連邦準備制度の利下げの暗黙の確率：なぜ連邦準備制度はQ1を通じて据え置きの可能性が高いのか

最近の経済データと市場のセンチメントは、連邦準備制度理事会（Fed）が今後数ヶ月で複雑な意思決定環境に直面していることを示唆しています。市場の専門家の分析によると、金融政策の見通しは、市場期待に埋め込まれた暗黙の確率と実際の経済状況の解釈にかかっています。

インフレの進行停滞、持続するデフレ圧力にもかかわらず

2024年後半の米国のインフレデータは、政策立案者にとって複雑な状況を示しました。Jinshi Dataの予測によると、総合CPIとコアCPIの前年比増加率はそれぞれ2.7%でした。これはデフレ脱却の進展を示す一方で、そのペースは大幅に鈍化しています。ヘッドラインインフレ率は1年以上にわたり2.3%から3%の範囲内にとどまっており、コアインフレはしつこく2.5%から2.9%の範囲内に留まっています。Fedの2%目標は依然として達成されておらず、適切な政策対応について不確実性を生んでいます。

市場の利下げ確率：狭まる見通し

インフレが目標値を上回る中でも、連邦準備制度は労働市場の懸念に焦点を移しています。政策立案者はこれをより緊急の課題と見なしているため、金融市場は現在のサイクル中に追加の利下げを予測しています。ただし、3月会合での利下げの暗黙の確率は約25%であり、これはトレーダーが差し迫った政策動きに懐疑的であることを反映しています。この低い暗黙の確率は、市場がFedが最初の四半期を通じて金利を現状維持する可能性が高いと見ていることを示しています。つまり、市場参加者が行動の可能性を25%と見積もるとき、最も可能性が高いのは据え置きであることを示しています。

政治的逆風：新たな監視下に置かれるFedの独立性

重要な不確定要素として、Fedの独立性と意思決定プロセスを複雑にする要素が浮上しています。最近の報告によると、米国司法省はFed議長のパウエルに召喚状を送付し、金融政策の議論に前例のない政治的圧力の要素を導入しています。この結果は可能性は低いものの、行政の行動が中央銀行のリーダーシップの変化につながる遠い可能性を示しています。この低確率のシナリオが現実となった場合、市場参加者はインフレの動向に関係なく、より積極的な利下げを目撃する可能性があると示唆しています。これは、価格安定性を重視した政策の優先順位から大きく逸脱する展開となるでしょう。