市場の不安の中、ビットコインの強気派はキャッシュ・アンド・キャリー取引から長期ETF投資へとシフトしている

大口投資家は、ETFの資金流入増加、CMEベーシスの圧縮、低ボラティリティによる長期的なロングエクスポージャーへのシフトに伴い、ビットコインキャッシュ・アンド・キャリー裁定取引を解消しています。

概要

• SoSoValueのデータによると、米国上場のスポットビットコインETFは、12月の償還後、1月に純流入に転じました。​
• CME先物とETFのベーシスは取引コストと資金調達コストに向かって縮小しており、キャッシュ・アンド・キャリーの利回りを殺し、裁定取引ファンドの退出を促しています。​
• BitfinexとVolmexのデータは、30日間のインプライドBTCボラティリティの数ヶ月低水準を示しており、短期のベーシス取引よりも長期的な「粘着性」のETF保有者を優遇しています。​​

大規模な機関投資家は、最近のSoSoValueのデータによると、裁定取引のポジションを縮小し、ビットコインに対する直接的な強気の賭けにシフトしています。

米国上場のビットコイン(BTC)ETFは、今月純流入を記録し、12月の償還傾向を逆転させたとデータは示しています。この変化は、従来の「キャッシュ・アンド・キャリー」裁定戦略から、方向性の長期ポジションへの移行を表しています。

キャッシュ・アンド・キャリー裁定戦略は、スポットビットコインETFを購入しながらビットコイン先物を空売りし、スポットと先物市場の価格乖離から利益を得るものです。現物と先物契約の価格差は縮小しており、そのような取引の資金調達コストは増加しているため、市場関係者はこの戦略の収益性が低下していると指摘しています。

米国上場のスポットETFは純流入を記録している一方、シカゴ・マーカンタイル取引所の標準およびマイクロビットコイン先物の未決済契約数は急増しています。

「ベーシス」— CME先物とスポットETFの価格差は、取引コストと資金調達費用をほぼカバーするレベルに縮小しており、キャリー取引の魅力が低下しているとアナリストは述べています。

ビットコインは、2021年10月の史上最高値からの急落以降、低ボラティリティを経験しており、最近は狭いレンジ内で取引されています。この低ボラティリティ環境は、スポットと先物の価格乖離の可能性を減少させ、キャッシュ・アンド・キャリー取引の収益性を低下させています。

ビットコインの30日間の年率インプライドボラティリティは、暗号資産取引所BitfinexのBVIV指数によると、市場の価格変動予測において数ヶ月ぶりの低水準に落ちています。

Bitfinexのアナリストは、新規投資家を「粘着性がある」と特徴付けており、彼らはビットコインを短期的な価格差からの利益追求ではなく、長期投資と見なしていると述べ、ボラティリティの低下をその要因としています。

CME上場のビットコイン先物のショートポジションに関するデータは、オープンインタレストの増加が、ヘッジのためではなく、強気の結果に賭ける投機筋によるものであり、全体的に強気のエクスポージャーが増加していることを示唆しています。