作者：潘凌飞**トランプがイランに強硬な最後通牒を突きつける一方で、交渉・和解のシグナルも放つ。同時に矛盾した情報が世界の投資家を二者択一の難しい局面に追い込む**――一方で迅速に停戦協定を成立させるための布石を打つ必要があるが、他方で事態の急激なエスカレーションが原油価格と債券利回りのさらなる急騰を招くことを警戒しなければならない。日曜、トランプは激しい言葉遣いでイランを警告し、もしホルムズ海峡が米東部時間の火曜午後8時までに再開しなければ、イランは「地獄の中で生活することになる」と述べ、この期限を「発電所の日と橋の日の合体」と性格づけた。しかし同日、トランプはFox Newsのインタビューで、月曜までに協定を成立させられることに「かなりの希望がある」とも語った。正反対の発言は、投資家に対し、同時に2つの極端な結果に向けたポジション設計を迫ることになった。イラン側は直ちにトランプの最新の脅しを拒否し、この重要な海上ルートは、テヘランが戦争による損失の補償を受け取って初めて完全に再開されると主張した。同時にイランは週末も湾岸地域への攻撃を続け、クウェートの石油本社への襲撃を含めた。野村グローバル・マクロ・リサーチの責任者Rob Subbaramanは、**「市場の神経が張りつめ、時間はほとんど残っていない。結果は2つしかない――停戦か、エスカレーションか。」**と述べた。さらに彼は、トランプの口調からは、ホワイトハウスが戦争を終わらせることを急いでいる切迫感がまだにじみ出ている一方、投資家は引き続きエスカレーションのリスクをヘッジしていると指摘した。矛盾したシグナルが市場の値動きを支配----------戦争が始まって以来、トランプは「交渉は順調で、平和協定はまもなく達成される」と「イランに対して軍事行動を強化する準備がある」の間でたびたび揺れ動き、ホルムズ海峡を再開するためのイランへの最終期限を何度も延長してきた。こうした混乱した情報伝達は、市場の激しい値動きにつながり、その結果、原油価格の推移も不安定になった。先週、S&P500指数は3.4%上昇し、11月以来の最高の週次パフォーマンスを記録した。投資家は外交による解決への期待に後押しされ、押し目で買い向かった。一方で、Cboeボラティリティ指数は戦前の20を下回る水準から先週の約24へと上昇した。SGMC Capitalの株式ファンドマネジャーMohit Mirpuriは、「トランプの週末のエスカレーション的な発言は、彼の一貫したやり方と完全に一致している。**ヘッドラインで市場を動かし、予測しづらくして、最大限の圧力を迅速にかけることを狙っている。**」と述べた。彼はさらに、「彼がまだ在任している限り、市場はこの種の政策決定の進め方に適応する必要がある」と付け加えた。エネルギー危機が続き、スタグフレーション（デフレではなく景気後退を伴うインフレ）リスクが浮上-------------この1か月続く戦争と、ホルムズ海峡の実質的な封鎖は、世界を史上最も深刻なエネルギー危機の一つへと突き落としかねない。アナリストは、**たとえ外交の突破が実現したとしても、市場がすぐに正常化するのは難しい**と警告した。ブレント原油価格は月曜に1バレル109.77ドルへ急騰し、**2月28日の戦争勃発時から約50%上昇**した。米国のWTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）原油の上昇幅はさらに大きく66%に達し、米東部時間の午後11時時点で111.2ドルだった。最近の通航量はわずかに回復しているものの、**ホルムズ海峡の船舶の運航量は、戦前水準より95%低い**――戦前は、世界の海上で運ばれる原油の約4分の1と、液化天然ガスの5分の1がここを経由していた。OPEC+は日曜、5月の生産枠を20.6万バレル/日引き上げる決定をしたが、アナリストは、この措置が原油供給を補う効果はほとんどないとみている。戦争によって、世界最大級の原油生産国の一つの生産と出荷が深刻に制約されているためだ。Mirpuriは、「たとえホルムズ海峡が再開しても、信頼とサプライチェーンへの損害はすでに生じている――**事態は一夜で通常に戻ることはない**」と述べた。Rob Subbaramanは、**「この戦争は“続いている期間”だけでも、世界で深刻なインフレの急騰を引き起こすのに十分だ”**と警告し、状況がさらにエスカレートすれば「インフレへの打撃がすぐに成長への打撃へと移り、需要の縮小と全面的なスタグフレーションにつながり得る」とした。債券市場が静かに再評価し、利回りリスクが過小評価-------------------固定収益市場が通胀見通しを静かに再評価し始めている。米国10年物国債利回りは月曜に4.362%まで上昇し、紛争勃発前の3.962%から約40ベーシスポイント上向いた。2025年中ごろ以来の最高水準近辺で推移しており、**投資家は米連邦準備制度（FRB）が今年利下げするとの見通しを大幅に削っている。**Mirpuriは、「市場が低く見積もっている大きなリスクの一つが、まさに政府債券の利回りの動きだ。もしこの地政学的ショックがインフレ期待を押し上げ続ければ、利回りは再び上昇し、市場がすでに脆弱な局面で金融環境をさらに引き締めることになりかねない」と述べた。また、ウォール街のストラテジストEd Yardeniは、固定収益市場が政府債券を再価格付けしているのは、インフレ見通しが急激に悪化していることを反映するためだと指摘し、「債券の“警備員”が自ら行動を起こして信用条件を引き締めている」と述べた。彼は、「いま、弱気相場、さらには景気後退の可能性すら否定できない。すべては海峡の封鎖がどれくらい続くか次第だ」と警告した。ヘッドライン主導のボラティリティ、鍵となるデータ待ち---------------火曜の期限が迫るにつれて、市場では高いボラティリティが続く見通しが広がり、投資家はワシントンとテヘランからのあらゆるシグナルに注目している。NHKがAxiosの記事を引用する形で、米国、イラン、そして複数の地域調停当事者が、潜在的な45日間の停戦協定の条項について協議していると報じた。こうした協定は、戦争を恒久的に終わらせる土台となる可能性がある。ただし記事では、期限前に一部の合意が成立する可能性は依然として低いとも指摘された。この報道を受け、日本と韓国の株式市場は月曜に上昇した一方、インドのベンチマーク株価指数は下落した。MCP Asset ManagementのチーフストラテジストHiroki Shimazuは、「私たちは今、イベントドリブンの市場にいる。ヘッドラインのリスクが日中の値動きを支配し、ポジション設計は結果の二分性を織り込む必要がある」と述べた。彼は、双方がオマーンの仲介の下でディエスカレーションへ向かうと予想し、「攻撃のペースをひそかに落とす」ことで状況を緩和するが、決定的な解決策に到達するのではないと見ている。そして今後数週間、市場は引き続き値動きの荒い状態が続くと見込んだ。**投資家は今週も一連の重要な米国の経済データを迎える**。FRBが最も重視するインフレ指標――2月の個人消費支出（PCE）指数が木曜に公表され、外部に対して、原油価格ショックが米国の物価にすでに波及しているかどうかの最初の手がかりを示すことになる。現物ゴールドは、戦争勃発以来約12%下落して1トロイオンス4691ドルとなっており、避難需要とドル高、国債利回り上昇による逆風の板挟みになっている。強いドルは、ドル建ての金を他の通貨保有者にとってより高価にし、また利回りの上昇は、この利息のない資産の魅力を弱める。野村APACの株式ストラテジストChetan Sethは、「足元の不確実性は明らかに極めて高く、ほとんどの投資家にとって現段階では、結局のところ様子見せざるを得ない」とまとめた。
48時間の最後通牒と45日間の停戦協定 投資家は「混乱して麻痺状態」
作者：潘凌飞
トランプがイランに強硬な最後通牒を突きつける一方で、交渉・和解のシグナルも放つ。同時に矛盾した情報が世界の投資家を二者択一の難しい局面に追い込む――一方で迅速に停戦協定を成立させるための布石を打つ必要があるが、他方で事態の急激なエスカレーションが原油価格と債券利回りのさらなる急騰を招くことを警戒しなければならない。
日曜、トランプは激しい言葉遣いでイランを警告し、もしホルムズ海峡が米東部時間の火曜午後8時までに再開しなければ、イランは「地獄の中で生活することになる」と述べ、この期限を「発電所の日と橋の日の合体」と性格づけた。
しかし同日、トランプはFox Newsのインタビューで、月曜までに協定を成立させられることに「かなりの希望がある」とも語った。
正反対の発言は、投資家に対し、同時に2つの極端な結果に向けたポジション設計を迫ることになった。
イラン側は直ちにトランプの最新の脅しを拒否し、この重要な海上ルートは、テヘランが戦争による損失の補償を受け取って初めて完全に再開されると主張した。同時にイランは週末も湾岸地域への攻撃を続け、クウェートの石油本社への襲撃を含めた。
野村グローバル・マクロ・リサーチの責任者Rob Subbaramanは、**「市場の神経が張りつめ、時間はほとんど残っていない。結果は2つしかない――停戦か、エスカレーションか。」**と述べた。さらに彼は、トランプの口調からは、ホワイトハウスが戦争を終わらせることを急いでいる切迫感がまだにじみ出ている一方、投資家は引き続きエスカレーションのリスクをヘッジしていると指摘した。
矛盾したシグナルが市場の値動きを支配
戦争が始まって以来、トランプは「交渉は順調で、平和協定はまもなく達成される」と「イランに対して軍事行動を強化する準備がある」の間でたびたび揺れ動き、ホルムズ海峡を再開するためのイランへの最終期限を何度も延長してきた。
こうした混乱した情報伝達は、市場の激しい値動きにつながり、その結果、原油価格の推移も不安定になった。
先週、S&P500指数は3.4%上昇し、11月以来の最高の週次パフォーマンスを記録した。投資家は外交による解決への期待に後押しされ、押し目で買い向かった。一方で、Cboeボラティリティ指数は戦前の20を下回る水準から先週の約24へと上昇した。
SGMC Capitalの株式ファンドマネジャーMohit Mirpuriは、「トランプの週末のエスカレーション的な発言は、彼の一貫したやり方と完全に一致している。ヘッドラインで市場を動かし、予測しづらくして、最大限の圧力を迅速にかけることを狙っている。」と述べた。
彼はさらに、「彼がまだ在任している限り、市場はこの種の政策決定の進め方に適応する必要がある」と付け加えた。
エネルギー危機が続き、スタグフレーション（デフレではなく景気後退を伴うインフレ）リスクが浮上
この1か月続く戦争と、ホルムズ海峡の実質的な封鎖は、世界を史上最も深刻なエネルギー危機の一つへと突き落としかねない。アナリストは、たとえ外交の突破が実現したとしても、市場がすぐに正常化するのは難しいと警告した。
ブレント原油価格は月曜に1バレル109.77ドルへ急騰し、2月28日の戦争勃発時から約50%上昇した。米国のWTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）原油の上昇幅はさらに大きく66%に達し、米東部時間の午後11時時点で111.2ドルだった。
最近の通航量はわずかに回復しているものの、ホルムズ海峡の船舶の運航量は、戦前水準より95%低い――戦前は、世界の海上で運ばれる原油の約4分の1と、液化天然ガスの5分の1がここを経由していた。
OPEC+は日曜、5月の生産枠を20.6万バレル/日引き上げる決定をしたが、アナリストは、この措置が原油供給を補う効果はほとんどないとみている。戦争によって、世界最大級の原油生産国の一つの生産と出荷が深刻に制約されているためだ。
Mirpuriは、「たとえホルムズ海峡が再開しても、信頼とサプライチェーンへの損害はすでに生じている――事態は一夜で通常に戻ることはない」と述べた。
Rob Subbaramanは、**「この戦争は“続いている期間”だけでも、世界で深刻なインフレの急騰を引き起こすのに十分だ”**と警告し、状況がさらにエスカレートすれば「インフレへの打撃がすぐに成長への打撃へと移り、需要の縮小と全面的なスタグフレーションにつながり得る」とした。
債券市場が静かに再評価し、利回りリスクが過小評価
固定収益市場が通胀見通しを静かに再評価し始めている。米国10年物国債利回りは月曜に4.362%まで上昇し、紛争勃発前の3.962%から約40ベーシスポイント上向いた。2025年中ごろ以来の最高水準近辺で推移しており、投資家は米連邦準備制度（FRB）が今年利下げするとの見通しを大幅に削っている。
Mirpuriは、「市場が低く見積もっている大きなリスクの一つが、まさに政府債券の利回りの動きだ。もしこの地政学的ショックがインフレ期待を押し上げ続ければ、利回りは再び上昇し、市場がすでに脆弱な局面で金融環境をさらに引き締めることになりかねない」と述べた。
また、ウォール街のストラテジストEd Yardeniは、固定収益市場が政府債券を再価格付けしているのは、インフレ見通しが急激に悪化していることを反映するためだと指摘し、「債券の“警備員”が自ら行動を起こして信用条件を引き締めている」と述べた。彼は、「いま、弱気相場、さらには景気後退の可能性すら否定できない。すべては海峡の封鎖がどれくらい続くか次第だ」と警告した。
ヘッドライン主導のボラティリティ、鍵となるデータ待ち
火曜の期限が迫るにつれて、市場では高いボラティリティが続く見通しが広がり、投資家はワシントンとテヘランからのあらゆるシグナルに注目している。
NHKがAxiosの記事を引用する形で、米国、イラン、そして複数の地域調停当事者が、潜在的な45日間の停戦協定の条項について協議していると報じた。こうした協定は、戦争を恒久的に終わらせる土台となる可能性がある。ただし記事では、期限前に一部の合意が成立する可能性は依然として低いとも指摘された。この報道を受け、日本と韓国の株式市場は月曜に上昇した一方、インドのベンチマーク株価指数は下落した。
MCP Asset ManagementのチーフストラテジストHiroki Shimazuは、「私たちは今、イベントドリブンの市場にいる。ヘッドラインのリスクが日中の値動きを支配し、ポジション設計は結果の二分性を織り込む必要がある」と述べた。彼は、双方がオマーンの仲介の下でディエスカレーションへ向かうと予想し、「攻撃のペースをひそかに落とす」ことで状況を緩和するが、決定的な解決策に到達するのではないと見ている。そして今後数週間、市場は引き続き値動きの荒い状態が続くと見込んだ。
投資家は今週も一連の重要な米国の経済データを迎える。FRBが最も重視するインフレ指標――2月の個人消費支出（PCE）指数が木曜に公表され、外部に対して、原油価格ショックが米国の物価にすでに波及しているかどうかの最初の手がかりを示すことになる。
現物ゴールドは、戦争勃発以来約12%下落して1トロイオンス4691ドルとなっており、避難需要とドル高、国債利回り上昇による逆風の板挟みになっている。
強いドルは、ドル建ての金を他の通貨保有者にとってより高価にし、また利回りの上昇は、この利息のない資産の魅力を弱める。
野村APACの株式ストラテジストChetan Sethは、「足元の不確実性は明らかに極めて高く、ほとんどの投資家にとって現段階では、結局のところ様子見せざるを得ない」とまとめた。