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ステーブルコイン「牌照月」カウントダウン：香港3月のライセンス発行間近、市場にコンプライアンスの波が巻き起こる

3月の到来とともに、香港のステーブルコイン市場は重要な規制の節目を迎えている。規制当局の集中的な声明から香港株式市場の概念株の活発化、機関投資家のリサーチレポートの継続的な注目、テクノロジー企業の先行投資まで、デジタル資産であるステーブルコインは、香港の制度化された枠組みの下で主流へと加速している。

36争1：最初のライセンス「質は高く数は少ない」

香港金融管理局（HKMA）の余偉文総裁は以前、ステーブルコイン条例に関する枠組みが明確になった後、HKMAは36件のステーブルコイン発行者のライセンス申請を受理したと明らかにした。彼は、最初のライセンス発行は「安定性を重視」する原則に従い、数は限定的であり、審査基準も厳格であると強調した。一部の申請者には、用途シナリオ、リスク管理、準備資産に関する詳細情報の補足を求める措置が取られている。この慎重な姿勢は、業界の長期的な健全な発展の基盤を築くものである。

市場先行：概念株のパフォーマンス活発

ライセンスが正式に発行されていなくても、資本市場は既に先行反応を示している。2月16日、香港株の暗号通貨概念株は一斉に上昇し、その中でも星太链グループは当日大きく値上がりし、国富量子、迷策略なども上昇を記録した。市場の注目の一つは、リアルワールドアセット（RWA）のトークン化とステーブルコインの融合である。星太链グループは以前、金のリアルワールドアセットのトークン化プロジェクトに関して戦略的協力枠組み協定を締結し、香港の規制枠組みを利用したデジタル金融の革新を模索している。

華西証券のレポートによると、ステーブルコインは資産のアンカー、低いボラティリティ、高い決済効率といった特徴を持ち、オンチェーン決済や越境決済の重要なツールへと徐々に進化している。一方、RWAのトークン化は、ステーブルコインに多様な応用シナリオを提供している。

機関の展開：テクノロジーと金融企業の参入

ライセンス申請の背後には、多くのインターネットおよび金融機関が香港での展開を進めている。以前、アリババの国際部門や京東のブロックチェーン技術企業などは、香港のステーブルコイン規制の進展に関心を示し、関連技術のテストや協力に参加している。分析によると、法定通貨のステーブルコインは、法定通貨の価値測定や価値移転といった機能を継続できるため、Web3エコシステムにおいて重要な金融媒介となる可能性がある。

コンプライアンスの境界線：準備資産は香港に保管

HKMAは明確に述べている。香港でリテールユーザー向けに使用される予定のステーブルコインは、必ず香港のライセンスを取得し、発行体は香港に事務所を設置し、準備資産を香港に保管しなければならない。これは、今後、コンプライアンスを満たすステーブルコインの発行と決済が厳格に規制されることを意味している。

また、越境業務については、ライセンスを持つ機関は事業所在地の規制を遵守し、越境規制のアービトラージを避ける必要がある。

展望： “グレー”から“コンプライアンス”への進化

シティバンクの調査レポートは、2023年までに、楽観的なシナリオ下でステーブルコインの時価総額が3.7兆ドルに達する可能性を予測している。S&Pグローバルの格付けも、明確な規制枠組みの推進により、ステーブルコインの実世界での応用がその成長を支えると考えている。

香港にとって、3月の最初のライセンス発行は、単なるコンプライアンスの選別だけでなく、デジタル金融インフラの構築において重要な一歩である。余偉文の言葉を借りれば、「まず厳格に、次に安定的に進み、実践経験に基づいて適度に緩和していくことが、市場の持続的な健全な発展に寄与する」と述べている。
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