null本レポートはTiger Researchによって作成されており、暗号通貨市場は引き続き長期的な下落局面にあります。この環境下で生き残ることができるプロジェクトは、実用的で現実的なビジョンを示すものです。重要ポイント実際の具体的な問題を解決するプロジェクトは、市場の低迷期でも耐性を保つことができます。Hyperliquid、Canton、Kiteは異なる問題領域を対象としていますが、共通点があります。それは、抽象的な物語ではなく、実用的で現実的な解決策を提供していることです。この現実性を評価するためには、分析は次の3つの要素に焦点を当てる必要があります：プロジェクトが解決しようとする問題、解決策の構造、そしてチームの実践的な実行能力。1. 熊市における生存条件：実践的に有効か？出典：Tiger Researchビットコインは7万ドルを割り込みました。時価総額トップ100の暗号通貨のうち、200日移動平均線を上回っているのはわずか7つです。対照的に、ナスダック100指数の構成銘柄のうち、53銘柄がこの閾値を上回って取引されています。市場の状況は抗えません。それにもかかわらず、一部の暗号資産は最悪の環境下でも生き残っています。それらの耐性は単なる人為的なマーケットメイキングや偶発的な反発に起因するものではありません。彼らの成長軌跡を詳しく観察すると、異なる説明が見えてきます。これらのプロジェクトはもはや曖昧なビジョンや技術的な複雑さだけに依存しているわけではありません。むしろ、共通の特徴は、実際の現実に根ざした解決策を用いて市場のコアな問題を解決していることです。彼らのアプローチは一般的に次の3つの方向性に沿っています：- 現在の市場の問題を解決しているか？- 最近の実用的な応用に備えているか？- 業界の長期的な依存を支えるインフラを構築しているか？結局のところ、実践的に真の問題を解決する能力こそが最も強力なファンダメンタルズです。2. 市場選択の3つの方向性これらの問いに答えられるプロジェクトは成功裏に生き残っています。彼らのアプローチは：1）市場の問題を明確に特定し、2）特定のタイミングに合った実用的な解決策を提案することです。2.1. Hyperliquid：即時取引の摩擦を解消中心化取引所は伝統的に責任ある仲介者と見なされてきました。しかし実践の中では、問題が発生した際に投資家の利益と一致しないことが多いです。分散型取引所（perp DEX）は代替案として登場しましたが、ユーザーエクスペリエンスの悪さやパフォーマンスの問題により、多くの投資家が敬遠しています。この背景の中、Hyperliquidは永続契約型の分散型取引所（perp DEX）の概念を導入しました。HLPメカニズムを通じて、投資家が中央集権取引所で重視する高いレバレッジ、迅速な執行、安定した流動性といった機能をオンチェーン環境に持ち込みました。初期の利用量は、$HYPEトークンのエアドロップ需要によって部分的に推進されました。しかし、エアドロップ後の継続的な参加は、ユーザーがプラットフォームのパフォーマンスに満足していることを反映しています。結局のところ、Hyperliquidの耐性は、継続的に存在する現実的な問題—中央集権取引所への不満—を解決することに由来します。2.2. Canton Network：機関金融時代への準備Cantonは、近い将来に向けたソリューションを提案しています。実世界資産（RWA）への関心が高まる中、機関はブロックチェーンを金融インフラとして捉え始めており、公共ネットワークではなく、規制遵守とプライバシーを支援する選択的プライバシーモデルが求められています。Canton Networkはこれに応じて登場しました。DAMLを通じて、Cantonは各参加者に対して設定可能なデータ開示を提供します。これにより、機関は取引の秘密性を維持しつつ、必要な範囲内で情報を共有できます。Cantonは、提供者主導の設計を強制するのではなく、機関のニーズに合ったインフラを構築しています。もう一つの重要なポイントは、Cantonが最初から実用的な展開を見据えてエコシステムを拡大し、金融機関との早期協力を得ていることです。特に注目すべきは、DTCCとの提携により、伝統的な金融システムが管理する資産をCantonベースの環境に拡張するためのチャネルが構築されたことです。DTCCは年間約3.7兆ドルの取引を処理しており、Canton Networkのアプローチの実用性を示しています。結局のところ、Canton Networkは、プライバシー保護、規制遵守、既存の金融システムとの統合の3つの要件を同時に満たす構造的なソリューションを提供します。2.3. Kite AI：未到来のAI経済を構築前述の2つの例とは異なり、Kite AIの実用化は限定的です。しかし、AIエージェントが経済主体として機能する未来の視点から、その構造的論理は依然として注目に値します。Web2とWeb3の分野では、代理駆動の未来に対する広範な合意があります。多くの人は、AIエージェントがユーザーの代わりにホテルの予約や日用品の購入といったタスクを処理するシナリオを疑いません。しかし、その未来を実現するには、AIエージェントが独立して支払いを開始・実行できるインフラが必要です。現存の取引システムは、人と人との送金や人間の参加者間の効率性を中心に設計されています。したがって、AIエージェントが自律的な経済主体として機能するためには、身分証明や自動支払いの仕組みなど、新たなメカニズムが必要です。Kite AIは、そのような環境のための支払いインフラを構築しています。主要なコンポーネントには、身分証明用の「代理パスポート」と、自動支払いを実現するx402プロトコル機能があります。Kite AIが提案するビジョンは、現時点では大規模に展開できません。なぜなら、その未来はまだ実現していないからです。それにもかかわらず、このプロジェクトの現実性は、より広範な前提に基づいています。それは、期待されている未来が到来した際に、彼らが開発している基盤技術が不可欠となるというものです。この広く受け入れられた発展軌道との整合性により、現時点では限定的な利用でも、構造的な信頼性を持っています。3. 実用性を評価するための3つの重要な問いこれらの3つのプロジェクトはタイムラインは異なりますが、共通の特徴があります。それは、現実世界での実現可能性です。同じプロジェクトに対する評価はしばしば意見が分かれます。ある人はそれが真の問題を解決していると考え、別の人は過大評価しているとみなします。この解釈の差を縮めるためには、少なくとも次の3つの核心的な問いを提起する必要があります：出典：Tiger Researchそれは何の問題を解決しているのか？ その問題は実在し、市場の需要があるのか？どのように解決しているのか？ 提案された解決策は構造的に合理的で実行可能か？誰が実行しているのか？ チームはビジョンを現実に変える能力とリソースを持っているのか？多くのプロジェクトは楽観的な未来の物語を推進しているため、これらの問いに正確に答えるには時間と努力が必要です。誤解を招く情報や不完全な情報をフィルタリングすることは容易ではありません。これらの3つの問いに自信を持って答えられないプロジェクトは、一時的に価格が上昇することはあっても、次の低迷期には消えてしまう可能性が高いです。暗号通貨市場の現状は明らかに厳しいですが、それがすべて終わったわけではありません。新たな実験は続き、その努力が何を意味するのかを評価し続けることが重要です。今最も重要なのは、現実主義です。
Tiger Research：現実主義は暗号通貨低迷期の唯一の答えです。市場の変動に左右されず、長期的な視点を持つことが成功への鍵となります。投資家は感情に流されず、冷静に状況を見極める必要があります。
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本レポートはTiger Researchによって作成されており、暗号通貨市場は引き続き長期的な下落局面にあります。この環境下で生き残ることができるプロジェクトは、実用的で現実的なビジョンを示すものです。
重要ポイント
実際の具体的な問題を解決するプロジェクトは、市場の低迷期でも耐性を保つことができます。
Hyperliquid、Canton、Kiteは異なる問題領域を対象としていますが、共通点があります。それは、抽象的な物語ではなく、実用的で現実的な解決策を提供していることです。
この現実性を評価するためには、分析は次の3つの要素に焦点を当てる必要があります：プロジェクトが解決しようとする問題、解決策の構造、そしてチームの実践的な実行能力。
出典：Tiger Research
ビットコインは7万ドルを割り込みました。時価総額トップ100の暗号通貨のうち、200日移動平均線を上回っているのはわずか7つです。対照的に、ナスダック100指数の構成銘柄のうち、53銘柄がこの閾値を上回って取引されています。
市場の状況は抗えません。それにもかかわらず、一部の暗号資産は最悪の環境下でも生き残っています。
それらの耐性は単なる人為的なマーケットメイキングや偶発的な反発に起因するものではありません。彼らの成長軌跡を詳しく観察すると、異なる説明が見えてきます。
これらのプロジェクトはもはや曖昧なビジョンや技術的な複雑さだけに依存しているわけではありません。むしろ、共通の特徴は、実際の現実に根ざした解決策を用いて市場のコアな問題を解決していることです。彼らのアプローチは一般的に次の3つの方向性に沿っています：
結局のところ、実践的に真の問題を解決する能力こそが最も強力なファンダメンタルズです。
これらの問いに答えられるプロジェクトは成功裏に生き残っています。彼らのアプローチは：1）市場の問題を明確に特定し、2）特定のタイミングに合った実用的な解決策を提案することです。
2.1. Hyperliquid：即時取引の摩擦を解消
中心化取引所は伝統的に責任ある仲介者と見なされてきました。しかし実践の中では、問題が発生した際に投資家の利益と一致しないことが多いです。分散型取引所（perp DEX）は代替案として登場しましたが、ユーザーエクスペリエンスの悪さやパフォーマンスの問題により、多くの投資家が敬遠しています。
この背景の中、Hyperliquidは永続契約型の分散型取引所（perp DEX）の概念を導入しました。HLPメカニズムを通じて、投資家が中央集権取引所で重視する高いレバレッジ、迅速な執行、安定した流動性といった機能をオンチェーン環境に持ち込みました。
初期の利用量は、$HYPEトークンのエアドロップ需要によって部分的に推進されました。しかし、エアドロップ後の継続的な参加は、ユーザーがプラットフォームのパフォーマンスに満足していることを反映しています。
結局のところ、Hyperliquidの耐性は、継続的に存在する現実的な問題—中央集権取引所への不満—を解決することに由来します。
2.2. Canton Network：機関金融時代への準備
Cantonは、近い将来に向けたソリューションを提案しています。実世界資産（RWA）への関心が高まる中、機関はブロックチェーンを金融インフラとして捉え始めており、公共ネットワークではなく、規制遵守とプライバシーを支援する選択的プライバシーモデルが求められています。
Canton Networkはこれに応じて登場しました。DAMLを通じて、Cantonは各参加者に対して設定可能なデータ開示を提供します。
これにより、機関は取引の秘密性を維持しつつ、必要な範囲内で情報を共有できます。Cantonは、提供者主導の設計を強制するのではなく、機関のニーズに合ったインフラを構築しています。
もう一つの重要なポイントは、Cantonが最初から実用的な展開を見据えてエコシステムを拡大し、金融機関との早期協力を得ていることです。
特に注目すべきは、DTCCとの提携により、伝統的な金融システムが管理する資産をCantonベースの環境に拡張するためのチャネルが構築されたことです。DTCCは年間約3.7兆ドルの取引を処理しており、Canton Networkのアプローチの実用性を示しています。
結局のところ、Canton Networkは、プライバシー保護、規制遵守、既存の金融システムとの統合の3つの要件を同時に満たす構造的なソリューションを提供します。
2.3. Kite AI：未到来のAI経済を構築
前述の2つの例とは異なり、Kite AIの実用化は限定的です。しかし、AIエージェントが経済主体として機能する未来の視点から、その構造的論理は依然として注目に値します。
Web2とWeb3の分野では、代理駆動の未来に対する広範な合意があります。多くの人は、AIエージェントがユーザーの代わりにホテルの予約や日用品の購入といったタスクを処理するシナリオを疑いません。
しかし、その未来を実現するには、AIエージェントが独立して支払いを開始・実行できるインフラが必要です。現存の取引システムは、人と人との送金や人間の参加者間の効率性を中心に設計されています。
したがって、AIエージェントが自律的な経済主体として機能するためには、身分証明や自動支払いの仕組みなど、新たなメカニズムが必要です。
Kite AIは、そのような環境のための支払いインフラを構築しています。主要なコンポーネントには、身分証明用の「代理パスポート」と、自動支払いを実現するx402プロトコル機能があります。
Kite AIが提案するビジョンは、現時点では大規模に展開できません。なぜなら、その未来はまだ実現していないからです。
それにもかかわらず、このプロジェクトの現実性は、より広範な前提に基づいています。それは、期待されている未来が到来した際に、彼らが開発している基盤技術が不可欠となるというものです。この広く受け入れられた発展軌道との整合性により、現時点では限定的な利用でも、構造的な信頼性を持っています。
これらの3つのプロジェクトはタイムラインは異なりますが、共通の特徴があります。それは、現実世界での実現可能性です。
同じプロジェクトに対する評価はしばしば意見が分かれます。ある人はそれが真の問題を解決していると考え、別の人は過大評価しているとみなします。この解釈の差を縮めるためには、少なくとも次の3つの核心的な問いを提起する必要があります：
出典：Tiger Research
それは何の問題を解決しているのか？ その問題は実在し、市場の需要があるのか？
どのように解決しているのか？ 提案された解決策は構造的に合理的で実行可能か？
誰が実行しているのか？ チームはビジョンを現実に変える能力とリソースを持っているのか？
多くのプロジェクトは楽観的な未来の物語を推進しているため、これらの問いに正確に答えるには時間と努力が必要です。誤解を招く情報や不完全な情報をフィルタリングすることは容易ではありません。これらの3つの問いに自信を持って答えられないプロジェクトは、一時的に価格が上昇することはあっても、次の低迷期には消えてしまう可能性が高いです。
暗号通貨市場の現状は明らかに厳しいですが、それがすべて終わったわけではありません。新たな実験は続き、その努力が何を意味するのかを評価し続けることが重要です。
今最も重要なのは、現実主義です。