$16 十億ドルのIT投資ギャンブル：ウォーレン・バフェットのTSMC賭けが彼の最も高価な離脱となった理由

伝説的な投資家ウォーレン・バフェットが2025年1月にバークシャー・ハサウェイのCEOを退任した際、彼はほぼ理解不能なリターンを生み出したポートフォリオを残しました。彼のクラスA株は、彼のリーダーシップの下で累積利益率が6,100,000％を超え—揺るぎない投資原則に基づいて築かれた実績です。しかし、金融の巨人たちでさえ、特にIT投資のような急速に動くセクターでは、コストのかかるミスから免れることはできません。台湾半導体製造（TSMC）からの撤退という重要な決定は、彼のコア哲学から離れることがいかに高価になり得るかを明らかにしました。

バフェットのIT投資哲学の基礎

何が間違ったのかを検討する前に、バフェットのIT投資およびより広範な市場へのアプローチが、なぜ6十年にわたり一貫して効果的だったのかを理解することが重要です。彼の成功は、トレンドを追いかけたり、市場のタイミングを計ったりすることに根ざしていたのではなく、経済サイクルを超えた規律ある、長年にわたる実証済みの原則に基づいていました。

バフェットの最も特徴的な性質は、長期的な所有へのコミットメントでした。株式購入を短期的な取引手段とみなすのではなく、何年も、時には何十年も保有する意図を持って株を取得しました。彼は、市場は避けられない好景気と不景気のサイクルを経験することを認識していましたが、重要な洞察を持っていました。それは、拡大期が長期的には縮小期を圧倒的に上回るということです。この理解は、技術革新による破壊的変化が持続的な競争優位を生み出す可能性のあるIT投資にとって特に重要になりました。

もう一つの執着は価値でした。バフェットは、優れた企業を適正価格で購入することと、平凡な企業を大幅割引で買うことを鋭く区別しました。市場のセンチメントが悲観的になり、価格が基本的価値から乖離したとき—特に循環セクターで—彼は忍耐強くポジションを積み増していきました。

三つ目の柱は、競争の堀と業界支配に対する焦点でした。特にIT投資において、バフェットは持続可能な優位性を持つ企業を求めました。ネットワーク効果、スイッチングコスト、または競合他社が容易に模倣できない独自の技術的能力を持つ企業です。彼は、価格決定力と市場での優位な地位を持つリーダー企業の所有を好みました。

最後に、信頼性は非常に重要でした。バフェットは、深い顧客忠誠心を育む良く管理された企業に惹かれました。彼は、企業の信頼は一夜にして失われることもあるが、再構築には何年もかかると理解していました—これは、顧客データやセキュリティに依存するITセクターではますます重要な原則です。

台湾半導体の機会と戦略的誤算

2022年第3四半期、バークシャー・ハサウェイは典型的なバフェットの動きと思われる行動を開始しました。市場は大きな下落を経験しており、価格の乖離を見極める絶好の条件でした。同社は台湾半導体製造の6,000万株以上を購入し、約41億2000万ドルを投じました。その根拠は堅固に思えました。TSMCは世界の主要なチップファウンドリーとして唯一無二の位置にあり、人工知能インフラを支える先進的な半導体を製造していたのです。

TSMCの技術的優位性は圧倒的でした。同社の特殊なチップ・オン・ウェハ・オン・サブストレート（CoWoS）プロセスは、グラフィックス処理ユニットと高帯域幅メモリを積み重ねており、AIデータセンターに必要な仕様を満たしていました。Apple、Nvidia、Broadcom、Intel、Advanced Micro Devicesは皆、TSMCの生産能力に依存していました。半導体はAI革命の瀬戸際にあり、TSMCはその重要なゲートキーパーの役割を果たしていました。

しかし、バフェットのTSMCに対するポジションは非常に短命でした—約5〜9ヶ月しか持ちませんでした。SECのForm 13Fの提出資料によると、バークシャーは2022年第4四半期にその持ち株の86％を売却し、2023年第1四半期には完全に撤退しました。2023年5月のウォール街のアナリストとの会話で、バフェットはこう述べています：「場所が気に入らないし、その点を再評価した。」彼のコメントはほぼ間違いなく、2022年にバイデン大統領の下で成立したCHIPS and Science Actを指していたでしょう。これは国内の半導体生産を促進するためのインセンティブを提供しました。この法律の後、米国の輸出管理は大幅に厳格化され、先進的なAIチップの中国への出荷が制限されました。

バフェットは、同様の輸出制限や地政学的な複雑さがTSMCの競争力や成長軌道を損なうことを恐れたようです。これは合理的な懸念でしたが、その撤退のタイミングは壊滅的な結果をもたらしました。

IT投資のトレンドがマクロ懸念を圧倒したとき

バフェットが完全に予測できなかったのは、AIの採用が爆発的に加速し、それに伴う半導体供給危機が生じたことです。NvidiaのGPUはAIモデルのトレーニングに不可欠となり、飽くなき需要を生み出しました。チップのバックログは数ヶ月にわたり続き、TSMCはCoWoSの生産能力を積極的に拡大し続けるために、月ごとに競争を繰り返しました。

TSMCの成長率は単に加速しただけでなく、爆発的に拡大しました。同社の株価もそれに伴い急騰。2025年7月には、TSMCは時価総額1兆ドルのエリートクラブに入り、わずか12社の上場企業の一つとなりました。

数字は明確な物語を語っています。もしバークシャーが最初の持ち株を売らずに持ち続けていたら、その41億2000万ドルの投資は2026年1月末時点で約200億ドルに膨れ上がっていたでしょう。代わりに、バフェットの早すぎる撤退は、約160億ドルの未実現利益を失わせました。これは、コアIT投資原則—特に長期保有へのコミットメント—から逸脱することがいかに非常に高価になり得るかを痛感させる教訓です。

長期IT投資におけるより広い教訓

このエピソードは、バフェットが教えた持続的な投資成功のほぼすべてに反するものであるため、特に際立っています。彼は、価格が価値の乖離を反映している本物の市場の下落時に投資を行いました。TSMCは彼が一貫して求めてきた技術的な堀を持っていました。新興の高成長セクターにおいて、明確な競争優位性を持つビジネスだったのです。

しかし、地政学リスクに関する短期的なマクロの懸念が、彼の長期的な確信を覆い隠しました。バフェットは、AIインフラエコシステム内でのTSMCの基本的な競争位置に対する信念を維持せず、政策の不確実性に影響されてしまったのです。これは稀に見る規律の緩みですが、IT投資戦略を追求する者にとっては非常に示唆に富む失敗例です。

バークシャーの新CEO、グレッグ・エイベルは、これらの投資原則を厳格に守ることに戻ることを確実にするでしょう。この高コストなTSMCの経験は、長期的で確信に基づくIT投資が、短期的な地政学や政策の変動に左右される反応的な取引よりも優れている理由を示しています。市場は、忍耐と基本的な分析をより一貫して報いています。特に、供給制約と構造的な需要成長が長期的な評価サイクルを支える、人工知能のような変革的セクターではなおさらです。