インテルの著しい株価上昇—過去6ヶ月で100％を超える急騰は、新CEOのタン・リブーのリーダーシップの下で投資家の熱狂を呼び起こしています。同社は米国政府やNvidiaの支援を得ており、市場はその立て直しストーリーを信じているようです。しかし、その楽観的な表面の裏には、少数の投資家しか完全には理解していない重大な脆弱性が潜んでいます。先月、Nvidiaは静かにしかし重要な決定を下しました。Nvidiaは、インテルの最新の18Aチップ製造プロセスを試験した後、インテルをファウンドリパートナーとしての生産を進めないことを決定したのです。この決定は、ニュース当日の株価4％の下落以上に、インテルの回復計画にとってはるかに深刻な打撃となる可能性があります。## インテルの未来を左右するファウンドリ投資インテルの全体的な再編は、一つの野心的な目標にかかっています。それは、世界クラスの契約製造企業へと変貌を遂げ、TSMCやサムスンと直接競合することです。この野望は新しいものではありません。2021年にインテルファウンドリーを設立し、最先端の製造能力を構築するために数十億ドルを投じてきました。そして今、最も先進的な製品である18Aプロセス（「A」は18オングストローム、約1.8ナノメートルを指す）で量産を開始したばかりです。タンCEOは、最近の決算説明会でこのマイルストーンについて楽観的に語り、「着実な進展」と「着実に改善する歩留まり」を強調しました。顧客需要が急増しているとされる中、その言葉には自信が感じられました。しかし、問題もあります。インテルは、信頼できる外部の主要顧客を一社も確保できていません。外部の大手チップ設計者からの検証がなければ、ファウンドリ戦略は理論の域を出ません。## Nvidiaの沈黙が意味するものNvidiaの決定は、いくつかの理由で非常に重要です。第一に、NvidiaはAIブームの中心に位置し、そのプロセッサはこの時代を支えるインフラを動かしています。第二に、同社は昨年9月にインテルに50億ドルを投資し、インテルの成功に対して経済的な利害関係を持っています。しかし、その投資には、Nvidiaが実際にインテルの製造サービスを利用するという約束は含まれていません。この違いは非常に重要です。資金投資と製造パートナーシップは同じではありません。Nvidiaが18Aを見送ったことは、技術的な懸念—製造歩留まり、プロセスの成熟度、競争力の位置付けなど—が、インテルのファウンドリ野望を支援する潜在的な利益よりも上回ったことを示しています。Nvidiaは、インテルの新プロセスを検証し、自社の投資リターンを高めることもできたはずです。それをしなかったことは、示唆に富んでいます。## 顧客検証の課題インテルの課題はNvidiaだけにとどまりません。約1年前の報告によると、もう一つの大手チップ設計者であるブロードコムも18Aプロセスを評価していました。しかし、主要な生産コミットメントに関する公の発表は一切ありません。インテルがファウンドリ事業の実現性を証明し、単なる高額な実験ではないことを示すには、自社の内部チップ設計以外の外部顧客を獲得する必要があります。顧客の採用がなければ、インテルファウンドリーは財務的な重荷となり、全体の業績を押し下げる要因となります。2021年の開始以来、同事業は大きな損失を出し続けており、収益性への道は、外部顧客向けに世界クラスのチップを競争力のあるコストで製造できることを証明することにかかっています。## 投資家がポジションを見直すべき理由株価は過去6ヶ月で100％の上昇を織り込んでおり、楽観的な回復シナリオが既に価格に反映されています。さらに、インテルの将来価値の多くは未証明の前提に依存しています。18Aが競争力のある歩留まりを達成し、主要顧客がすぐに現れ、ファウンドリ事業が最終的に収益化するという前提です。Nvidiaのパートナーシップ辞退は、重要な短期的な検証のきっかけを奪いました。これは、業界で最も著名なAIアーキテクトの視点から見ると、インテルの製造能力—少なくとも現状では—次世代チップ生産の厳しい要求を満たしていない可能性を示唆しています。## 投資家への結論インテルの先進的なファウンドリ能力開発への投資は、野心と長期的な戦略的ビジョンを示しています。タンのリーダーシップは、会社の安定化に向かっているようです。連邦の支援も財政的なクッションとなっています。しかし、インテルが18Aの主要な外部顧客を獲得し、Nvidiaやブロードコムなどの設計リーダーの厳しい基準を満たすチップを供給できるまで、これは高リスク・高リターンの回復ストーリーに過ぎません。すでに最近の上昇に乗った投資家にとっては、この瞬間こそ慎重さと再度の精査が求められます。次の大きなきっかけは、楽観的なCEOのコメントや政府の支援ではなく、主要顧客の発表です。それまでは、インテルのファウンドリ実行に注意を払い続けるのが最も賢明です。なぜなら、同社の長期的な価値創造は、外部顧客が18Aプロセスを信じるかどうかにかかっているからです。そうでなければ、最近の株価上昇以上に痛い目を見る可能性があります。
Nvidiaが示しただけで、Intelのファウンドリー賭けは危機に瀕していることが明らかになった
インテルの著しい株価上昇—過去6ヶ月で100％を超える急騰は、新CEOのタン・リブーのリーダーシップの下で投資家の熱狂を呼び起こしています。同社は米国政府やNvidiaの支援を得ており、市場はその立て直しストーリーを信じているようです。しかし、その楽観的な表面の裏には、少数の投資家しか完全には理解していない重大な脆弱性が潜んでいます。
先月、Nvidiaは静かにしかし重要な決定を下しました。Nvidiaは、インテルの最新の18Aチップ製造プロセスを試験した後、インテルをファウンドリパートナーとしての生産を進めないことを決定したのです。この決定は、ニュース当日の株価4％の下落以上に、インテルの回復計画にとってはるかに深刻な打撃となる可能性があります。
インテルの未来を左右するファウンドリ投資
インテルの全体的な再編は、一つの野心的な目標にかかっています。それは、世界クラスの契約製造企業へと変貌を遂げ、TSMCやサムスンと直接競合することです。この野望は新しいものではありません。2021年にインテルファウンドリーを設立し、最先端の製造能力を構築するために数十億ドルを投じてきました。そして今、最も先進的な製品である18Aプロセス（「A」は18オングストローム、約1.8ナノメートルを指す）で量産を開始したばかりです。
タンCEOは、最近の決算説明会でこのマイルストーンについて楽観的に語り、「着実な進展」と「着実に改善する歩留まり」を強調しました。顧客需要が急増しているとされる中、その言葉には自信が感じられました。しかし、問題もあります。インテルは、信頼できる外部の主要顧客を一社も確保できていません。外部の大手チップ設計者からの検証がなければ、ファウンドリ戦略は理論の域を出ません。
Nvidiaの沈黙が意味するもの
Nvidiaの決定は、いくつかの理由で非常に重要です。第一に、NvidiaはAIブームの中心に位置し、そのプロセッサはこの時代を支えるインフラを動かしています。第二に、同社は昨年9月にインテルに50億ドルを投資し、インテルの成功に対して経済的な利害関係を持っています。しかし、その投資には、Nvidiaが実際にインテルの製造サービスを利用するという約束は含まれていません。
この違いは非常に重要です。資金投資と製造パートナーシップは同じではありません。Nvidiaが18Aを見送ったことは、技術的な懸念—製造歩留まり、プロセスの成熟度、競争力の位置付けなど—が、インテルのファウンドリ野望を支援する潜在的な利益よりも上回ったことを示しています。Nvidiaは、インテルの新プロセスを検証し、自社の投資リターンを高めることもできたはずです。それをしなかったことは、示唆に富んでいます。
顧客検証の課題
インテルの課題はNvidiaだけにとどまりません。約1年前の報告によると、もう一つの大手チップ設計者であるブロードコムも18Aプロセスを評価していました。しかし、主要な生産コミットメントに関する公の発表は一切ありません。インテルがファウンドリ事業の実現性を証明し、単なる高額な実験ではないことを示すには、自社の内部チップ設計以外の外部顧客を獲得する必要があります。
顧客の採用がなければ、インテルファウンドリーは財務的な重荷となり、全体の業績を押し下げる要因となります。2021年の開始以来、同事業は大きな損失を出し続けており、収益性への道は、外部顧客向けに世界クラスのチップを競争力のあるコストで製造できることを証明することにかかっています。
投資家がポジションを見直すべき理由
株価は過去6ヶ月で100％の上昇を織り込んでおり、楽観的な回復シナリオが既に価格に反映されています。さらに、インテルの将来価値の多くは未証明の前提に依存しています。18Aが競争力のある歩留まりを達成し、主要顧客がすぐに現れ、ファウンドリ事業が最終的に収益化するという前提です。
Nvidiaのパートナーシップ辞退は、重要な短期的な検証のきっかけを奪いました。これは、業界で最も著名なAIアーキテクトの視点から見ると、インテルの製造能力—少なくとも現状では—次世代チップ生産の厳しい要求を満たしていない可能性を示唆しています。
投資家への結論
インテルの先進的なファウンドリ能力開発への投資は、野心と長期的な戦略的ビジョンを示しています。タンのリーダーシップは、会社の安定化に向かっているようです。連邦の支援も財政的なクッションとなっています。しかし、インテルが18Aの主要な外部顧客を獲得し、Nvidiaやブロードコムなどの設計リーダーの厳しい基準を満たすチップを供給できるまで、これは高リスク・高リターンの回復ストーリーに過ぎません。
すでに最近の上昇に乗った投資家にとっては、この瞬間こそ慎重さと再度の精査が求められます。次の大きなきっかけは、楽観的なCEOのコメントや政府の支援ではなく、主要顧客の発表です。それまでは、インテルのファウンドリ実行に注意を払い続けるのが最も賢明です。なぜなら、同社の長期的な価値創造は、外部顧客が18Aプロセスを信じるかどうかにかかっているからです。そうでなければ、最近の株価上昇以上に痛い目を見る可能性があります。