油価の伝導メカニズム：現在どの段階にあるか

2026年2月末の米イラン戦争勃発以来、ホルムズ海峡の航行はほぼ停止状態に陥っており、このルートは以前、世界の原油輸送の約5分の1を担っていた。ブレント原油は年初の約57ドルから一気に上昇し、月間の上昇率は一時50%以上に達した。4月の即期ブレントは一時141.37ドルに達し、2008年以来の最高水準を記録した。

油価の上昇 → インフレ期待の高まり → 中央銀行の利下げ延期または利上げ強化 → 市場流動性の引き締め → 高評価資産の再評価、これがコアの伝導メカニズムである。華創証券の調査によると、以下の3つの重要な閾値が存在する。

80ドル以上：短期の上昇幅が20%以上（急騰）であれば、株式・債券ともに下落し、ドルが強含む；
100ドル以上：上昇幅が穏やかでも、リスク資産は一斉に下落し、ドルとVIX指数は大幅に急騰；
150ドル：ユービーエヌはこれを「システミックリスクの臨界点」と位置付けており、一度突破すれば米国経済のリセッション確率は指数関数的に上昇する。

歴史的規則：油価の大幅上昇はほぼバブルのピークに対応

2000年以来、「油価の大幅上昇＝バブルのピーク」はほぼ100%の確率で当てはまる。2008年に油価が147ドルに達した後、サブプライム危機が全面的に爆発し、2022年にはロシア・ウクライナ紛争後に油価が139ドルを超えたことでナスダックは丸一年下落し続けた。現在の状況は過去と異なり、世界の初期状態はこれまでのどの時期よりも脆弱である。高金利、粘り強いインフレ、重い債務圧力の中、エネルギーショックの伝導効果は倍増している。

規則から見ると：油価は期待に上昇し、現実には下落する。歴史的にピークは戦争終結ではなく、サウジアラビアの増産や米連邦準備制度の利上げによる介入によって形成されることが多い。今後はホルムズ海峡の通行再開状況と、米連邦準備制度が利下げを明確に排除するかどうかに注目すべきである。#Gate广场四月发帖挑战