世界の資本配分の状況が大きく変化するとき、ビットコインのパフォーマンス問題はもはや孤立したものではありません。今年初め以降、ビットコインは82,000ドルの価格帯で推移し、明らかなマクロ環境の抑制に直面しています。一方で、金や銀といった伝統的な避難資産は歴史的な上昇を見せています。この鮮明な対比は、ビットコインを価値の保存手段として疑問視させるだけでなく、量子コンピューティングの脅威という古くからの議題を再浮上させています。しかし、深く観察すると、ビットコインの困難は新たな技術リスクではなく、より実利的な要因――マクロ流動性の変化、供給側の圧力、そして世界的な資本の再配置――に起因していることが明らかです。## マクロ環境の変化：資本は暗号資産から従来の安全資産へと流れつつある2024年末以降、世界の資本の流れは劇的に変化しています。昨年11月の選挙後のパフォーマンスを見ると、従来型資産と暗号資産の動きは大きく乖離しています。**金は83%上昇し、銀は205%の急騰を見せ、ビットコインは逆に2.6%下落しました**。同時期の株式市場（ナスダックは24%、S&P 500は17.6%上昇）も上昇していますが、貴金属の伸びには遠く及びません。この不均衡の背景には、従来の避難資産に対する世界的な投資家の需要の爆発的な増加があります。金は過去最高値の4,930ドルを突破し、銀も96ドルに迫っています。これらの上昇は単なる投機的な動きではなく、構造的な資本移動によるものです。地政学的緊張の高まり、主権債務リスクの増大、そして各国中央銀行による集中的な買い増しが、この貴金属のスーパーサイクルの土台を形成しています。こうしたマクロの背景の中で、ビットコインは市場からリスクの高い資産と見なされるようになり、避難資産としての役割は薄れています。市場のリスク許容度が低下すると、高リスク資産は最も影響を受けやすくなります。## 金の史上最高値の背後にあるマクロシグナル：中央銀行の動きが資本の流れを示す金と銀の歴史的な上昇は偶然ではありません。Capriole Investmentsの創設者チャールズ・エドワーズは、今後3年から8年の間に金価格が1オンスあたり12,000ドルから23,000ドルに達するとの大胆な予測を示しています。この予測は、いくつかの重要なマクロ経済の観測に基づいています。- 世界中の中央銀行による金準備の記録的な積み増し- 通貨供給量の年平均増加率が10%以上の継続的拡大- 中国が過去2年で金準備をほぼ10倍に増やした- ソブリン債市場の信頼感の継続的な低下「このサイクルが20世紀の歴史的な資産拡大の特徴を反映しているなら、金の上昇余地はまだ十分にある」とエドワーズは述べています。月次のRSI指標は1970年代以降の極端な買われ過ぎ水準に達していますが、アナリストたちは、この上昇を牽引しているのは主に構造的な需要――中央銀行や主権基金、ヘッジファンドによる大規模な資産配分であり、散発的な投機によるものではないと指摘しています。これは、グローバルなマクロ経済の深刻な調整を反映しています。## なぜビットコインは遅れをとっているのか？市場構造か、それとも技術リスクか？ビットコインが82,000ドル付近での弱含みを続ける中、リスクの源泉についての議論が再燃しています。Castle Island Venturesのパートナー、ニック・カーターは最近、ビットコインの「神秘性」の悪化は、量子コンピューティングの脅威に対する市場の認識の高まりと関連していると示唆しました。「ビットコインのパフォーマンスの低迷は、量子コンピューティングリスクの市場化に関係している」とカーターは述べ、「市場はシグナルを送っているが、開発者たちはそれに耳を貸さない」とも付け加えました。この見解は、オンチェーンのデータ分析者や長期投資家から即座に反論されています。## オンチェーンデータが示す真実：供給の解放こそがビットコインの抑制要因Checkonchainのアナリストたちは、問題の核心は市場構造にあり、幻想的な技術的脅威ではないと指摘しています。彼らは、金が求められるのは、主権基金や中央銀行が伝統的な国債の代わりに金を利用しているためであり、これはマクロレベルでの戦略的な変化を示していると述べています。一方、ビットコインの状況は全く異なります。オンチェーンのデータによると、長期保有者（長年にわたりビットコインを蓄積してきた機関や個人）は2025年に売却を大幅に増やしています。ビットコインが心理的な10万ドルに近づくと、これらの大口投資家はETFや機関投資家からの新規買いを吸収しきれず、多くのコインを放出します。これが価格の反発を抑制し、下落圧力を高めているのです。ビットコイン投資家のヴィジャイ・ボヤパティはこう述べています。「本当の理由はもっと単純です。心理的な価格水準が6桁に達すると、大口投資家が大量に供給を解放し始めるため、今の下落局面を説明できるのです。」## 量子コンピューティングの脅威はどれほど緊急か？開発者たちの長期的見解量子コンピューティングに関する議論は再び活発になっていますが、ビットコインの開発コミュニティは、この脅威は短期的には過大評価されていると考えています。ショールのアルゴリズムを実行でき、理論上楕円曲線暗号を解読可能な量子コンピュータは、まだ遠い未来の話です。実用化には相当な時間がかかると見られています。Blockstreamの共同創業者アダム・ベイカーは、最悪のシナリオにおいても、量子コンピューティングの出現がビットコインネットワークに即時の危機をもたらすことはないと繰り返し強調しています。さらに、ビットコイン改善提案BIP-360は、量子耐性のアドレス形式へのアップグレードの道筋を示しており、実際の脅威が現れる前に数年かけて段階的にネットワークを更新できる仕組みになっています。開発者たちは、このようなプロトコルのアップグレードには数年から十数年の時間が必要であり、市場の取引サイクルに沿って進むものではないため、量子コンピューティングの脅威が短期的な価格下落の理由になることはほぼあり得ないと指摘しています。## 伝統的金融の見解：長期的リスクは存在するが、短期的には気にする必要はない伝統的な金融機関もこの話題に関心を示し始めています。ジェフリーズのストラテジスト、クリストファー・ウッドは今月初め、長期的な量子コンピューティングリスクを理由に、ビットコインを彼のモデルポートフォリオから除外しました。しかし、業界のアナリストたちは、実際の問題はビットコインがこの課題に適応できるかどうかではなく、もしアップグレードが必要になった場合にどれだけの時間を要するかという点に集約されると考えています。その答えは、数十年単位のサイクルであり、数四半期のものではありません。この時間スケールのずれが、現在の市場パフォーマンスに対して量子コンピューティングを過大に見積もる要因となっています。## マクロ流動性こそが鍵：未来の展望は世界の資本状況に依存これらすべてを総合すると、ビットコインの将来展望は、よりマクロな要因に依存しています。具体的には、世界的な金利水準、貿易緊張、地政学的リスク、中央銀行の政策などです。現在のマクロ環境は次の通りです。- 世界の債券利回りは引き続き上昇傾向- 貿易摩擦や地政学的緊張が増大- 各国中央銀行が貴金属にシフトする動きが明確になっている- 市場のリスク許容度は、リスク追求段階ではなく資本保護段階にあるこのような状況下では、ビットコインは82,000ドルの水準から、91,000ドルから93,500ドルの重要なレジスタンスを再確認し、上昇の勢いを取り戻す必要があります。これを下回ると、次のサポートは85,000ドルから88,000ドルの範囲に設定されます。最終的には、技術的な突破があるかどうかは、マクロ経済の明確な改善シグナルが出るかどうかにかかっています。金融政策や地政学的リスクが明らかに改善されるまでは、市場アナリストはビットコインは反応的で主体性に乏しいままであると見ています。一方、金は、世界資本のリバランスという歴史的な変化の恩恵を受けて、その構造的な基盤がより堅固になっているようです。今回の金融資産の再評価は、根本的にグローバルな資産保護の意識の大きな変化を反映しており、その深さと広がりは、今後も長期にわたり、ビットコインを含む高リスク資産のパフォーマンスに影響を与え続けるでしょう。
ビットコインはマクロ経済の転換点で圧力を受けている：金の歴史的なブレイクスルーと量子コンピュータリスクの多次元的な解釈
世界の資本配分の状況が大きく変化するとき、ビットコインのパフォーマンス問題はもはや孤立したものではありません。今年初め以降、ビットコインは82,000ドルの価格帯で推移し、明らかなマクロ環境の抑制に直面しています。一方で、金や銀といった伝統的な避難資産は歴史的な上昇を見せています。この鮮明な対比は、ビットコインを価値の保存手段として疑問視させるだけでなく、量子コンピューティングの脅威という古くからの議題を再浮上させています。しかし、深く観察すると、ビットコインの困難は新たな技術リスクではなく、より実利的な要因――マクロ流動性の変化、供給側の圧力、そして世界的な資本の再配置――に起因していることが明らかです。
マクロ環境の変化：資本は暗号資産から従来の安全資産へと流れつつある
2024年末以降、世界の資本の流れは劇的に変化しています。昨年11月の選挙後のパフォーマンスを見ると、従来型資産と暗号資産の動きは大きく乖離しています。
金は83%上昇し、銀は205%の急騰を見せ、ビットコインは逆に2.6%下落しました。同時期の株式市場（ナスダックは24%、S&P 500は17.6%上昇）も上昇していますが、貴金属の伸びには遠く及びません。
この不均衡の背景には、従来の避難資産に対する世界的な投資家の需要の爆発的な増加があります。金は過去最高値の4,930ドルを突破し、銀も96ドルに迫っています。これらの上昇は単なる投機的な動きではなく、構造的な資本移動によるものです。地政学的緊張の高まり、主権債務リスクの増大、そして各国中央銀行による集中的な買い増しが、この貴金属のスーパーサイクルの土台を形成しています。
こうしたマクロの背景の中で、ビットコインは市場からリスクの高い資産と見なされるようになり、避難資産としての役割は薄れています。市場のリスク許容度が低下すると、高リスク資産は最も影響を受けやすくなります。
金の史上最高値の背後にあるマクロシグナル：中央銀行の動きが資本の流れを示す
金と銀の歴史的な上昇は偶然ではありません。Capriole Investmentsの創設者チャールズ・エドワーズは、今後3年から8年の間に金価格が1オンスあたり12,000ドルから23,000ドルに達するとの大胆な予測を示しています。この予測は、いくつかの重要なマクロ経済の観測に基づいています。
「このサイクルが20世紀の歴史的な資産拡大の特徴を反映しているなら、金の上昇余地はまだ十分にある」とエドワーズは述べています。
月次のRSI指標は1970年代以降の極端な買われ過ぎ水準に達していますが、アナリストたちは、この上昇を牽引しているのは主に構造的な需要――中央銀行や主権基金、ヘッジファンドによる大規模な資産配分であり、散発的な投機によるものではないと指摘しています。これは、グローバルなマクロ経済の深刻な調整を反映しています。
なぜビットコインは遅れをとっているのか？市場構造か、それとも技術リスクか？
ビットコインが82,000ドル付近での弱含みを続ける中、リスクの源泉についての議論が再燃しています。Castle Island Venturesのパートナー、ニック・カーターは最近、ビットコインの「神秘性」の悪化は、量子コンピューティングの脅威に対する市場の認識の高まりと関連していると示唆しました。
「ビットコインのパフォーマンスの低迷は、量子コンピューティングリスクの市場化に関係している」とカーターは述べ、「市場はシグナルを送っているが、開発者たちはそれに耳を貸さない」とも付け加えました。
この見解は、オンチェーンのデータ分析者や長期投資家から即座に反論されています。
オンチェーンデータが示す真実：供給の解放こそがビットコインの抑制要因
Checkonchainのアナリストたちは、問題の核心は市場構造にあり、幻想的な技術的脅威ではないと指摘しています。彼らは、金が求められるのは、主権基金や中央銀行が伝統的な国債の代わりに金を利用しているためであり、これはマクロレベルでの戦略的な変化を示していると述べています。
一方、ビットコインの状況は全く異なります。オンチェーンのデータによると、長期保有者（長年にわたりビットコインを蓄積してきた機関や個人）は2025年に売却を大幅に増やしています。ビットコインが心理的な10万ドルに近づくと、これらの大口投資家はETFや機関投資家からの新規買いを吸収しきれず、多くのコインを放出します。これが価格の反発を抑制し、下落圧力を高めているのです。
ビットコイン投資家のヴィジャイ・ボヤパティはこう述べています。「本当の理由はもっと単純です。心理的な価格水準が6桁に達すると、大口投資家が大量に供給を解放し始めるため、今の下落局面を説明できるのです。」
量子コンピューティングの脅威はどれほど緊急か？開発者たちの長期的見解
量子コンピューティングに関する議論は再び活発になっていますが、ビットコインの開発コミュニティは、この脅威は短期的には過大評価されていると考えています。ショールのアルゴリズムを実行でき、理論上楕円曲線暗号を解読可能な量子コンピュータは、まだ遠い未来の話です。実用化には相当な時間がかかると見られています。
Blockstreamの共同創業者アダム・ベイカーは、最悪のシナリオにおいても、量子コンピューティングの出現がビットコインネットワークに即時の危機をもたらすことはないと繰り返し強調しています。さらに、ビットコイン改善提案BIP-360は、量子耐性のアドレス形式へのアップグレードの道筋を示しており、実際の脅威が現れる前に数年かけて段階的にネットワークを更新できる仕組みになっています。
開発者たちは、このようなプロトコルのアップグレードには数年から十数年の時間が必要であり、市場の取引サイクルに沿って進むものではないため、量子コンピューティングの脅威が短期的な価格下落の理由になることはほぼあり得ないと指摘しています。
伝統的金融の見解：長期的リスクは存在するが、短期的には気にする必要はない
伝統的な金融機関もこの話題に関心を示し始めています。ジェフリーズのストラテジスト、クリストファー・ウッドは今月初め、長期的な量子コンピューティングリスクを理由に、ビットコインを彼のモデルポートフォリオから除外しました。
しかし、業界のアナリストたちは、実際の問題はビットコインがこの課題に適応できるかどうかではなく、もしアップグレードが必要になった場合にどれだけの時間を要するかという点に集約されると考えています。その答えは、数十年単位のサイクルであり、数四半期のものではありません。この時間スケールのずれが、現在の市場パフォーマンスに対して量子コンピューティングを過大に見積もる要因となっています。
マクロ流動性こそが鍵：未来の展望は世界の資本状況に依存
これらすべてを総合すると、ビットコインの将来展望は、よりマクロな要因に依存しています。具体的には、世界的な金利水準、貿易緊張、地政学的リスク、中央銀行の政策などです。
現在のマクロ環境は次の通りです。
このような状況下では、ビットコインは82,000ドルの水準から、91,000ドルから93,500ドルの重要なレジスタンスを再確認し、上昇の勢いを取り戻す必要があります。これを下回ると、次のサポートは85,000ドルから88,000ドルの範囲に設定されます。
最終的には、技術的な突破があるかどうかは、マクロ経済の明確な改善シグナルが出るかどうかにかかっています。金融政策や地政学的リスクが明らかに改善されるまでは、市場アナリストはビットコインは反応的で主体性に乏しいままであると見ています。一方、金は、世界資本のリバランスという歴史的な変化の恩恵を受けて、その構造的な基盤がより堅固になっているようです。
今回の金融資産の再評価は、根本的にグローバルな資産保護の意識の大きな変化を反映しており、その深さと広がりは、今後も長期にわたり、ビットコインを含む高リスク資産のパフォーマンスに影響を与え続けるでしょう。