ステーブルコインは規制の制約に直面：イタリア中央銀行が制限を設定

イタリアの中央銀行当局は、安定コインが現代金融システムにおいて果たす役割に対して強い懸念を示し、従来の通貨形態が今後も支配的であり続けると主張しています。PANewsを通じて伝えられた最近の声明によると、当局は法定通貨に裏付けられたデジタル通貨はニッチな機能に役立つ可能性があるものの、根本的な設計上の制約により主要な金融手段としては機能し得ないと強調しました。この規制当局の慎重な枠組みは、新興の決済技術とそれが金融の安定性にもたらす影響に関する欧州全体の懸念を反映しています。

フィアット通貨への連動の制約

安定コインは、その基盤となる法定通貨へのペッグに構造的に依存しているため、運用上の本質的な制約を抱えています。イタリア中央銀行は、この仕組みは価格安定性を確保するために設計されている一方で、逆にこれらの金融商品が広範な金融エコシステム内で独立して機能することを妨げていると指摘しました。トークンが従来の通貨に連動し続ける限り、それらは本質的にミラー資産となり、金融の自律性を拡大する革新ではなくなります。この根本的な制約が、中央銀行の通貨と商業銀行の通貨が世界の金融システムの基盤であり続ける理由であり、安定コインは既存の通貨秩序に挑戦するのではなく、補助的な役割にとどまることを説明しています。

分断された状況：マルチ発行者モデルによる規制リスク

特に懸念されているのは、複数の法域で運用されるマルチ発行者の安定コインです。イタリアの銀行規制当局は、こうした越境取引の仕組みが法的曖昧さ、運用上の脆弱性、システミックな金融安定性への脅威を生み出すと以前から警告しています。イタリア中央銀行は、これらの金融商品を調和のとれた規制基準を持つ法域に限定し、従来の銀行の安全策を反映した厳格な準備金要件を課すことを提唱しています。この立場は、分散型発行が規制の断片化したゾーンを越えて行われる場合、調整の課題が生じ、現行の監督体制では十分に対応できないことを認識していることを示しています。

デジタル競争と銀行の戦略的必要性

地政学的環境がますます断片化し、技術的能力が重要な競争優位性となる中、従来の銀行は決済インフラのデジタル化を進める圧力に直面しています。決済は、金融機関が革新を行うか、あるいは relevancyを失うリスクを伴う戦略的な戦場となっています。しかし、この競争の緊急性は、金融システムの安定性が制御された規制された手段に依存しているという基本原則を超えてはなりません。イタリア中央銀行の立場は、これらの緊張関係をバランスさせており、銀行は技術的能力を進化させる必要がある一方で、革新が歴史的に金融システムをシステミックショックから守ってきた安定メカニズムを損なわないようにすることを求めています。