CLARITY法案が行き詰まりを打開し、ビットコイン需要拡大への扉も開く

最近暗号資産を発見した平均的なビットコイン個人投資家は、アイドル状態の残高に利回りをもたらすステーブルコインを考えたことがないかもしれません。しかし、その争いは、CLARITY法案に関する上院の交渉の中に埋もれていたものの、いずれ彼らにとって重要な意味を持つことになりそうです。

今週、Politicoは、上院議員とホワイトハウスの顧問がステーブルコインの利回りに関する言及について原則合意に達したと報じました。これが、法案が停滞していた主な理由でした。

この合意により、CLARITYは凍結状態から再び動き出す可能性が出てきており、これはビットコインの機関投資需要のストーリーと直接つながっています。

タイムラインの図は、2026年1月から今週の原則合意まで、ステーブルコインの利回りに関する言及を巡るCLARITY法案の停滞を追っています。

なぜこの特定の争いがブロックの原因だったのか

CLARITY法案は、どの規制当局の解釈も超えることができる、永続的な連邦規則を策定し、暗号取引所、ブローカー、ディーラー、カストディアンの運営方法を規定し、CFTCに正式なスポット市場の権限を付与するものです。

SECのポール・アトキンス委員長は、3月17日に繰り返し、「委員会の行動だけでは暗号規則を将来にわたって保証できない。立法がそれを可能にする」と述べています。両者のメッセージは、「規制当局のガイダンスは橋であり、法令は目的地である」というものでした。

ステーブルコインの利回り条項は、その橋の弱点となったのです。

銀行は、ステーブルコイン残高に報酬を提供する暗号企業が従来の銀行システムから預金を引き離す可能性を警告しました。スタンダードチャータードは、2028年末までにステーブルコインが米国の銀行預金から約5000億ドルを吸い上げる可能性があると推定しています。

この枠組みは、上院の反対派にとって信頼できるシステミックリスクの議論を提供し、法案は2月から3月にかけて、超党派の関心にもかかわらず、市場構造の枠組み全体の議論の中で停滞しました。

上院銀行委員長のティム・スコットは、3月17日には交渉が進展していると述べ、特にアンジェラ・アルソブルックス、トム・ティリス、ホワイトハウスのアドバイザーのパトリック・ウィットに感謝しました。

ティリスは3月18日に、「非常に近い」合意に達したと述べました。原則合意の報告は、最も強いシグナルであり、ボトルネックの緩和が近づいている可能性を示しています。

それでも、法案は少なくとも7人の上院民主党議員の賛成を必要とし、暗号事業から利益を得る選出議員に関する未解決の争い、より厳しいマネーロンダリング対策、上院銀行と上院農業の草案の調整、そして選挙前の議会日程の中で議場の時間を争う必要があります。

より良い確率と明確な確率は異なるものです。

ウォール街がすでに織り込んでいるもの

CLARITYがビットコインの実際の変数であるという最も明確な証拠は、3月のシティグループの予測です。同社は、12か月のビットコイン目標価格を143,000ドルから112,000ドルに引き下げました。

シティは明確に、停滞した米国の立法が、ETF需要やより広範な機関投資の採用を促進すると期待される規制のきっかけとなる可能性を狭めていると述べています。彼らの強気シナリオは165,000ドル、弱気シナリオは58,000ドルです。

これらの数字の差は、部分的には立法によるものです。

JPMorganは、方向性を示すものであり、ターゲット特定のものではないとしています。2月、JPMorganは、2026年後半に市場構造の立法が中間点まで通過すれば、規制の執行による規制を終わらせ、トークン化を促進し、より多くの機関参加を実現できると述べました。

これは、クライアントに対して、後半のきっかけとして上院のスケジュールを注視するよう促す銀行の見解です。

VanEckは、1月のビットコインの流れを示すChainCheckで、政策の楽観的な見通しを観測可能な流れに変換しました。

同社は、その月のビットコインの浮揚感は、部分的にはCLARITY法案の楽観主義を反映しており、その楽観主義は、過去30日間のETFの流出が13億ドルから4億4千万ドルの流入に変わったことと一致していると述べています。

1月12日から14日だけで、ビットコインのETF流入は16.6億ドルに達しました。政策のセンチメントは、登録済み商品を通じて資金を動かし、価格上昇の副産物となっています。

3月のCoinbaseとEY-Parthenonの調査では、351の機関投資家がその理由を示しています。

今年の保有増加を計画している企業のうち、65％が規制の明確化を重要な推進力と挙げています。別途、66％は規制の不確実性を最大の懸念とし、78％は市場構造に最も明確なガードレールが必要だと答えています。

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その層にとって、規制は規模の決定です。資産運用残高の5％以上をデジタル資産に配分する企業の割合は、年末までに18％から29％に上昇する見込みです。

CoinbaseとEY-Parthenonの351機関調査によると、78％がより明確な市場構造のガードレールを望んでおり、大規模な暗号資産配分者は年末までにほぼ倍増すると予測されています。

財務長官のスコット・ベセントは、2月にCNBCに対し、「CLARITYは市場に大きな安心感をもたらす」と述べ、同じポイントを一般向けに説明しました。

Grayscaleの2026年の見通しはさらに踏み込み、「超党派の立法進展の崩壊はリスク要因」とし、規制の明確さがパブリックブロックチェーンをより深く主流の金融インフラに取り込む可能性を指摘しています。

投資家が期待すべきこと

強気シナリオは、今週の法案成立を必要としません。市場が最終的な成立確率を高く見積もり始めることが必要です。なぜなら、ウォール街は法の確率を先に価格に反映させるからです。

もしステーブルコインの利回り妥協が維持され、上院銀行委員会が再び動き出せば、最も即効性のある効果はETF需要の期待値の強化です。これは、より多くの機関の安心感、プラットフォームの意欲、カストディの信頼性の向上によるものです。

JPMorganの後半のきっかけとしての見方が再び重要になります。シティの予測は控えめすぎる可能性があります。CoinbaseとEYの調査データに基づく2026年の配分増加計画は、単なる調査結果ではなく、資金の流れのストーリーとなるでしょう。

弱気シナリオは、妥協が崩れるだけで成立します。倫理的な争い、AMLの要求、議会のスケジュール圧力が再び勢いを止める可能性があります。その場合、暗号の法的基盤はSECとCFTCの解釈の進展に依存し、アトキンスが言うように、立法によるロックインは議会だけが提供できるものです。

シティの論理は再び浮上します：規制のきっかけとなる機会は狭まっており、ビットコインはマクロ経済、金利、ポジショニングに戻ることになります。

平均的な暗号投資家は、次の朝に上院の妥協がビットコインを垂直に動かすことを期待すべきではありません。なぜなら、その仕組みは遅く、より構造的だからです。時間をかけて規制の摩擦が減ることで、機関投資家の安心感が高まり、それがETFの流入、市場の深さ、流動性を支えるのです。

BlackRockは、ビットコインの2026年の軌道は流動性状況と機関・資産運用アドバイザーの採用に依存しており、個別のヘッドラインは二次的な要素に過ぎないと述べています。

最近のETF流入データも同じことを示しています。米国のスポットビットコインETFは3月17日に1億9940万ドルを流入させ、その後3月18日に1億6350万ドルの流出、19日には9020万ドルの流出に転じました。

もしCLARITYの確率が引き続き改善すれば、平均投資家にとっての効果は、すでに口座にある資産のより広く、深く、機関的にコミットされた市場となることです。