技術力の向上もこの動きを加速させています。2026年1月には、AIワークロード向けの自律型データベース「26ai Enterprise Edition for Linux」をリリースし、競合との差別化を図っています。
マルチクラウド戦略が市場での差別化を促進
オラクルが最も差別化を図っているのは、競合が模倣しにくいマルチクラウド戦略の実行です。第2四半期のマルチクラウドデータベース事業は817％の急成長を遂げ、Amazon Web Services、Google Cloud、Microsoft Azureに直接Oracleデータベースを組み込むパートナーシップによるものです。このアーキテクチャにより、顧客は好みのクラウドプラットフォーム上でOracleのワークロードを実行しつつ、Oracleはデータベース収益を継続的に獲得できます。
オラクル株の6ヶ月間の下落：投資家がこの局面を通じて保有し続けることを再考すべき理由
過去6か月間、2025年半ばまで遡ると、オラクル（ORCL）の時価総額は大きく後退し、株価は42.8％下落しました。一方、コンピューター・テクノロジーセクターは実際には12.8％の上昇を見せており、この著しいパフォーマンスの差が浮き彫りになっています。この激しい下落は2026年1月にさらに加速し、投資家の資本支出計画や実行能力に対する懸念から、株価は追加で15.6％下落しました。しかし、この荒波の下で、オラクルの基本的な事業ダイナミクスは大きく変化しており、現株主はポジションを手放す前に慎重に評価すべき重要なポイントが存在します。
記録的なバックログが収益見通しを再形成
保持戦略を支持する最も説得力のある証拠は、オラクルの契約済み収益の見通しの変化にあります。2026年度第2四半期において、残存パフォーマンス義務（Remaining Performance Obligations、Oracleの顧客約束残高に相当）は前年比438％増の5,230億ドルに達しました。これは単なる帳簿上の増加ではなく、同四半期だけで680億ドルの契約残高を追加し、MetaやNVIDIAなどの大手テクノロジー企業がAIワークロードのためにOracleのインフラを採用したことによるものです。
このバックログの特徴は、その具体性にあります。これらの契約収益の約33％は、今後12か月以内に認識される見込みであり、多くのソフトウェア企業が持つ見通しとは異なり、実際の顧客コミットメントを反映しています。経営陣の今後の見通しは、この加速された収益変換に基づき、2027年度にさらに40億ドルの収益を見込んでおり、バックログは単なる予測ではなく、実質的な顧客の約束を示していることを示唆しています。
2026年度の通年収益予想は670億ドルのままで維持されており、クラウド収益の成長見通し（一定通貨ベースで37％から41％）も堅調であり、オラクルのコア成長エンジンは依然として高い勢いで稼働しています。この契約済み作業のパイプラインは、オラクルがすでに顧客とのインフラ競争に勝利しており、市場のセンチメントが悲観的に変わる前に既にコミットメントを確定させていることを示しています。
積極的なインフラ構築は顧客コミットメントに一致
オラクルの資本配分戦略は、投資家から慎重さを求められることもありますが、これは投機的な容量拡大ではなく、既存の顧客契約を履行するためのものであることを示しています。第2四半期だけでも、約400メガワットのデータセンター容量を顧客に提供し、GPU容量も前四半期比50％増加させました。これらは抽象的な投資ではなく、顧客との契約を満たすために必要なインフラ投資です。
テキサス州アビリーンのSuperCluster施設は、その実行例です。すでに96,000台以上のNVIDIA Grace Blackwell GB200チップが納入され、建設も予定通り進行しています。オラクルは現在、世界147の顧客向けリージョンを運営し、さらに64のリージョンが計画中です。地理的分散性は多くのクラウド競合他社を上回り、顧客にとって展開の柔軟性を提供し、インフラ市場での競争優位性となっています。
2026年2月には、オラクルは450億ドルから500億ドルの資金調達計画を発表しました。これは債務と株式の併用によるもので、市場には一時的な懸念も生じましたが、これらの投資はすでに契約済みの収益を生む設備投資に直接充てられるものです。2026年度の資本支出は、以前予測された350億ドルから約500億ドルに増加しましたが、これはRPOの早期変換を加速させるためのものであり、管理陣は堅実な資金調達メカニズムを通じて投資適格の信用格付けを維持し、財務の持続性を確保しています。
技術力の向上もこの動きを加速させています。2026年1月には、AIワークロード向けの自律型データベース「26ai Enterprise Edition for Linux」をリリースし、競合との差別化を図っています。
マルチクラウド戦略が市場での差別化を促進
オラクルが最も差別化を図っているのは、競合が模倣しにくいマルチクラウド戦略の実行です。第2四半期のマルチクラウドデータベース事業は817％の急成長を遂げ、Amazon Web Services、Google Cloud、Microsoft Azureに直接Oracleデータベースを組み込むパートナーシップによるものです。このアーキテクチャにより、顧客は好みのクラウドプラットフォーム上でOracleのワークロードを実行しつつ、Oracleはデータベース収益を継続的に獲得できます。
この戦略は、Oracleの競争ポジションを根本的に変えつつあります。Amazonの独自インフラやGoogle Cloud、Microsoft Azureと競合するのではなく、複数のエコシステムに同時に参加し、顧客がMicrosoft Azure上でOracleデータベースを展開してもOracleの収益を得られる仕組みです。これにより、従来のクラウドインフラ市場の「勝者総取り」モデルは崩れつつあります。
現在、オラクルは競合クラウド環境に72のマルチクラウドデータセンターを構築中であり、これは過去の競争時代には考えられなかった協力体制です。第2四半期のクラウドインフラ収益は前年比68％増の41億ドルに達し、クラウド全体の収益は80億ドルとなり、34％の成長を示しています。この戦略は、短期的な市場の逆風にもかかわらず、顧客層や地域を超えて確実に成果を上げ続けています。
競合他社は、Googleの検索支配を活用したクラウド拡大、Amazonの先行者利益による市場支配、MicrosoftのAzureと生産性スイートのバンドル展開などの優位性を持ちますが、いずれもOracleの埋め込み型マルチクラウドモデルの模倣には成功していません。これは一時的な競争優位ではなく、構造的な差別化です。
バリュエーション圧力と実行見通しのバランス
オラクルの現在の株価評価は、実行能力や資本構造に関する正当な懸念も反映しています。過去12か月の株価純資産倍率（PBR）は13.84倍で、業界平均の6.71倍を大きく上回り、成功裏に資本変換と収益実現を期待させるプレミアムを示しています。2026年1月には、資本ニーズに関する情報開示を巡る債権者の訴訟や、モルガン・スタンレー、UBS、RBCキャピタル・マーケッツによる格下げもあり、追加の逆風となっています。
これらの懸念は、慎重な投資家にとって考慮すべきポイントです。高額な資本支出、法的問題による情報開示の不確実性、インフラ投資による短期的な利益圧迫は、資本構造の持続性についてより明確な見通しを待つ理由となります。
しかしながら、これらのプレミアム評価は、オラクルがすでに達成した実績も反映しています。契約済み収益の見通しは5,230億ドルに達し、競合他社よりも早くインフラを展開し、複数のクラウドエコシステムにまたがるデータベースワークロードを獲得しています。2026年度の収益67億ドルと、その後の2027年度の加速成長が、このプレミアムを正当化するかどうかは、オラクルが記録的なバックログを実際の収益に変換できるか、インフラ投資が約束通りのリターンを生むかにかかっています。
投資結論
オラクル株は過去6か月で大きく調整され、運用の勢いと実行の懸念が交錯する複雑な状況となっています。記録的なバックログは、多くのソフトウェア企業が達成できない見通しを提供し、積極的なインフラ投資は投機的な拡大ではなく、顧客コミットメントに沿ったものであり、マルチクラウド戦略は競合が模倣しにくい差別化要素となっています。
現株主は、この変動局面でも管理陣の契約履行能力に信念を持ち続ける限り、ポジションを維持する合理的な理由があります。慎重な投資家にとっては、評価のプレミアムや高い資本支出、短期的な情報開示の不確実性を考慮し、資本構造の持続性や収益変換のタイムラインについてより明確な見通しを待つのが賢明でしょう。
ORCL株は現在、ザックス・ランク#3（ホールド）と評価されており、現状の機会とリスクのバランスを反映しています。