ビットコインとリスクプレミアムとは：日本国債利回り上昇時の課題

現在、ビットコインは新たな局面に直面しています。Delphiデジタルの最新分析によると、BTC価格が停滞する一方で、金市場は堅調な動きを続けており、この乖離現象は日本国債の利回り上昇と密接な関係があるとされています。2026年2月現在、BTCは$71.28K付近で推移し、24時間変動率は-7.13%とやや軟調です。一方、日本の10年物国債利回りは長期平均を約3.65標準偏差上回る水準を維持していることが、市場全体に影響を与えています。

BTC現在の価格動向と日本市場への影響

ビットコイン価格の停滞には、日本経済の金利環境の変化が大きく影響しています。通常、利回りが上昇すれば、利息を生まない金やその他のリスク資産を保有する機会コストが増加し、これらの資産に下押し圧力がかかります。しかし、現在の局面では金と利回りが同時に上昇しており、これは市場参加者が単なる成長期待ではなく、金融政策の制約とバランスシート脆弱性という構造的なリスクを価格に織り込んでいることを示唆しています。

日本銀行は構造的に長期国債を大量に保有しており、資産および担保の観点から日本国債に極めて深い露出状況にあります。この状況下では、金がインフレ懸念やシステミックリスクへのヘッジ手段として機能し、買い需要を集めています。一方、ビットコインはより敏感にリスク資産としての側面が強調される傾向があり、日本の10年国債との間に負の相関が観察されています。

金とビットコインの負の相関：リスク資産とリスクプレミアムとは

市場でいうリスクプレミアムとは、投資家がリスクを引き受けることで期待する追加的な収益を指します。現在の市場環境では、このリスクプレミアムが大きく変動しており、異なる資産クラス間で評価が分かれています。金は政策リスクに対する保険として機能し、買い需要が旺盛ですが、ビットコインはより景気循環や流動性環境に敏感に反応しています。

この相関性の反転は、市場参加者のリスク認識が変わっていることを反映しています。日本国債利回りの急上昇（3.65標準偏差という異例の水準）は、市場が日本の金融・財政面での懸念を顕著に認識していることの表れです。結果として、安全資産としての金は買われ続ける一方で、ビットコインのような比較的新しいリスク資産は売圧に晒されている状況が生まれています。

日本銀行の政策介入が市場にもたらす可能性

今後の展開を考える上で、日本銀行の動向が重要な転換点となる可能性があります。同行が債券市場の安定化に向けて積極的に介入した場合、金が織り込んでいるリスクプレミアムの一部が緩和される見込みです。国債利回りが落ち着きを取り戻せば、無利息資産を保有する機会コストの上昇圧力が和らぎ、ビットコインなどのリスク資産に対する反発材料が生まれる可能性があります。

長期的には、ビットコインは日本の金利環境における上昇局面で苦戦するという構図が浮かび上がっています。しかし、日本銀行が市場に対して適切に対応し、政策的な安定化措置を講じた場合、現在のリスクプレミアムの過度な膨張が是正され、BTCを含むリスク資産に新たな買い機会が訪れる可能性も低くありません。市場参加者は、日本の金融政策の展開と国債市場の動向を注視する必要があります。