アルバカーキ経済フォーラムで講演したカンザスシティ連邦準備銀行の会長兼CEOのジェフリー・シュミッドは、2026年の米国経済に対して、成長の可能性への自信とインフレリスクへの警戒を反映した慎重な見通しを示しました。シュミッドは、金利引き下げを直ちに宣言するのではなく、まず連邦準備制度が経済拡大の真の要因を理解する必要があると強調しました。シュミッドは、ビジネスリーダーや政策立案者、経済学者に対し、国内の経済モメンタムについて語りました。2025年第3四半期のGDPは4.4％拡大し、年末まで堅調さを維持しましたが、その主な要因は消費者支出と人工知能への投資でした。しかし、シュミッドは微妙なメッセージも伝えました。強い見出しの成長数字だけでは、その成長が実質的な生産性向上ではなく、消費者需要の急増によるものであれば、金融緩和を正当化できないと指摘しました。## 供給主導型 vs. 需要主導型の成長：シュミッドの政策における重要な枠組みシュミッドの分析の核心は、しばしば軽視されがちな基本的な区別にあります。彼は、供給主導の経済拡大—生産性の向上と技術革新によって資源を逼迫せずに生産量を増やすこと—はデフレ圧力として働くと述べました。一方、需要主導の成長—消費者支出の増加、信用拡大、金融条件の緩和—は価格を押し上げる傾向があると指摘しました。この枠組みは、ジェフリー・シュミッドが、連邦準備制度が現在の経済を推進している力を特定しないまま金利を引き下げることは責任を持てないと確信する根拠となっています。インフレ率が2％の目標を超えて約5年近く続く中、金融政策担当者は、強い成長が健全な生産性向上を示すのか、それとも過剰な需要の結果なのかを見極める必要があります。真の推進力を特定することで、緩和が適切かどうか、あるいはより引き締める必要があるかを判断できるのです。シュミッドは、2026年1月の連邦公開市場委員会（FOMC）の金利据え置き決定を支持し、インフレが3％近くに達している現状を考慮すると、その一時停止は賢明だと見ています。## AIの生産性とインフレの謎シュミッドが楽観的な理由の一つは、人工知能（AI）が経済の供給側能力を再構築する可能性にあります。彼は、2025年の雇用が弱かったにもかかわらず、生産性は向上したと指摘しました。これは、企業がAIを活用してコスト削減と生産性向上を同時に実現している可能性を示しています。ただし、シュミッドは、AIの生産性向上の恩恵が保証されているわけでも、すぐに実現するわけでもないと警告しました。彼は労働市場を「低採用、低解雇、低離職」のダイナミクスと表現し、これまでのAI投資は主に需要を押し上げる方向に働いてきたと示唆しました。それでも、シュミッドは、適切に技術革新を活用すれば、最終的に「非インフレ性の供給主導型成長サイクル」を促進できると自信を示しています。これは、拡大が価格圧力を高めずに進行する経済の理想的な状態です。この見通しは、ジェフリー・シュミッドが、供給側のダイナミクスが経済データに明確に現れるまでは、金融政策の堅持がインフレの定着を防ぐための保険になると考える理由と直結しています。## 連邦準備制度の慎重な金利決定アプローチシュミッドは、中央銀行の最も重要な責務は、インフレを2％付近に維持しつつ完全雇用を支えることだと強調しました。現状では、その二重の使命は、市場の一部からの緩和圧力にもかかわらず、急激な金利引き下げには反対する立場を取っています。シュミッドの見解は、より広いカンザスシティ連銀の哲学を反映しており、経済成長の構成要素を理解することが、単に成長の規模に反応するよりも重要だとしています。また、彼は、価格ショックの解釈についても触れ、短期的な供給障害とより広範なインフレ圧力の兆候を区別する必要性を指摘しました。連邦準備制度の対応次第で、価格圧力が一時的なものか、期待や賃金の動きによって自己強化されるかが決まります。## 連邦準備制度のバランスシートの再調整シュミッドは、金利政策だけでなく、連邦準備制度の過大なバランスシートについても言及し、構造的な調整を提案しました。彼は、段階的にモーゲージ担保証券の保有を縮小し、最終的にはより小さな国債中心のバランスシートに移行することを目指すべきだと述べました。この立場は、現在の中央銀行の市場への影響力が過大であり、価格発見や信用配分を歪めている可能性への懸念を反映しています。ジェフリー・シュミッドのビジョンは、連邦準備制度のバランスシートを、金利コントロールと流動性の基本的な機能だけを維持する規模に縮小し、市場への影響を抑えることです。この長期的な再調整は、短期的な金利引き下げへの慎重さと同様に、市場メカニズムの回復と中央銀行の介入削減を目指す哲学を反映しています。## 2026年に向けたシュミッドの見通しの意味AIによる変革、持続するインフレ、労働市場の変動の交差点を経て、ジェフリー・シュミッドの枠組みは、経済成長の重要性だけでなく、その源泉の重要性を明確に示しています。連邦準備制度の金利引き下げやバランスシート管理、インフレ許容度に関する決定は、単なるGDPの数字だけでなく、その数字が持続可能な供給主導の拡大を反映しているのか、それとも過熱した需要によるものなのかに依存します。シュミッドの慎重な楽観論は、成長の推進要因を明確にするデータ次第で、2026年後半まで現行の政策スタンスを維持する可能性を示唆しています。インフレが明確に低下するか、AIによる生産性向上が経済の能力を実質的に変化させる証拠が出るまでは、現状維持が続く見込みです。投資家やビジネスリーダーにとって、シュミッドのアルバカーキでの発言は、金利引き下げへの楽観よりも、成長源の明確化と忍耐が今後の意思決定を導くべきだと示しています。
ジェフリー・シュミッド、2026年の経済コースを示す：なぜ連邦準備制度は利下げを待つ必要があるのか
アルバカーキ経済フォーラムで講演したカンザスシティ連邦準備銀行の会長兼CEOのジェフリー・シュミッドは、2026年の米国経済に対して、成長の可能性への自信とインフレリスクへの警戒を反映した慎重な見通しを示しました。シュミッドは、金利引き下げを直ちに宣言するのではなく、まず連邦準備制度が経済拡大の真の要因を理解する必要があると強調しました。
シュミッドは、ビジネスリーダーや政策立案者、経済学者に対し、国内の経済モメンタムについて語りました。2025年第3四半期のGDPは4.4％拡大し、年末まで堅調さを維持しましたが、その主な要因は消費者支出と人工知能への投資でした。しかし、シュミッドは微妙なメッセージも伝えました。強い見出しの成長数字だけでは、その成長が実質的な生産性向上ではなく、消費者需要の急増によるものであれば、金融緩和を正当化できないと指摘しました。
供給主導型 vs. 需要主導型の成長：シュミッドの政策における重要な枠組み
シュミッドの分析の核心は、しばしば軽視されがちな基本的な区別にあります。彼は、供給主導の経済拡大—生産性の向上と技術革新によって資源を逼迫せずに生産量を増やすこと—はデフレ圧力として働くと述べました。一方、需要主導の成長—消費者支出の増加、信用拡大、金融条件の緩和—は価格を押し上げる傾向があると指摘しました。
この枠組みは、ジェフリー・シュミッドが、連邦準備制度が現在の経済を推進している力を特定しないまま金利を引き下げることは責任を持てないと確信する根拠となっています。インフレ率が2％の目標を超えて約5年近く続く中、金融政策担当者は、強い成長が健全な生産性向上を示すのか、それとも過剰な需要の結果なのかを見極める必要があります。真の推進力を特定することで、緩和が適切かどうか、あるいはより引き締める必要があるかを判断できるのです。
シュミッドは、2026年1月の連邦公開市場委員会（FOMC）の金利据え置き決定を支持し、インフレが3％近くに達している現状を考慮すると、その一時停止は賢明だと見ています。
AIの生産性とインフレの謎
シュミッドが楽観的な理由の一つは、人工知能（AI）が経済の供給側能力を再構築する可能性にあります。彼は、2025年の雇用が弱かったにもかかわらず、生産性は向上したと指摘しました。これは、企業がAIを活用してコスト削減と生産性向上を同時に実現している可能性を示しています。ただし、シュミッドは、AIの生産性向上の恩恵が保証されているわけでも、すぐに実現するわけでもないと警告しました。
彼は労働市場を「低採用、低解雇、低離職」のダイナミクスと表現し、これまでのAI投資は主に需要を押し上げる方向に働いてきたと示唆しました。それでも、シュミッドは、適切に技術革新を活用すれば、最終的に「非インフレ性の供給主導型成長サイクル」を促進できると自信を示しています。これは、拡大が価格圧力を高めずに進行する経済の理想的な状態です。
この見通しは、ジェフリー・シュミッドが、供給側のダイナミクスが経済データに明確に現れるまでは、金融政策の堅持がインフレの定着を防ぐための保険になると考える理由と直結しています。
連邦準備制度の慎重な金利決定アプローチ
シュミッドは、中央銀行の最も重要な責務は、インフレを2％付近に維持しつつ完全雇用を支えることだと強調しました。現状では、その二重の使命は、市場の一部からの緩和圧力にもかかわらず、急激な金利引き下げには反対する立場を取っています。シュミッドの見解は、より広いカンザスシティ連銀の哲学を反映しており、経済成長の構成要素を理解することが、単に成長の規模に反応するよりも重要だとしています。
また、彼は、価格ショックの解釈についても触れ、短期的な供給障害とより広範なインフレ圧力の兆候を区別する必要性を指摘しました。連邦準備制度の対応次第で、価格圧力が一時的なものか、期待や賃金の動きによって自己強化されるかが決まります。
連邦準備制度のバランスシートの再調整
シュミッドは、金利政策だけでなく、連邦準備制度の過大なバランスシートについても言及し、構造的な調整を提案しました。彼は、段階的にモーゲージ担保証券の保有を縮小し、最終的にはより小さな国債中心のバランスシートに移行することを目指すべきだと述べました。この立場は、現在の中央銀行の市場への影響力が過大であり、価格発見や信用配分を歪めている可能性への懸念を反映しています。
ジェフリー・シュミッドのビジョンは、連邦準備制度のバランスシートを、金利コントロールと流動性の基本的な機能だけを維持する規模に縮小し、市場への影響を抑えることです。この長期的な再調整は、短期的な金利引き下げへの慎重さと同様に、市場メカニズムの回復と中央銀行の介入削減を目指す哲学を反映しています。
2026年に向けたシュミッドの見通しの意味
AIによる変革、持続するインフレ、労働市場の変動の交差点を経て、ジェフリー・シュミッドの枠組みは、経済成長の重要性だけでなく、その源泉の重要性を明確に示しています。連邦準備制度の金利引き下げやバランスシート管理、インフレ許容度に関する決定は、単なるGDPの数字だけでなく、その数字が持続可能な供給主導の拡大を反映しているのか、それとも過熱した需要によるものなのかに依存します。
シュミッドの慎重な楽観論は、成長の推進要因を明確にするデータ次第で、2026年後半まで現行の政策スタンスを維持する可能性を示唆しています。インフレが明確に低下するか、AIによる生産性向上が経済の能力を実質的に変化させる証拠が出るまでは、現状維持が続く見込みです。投資家やビジネスリーダーにとって、シュミッドのアルバカーキでの発言は、金利引き下げへの楽観よりも、成長源の明確化と忍耐が今後の意思決定を導くべきだと示しています。