2026年1月12日、スイスの金融監督当局は、デジタル資産の保管に関する機関の対応方法について包括的なガイダンスを発表しました。新しい枠組み—Guidance 2026/1—は、暗号資産の管理に伴う運用上および法的な複雑さに対処し、銀行、資産運用会社、商品ディストリビューターに明確な期待を設定しています。核心的なメッセージは、デジタル資産の保管を従来の投資と同じ専門的基準で扱うことはもはや任意ではなく、義務であるということです。FINMAは、暗号資産が本質的に投機的であることを強調しました。適切な保管の安全策が講じられている場合でも、基礎となる資産は大きな変動性と損失の可能性を伴います。この現実は、機関が暗号資産の管理に古い慣行を単純に適用できないことを意味します。彼らは、デジタルネイティブなリスクに特化したガバナンス構造を実施しなければなりません。## 暗号資産の保管に潜むリスクの理解ガイダンスは、暗号資産の安全性に対する三つの主要な脅威カテゴリーを特定しています。第一に、運用リスクにはサイバー攻撃、秘密鍵の喪失、技術的故障が含まれます。これらは、セキュアな鍵管理が資産アクセスを直接左右するブロックチェーンベースの保有に特有の危険です。第二に、カウンターパーティリスクは、機関が保管を第三者に委託した場合に生じます。カストディアンが財政的に失敗した場合、分離された保護は不十分となる可能性があり、特にそのカストディアンが海外で運営されている場合や、健全性監督（prudential oversight）が欠如している場合に顕著です。第三に、変動性リスクは暗号資産の価格感応性を反映しています。ステーブルコインは理論上この懸念を緩和しますが、実質的な保護を提供するのは、現金で保有されている実物資産に裏付けられている場合に限られます。FINMAは、これらの相互に関連するリスクを軽視できないと強調しました。暗号の投機的性質は、すべての保管上の課題を複雑にします。機関は、この現実を内部リスクフレームワークに認識させる責任があります。## 分離保管義務とカストディアンの要件ポートフォリオ管理活動において、FINMAは暗号資産の保有を分離された保管体制に置くことを義務付けています。許容されるカストディアンには、銀行、証券会社、または同等の規制監督下で運営される事業体が含まれます。海外のカストディアンも、監督基準がスイスの要件と整合している場合は対象となります。ポートフォリオマネージャーには具体的な義務があります。彼らは、カストディアンを採用する前に徹底的なデューデリジェンスを行い、その後も継続的に保管体制を監視しなければなりません。これらの手順は、内部ポリシーに詳細に記録される必要があります。例外は限定的です。マネージャーは、完全な規制の同等性を欠くカストディアンと契約することも可能ですが、その場合、クライアントに完全な透明性を提供し、書面による同意を得る必要があります。ただし、FINMAは、オフショア構造や技術的な回避策を通じて規制要件を回避することは認められないと明確にしました。集団投資スキームについては、暗号資産はスイスの預託銀行によって保管されなければなりません。第三者への委託も、委託先が同等の監督と破産保護を維持している場合は許容されます。特に、FINMAは、スイスの集団投資スキーム法（CISA）の既存ルールが暗号資産の保有にも適用されることを確認しました。別の制度は存在しません。構造化された暗号商品や上場商品は、金融サービス法の対象です。SIX Swiss ExchangeやBX Swissなどの市場運営者は、すでに暗号ETPに対して特定の担保枠組みを施行しています。新しいガイダンスはこれらの枠組みを変更しませんが、その重要性を強調しています。## 透明性義務：機関が投資家を保護すべき方法FINMAの最も強調する指示は、投資家への情報提供に関するものです。機関は、暗号資産が安全または保守的な投資とみなされないことを明示的に投資家に通知しなければなりません。保管ルールが厳格に遵守されている場合でも、基礎資産は依然として変動性と投機性を持ち続けます。金融機関—銀行サービス、ポートフォリオ管理、商品ディストリビューションを提供する場合を問わず—は、明確なリスク通知を発行しなければなりません。これらの通知には、潜在的な大きな損失や全損の可能性を明示する必要があります。この要件は、すべてのサービスチャネルと顧客タイプに一律に適用されます。FINMAは、透明性を市場の健全性のための不可欠なインフラと位置付けています。投資家が保管体制、変動性のリスク、破産リスクを理解した上で資本を投入すれば、より良い意思決定が可能となります。この保護メカニズムは、個々の投資家だけでなく、システム全体の安定性にも寄与します。規制当局は、機関が定型的な免責事項を超えた意味のあるコミュニケーションを行うことを期待しています。投資家が暗号資産の保管が従来の保管と異なる理由、なぜ変動性が特有のリスクをもたらすのか、そして機関が失敗した場合に何が起こるのかを理解できるようにする必要があります。これらの透明性を通じて初めて、暗号市場は現在欠如している制度的信頼性を築くことができるのです。
スイスの金融市場監督機関（FINMA）は、新たな暗号資産の保管に関する規制枠組みを発表しました。これにより、銀行や資産運用会社は、暗号資産の管理と保護に関する新しい基準を理解し、遵守する必要があります。
この新しい規制は、暗号資産の安全な保管と取引の透明性を確保することを目的としています。
規制の詳細には、資産の分別管理、リスク管理の強化、そして顧客資産の保護に関する要件が含まれています。
### 規制の主なポイント
- 暗号資産の保管に関する明確なガイドラインの制定
- 監督当局への定期的な報告義務
- セキュリティ対策の強化と監査の実施
- 顧客資産の分別管理と保険の適用
この新しいフレームワークは、暗号資産市場の信頼性と安定性を高めることを目的としており、金融機関はこれに従って運営を行う必要があります。
詳細については、FINMAの公式発表やガイドラインを参照してください。
2026年1月12日、スイスの金融監督当局は、デジタル資産の保管に関する機関の対応方法について包括的なガイダンスを発表しました。新しい枠組み—Guidance 2026/1—は、暗号資産の管理に伴う運用上および法的な複雑さに対処し、銀行、資産運用会社、商品ディストリビューターに明確な期待を設定しています。核心的なメッセージは、デジタル資産の保管を従来の投資と同じ専門的基準で扱うことはもはや任意ではなく、義務であるということです。
FINMAは、暗号資産が本質的に投機的であることを強調しました。適切な保管の安全策が講じられている場合でも、基礎となる資産は大きな変動性と損失の可能性を伴います。この現実は、機関が暗号資産の管理に古い慣行を単純に適用できないことを意味します。彼らは、デジタルネイティブなリスクに特化したガバナンス構造を実施しなければなりません。
暗号資産の保管に潜むリスクの理解
ガイダンスは、暗号資産の安全性に対する三つの主要な脅威カテゴリーを特定しています。第一に、運用リスクにはサイバー攻撃、秘密鍵の喪失、技術的故障が含まれます。これらは、セキュアな鍵管理が資産アクセスを直接左右するブロックチェーンベースの保有に特有の危険です。第二に、カウンターパーティリスクは、機関が保管を第三者に委託した場合に生じます。カストディアンが財政的に失敗した場合、分離された保護は不十分となる可能性があり、特にそのカストディアンが海外で運営されている場合や、健全性監督（prudential oversight）が欠如している場合に顕著です。
第三に、変動性リスクは暗号資産の価格感応性を反映しています。ステーブルコインは理論上この懸念を緩和しますが、実質的な保護を提供するのは、現金で保有されている実物資産に裏付けられている場合に限られます。
FINMAは、これらの相互に関連するリスクを軽視できないと強調しました。暗号の投機的性質は、すべての保管上の課題を複雑にします。機関は、この現実を内部リスクフレームワークに認識させる責任があります。
分離保管義務とカストディアンの要件
ポートフォリオ管理活動において、FINMAは暗号資産の保有を分離された保管体制に置くことを義務付けています。許容されるカストディアンには、銀行、証券会社、または同等の規制監督下で運営される事業体が含まれます。海外のカストディアンも、監督基準がスイスの要件と整合している場合は対象となります。
ポートフォリオマネージャーには具体的な義務があります。彼らは、カストディアンを採用する前に徹底的なデューデリジェンスを行い、その後も継続的に保管体制を監視しなければなりません。これらの手順は、内部ポリシーに詳細に記録される必要があります。
例外は限定的です。マネージャーは、完全な規制の同等性を欠くカストディアンと契約することも可能ですが、その場合、クライアントに完全な透明性を提供し、書面による同意を得る必要があります。ただし、FINMAは、オフショア構造や技術的な回避策を通じて規制要件を回避することは認められないと明確にしました。
集団投資スキームについては、暗号資産はスイスの預託銀行によって保管されなければなりません。第三者への委託も、委託先が同等の監督と破産保護を維持している場合は許容されます。特に、FINMAは、スイスの集団投資スキーム法（CISA）の既存ルールが暗号資産の保有にも適用されることを確認しました。別の制度は存在しません。
構造化された暗号商品や上場商品は、金融サービス法の対象です。SIX Swiss ExchangeやBX Swissなどの市場運営者は、すでに暗号ETPに対して特定の担保枠組みを施行しています。新しいガイダンスはこれらの枠組みを変更しませんが、その重要性を強調しています。
透明性義務：機関が投資家を保護すべき方法
FINMAの最も強調する指示は、投資家への情報提供に関するものです。機関は、暗号資産が安全または保守的な投資とみなされないことを明示的に投資家に通知しなければなりません。保管ルールが厳格に遵守されている場合でも、基礎資産は依然として変動性と投機性を持ち続けます。
金融機関—銀行サービス、ポートフォリオ管理、商品ディストリビューションを提供する場合を問わず—は、明確なリスク通知を発行しなければなりません。これらの通知には、潜在的な大きな損失や全損の可能性を明示する必要があります。この要件は、すべてのサービスチャネルと顧客タイプに一律に適用されます。
FINMAは、透明性を市場の健全性のための不可欠なインフラと位置付けています。投資家が保管体制、変動性のリスク、破産リスクを理解した上で資本を投入すれば、より良い意思決定が可能となります。この保護メカニズムは、個々の投資家だけでなく、システム全体の安定性にも寄与します。
規制当局は、機関が定型的な免責事項を超えた意味のあるコミュニケーションを行うことを期待しています。投資家が暗号資産の保管が従来の保管と異なる理由、なぜ変動性が特有のリスクをもたらすのか、そして機関が失敗した場合に何が起こるのかを理解できるようにする必要があります。これらの透明性を通じて初めて、暗号市場は現在欠如している制度的信頼性を築くことができるのです。