Circle（CRCL）、USDCの安定コイン発行者は、ウォール街で最も懐疑的な声によって最近格上げされたが、順調な展開を期待しない方が良い。アナリストの中で最も低い目標株価を持つCompass Pointのエド・エンゲルは、3月23日にこの銘柄を売りから中立に格上げし、その理由を市場のセンチメントの変化の反映と述べた。しかし、新たな目標株価60ドルはウォール街で最も低く、その根拠は、Circleが引き続き暗号通貨のジェットコースターのように振る舞う理由を明らかにしている。つまり、同社はスタンドアロンのフィンテック企業というよりも、市場のバロメーターとして取引されているのだ。## 売りから中立へ—Circleの最大の弱気派に何が変わったのか？エンゲルの格上げは、1月下旬にみずほ証券のアナリスト、ダン・ドレヴが弱気な見通しを修正した数日後のことで、多くの懸念がCircleの評価に織り込まれ始めていることを示している。エンゲルが2025年7月にCircleを売りに格下げした際は、激しい安定コイン競争を主な懸念として挙げていたが、今や市場はこのリスクの多くを既に織り込んでいるとアナリストは主張する。株価自体は変動が激しく、3月23日に7.3％下落して67.55ドルで取引を終えた後、時間外取引で約1％回復した。この変動は、エンゲルが指摘する根本的な緊張を反映している。すなわち、「安定コイン」発行者とされながらも、Circleの運命はより広範な暗号市場の動きに密接に結びついているのだ。エンゲルはまた、追い風となる可能性のある法案も指摘した。それはCLARITY法で、2026年に可決される確率は60％と見積もっている。この法律は、安定コインに対してより明確な規制の枠組みを提供し、USDCの採用拡大を促進する可能性がある。さらに、米国株やETFのトークン化が分散型金融市場で進むことで、Circleの暗号通貨センチメントへの依存度を低減させる可能性もある。## 75％の問題—USDCはなぜ暗号サイクルから逃れられないのかCircleのジェットコースターの背後にある不都合な真実は、USDCの供給の75％以上が高リスクのDeFiプロトコルや取引プラットフォームに展開されていることだ。2025年10月の市場調整以降、USDCはEther（ETH）とほぼ「ロックステップ」で動き、2026年中頃までの相関係数は0.66となっている。実質的には、USDCは安定コインのラベルにもかかわらず暗号資産のように取引されており、その結果、Circleの株価も同様に動いている。2026年3月24日時点の市場価格（BTCは70,440ドル、ETHは2,140ドル）では、暗号市場は依然として脆弱だ。アナリストは、Circleを防御的なフィンテック企業というよりも、景気循環に左右される投資対象と見なしており、その価格設定には影響を与えている。現在の評価では、エンゲルはこのサイクル的な現実を反映していないプレミアムで株が取引されていると指摘し、彼の目標株価がウォール街のアナリストの中で最も低い理由を説明している。## 安定コイン戦争の激化Circleは複数の面から競争圧力が高まっている。USDCの供給は2025年12月以降9％減少し、新たな安定コインとしてUSDH、CASH、PayPalのPYUSD（現時点で1.00ドル）が台頭している。これらは特にSolana（SOL、現在90.16ドル）やHyperliquid（HYPE、37.54ドル）上で勢いを増しており、市場を細分化している。さらに、従来の金融大手もこの競争に参入している。JPMorgan、State Street、BNY Mellonは、「預金コイン」と呼ばれる新たなデポジットコインを発行し、発展した市場でUSDCと直接競合する可能性がある。これらの銀行支援の代替手段は、制度的な信頼と規制の明確さという優位性を持つが、USDCはまだそれらを獲得していない。エンゲルはまた、Circleが2026年の運営費をウォール街の予想以上に引き上げる可能性も警告している。多くの継続的な投資は短期的な収益を生まない見込みであり、これが運営レバレッジリスクを高め、投資の不確実性を増している。## どこに上昇の余地があるのか？規制とトークン化逆風にもかかわらず、エンゲルは二つの潜在的なゲームチェンジャーを指摘した。一つは、CLARITY法による規制の明確化で、これにより安定コインの環境が整い、USDCの採用が加速する可能性がある。もう一つは、米国株やETFなどの従来資産のブロックチェーン上でのトークン化の進展で、これによりUSDCの用途は投機的取引を超えた新たなケースを生み出す可能性がある。ただし、アナリストは、Circleの収益は今後数年間、引き続き投機的な暗号活動に密接に連動し続けると警告している。真の意味で暗号全体のサイクルから切り離され、サイクル的な投資から防御的な投資へと変わるには、まだ数年を要する可能性がある。その間も、Circleのジェットコースターは止まる気配がなく、中立への格上げにもかかわらず、その動きは続きそうだ。
Circle (CRCL)がアナリスト格上げにもかかわらず暗号資産ジェットコースターであり続ける理由
Circle（CRCL）、USDCの安定コイン発行者は、ウォール街で最も懐疑的な声によって最近格上げされたが、順調な展開を期待しない方が良い。アナリストの中で最も低い目標株価を持つCompass Pointのエド・エンゲルは、3月23日にこの銘柄を売りから中立に格上げし、その理由を市場のセンチメントの変化の反映と述べた。しかし、新たな目標株価60ドルはウォール街で最も低く、その根拠は、Circleが引き続き暗号通貨のジェットコースターのように振る舞う理由を明らかにしている。つまり、同社はスタンドアロンのフィンテック企業というよりも、市場のバロメーターとして取引されているのだ。
売りから中立へ—Circleの最大の弱気派に何が変わったのか？
エンゲルの格上げは、1月下旬にみずほ証券のアナリスト、ダン・ドレヴが弱気な見通しを修正した数日後のことで、多くの懸念がCircleの評価に織り込まれ始めていることを示している。エンゲルが2025年7月にCircleを売りに格下げした際は、激しい安定コイン競争を主な懸念として挙げていたが、今や市場はこのリスクの多くを既に織り込んでいるとアナリストは主張する。
株価自体は変動が激しく、3月23日に7.3％下落して67.55ドルで取引を終えた後、時間外取引で約1％回復した。この変動は、エンゲルが指摘する根本的な緊張を反映している。すなわち、「安定コイン」発行者とされながらも、Circleの運命はより広範な暗号市場の動きに密接に結びついているのだ。
エンゲルはまた、追い風となる可能性のある法案も指摘した。それはCLARITY法で、2026年に可決される確率は60％と見積もっている。この法律は、安定コインに対してより明確な規制の枠組みを提供し、USDCの採用拡大を促進する可能性がある。さらに、米国株やETFのトークン化が分散型金融市場で進むことで、Circleの暗号通貨センチメントへの依存度を低減させる可能性もある。
75％の問題—USDCはなぜ暗号サイクルから逃れられないのか
Circleのジェットコースターの背後にある不都合な真実は、USDCの供給の75％以上が高リスクのDeFiプロトコルや取引プラットフォームに展開されていることだ。2025年10月の市場調整以降、USDCはEther（ETH）とほぼ「ロックステップ」で動き、2026年中頃までの相関係数は0.66となっている。実質的には、USDCは安定コインのラベルにもかかわらず暗号資産のように取引されており、その結果、Circleの株価も同様に動いている。
2026年3月24日時点の市場価格（BTCは70,440ドル、ETHは2,140ドル）では、暗号市場は依然として脆弱だ。アナリストは、Circleを防御的なフィンテック企業というよりも、景気循環に左右される投資対象と見なしており、その価格設定には影響を与えている。現在の評価では、エンゲルはこのサイクル的な現実を反映していないプレミアムで株が取引されていると指摘し、彼の目標株価がウォール街のアナリストの中で最も低い理由を説明している。
安定コイン戦争の激化
Circleは複数の面から競争圧力が高まっている。USDCの供給は2025年12月以降9％減少し、新たな安定コインとしてUSDH、CASH、PayPalのPYUSD（現時点で1.00ドル）が台頭している。これらは特にSolana（SOL、現在90.16ドル）やHyperliquid（HYPE、37.54ドル）上で勢いを増しており、市場を細分化している。
さらに、従来の金融大手もこの競争に参入している。JPMorgan、State Street、BNY Mellonは、「預金コイン」と呼ばれる新たなデポジットコインを発行し、発展した市場でUSDCと直接競合する可能性がある。これらの銀行支援の代替手段は、制度的な信頼と規制の明確さという優位性を持つが、USDCはまだそれらを獲得していない。
エンゲルはまた、Circleが2026年の運営費をウォール街の予想以上に引き上げる可能性も警告している。多くの継続的な投資は短期的な収益を生まない見込みであり、これが運営レバレッジリスクを高め、投資の不確実性を増している。
どこに上昇の余地があるのか？規制とトークン化
逆風にもかかわらず、エンゲルは二つの潜在的なゲームチェンジャーを指摘した。一つは、CLARITY法による規制の明確化で、これにより安定コインの環境が整い、USDCの採用が加速する可能性がある。もう一つは、米国株やETFなどの従来資産のブロックチェーン上でのトークン化の進展で、これによりUSDCの用途は投機的取引を超えた新たなケースを生み出す可能性がある。
ただし、アナリストは、Circleの収益は今後数年間、引き続き投機的な暗号活動に密接に連動し続けると警告している。真の意味で暗号全体のサイクルから切り離され、サイクル的な投資から防御的な投資へと変わるには、まだ数年を要する可能性がある。その間も、Circleのジェットコースターは止まる気配がなく、中立への格上げにもかかわらず、その動きは続きそうだ。