同業預金利率の自主管理がさらに強化されつつある。上海証券報の記者は複数の銀行関係者から、最近一部のメンバー銀行が市場金利の価格設定に関する自主メカニズムの会議に参加した際、同業の当座預金金利管理を強化するよう求められたと聞いた。最新の要請によると、7日超の逆買（OMO）政策金利より1.4％高い同業の当座預金規模は、四半期末時点で全体の10％から20％を超えてはならない。業界関係者の推計によると、自主管理のさらなる強化に伴い、約10兆元の銀行同業預金金利が影響を受け、再価格設定の可能性がある。この自律管理のアップグレードは、2024年末の関連措置の継続・強化と見なされており、公開市場操作金利を中心とした政策金利体系が銀行の負債側の価格設定に対する制約を徐々に強めていることを意味している。**同業預金金利自主管理の「パッチ適用」**最近、同業預金金利の自主管理が再び引き締められ、市場の関心が高まっている。実際、同業預金金利の管理はすでに2024年末に開始されていた。2024年11月、市場金利の価格設定に関する自主メカニズムは、「非銀行の同業預金金利自主管理の最適化に関する提言」を発表し、非銀行の同業当座預金を初めて自主管理の枠組みに組み入れた。その中で、金融インフラ機関の当座預金は超過準備金金利0.35％を参考に価格設定され、その他の非銀行機関の当座預金は7日期逆買利率1.4％を参考に決定されている。今回の新たな要請は、既存の管理基準をさらに細分化し、全体の金利水準から高利の同業当座預金の規模比率にまで制約を拡大し、7日超逆買利率を超える預金規模に比率制限を設けている。華西証券のリサーチレポートは、今回の自主管理のアップグレードは、実質的には以前のルールに「パッチを当てる」ものだと指摘している。以前は、一部の銀行が高低の金利を組み合わせて、平均金利の評価要件を満たしつつ、一部の高利預金を吸収し続けることができた。今後は、高利預金の比率まで管理を細分化することで、自律的な制約の実効性を高める狙いだ。華泰証券の推計によると、現在の銀行システムの同業預金規模は約40兆元から50兆元で、そのうち当座預金は約25兆元から30兆元と見られる。既に最新の自主管理要件を満たしている預金もあることから、業界では40％から50％の改善比率を想定し、約10兆元の同業当座預金の金利には引き下げ余地があるとみている。**資金循環の拡大が主因**今回の自主管理のさらなるアップグレードは、同業資金の循環拡大とアービトラージの再現に関係している。国聯民生証券研究所の所長補佐、王先爽氏は上海証券報に対し、「最近、銀行システム内の同業預金規模が一時的に増加している。重要な理由の一つは、前回の自主管理実施後に低い基準が形成されたことだ。金融機関がルールに徐々に適応し、一部の機関が指標のバランスを再び見つけ、資金の循環が拡大している」と述べている。実務面では、一部の非銀行機関がリパーチャス（買戻し）資金調達を通じて資金を得て、それを当座預金として銀行に預けることで、「非銀がリパーチャスを借りて、銀行が預金を吸収する」資金循環が形成されている。銀行にとって、同業当座預金は比較的低コストの負債源であり、非銀行機関にとっては一定のアービトラージの余地がある。ある銀行の資金取引関係者は上海証券報に、「このようなモデルの存在により、同業資金は金融システム内で循環し、一部の高利の同業預金規模を押し上げやすく、以前の自律管理による銀行負債コスト削減の効果を弱めている」と述べている。「規制の観点から、今後さらに同業預金金利の自主管理を強化する目的の一つは、アービトラージの余地を縮小し、銀行が高利の同業預金を通じて負債を吸収する動機を低減させ、同業資金の価格を政策金利により近づけることだ」とも付け加えた。**銀行の負債構造及び債券市場への影響も**同業預金金利の再価格設定に伴い、銀行の負債構造や債券市場も影響を受ける可能性がある。王先爽氏は、「一方、同業当座預金金利が低下すれば、非銀行機関によるリパーチャス資金調達による預金アービトラージの余地は大きく縮小し、リパーチャス需要は減少する可能性がある。資金の一部は短期定期預金や債券資産に向かうかもしれない。一方、銀行側では、同業預金規模が一時的に縮小し、一部の負債は同業定期預金などのツールにシフトする可能性がある」と述べている。北方のある銀行の資産負債部門の関係者は上海証券報に、「もし同業当座預金規模が減少すれば、銀行は一部の流動性指標を補うために同業定期預金を発行する可能性がある。また、銀行の同業資産規模も縮小し、資産配分の需要により金融市場部門は債券の比重を増やす可能性があり、短期的には債券市場の『資産不足』現象を加速させる」と述べている。全体的な影響としては、銀行の負債コストの低下幅は限定的と見られる。華泰証券の債券チームの推計によると、平均的に同業預金金利が10〜20ベーシスポイント低下した場合、銀行の利息支出は約100億元から200億元節約できるが、全体の純利差の改善幅は1ベーシスポイント未満にとどまる。債券市場に関しては、関係機関は今回の自主管理は中短期の債券にとってより有利と考えている。2024年11月に非銀行の同業預金が自主管理に組み入れられた際の市場反応を参考にすると、短期的には銀行負債コストの低下と債券需要の増加が続くとの見方が多く、同業定期預金や中短期債の買いが好材料となる見込みだ。
同業預金金利の自主規制の「パッチ適用」 超過10兆元の資金が再価格設定の可能性
同業預金利率の自主管理がさらに強化されつつある。上海証券報の記者は複数の銀行関係者から、最近一部のメンバー銀行が市場金利の価格設定に関する自主メカニズムの会議に参加した際、同業の当座預金金利管理を強化するよう求められたと聞いた。最新の要請によると、7日超の逆買（OMO）政策金利より1.4％高い同業の当座預金規模は、四半期末時点で全体の10％から20％を超えてはならない。
業界関係者の推計によると、自主管理のさらなる強化に伴い、約10兆元の銀行同業預金金利が影響を受け、再価格設定の可能性がある。この自律管理のアップグレードは、2024年末の関連措置の継続・強化と見なされており、公開市場操作金利を中心とした政策金利体系が銀行の負債側の価格設定に対する制約を徐々に強めていることを意味している。
同業預金金利自主管理の「パッチ適用」
最近、同業預金金利の自主管理が再び引き締められ、市場の関心が高まっている。
実際、同業預金金利の管理はすでに2024年末に開始されていた。2024年11月、市場金利の価格設定に関する自主メカニズムは、「非銀行の同業預金金利自主管理の最適化に関する提言」を発表し、非銀行の同業当座預金を初めて自主管理の枠組みに組み入れた。その中で、金融インフラ機関の当座預金は超過準備金金利0.35％を参考に価格設定され、その他の非銀行機関の当座預金は7日期逆買利率1.4％を参考に決定されている。
今回の新たな要請は、既存の管理基準をさらに細分化し、全体の金利水準から高利の同業当座預金の規模比率にまで制約を拡大し、7日超逆買利率を超える預金規模に比率制限を設けている。
華西証券のリサーチレポートは、今回の自主管理のアップグレードは、実質的には以前のルールに「パッチを当てる」ものだと指摘している。以前は、一部の銀行が高低の金利を組み合わせて、平均金利の評価要件を満たしつつ、一部の高利預金を吸収し続けることができた。今後は、高利預金の比率まで管理を細分化することで、自律的な制約の実効性を高める狙いだ。
華泰証券の推計によると、現在の銀行システムの同業預金規模は約40兆元から50兆元で、そのうち当座預金は約25兆元から30兆元と見られる。既に最新の自主管理要件を満たしている預金もあることから、業界では40％から50％の改善比率を想定し、約10兆元の同業当座預金の金利には引き下げ余地があるとみている。
資金循環の拡大が主因
今回の自主管理のさらなるアップグレードは、同業資金の循環拡大とアービトラージの再現に関係している。
国聯民生証券研究所の所長補佐、王先爽氏は上海証券報に対し、「最近、銀行システム内の同業預金規模が一時的に増加している。重要な理由の一つは、前回の自主管理実施後に低い基準が形成されたことだ。金融機関がルールに徐々に適応し、一部の機関が指標のバランスを再び見つけ、資金の循環が拡大している」と述べている。実務面では、一部の非銀行機関がリパーチャス（買戻し）資金調達を通じて資金を得て、それを当座預金として銀行に預けることで、「非銀がリパーチャスを借りて、銀行が預金を吸収する」資金循環が形成されている。銀行にとって、同業当座預金は比較的低コストの負債源であり、非銀行機関にとっては一定のアービトラージの余地がある。
ある銀行の資金取引関係者は上海証券報に、「このようなモデルの存在により、同業資金は金融システム内で循環し、一部の高利の同業預金規模を押し上げやすく、以前の自律管理による銀行負債コスト削減の効果を弱めている」と述べている。「規制の観点から、今後さらに同業預金金利の自主管理を強化する目的の一つは、アービトラージの余地を縮小し、銀行が高利の同業預金を通じて負債を吸収する動機を低減させ、同業資金の価格を政策金利により近づけることだ」とも付け加えた。
銀行の負債構造及び債券市場への影響も
同業預金金利の再価格設定に伴い、銀行の負債構造や債券市場も影響を受ける可能性がある。
王先爽氏は、「一方、同業当座預金金利が低下すれば、非銀行機関によるリパーチャス資金調達による預金アービトラージの余地は大きく縮小し、リパーチャス需要は減少する可能性がある。資金の一部は短期定期預金や債券資産に向かうかもしれない。一方、銀行側では、同業預金規模が一時的に縮小し、一部の負債は同業定期預金などのツールにシフトする可能性がある」と述べている。
北方のある銀行の資産負債部門の関係者は上海証券報に、「もし同業当座預金規模が減少すれば、銀行は一部の流動性指標を補うために同業定期預金を発行する可能性がある。また、銀行の同業資産規模も縮小し、資産配分の需要により金融市場部門は債券の比重を増やす可能性があり、短期的には債券市場の『資産不足』現象を加速させる」と述べている。
全体的な影響としては、銀行の負債コストの低下幅は限定的と見られる。華泰証券の債券チームの推計によると、平均的に同業預金金利が10〜20ベーシスポイント低下した場合、銀行の利息支出は約100億元から200億元節約できるが、全体の純利差の改善幅は1ベーシスポイント未満にとどまる。
債券市場に関しては、関係機関は今回の自主管理は中短期の債券にとってより有利と考えている。2024年11月に非銀行の同業預金が自主管理に組み入れられた際の市場反応を参考にすると、短期的には銀行負債コストの低下と債券需要の増加が続くとの見方が多く、同業定期預金や中短期債の買いが好材料となる見込みだ。