードする半導体製造装置サプライヤーの株価も次々と下落しており、当該法案がグローバルな半導体サプライチェーンの安定性に対し、深いレベルで攪乱を引き起こすことを示している。
現在、ASMLはこの立法動向について公式にはコメントを拒否しているが、オランダ外務省は貿易政策は主権国家が独立して規制すべきだと改めて強調している。中国外務省もこれまでに複数回声明を出し、米側による国家安全保障の概念の拡大解釈や、輸出管理措置の乱用によって中国企業を意図的に封鎖することに断固として反対すると表明している。
この法案はなお立法初期段階の公聴会にあり、参院・衆院の両院での投票と大統領の署名を経て初めて発効する必要があるものの、超党派の支持を得ていることから、市場では当該法案が2026年後半に可決される可能性が高いと広く見込まれている。