TCエナジー株式会社は、2025年第4四半期および通年の財務結果を発表し、過去5年間で最も優れた安全記録に支えられた卓越した運営パフォーマンスを示しました。同社はカナダ・カルガリーを拠点とするエネルギーインフラのリーダーとして、北米のパイプラインシステムで15件の配信記録を達成し、資本配分を慎重に行いながら堅実な成長プロジェクトのポートフォリオを推進しています。フランソワ・ポワリエ最高経営責任者（CEO）は、この実績による勢いを次のように強調しました。「安全への揺るぎないコミットメントが、すべての事業運営において卓越した結果をもたらし、比較EBITDAとセグメント利益の二桁成長を促進するとともに、長期的な価値創造に向けた基盤を築いています。」## 安全性の卓越性が前例のない運用マイルストーンを推進2025年のTCエナジーのパフォーマンスの基盤は、安全第一の運用文化にあり、これにより同社は統合パイプラインシステムで15件の流量記録を樹立しました。この成果は、規律ある実行と資産の信頼性を反映し、北米全体で増加する顧客需要に一貫して応えています。記録的なパフォーマンスは、2026年第1四半期までに主要なパイプラインシステムで拡大しました。米国の天然ガスパイプライン部門は2026年1月29日に39.9 Bcfの過去最高配信記録を達成し、カナダの天然ガスパイプラインシステムは2026年1月22日に33.2 Bcfの新記録を樹立しました。特にNGTLシステムは同日に18.3 Bcfの過去最高配信記録を更新しました。これらのマイルストーンは、データセンターの普及、石炭からガスへの転換、LNG輸出能力の拡大によるエネルギー需要の加速に柔軟に対応できる同社の能力を示しています。また、コロンビアガルフ、GTN、ギリスアクセスシステムで2025年12月に容量記録を更新し、LNG施設への流量も増加しました。第4四半期の平均流量は3.9 Bcf/日で、2024年同時期と比べて21％増加しています。発電施設への配信も前年比11％増の1.2 Bcf/日となり、クリーンエネルギーインフラの拡大による堅調な需要を反映しています。## 財務実績は二桁成長を示すTCエナジーの財務結果は、多様なポートフォリオにわたる運営の卓越性を反映しています。2025年第4四半期の比較EBITDAは前年同期比13％増の30億ドルに達し、2024年の26億ドルから増加しました。セグメント利益も15％増の22億ドルとなり、運営の優秀さを株主価値に変換できる能力を示しています。2025年通年の比較EBITDAは110億ドルに達し、2024年の100億ドルから9％増加しました。同時に、普通株式一株当たりの比較利益は3.51ドルを維持しました。この実績は、同社の収益の98％が規制料金や長期の買い取り契約に依存していることを反映し、地政学的な不確実性の中でも安定したキャッシュフローを確保しています。通年の純利益は36億ドルで、資本配分においても規律を維持しています。これらの結果は、TCエナジーが取締役会承認の配当増加（3.2％）を支援し、26年連続の配当増加を実現していることの証左です。これは、同社の財務見通しに対する継続的な信頼を示しています。## 戦略的資本配分が成長軌道を加速2025年、TCエナジーは83億ドルのインフラプロジェクトを稼働させ、取締役会承認の資本予算に対して15％超のコスト削減を実現しつつ、スケジュール通りに進行させました。この実行力は、資本投入のリスクを低減しながら、目標とするリターンを達成できる能力を示しています。2026年以降、同社は2030年までに年間60億ドルの純資本支出を完全に展開する堅実な資本配分戦略を掲げており、後半にはこれを超える可能性も視野に入れています。投資倍率は5倍から7倍の範囲を目標とし、規律ある資本配分と高品質な成長機会の獲得を両立させています。最近の資本プロジェクトには、コロンビアシステムのVRプロジェクト（2025年11月完了、約5億ドル）やウィスコンシン州のANRシステムのWRプロジェクト（2025年11月稼働、7千万ドル）が含まれ、いずれも主要需要拠点への容量拡大とシステムの柔軟性向上を目的としています。ANRのストレージ最適化プロジェクトも、9年連続の完全契約済みストレージ容量の後に稼働を開始し、米国中西部の電力需要の変動に対応できる体制を強化しています。2025年には、TCエナジーはリスクの低いインカーブド・エクスパンションに60億ドルを承認し、そのうち50億ドルは2028年稼働予定のマルチイヤー成長計画（MYGP）施設に充てられ、1億ドルは米国の圧縮拡張のための株式支援に投入され、5倍の建設倍率を実現しています。Cedar Linkプロジェクトは予定より前倒しで進行し、12億ドルの予算を下回るなど、同社のプロジェクト実行能力を再確認させています。## 商業進展が2026年の発表に見通しをもたらすTCエナジーの高成長エネルギー回廊における拡大は、商業的関心を高めており、2026年を通じて追加プロジェクトの発表に対する確実性を高めています。2026年1月9日、同社はコロンビアガス伝送システムの非拘束性オープンシーズンを成功裏に終了し、コロンバス地域（ニュアラバニーを含む）向けに最大0.5 Bcf/日の増容量を提案しました。総入札量は約1.5 Bcf/日で、提案容量の3倍に達し、市場の強さとデータセンターの需要増を示しています。今後も関係顧客との交渉が進展しています。この勢いを受けて、2026年2月9日にはクロスロードパイプラインの拡張オープンシーズンを開始し、最大1.5 Bcf/日の容量を募集しています。北インディアナ、イリノイ、アイオワ、サウスダコタの新たな需要拠点に対応し、米国中西部の電力・データセンター投資に応えるものです。オープンシーズンは3月中旬に終了予定で、市場の関心も高いと予想されます。## 需要の高まりが北米インフラの再構築を促すTCエナジーの堅調な運営と財務実績は、北米のエネルギー需要の構造的変化を反映しています。2025年の見通しでは、天然ガス需要は約45 Bcf/日増加し、2035年までに約170 Bcf/日に達すると予測されており、LNG輸出拡大、データセンターや製造業の電化による電力需要の増加、地域配電会社の信頼性向上が主な要因です。この需要見通しは、TCエナジーの成長戦略と整合した長期的な資本展開の機会を生み出しています。同社の天然ガスインフラ、発電、貯蔵の多角的な展開は、リスク管理の枠組みを維持しつつ、需要全体から価値を獲得できる体制を整えています。TCエナジーの原子力発電資産であるブルースパワーは、2025年第4四半期において計画外の長期メンテナンスにもかかわらず、稼働率85.7％を記録しました。2025年通年の稼働率は91％に達し、2026年はユニット3の稼働開始に伴い低い90％台前半を見込んでいます。コジェネレーション発電所群も第4四半期に89.5％の稼働率を示し、産業・商業顧客を支えています。## 2026年の資本プログラムと財務見通し2026年の比較EBITDAは116億ドルから118億ドルを見込み、前年同期比の成長を継続します。比較一株当たり利益も2025年を上回る見込みです。資本支出は、非支配株主持分調整前で60億ドルから65億ドル、純資本支出ベースでは55億ドルから60億ドルと予測しています。2026年には、北部国境パイプラインのバイソンXプレスプロジェクトやNGTLシステムのヴァルハラ・ノース、バーランドリバーの建設継続、ブルースパワーのユニット3の稼働など、約40億ドルの資本プロジェクトを稼働させる予定です。これらの投資は、同社のプロジェクトリターンへの自信と、北米のエネルギー移行を支えるインフラ投資の優先順位を示しています。## 配当増加は戦略的自信の表れ取締役会は、四半期普通株配当を3.2％引き上げ、2026年3月31日終了四半期から1株あたり0.8775ドルの新配当率を適用することを承認しました。これにより、年間配当は1株あたり3.51ドルとなり、2026年4月30日に支払われる予定です。記録対象株主は3月31日付です。これで26年連続の配当増加となり、同社の財務の持続性、キャッシュフロー創出能力、成長投資と株主還元のバランスに対する自信を示しています。配当は、投資家に対して一貫した持続可能な価値を提供しつつ、成長機会の追求に柔軟性を持たせることを約束しています。## 長期的な価値創造と戦略的優先事項今後も、TCエナジーは安全と運営の卓越性を最大化し、資産価値を高めることで堅実な低リスク成長と反復可能なパフォーマンスを追求することに集中します。高品質な成長プロジェクトの選択と実行、財務の健全性と資本の柔軟性の維持も重要な戦略です。規制や長期契約に基づく収益から比較EBITDAの98％を得るユーティリティ型ビジネスモデルは、商品価格やマクロ経済の変動に関係なく、持続的なキャッシュフローの見通しを提供します。この構造的優位性により、同社は新たな機会を捉えつつ、規律ある資本配分とターゲットとする財務比率を維持できます。2026年を通じて、強力な運営実績、商業交渉の進展、エネルギー需要の好調な基礎により、持続的な価値創造のための堅実な土台が築かれます。プロジェクト実行の卓越性と規律ある資本配分、そして安全第一の運営へのコミットメントにより、計画された資本投資を最大限に展開し、後半には目標超過も見据えています。
TCエナジー、記録的な運用実績と26年連続配当増加の中、2025年の堅調な業績を達成
TCエナジー株式会社は、2025年第4四半期および通年の財務結果を発表し、過去5年間で最も優れた安全記録に支えられた卓越した運営パフォーマンスを示しました。同社はカナダ・カルガリーを拠点とするエネルギーインフラのリーダーとして、北米のパイプラインシステムで15件の配信記録を達成し、資本配分を慎重に行いながら堅実な成長プロジェクトのポートフォリオを推進しています。フランソワ・ポワリエ最高経営責任者（CEO）は、この実績による勢いを次のように強調しました。「安全への揺るぎないコミットメントが、すべての事業運営において卓越した結果をもたらし、比較EBITDAとセグメント利益の二桁成長を促進するとともに、長期的な価値創造に向けた基盤を築いています。」
安全性の卓越性が前例のない運用マイルストーンを推進
2025年のTCエナジーのパフォーマンスの基盤は、安全第一の運用文化にあり、これにより同社は統合パイプラインシステムで15件の流量記録を樹立しました。この成果は、規律ある実行と資産の信頼性を反映し、北米全体で増加する顧客需要に一貫して応えています。
記録的なパフォーマンスは、2026年第1四半期までに主要なパイプラインシステムで拡大しました。米国の天然ガスパイプライン部門は2026年1月29日に39.9 Bcfの過去最高配信記録を達成し、カナダの天然ガスパイプラインシステムは2026年1月22日に33.2 Bcfの新記録を樹立しました。特にNGTLシステムは同日に18.3 Bcfの過去最高配信記録を更新しました。これらのマイルストーンは、データセンターの普及、石炭からガスへの転換、LNG輸出能力の拡大によるエネルギー需要の加速に柔軟に対応できる同社の能力を示しています。
また、コロンビアガルフ、GTN、ギリスアクセスシステムで2025年12月に容量記録を更新し、LNG施設への流量も増加しました。第4四半期の平均流量は3.9 Bcf/日で、2024年同時期と比べて21％増加しています。発電施設への配信も前年比11％増の1.2 Bcf/日となり、クリーンエネルギーインフラの拡大による堅調な需要を反映しています。
財務実績は二桁成長を示す
TCエナジーの財務結果は、多様なポートフォリオにわたる運営の卓越性を反映しています。2025年第4四半期の比較EBITDAは前年同期比13％増の30億ドルに達し、2024年の26億ドルから増加しました。セグメント利益も15％増の22億ドルとなり、運営の優秀さを株主価値に変換できる能力を示しています。
2025年通年の比較EBITDAは110億ドルに達し、2024年の100億ドルから9％増加しました。同時に、普通株式一株当たりの比較利益は3.51ドルを維持しました。この実績は、同社の収益の98％が規制料金や長期の買い取り契約に依存していることを反映し、地政学的な不確実性の中でも安定したキャッシュフローを確保しています。
通年の純利益は36億ドルで、資本配分においても規律を維持しています。これらの結果は、TCエナジーが取締役会承認の配当増加（3.2％）を支援し、26年連続の配当増加を実現していることの証左です。これは、同社の財務見通しに対する継続的な信頼を示しています。
戦略的資本配分が成長軌道を加速
2025年、TCエナジーは83億ドルのインフラプロジェクトを稼働させ、取締役会承認の資本予算に対して15％超のコスト削減を実現しつつ、スケジュール通りに進行させました。この実行力は、資本投入のリスクを低減しながら、目標とするリターンを達成できる能力を示しています。
2026年以降、同社は2030年までに年間60億ドルの純資本支出を完全に展開する堅実な資本配分戦略を掲げており、後半にはこれを超える可能性も視野に入れています。投資倍率は5倍から7倍の範囲を目標とし、規律ある資本配分と高品質な成長機会の獲得を両立させています。
最近の資本プロジェクトには、コロンビアシステムのVRプロジェクト（2025年11月完了、約5億ドル）やウィスコンシン州のANRシステムのWRプロジェクト（2025年11月稼働、7千万ドル）が含まれ、いずれも主要需要拠点への容量拡大とシステムの柔軟性向上を目的としています。ANRのストレージ最適化プロジェクトも、9年連続の完全契約済みストレージ容量の後に稼働を開始し、米国中西部の電力需要の変動に対応できる体制を強化しています。
2025年には、TCエナジーはリスクの低いインカーブド・エクスパンションに60億ドルを承認し、そのうち50億ドルは2028年稼働予定のマルチイヤー成長計画（MYGP）施設に充てられ、1億ドルは米国の圧縮拡張のための株式支援に投入され、5倍の建設倍率を実現しています。Cedar Linkプロジェクトは予定より前倒しで進行し、12億ドルの予算を下回るなど、同社のプロジェクト実行能力を再確認させています。
商業進展が2026年の発表に見通しをもたらす
TCエナジーの高成長エネルギー回廊における拡大は、商業的関心を高めており、2026年を通じて追加プロジェクトの発表に対する確実性を高めています。
2026年1月9日、同社はコロンビアガス伝送システムの非拘束性オープンシーズンを成功裏に終了し、コロンバス地域（ニュアラバニーを含む）向けに最大0.5 Bcf/日の増容量を提案しました。総入札量は約1.5 Bcf/日で、提案容量の3倍に達し、市場の強さとデータセンターの需要増を示しています。今後も関係顧客との交渉が進展しています。
この勢いを受けて、2026年2月9日にはクロスロードパイプラインの拡張オープンシーズンを開始し、最大1.5 Bcf/日の容量を募集しています。北インディアナ、イリノイ、アイオワ、サウスダコタの新たな需要拠点に対応し、米国中西部の電力・データセンター投資に応えるものです。オープンシーズンは3月中旬に終了予定で、市場の関心も高いと予想されます。
需要の高まりが北米インフラの再構築を促す
TCエナジーの堅調な運営と財務実績は、北米のエネルギー需要の構造的変化を反映しています。2025年の見通しでは、天然ガス需要は約45 Bcf/日増加し、2035年までに約170 Bcf/日に達すると予測されており、LNG輸出拡大、データセンターや製造業の電化による電力需要の増加、地域配電会社の信頼性向上が主な要因です。
この需要見通しは、TCエナジーの成長戦略と整合した長期的な資本展開の機会を生み出しています。同社の天然ガスインフラ、発電、貯蔵の多角的な展開は、リスク管理の枠組みを維持しつつ、需要全体から価値を獲得できる体制を整えています。
TCエナジーの原子力発電資産であるブルースパワーは、2025年第4四半期において計画外の長期メンテナンスにもかかわらず、稼働率85.7％を記録しました。2025年通年の稼働率は91％に達し、2026年はユニット3の稼働開始に伴い低い90％台前半を見込んでいます。コジェネレーション発電所群も第4四半期に89.5％の稼働率を示し、産業・商業顧客を支えています。
2026年の資本プログラムと財務見通し
2026年の比較EBITDAは116億ドルから118億ドルを見込み、前年同期比の成長を継続します。比較一株当たり利益も2025年を上回る見込みです。資本支出は、非支配株主持分調整前で60億ドルから65億ドル、純資本支出ベースでは55億ドルから60億ドルと予測しています。
2026年には、北部国境パイプラインのバイソンXプレスプロジェクトやNGTLシステムのヴァルハラ・ノース、バーランドリバーの建設継続、ブルースパワーのユニット3の稼働など、約40億ドルの資本プロジェクトを稼働させる予定です。これらの投資は、同社のプロジェクトリターンへの自信と、北米のエネルギー移行を支えるインフラ投資の優先順位を示しています。
配当増加は戦略的自信の表れ
取締役会は、四半期普通株配当を3.2％引き上げ、2026年3月31日終了四半期から1株あたり0.8775ドルの新配当率を適用することを承認しました。これにより、年間配当は1株あたり3.51ドルとなり、2026年4月30日に支払われる予定です。記録対象株主は3月31日付です。
これで26年連続の配当増加となり、同社の財務の持続性、キャッシュフロー創出能力、成長投資と株主還元のバランスに対する自信を示しています。配当は、投資家に対して一貫した持続可能な価値を提供しつつ、成長機会の追求に柔軟性を持たせることを約束しています。
長期的な価値創造と戦略的優先事項
今後も、TCエナジーは安全と運営の卓越性を最大化し、資産価値を高めることで堅実な低リスク成長と反復可能なパフォーマンスを追求することに集中します。高品質な成長プロジェクトの選択と実行、財務の健全性と資本の柔軟性の維持も重要な戦略です。
規制や長期契約に基づく収益から比較EBITDAの98％を得るユーティリティ型ビジネスモデルは、商品価格やマクロ経済の変動に関係なく、持続的なキャッシュフローの見通しを提供します。この構造的優位性により、同社は新たな機会を捉えつつ、規律ある資本配分とターゲットとする財務比率を維持できます。
2026年を通じて、強力な運営実績、商業交渉の進展、エネルギー需要の好調な基礎により、持続的な価値創造のための堅実な土台が築かれます。プロジェクト実行の卓越性と規律ある資本配分、そして安全第一の運営へのコミットメントにより、計画された資本投資を最大限に展開し、後半には目標超過も見据えています。